gpb_investments

Совкомфлот: стремительный рост финансовых результатов, несмотря ни на что Совкомфлот представил результаты за 2023 год по МСФО. Ключевые финансовые результаты Рост финансовых результатов в 2023 году обусловлен ростом устойчивых доходов в рамках действующего портфеля долгосрочных контрактов. Выручка компании увеличилась на 22,6% за год, достигнув $2,3 млрд. Чистая прибыль составила $943,3 млн, увеличившись с прошлого года в 2,4 раза со значения $385,2 млн. Прибыль на акцию в 2023 году составила $0,392. Чистый долг снизился до $257,1 млн, а соотношение чистый долг / EBITDA на уровне 0,2х. Промежуточные дивиденды за 2023 год были выплачены в январе в размере 6,32 рубля на акцию. Текущая рыночная конъюнктура Аналитики наблюдают рост ставок на тайм-чартер для сухих грузов и для сырой нефти. Так, с октября 2023 года по март 2024 года тайм-чартер для сухой нефти увеличился на 5,5%, достигнув $38 тыс. для VLCC-танкеров. По направлению Suezmax рост составил 20,5%, достигнув $44 тыс., по направлению Aframax — 11,9%, превысив $42 тыс. Рост ставок оказывает положительное влияние на финансовые результаты Совкомфлота. Наше мнение В 2024 году у Совкомфлота появились дополнительные операционные сложности для ведения бизнеса из-за внешнеторговых ограничений. Таким образом, несмотря на существенный рост финансовых показателей, аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции видят ряд рисков, которые могут существенно повлиять на финансовые результаты компании в будущих периодах. #отчет_компании $FLOT

ЛСР: +13% за две недели В конце февраля 2024 года аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции опубликовали инвестидею в акциях Группы ЛСР. Причиной роста должно было стать ожидание выплаты дивидендов в более крупном размере. На момент открытия идеи одна акция ЛСР стоила 900 рублей. 15 марта 2024 года цена акций выросла до 1014 рублей за штуку. Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции закрывают инвестидею. Итоговая доходность за две с половиной недели составила 13% без учета комиссии. Тем не менее, акции все еще обладают потенциалом, который может реализоваться на фоне публикации отчета и объявления дивидендов #инвестидея $LSRG

ЛУКОЙЛ отчитался о рекордной прибыли ЛУКОЙЛ опубликовал консолидированную финансовую отчетность за 12 месяцев 2023 года. Так как компания не раскрыла результаты 2022 года, мы оценили динамику показателей по сравнению с 2021 годом. Главные цифры Выручка ЛУКОЙЛ за 12 месяцев 2023 года снизилась на 16,0% по сравнению с тем же периодом 2021 года — до 7928,3 млрд рублей, что объясняется эффектом высокой базы. Чистая прибыль компании за 2023 год увеличилась на 49,6% по сравнению с 2021 годом и достигла 1160,3 млрд рублей. Основная причина роста прибыли — более высокие темпы снижения затрат в виде стоимости приобретенной нефти –47,7% по сравнению с темпами снижения выручки –16,0% . Чистый долг ЛУКОЙЛ на конец 2023 года стал отрицательным и составил –783,5 млрд рублей в связи с увеличением денежных средств до 1179,7 млрд рублей +74,1% на фоне сокращения общего долга до 396,1 млрд рублей –47,7% . Дивиденды По результатам девяти месяцев 2023 года компания выплатила дивиденды в размере 309,7 млрд рублей, или 447 рублей на одну акцию. В соответствии с дивидендной политикой компания направляет на выплаты дивидендов не менее 100% от своего скорректированного свободного денежного потока по данным МСФО. По итогам 2023 года компания не раскрыла показатель скорректированного свободного денежного потока, однако показатель без учета корректировок составил 864,1 млрд рублей и в случае распределения данной суммы в полном объеме за вычетом уже распределенных дивидендов значение итогового дивиденда за 2023 год может составить 800 рублей на одну акцию — дивидендная доходность к цене акции на 17:00 12 марта 2024 года составит 10,6%. Наше мнение ЛУКОЙЛ продемонстрировал ожидаемо сильные финансовые результаты по итогам прошлого года. Отрицательный уровень чистого долга, высокие темпы роста чистой прибыли и высокая дивидендная доходность делают ценные бумаги компании привлекательными для долгосрочных инвесторов. Мы продолжаем держать акции эмитента в нашем модельном портфеле #отчет_компании $LKOH

Нефтегазовые доходы в феврале выросли на 40% В феврале 2024 года нефтегазовые доходы федерального бюджета продемонстрировали высокие темпы роста относительно предыдущего месяца. Показатель прибавил 40% и достиг 945,6 млрд рублей. Как росли доходы Рост нефтегазовых доходов был обеспечен увеличением поступления НДПИ: нефть: +42,8% — до 1022,3 млрд рублей; газ: +18,9% — до 135,2 млрд рублей; газовый конденсат: +14,7% — до 56,2 млрд рублей. При этом сумма сборов НДПИ превышает величину нефтегазовых доходов в связи с расходами бюджета на субсидии нефтепереработчикам на оплату топливного демпфера. Откуда деньги В свою очередь рост сборов НДПИ был обусловлен изменением налогового законодательства в соответствии с принятой в ноябре прошлого года поправкой в главу Налогового кодекса об НДПИ. Это было сделано с целью компенсации потерь, которые понес бюджет от изменений топливного демпфера и его последующего возврата в прошлом году. Наше мнение В марте 2024 года Минфин ожидает увеличения дополнительных нефтегазовых доходов, в связи с чем ведомство планирует направить на приобретение валюты и золота с 7 марта по 4 апреля 93,7 млрд рублей. С учетом объявленных объемов операций Минфина, Банк России планирует с 7 марта по 4 апреля 2024 года продавать валюту объемом 7,1 млрд рублей в день, что на 1 млрд рублей ниже, чем среднедневные продажи в прошлом 30-дневном периоде. Таким образом, несмотря на ожидаемое увеличение нефтегазовых доходов бюджета, курс рубля будет стабилизирован за счет мер, принимаемых регулятором. #рубль #нефть #рынки

С 1 марта вернулась курсовая пошлина на экспорт угля Правительство с 1 марта вернуло курсовые пошлины на экспорт угля. Аналогичные таксы уже действовали ранее — с 1 октября 2023 года, однако были отменены 27 декабря прошлого года для поддержки экспорта. Как будет работать пошлина Действия новых пошлин продлится до 28 февраля 2025 года, размер пошлины составит от 4 до 7% в зависимости от курса рубля. Пошлина будет нулевой при курсе доллара менее 80 рублей. Зачем возвращать пошлины Ожидается, что возобновление действия пошлин увеличит доходы бюджета, однако одновременно уменьшит доходы компаний от экспорта и снизит рентабельность поставок, что может негативно сказаться на объемах экспорта угля. В настоящее время экспорт энергетического угля через северо-западные и южные порты имеет низкую или даже нулевую рентабельность, а отсутствие привязки экспортной пошлины к мировым ценам может оказывать давление на объемы экспорта. Наше мнение После отмены ранее действовавших пошлин Минфин рассматривал варианты по увеличению НДПИ на уголь для компенсации выпадающих доходов бюджета. Возобновление действия курсовых пошлин должно увеличить доходы бюджета, но нельзя исключать возможность одновременного возврата пошлин и увеличения НДПИ. Однако, на наш взгляд, это маловероятный сценарий. Ранее мы писали, что отмена курсовой экспортной пошлины, произошедшая в декабре прошлого года, поможет сэкономить угольщикам от 3 до 5 млрд рублей в 2024 году, соответственно, возврат к данному механизму является негативным фактором для угольных компаний. В данный момент мы не считаем акции компаний Распадской и Мечела инвестиционно-привлекательными и не держим бумаги данных эмитентов в нашем модельном портфеле. #рынки $RASP $MTLR

Россия нарастила отгрузки стали в Индию До 2022 года российские металлургические компании практически не осуществляли поставки стали на индийский рынок. После переориентации отечественных металлургов на рынки дружественных стран экспорт российской стали в Индию в 2023 году резко вырос. Главные цифры Объем поставок российской стали в Индию в прошлом году увеличился на 90% — до 686,5 тыс. тонн. Экспорт в деньгах прибавил 34%, достигнув $428,7 млн. Доля России в импорте стали Индией увеличилась с 2,1% до 2,6% в объеме поставок. Дополнительным стимулом увеличения российских поставок выступал общий рост спроса на сталь со стороны Индии. Общий объем индийского импорта в прошлом году увеличился в два раза и составил 26 млн тонн, при этом в 2023 году индийские металлургические компании увеличили выпуск стали на 11% — до 140 млн тонн. Наше мнение Крупнейшие поставки стали в Индию в 2023 году осуществляли Китай 3,16 млн тонн , Южная Корея 2,85 млн тонн и США 1,94 млн тонн . Для российских металлургических компаний рынок Индии является не самым привлекательным из-за стоимости логистики, наличия дисконта к ценам российского рынка и ограниченных возможностей поставлять продукцию с высокой добавленной стоимостью ввиду особенностей спроса индийских партнеров. Они предпочитают приобретать относительно недорогие российские полуфабрикаты сляб , после чего самостоятельно производят из них продукцию с высокой добавленной стоимостью. Несмотря на то что Азия не является премиальным рынком, экономика и спрос на ресурсы именно в странах азиатского региона растут наибольшими темпами в мире, что может оказать поддержку российским металлургическим компаниям — Северстали, ММК и НЛМК — в будущем. #рынки $CHMF $MAGN $NLMK

Банк России не удивил рынок По итогам планового заседания совета директоров Банка России ключевая ставка осталась без изменений — 16%. Решение полностью соответствует ожиданиям рынка. При этом рынок государственных облигаций отреагировал на новости снижением. Рассказываем почему. Как Банк России принимал решение Регулятор рассматривал вопрос поднятия ставки, но участники заседания пришли к общему решению оставить ее неизменной. Отмечено, что инфляция снижается, однако остается повышенной и в годовом выражении ее пик, по всей видимости, придется на весну. Банк России видит пространство для снижения ставки, и на заседании обсуждалось время, когда регулятор перейдет к ее снижению. Вероятно, это произойдет позже, чем прогнозировалось осенью. Также повышен диапазон средней ставки в текущем году с 12,5–14,5% до 13,5–15,5%. Как отреагировал рынок Последнее вызвало обеспокоенность у инвесторов в длинные ОФЗ. Их доходность сегодня существенно ниже ключевой ставки. Таким образом, ожидание роста тела этих бумаг может затянуться на существенно больший срок. Наше мнение В условиях исторически высокой ключевой ставки в сочетании с наблюдаемым замедлением инфляции, но при этом остающейся существенной неопределенности мы отдаем предпочтение надежным корпоративным облигациям со средней дюрацией 1,8–3,0 лет и чуть более коротким бумагам с умеренным кредитным риском, но с повышенной доходностью. #ставка

Яндекс растет по выручке третий год кряду и готовится к сделке IT-гигант Яндекс раскрыл финансовые и операционные результаты за четвертый квартал и 12 месяцев 2023 года. Но главной повесткой остается разделение компании на российский и иностранный бизнесы: сегодня стало известно, что управляющий орган единогласно одобрил будущую сделку по продаже российских активов консорциуму инвесторов. Ключевые показатели Выручка в четвертом квартале выросла на 53% до 249,6 млрд рублей. Основой для финансовой стабильности бизнеса по-прежнему выступает сегмент «Поиск и портал», выручка которого выросла на 45% до 101,1 млрд рублей. Выручка сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка» увеличилась на 51,7% до 130,1 млрд рублей. Выручка сервисов объявлений, развлекательных и прочих сервисов до вычета элиминаций составила 62,5 млрд рублей, что на 86,5% больше четвертого квартала 2022 года. Общий объем оборота товаров GMV Яндекса в четвертом квартале составил 595 млрд рублей, показав рост год к году на 49,8%. А количество подписчиков Яндекс Плюс выросло на 57,5% год к году до 30,4 млн человек. Итоговый скорректированный показатель чистой прибыли в 2023 году увеличился в 2,5 раза 27,4 млрд рублей против 11,8 млрд рублей в 2022 году. Наше мнение Акции Яндекса по-прежнему занимают существенную долю в нашем модельном портфеле для долгосрочного инвестора. На текущий момент мы занимаем выжидательную позицию до появления ясности в разделении бизнеса Яндекса, а также информации о конвертации иностранных бумаг в российские. #отчет_компании $YNDX

Ozon: рост ускоряется Российский онлайн-ритейлер Ozon представил предварительные неаудированные результаты за 2023 год, показав существенный рост финансовых показателей. Главные цифры Количество активных покупателей за год увеличилось на 31% и составило 46 млн пользователей. Количество заказов выросло в два раза и составило более 950 млн. Увеличение числа заказов произошло за счет роста числа покупателей и увеличившейся частоты заказов на одного активного покупателя в 1,6 раза. На одного покупателя в 2023 году пришлось более 20 заказов. Общий объем оборота товаров GMV , включая услуги, увеличился примерно на 110% и превысил 1,7 трлн рублей. Рост бизнеса опередил ранее объявленный прогноз на уровне 90–100%. Чистый денежный поток от операционной деятельности превысил 80 млрд рублей, при этом в 2022 году значение показателя было отрицательным и составляло –18,8 млрд рублей. Денежные средства и их эквиваленты по состоянию на 31 декабря 2023 года составили 169,8 млрд рублей, прибавив за год на 87,6%. В 2023 году компания расширила логистическую инфраструктуру на 1,2 млн квадратных метров до 2,5 млн квадратных метров, а количество точек выдачи выросло почти в три раза и превысило 45 000 пунктов. Наше мнение Мы позитивно оцениваем раскрытые показатели компании. Ozon продолжает расти высокими темпами как по количеству клиентов, так и по числу заказов, приходящихся на одного активного пользователя. Особенно хотим подчеркнуть выход компании на положительный денежный поток от операционной деятельности в 2023 году более 80 млрд рублей после отрицательных показателей 2022 и 2021 года –18,8 и –13,6 млрд рублей соответственно . Однако компания не опубликовала аудированную консолидированную отчетность и не раскрыла показатель полученной чистой прибыли за прошедший год, что осложняет оценку результатов ее деятельности. Акции Ozon не входят в наш список фаворитов и на данный момент не включены в наш модельный портфель. #отчет_компании $OZON

Россия наращивает потенциал на мировом рынке продовольствия В 2023 году Россия увеличила агропродовольственный экспорт по стоимости почти на 8,5% — до $45 млрд. В 2024 году эксперты ожидают продолжения роста стоимости экспорта на 4,5% — до $47 млрд. Прогнозы на 2024 год В этом году планируют собрать второй по объему в истории России урожай зерна — около 147 млн тонн, включая 93 млн тонн пшеницы. Урожаи кукурузы, подсолнечника и сахарной свеклы вырастут на 4–11%. Производство сахара увеличится примерно на 5%, а подсолнечного масла — на 15%. Несмотря на трудности, в 2023–2024 годах ожидается рост производства свинины, мяса птицы, говядины и баранины в России. Есть ли риски Успех в реализации большего продовольственного объема будет во многом зависеть от решения проблем с транспортом и логистикой, валютными курсами и взаиморасчетами с зарубежными партнерами, а также повышения предсказуемости и стабильности национального таможенного и нетаможенного регулирования внешнеэкономических связей. Основные бенефициары С учетом роста урожайности и потенциала увеличения экспортных отгрузок нашими фаворитами в секторе сельского хозяйства остаются: Группа Русагро, на фоне активности в сделках M&A, роста производства и цен на сахар, подсолнечное масло и свинину. Черкизово, благодаря амбициозной программе по увеличению производства мяса курицы на 25% и свинины на 50% в течение следующих трех лет. ИНАРКТИКА, из-за увеличения производства лососевых в 2 раза на горизонте 5–7 лет и высоких цен на продукцию. Агрохолдинг Степь, который продолжает увеличивать земельный банк и урожай зерновых, а также объем производства молока. Компания входит в инвестиционный холдинг АФК Система с потенциалом первичного размещения акций на бирже в ближайшие два года. #рынки $AGRO $AQUA $GCHE