if_bonds

Минфин снова не смог толком разместиться Сегодня Минфин РФ снова попробовал выйти на рынок с двумя выпусками ОФЗ: флоатер классический выпуск с постоянной ставкой Аукцион по флоатеру снова провалился, как и на прошлой неделе. Инвесторов явно не устраивают предлагаемая доходность Зато второй аукцион по выпуску ОФЗ-ПД 26247 с погашением в мае 2039 года прошел успешно. Доходность по итогам составила 17,56% годовых, размещенный объем — 4,86 млрд рублей, спрос – 23,7 млрд. Ведомство сохраняет оптимизм и план по заимствованиям на внутреннем рынке, несмотря на участившиеся провальные аукционы, отметил замминистра финансов Владимир Колычев. Правда, они действуют осторожно: «Мы слушаем рынок и стараемся своим первичным предложением не ухудшать ситуацию».

Аномалия юаня, на которой можно заработать до 20% годовых На денежном рынке можно занять не только в рублях, но и в юанях. Ну а мы с вами на этом можем заработать. Юань сейчас – наиболее востребованная иностранная валюта в России. На него большой спрос со стороны и банков, и крупных компаний. И вот в конце октября ЦБ стал предоставлять юаневые свопы по ставке около ключевой она сейчас 21% . В результате доходность юаневого РЕПО, одного из основных инструментов денежного рынка, выросла до 20%. То есть, привлечь или разместить юани на денежном рынке на 1 день можно более чем под 20% годовых! Этим занимается фонд денежного рынка «Сберегательный в юанях» тикер – SBCN . В чем тут аномалия? Обычно ставка денежного рынка следует за ставкой ЦБ. Но китайский ЦБ снижает свою ставку, которые на горизонте 1 года составляют 3,1%, 5 лет – 3,6%. Возможно, большую доходность по юаневым фондам в России провоцирует дефицит китайской валюты внутри страны. Не забываем про девальвацию рубля. С начала года она составила 8%, а за последние два месяца – 13,2%. Аналитики «УК Первая» прогнозируют, что рубль до конца года будет «штормить», и доллар приблизится к 100 рублям, поскольку денег в экономике кратковременно станет больше из-за высоких расходов государства и компаний в этот период. А чем слабее рубль, тем выше потенциальная доходность фонда денежного рынка в юанях. Фонд денежного рынка «Сберегательный в юанях» устроен так же, как и рублевый: управляющая компания под залог наиболее ликвидных ценных бумаг размещает юани под ту самую ставку RUSFAR CNY, которая сейчас на уровне 20%. В приложении СберИнвестиции в этот фонд можно вложиться без брокерской комиссии. 1 пай – 14,5 рублей. Выйти из фонда можно в любой момент без потери накопленного дохода.

Россия на втором месте в мире Жесткая политика ЦБ принесла свои плоды – пусть пока и не те, которые ожидались. Повысив «ключ» до 21%, Центробанк тем самым обеспечил России «серебряную медаль» в плане реальной ключевой ставки разница между «ключом» и инфляцией . Сейчас в России реальная ключевая ставка 11,4%. Выше только звезды Венесуэла, где ставка 59%, а инфляция 26%. Мозамбик, Пакистан, Зимбабве и Турцию мы благополучно обогнали.

Вот к чему этот опрос: В октябре российские инвесторы установили рекорд, вложив 138 млрд рублей в фонды денежного рынка, что стало возможным благодаря высокой доходности в условиях ужесточения денежно-кредитной политики Центрального банка. На конец октября стоимость чистых активов фондов денежного рынка составила 691,9 млрд рублей, что соответствует 44,33% от общего объема активов всех рыночных фондов. Активы фондов ликвидности растут дикими темпами, туда набилось уже почти 700 млрд рублей. Мы не утверждаем, но задаемся вопросом: выдержат ли фонды резкий отток ликвидности? «В 2022-м году выдержали» парируете вы. Но аргумент слабенький, потому что тогда в LQDT, например, было 9 млрд рублей, а сейчас 310.

Минфину мало что светит на аукционах ОФЗ? Вчера ведомство в очередной раз попыталось распродать свои бумаги на двух аукционах: 1 На флоатер ОФЗ-ПК выпуск 29025 не оказалось заявок, аукцион пришлось отменить. Проблема в цене: инвесторы не горят желанием покупать бумагу по 92,5% от номинала, а снижать стоимость Минфин не желает. 2 Аукцион ОФЗ-ПД выпуск 26243 состоялся, причем Минфин удовлетворил 75% спроса. Итоговая доходность по цене отсечения – 17,61%. Это максимальная ставка, на которую Минфин согласился. В этом году отменили уже 13 аукционов из 71. Столько же отмен было суммарно за предыдущие 9 лет. Это ярко показывает, что Минфину стало очень сложно продавать свои бумаги банкам и инвесторам в условиях неопределенности.

ЦБ поднимает ставку до 21% — почти ожидаемое решение Сегодня ЦБ повысил ключевую ставку до 21%. Большинство аналитиков прогнозировали рост на 1% до 20%, но мы предполагали, что будет чуть выше. Все таки инфляция продолжает набирать обороты, а инфляционные ожидания россиян достигли максимума с начала года. И хотя экономика России в конце третьего и начале четвёртого квартала показывает признаки охлаждения, пока для снижения цен этого недостаточно. Концептуально, когда ставки так высоко, то нет особого значения 20 или 21%. Это больно в любом случае. Поэтому рынки сдержанно реагируют.

По данным Росстата, инфляция за период с 15 по 21 октября составила 0,2%. На прошлой неделе этот показатель был 0,12%. Завтра заседание по ставке. Какие ваши прогнозы? 21% неизбежен?

Оба аукциона по размещению ОФЗ были признаны несостоявшимися сегодня. Причина – нет заявок по приемлемым уровням цен. Минфин не разбрасывается премиями, а инвесторы замерли в ожидании решения по ставке.

Минфин готовит «оригинальное решение» для дефолтных облигаций «Росгео» Минфин сообщил, что по ситуации с долгом «Росгео» разрабатывается «оригинальное решение». Государство не вытащит просто деньги из кармана, чтобы покрыть дефолт по облигациям эмитента. Решение будет найдено, но оно будет более сложным и, вероятно, включает компромисс между кредиторами и государством. Процесс обсуждения только начинается, в нем также примет участие Минприроды, которое курирует «Росгео». А что с инвесторами? Для держателей облигаций новость, конечно, неприятная. Но звучит разумно. Иначе компании с государственным участием будут просто «доить» Минфин, а свою эффективность повышать им нет никакой мотивации.

Прогнозы по ключевой ставке всё более разные — на что ориентироваться? В октябре, после опроса Банком России аналитиков, прогноз по средней ключевой ставке на этот год был повышен до 17,3%. На 2025 — до 18%, а на долгосрок ждут снижения до 9% к 2027 году. Это кажется уже более оптимистичным, но угадать, что будет дальше, очень сложно. Прогнозы по инфляции тоже выросли: на 2024 год — до 7,7%, а на 2025 — до 5,3%. Борьба с инфляцией, похоже, ещё продолжится. Ставка 19% — это потолок или всё-таки 25%? Мнения расходятся как никогда. Что делать? Диверсифицировать! Соберите в портфель флоатеры, фиксированные облигации для долгосрочной доходности и валютные бумаги для защиты от волатильности рубля. Рынок полон неопределённости, и многие вещи предсказать практически невозможно, а вот защититься от любых проблем можно.