if_bonds

ОФЗ нащупали дно? Индекс цен ОФЗ RGBI падал почти без остановки с начала года. Ну ещё бы: ЦБ повышал ставку и не давал даже намёков на то, что это скоро прекратится. А когда ключевая ставка растёт, облигации с фиксированным купоном традиционно падают в цене. И вот ЦБ уже намекает на рост "ключа" до 17%, из-за чего облигации ещё упали за последние дни. ‍ Но у рынка нет уверенности в том, что сделает ЦБ: не все аналитики верят в повышение ставки. По крайней мере на этом заседании. Возможно, ЦБ снова решит "посидеть-подождать" реакции экономики на их жёсткие заявления. Поэтому облигации снова начали покупать: появилась вера, что ставка уже не будет выше. Но не стоит торопиться. Всё-таки инфляция в России всё ещё почти в 2 раза выше цели ЦБ. А значит Банк России может и дальше держать рынок в жёстких руках. Из-за чего облигации снова упадут. Или хотя бы не станут быстро расти, как может показаться по сегодняшнему резкому отскоку. Если к повышению ставки есть вопросы, то вот уже никто почти не сомневается, что "ключ" останется высоким до конца этого года. Значит можно не пытаться "нащупать дно" — оно будет размазано на долгий период. И закупаться надо лесенкой, как мы ранее много раз говорили.

ЦБ повысит ставку впервые в этом году? Очередное заседание Центробанка на носу – уже 7 июня. 33% экспертов верят в повышение. Это результаты опроса РБК, в котором поучаствовали аналитики крупнейших банков. Они считают, что нас может ждать ключ в 17%. На повышение нам намекал и сам ЦБ 60% аналитиков, однако, считают, что ЦБ решит ничего не менять. Ну а снижения, как видим, совсем мало кто ждет. Аргументы в пользу повышения ставки 1 Растут риски того, что инфляция будет выше нормы 4% в этом и в следующем году. В апреле она вновь начала поднимать голову: 7,84%. В июле она может быть и 8,6% годовых, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Не забываем, что в следующем месяце нас ждет повышение тарифов ЖКХ. 2 Розничное кредитование за апрель ускорилось на 0,1%, высокая ставка пока не мешает брать кредиты. 3 Экономика все еще перегрета, безработица в марте была на минимуме – всего 2,7%. ‍ Аргументы против Возможно, прошло еще мало времени, чтобы признать текущую политику недостаточно эффективной. Поэтому регулятор может еще подождать, ограничившись только жесткой риторикой. А еще с 1 июля нас ждет сокращение льготной ипотеки – мощнейшего фактора инфляции. ЦБ наверняка будет пристально наблюдать за этим процессом.

Банки поднимают ставки по краткосрочным депозитам – значит, в пятницу ЦБ точно повысит ключ! Сейчас многие дают подобные прогнозы, но дело обстоит не совсем так. 1 Далеко не все банки что-то там поднимают. Да, в эту сторону пошел Сбер – крупнейший банк РФ, чем и привлек всеобщее внимание. 2 Сигнал ЦБ будет жесткий, в этом мало сомнений. Поэтому банки заранее привлекают средства, чтобы не просесть в обеспечении кредитов и остаться конкурентными. Что в итоге? Ставку могут и правда повысить, но мы придерживаемся мнения, что ее оставят неизменной, ужесточив риторику.

Ставку повысят? На заседании 26 апреля ЦБ принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16%, ужесточив при этом сигнал. Аналитики начали активно алармировать о том, что на следующем заседании 7 июня ее повысят. На инфляцию сильно давит активный рост потребительских расходов, в мае этого года он на 20% больше, чем годом ранее. Но, как заметили наши коллеги из канала «Твердые цифры», этот рост был ожидаем и обсуждался на апрельском заседании. Они отмечают, что в мае произошла индексация цен на отечественные авто, которая была запланирована заранее и значительно ускорила инфляцию. Так что для ЦБ это повышение не должно стать сюрпризом, и, возможно, регулятор не будет сразу закручивать гайки, а оставит всё как есть и понаблюдает еще.

Роснано спасут от банкротства? Мы уже писали про «Роснано» и его положение на грани банкротства. После того как компания заговорила о нем осенью, Минфин дал денег на погашение некоторых купонных выплат. Также начались переговоры с банками по реструктуризации долга. А вчера вышел отчет за 2023 год, где компания опять указала на невозможность обслуживать долг и продолжать деятельность без финансовой поддержки, и, видимо, государство решило в очередной раз помочь своей убыточной дочке. Сегодня стало известно, что было согласовано досрочное погашение 80% долга с 20% дисконтом перед банками. То есть они простят компании около 8 млрд тела долга и 13 млрд на погашении процентов и купонов по облигациям. Оставшиеся 20% обязательств компания сама выплатит в течение 3-4 лет. Так что как мы и предполагали, банкротство отменяется, но то, что компания — зомби, это факт. А вы что думаете? Держит тут кто облигации «Роснано»?

Инфляция растет. Пора продавать все облигации? На прошлой неделе инфляция в России в пересчете на год ускорилась до 7,9%. А может быть еще больше: лето – сезон путешествий и трат, да и заморозки наверняка поднимут цены на продукты. Так что, похоже, ЦБ еще далеко от победы над ростом цен. Значит, высокая ключевая ставка останется надолго. Ее могут и выше 16% поднять, на это намекала Набиуллина. На таком фоне фиксированные купоны так и манят. При высокой ставке цена этих облигаций снижается, а вот доходность растет. Зафиксировать доходность выше 15% на несколько лет вперед – соблазнительно, согласны? Я их недавно купил, они еще упадут? Сильно вряд ли. Основной рост ставки с 7,5% уже заложен в цены, а задирать ключ еще сильнее ЦБ вряд ли дадут – это замедляет рост экономики. К тому же, всегда можно докупить еще облигаций в портфель. Сейчас это делать все приятнее. Что насчет плавающего купона? Флоатеры остаются прибыльными, их доходность может еще подняться вслед за ставкой ЦБ или межбанковских кредитов. Но помните, что надолго тут доходность не зафиксировать: уже на 2025 год ЦБ прогнозирует ставку 10-12%. Значит, плавающие купоны будут снижаться следом.

Годовая инфляция в России с 7 по 13 мая ускорилась до 7,91%, — Росстат Недельная — 0,13%; с начала месяца и года — 0,27% и 2,65%, сообщает ведомство. Тренд на снижение инфляции окончательно переломился. Чем дольше динамика остается неустойчивой, тем дольше ЦБ будет сохранять ставку на уровне 16%. Мука подорожала на 0,5%, курица и хлеб — на 0,3%, говядина, свинина и баранина — на 0,1%. Лук, морковь и картофель прибавили примерно 4%, бананы — 0,2%. Огурцы и помидоры подешевели — на 5,7% и 3,2%.

Российские инвесторы наконец-то могут обменять акции Яндекса ЗПИФ «Консорциум. Первый», во главе которого стоят менеджеры Яндекса, предлагает выкупить или обменять до 107 млн акций нидерландской компании YNV. Это часть сделки того самого ЗПИФ с YNV: он должен выплатить часть суммы за российский бизнес деньгами и принадлежащими ему акциями YNV. ЗПИФ сделал российским миноритариям предложение. Абсолютно все, кто покупал акции на Мосбирже и СПБ, могут обменять свои акции 1:1 на акции МКПАО. Отметим, что ЗПИФ делать такое предложение он был не обязан. При этом ему придется фактически заплатить взнос в бюджет за всех миноритариев - его перекладывать на них он не стал, хотя мог бы предложить, к примеру, другой коэффициент обмена. Спекулянтов ЗПИФ тоже решил не кидать. Речь о тех, кто купил акции YNV за рубежом и перевел в Россию. Таких инвесторов меньше, чем «мосбиржевых», но и при них не забыли: некоторым из них ЗПИФ предлагает или продать их акции, или обменять на акции МКПАО. Для остальных, кто покупал акции на внебирже после 30 ноября, видимо просто уже не хватило акций МКПАО.

Облигации утром 26 января • Крупные погашения: РЖД ₽15 млрд + купон ₽650 млн , Транснефть ₽15 млрд , Сафмар Ритейл ₽4,33 млрд, частичное + купон ₽2,5 млрд • Крупные купоны: ЛАЛ-1520 ₽793,2 млн , Транснефть ₽691,8 млн , ДОМ.РФ ₽650,7 млн АФК Система ₽344,1 млн • ТМК заместила 70% выпуска еврооблигаций на ₽349,9 млн • Гарант-Инвест завершил размещение облигаций на ₽4 млрд • Газпром 26 января начнет второй раунд замещения евробондов-2025 в евро • ЛК Роделен 8 февраля проведет сбор заявок на бонды объемом ₽500 млн рублей • Центр-резерв установил ставки 1-48 купонов облигаций БО-03 на уровне 19% годовых • Мегатакт-НН 30 января начнет размещение дебютного выпуска облигаций объемом БО-01 на ₽250 млн Новые сборы заявок отсутствуют Доходности по 10-летним облигациям: 4,111 -0,53% 2,250 -3,49% 2,514 +0,20% 11,62% данные ЦБ на 24.01.2024 #IF_рынок

Облигации 23 января • Крупные погашения: МТС ₽10 млрд + купоны на ₽216 млн , ВТБ ₽375 млн • Крупные купоны: Газпром ₽1,6 млрд, три выпуска , МКБ ₽402 млн , Вымпелком ₽314,15 млн , • Мосбиржа зарегистрировала программу облигаций Простых решений на ₽10 млрд • УК ОРГ завершила размещение облигаций на ₽300 млн • Центр-резерв готовит выпуск облигаций на ₽200 млн • Самолет установил ставку 30-го купона бондов 1-й серии на уровне 19,25% Доходности по 10-летним облигациям: 4,125 -0,69% 2,316 +1,18% 2,522 +1,00% 11,63% данные ЦБ на 22.01.2024 #IF_рынок