if_bonds

Селектел готовит новый флоатер для неквалов Selectel уже давно смотрит в сторону IPO. Ходят слухи, что он планировал сделать это еще в 2023 году, но пока передумал. Зато скоро у него появится выпуск облигаций Селектел 1Р5R: объем: 3 млрд рублей купон: ключевая ставка + 4% ежемесячные выплаты срок обращения: до мая 2027 года оферта и амортизация: нет рейтинг: ruAA- от «Эксперт РА», прогноз стабильный, A+ RU от АКРА, прогноз позитивный бумаги доступны для неквалов сбор заявок — 29 ноября, размещение — 3 декабря Что мы знаем о компании? Selectel – ведущий провайдер IT-инфраструктуры: аренда серверов, облачные сервисы, дата-центры. Входит в топ-50 крупнейших IT-компаний страны. Помимо айтишников, среди его клиентов – медиа и ритейл. А как с финансами? Selectel уверенно растет: выручка за 9 месяцев 2024 года +27% рентабельность по скорректированной EBITDA 57% впечатляет даже для IT-сектора чистая прибыль +28% долговая нагрузка умеренная: чистый долг / EBITDA = 1,5x Сейчас на рынке торгуются три выпуска Selectel на сумму суммарно на 10 млрд рублей с погашением в 2025 и 2026 годах. Что в итоге? Selectel выглядит как надежный эмитент с хорошей репутацией. Высокая рентабельность и умеренная долговая нагрузка говорят о стабильности. Доходность нового выпуска тоже выглядит привлекательно, но из-за высокого спроса купон, скорее всего, понизят. Не является инвестиционной рекомендацией.

Selectel разместит свой первый флоатер Провайдер облачной инфраструктуры в конце ноября начинает сбор заявок на новый выпуск бондов: планируемый объем – 3 млрд рублей срок – 2,5 года купон переменный, ключевая ставка + максимум 400 б.п. выплаты ежемесячно кредитный рейтинг – ruAA-, стабильный прогноз от «Эксперт РА», А+ RU , позитивный прогноз от «АКРА» Selectel строит свои ЦОДы и сдает серверы в аренду физически или в виде облачных сервисов любым компаниям. Привлеченные средства планируется инвестировать в развитие бизнеса. Раньше Selectel предлагал только «фиксы», но теперь решил выкатить флоатер, что в текущих условиях более привлекательно для инвесторов. Как дела с финансами? Selectel – выглядит надежным заемщиком, сохраняя баланс рост бизнеса в их случае двузначного , высокой рентабельности и умеренной долговой нагрузки. Выручка за 9 месяцев этого года выросла на 27%, рентабельность по скорректированной EBITDA - 57%, рентабельность по чистой прибыли – 28%, чистый долг на 30 сентября – 1,5х EBITDA. Что на рынке? По мере развития цифровых услуг спрос на хранение и обработку данных растет. iKS Consulting оценивал рынок коммерческой облачной инфраструктуры в 121 млрд рублей в 2023 году и прогнозирует дальнейший активный рост до 360 млрд рублей к 2028 году, т.е. примерно на 30% каждый год. Selectel входит в топ-3 крупнейших игроков этого рынка и может оседлать эту волну.

Инфляция снова ускоряется: ставка 23% уже неизбежна? За неполные три недели ноября инфляция достигла 0,79%, уже обогнав октябрьские 0,75%. Особенно заметный скачок был с 12 по 18 ноября — индекс потребительских цен вырос на 0,37%. Это почти самый мощный недельный прирост за последние два года: сильнее он был только в первую неделю июля 2024 года +0,77% после повышения тарифов, а также в ноябре 2023 года +0,42% . Почему растут цены? Сезонное подорожание продуктов наложилось на проблемы у аграриев: заморозки ударили по урожаю, и в итоге он оказался ниже прошлогоднего. И что теперь? Ключ 23% на декабрьском заседании ЦБ России кажется все более реальным. Регулятор заявлял о готовности к дальнейшему ужесточению, а судя по данным Росстата, пока никаких признаков замедления инфляции не видно. Для финансовых рынков это уже почти «встроенный» сценарий, главный вопрос – как долго экономика выдержит такие ставки.

Сегежа пока выполняет свои обязательства У многих были переживания по поводу ее платежеспособности. Но вроде все ок: она выкупила 94,7% облигаций выпуска 002P-01R, погасив их на 9,5 млрд рублей. Оферта прошла по цене 100% от номинала, как и ожидалось. Оставшиеся в обращении бумаги продолжат торговаться на Мосбирже, но их объем составит менее 500 млн рублей. Напомним, что выпуск был размещен в ноябре 2021 года, срок – 15 лет, ставка первых 10 полугодовых купонов – 9,85% годовых. Ранее компания уже гасила свои выпуски по офертам, что подтверждает ее платежеспособность. Но риски все равно остаются. В сентябре агентство «Эксперт РА» снизило рейтинг компании до ruBB+, прогноз «развивающийся». Что с невыкупленными бумагами? Держатели 002P-01R, не предъявившие их к выкупу, продолжат получать доход по облигациям. Но поскольку объем в обращении снизился, ликвидность выпуска упадет, а волатильность цен может возрасти.

Представитель Михаила Кенина крупнейший акционер Самолета дал комментарий: …слухи о продаже доли в компании необоснованны Сегодня бонды Самолета отправятся на север?

Спреды между ОФЗ и «корпоратами» все выше... Смотрите на график: спред между доходностями корпоративных облигаций и ОФЗ стремительно увеличивается. Когда ЦБ поднял «ключ» до 21%, начали расти доходности и тех и других, но у вторых рост оказался гораздо заметнее. Почему так? Инвесторы явно готовятся к потенциальной ставке ЦБ в 23% — вот и продают бумаги компаний, которые с трудом выдерживают долговую нагрузку при сегодняшних условиях. При этом у ОФЗ мы видим отскок: индекс RGBI уже несколько дней держится выше 100. Вчера Минфин успешно разместил 2 выпуска с фиксированным купоном. Похоже, спрос на госбумаги возвращается, а инвесторы верят, что рост ставки скоро закончится. Однако вероятность еще 1-2 повышений высока. Так что инвесторы предпочитают тихую гавань госбумаг «корпоратам». Мы видели похожую картину в августе: тогда рост ставки до 18% уже резко увеличил премию за риск по корпоративным облигациям. Но чем выше ставка, тем быстрее растут спреды, и теперь разрыв бьет новые рекорды.

Инфляция опять ускоряется, ЦБ задавит ставкой? Вчерашние данные Росстата по инфляции не радуют: в сентябре она была 0,48% в месячном выражении, в октябре выросла до 0,75%. Правда, в годовом выражении немного снизилась: с 8,63% до 8,54%. Тем не менее, ЦБ может продолжить «жестить». Мы думаем, что октябрьские данные делают повышение ставки в декабре почти неизбежным: минимум на 1%, а то и сразу на 2%. Кстати, масштабное государственное финансирование тоже добавляет силы инфляции, так что вряд ли она быстро сдастся.

Роснефть, проведите тренинг по дешевым займам Минфину Слухи о слиянии Роснефти, Лукойла и Газпром нефти вы наверняка слышали. Но кое-что могли пропустить. А именно: в понедельник Роснефть заняла почти 700 млрд рублей, предлагая облигации с доходностью вдвое ниже рынка! Объем выпуска ISIN-RU000A10A125 – 684 млрд рублей, ставка 1-го и 2-го купона — 12% годовых, дальше – по решению эмитента. Хотя ставки по многим другим аналогичным бумагам сейчас выше 20%! В сегодняшних реалиях такие условия – просто подарок! Погашение в 2034 году, через год предусмотрена оферта. Организатор – ВБРР. Агентства Эксперт РА и АКРА в понедельник оперативно присвоили бумагам высший рейтинг ААА. Зачем компании привлекать деньги? В конце ноября Роснефть должна погасить несколько старых выпусков на 225 млрд рублей, размещённых ещё в декабре 2014 года.   На наш взгляд, чтобы занять с таким купоном, в Роснефти провели обряд, как на гифке выше.

Индекс гособлигаций отскакивает! Политика ЦБ наконец заработала? С начала ноября индекс госбумаг RGBI подрос на 3%, даже несмотря на ужесточившуюся риторику ЦБ. Возможно, его суровая политика начала оказывать влияние. Уже сейчас мы видим явное замедление кредитования. А с 1 апреля появится еще один инструмент его сдерживания: готовится к принятию законопроект, который позволит ЦБ ограничивать банки в выдаче ипотечных и автокредитов. Изначально планировалось, что эта мера заработает еще в июле, но процесс затянулся. Зато в него добавили и автокредиты. Для чего все это нужно? Государство передает ЦБ дополнительные рычаги управления, чтобы контролировать инфляцию и избежать повышения ставки в декабре выше 22-23%, на которые ЦБ уже намекал на последнем заседании. Таким образом, имеющиеся у регулятора инструменты пока не справляются с инфляцией, а вот новые ограничения на выдачу кредитов, возможно, помогут ее сдержать без дальнейшего шокового повышения ставки.

ЦБ, может, хватит пугать? Нет! Вчера Банк России выпустил резюме обсуждений по ключевой ставке. Тон стал еще жестче хотя куда уж больше? . Вероятность повышения ставки на следующем заседании теперь оценивается как «очень высокая». Напомним: в сентябре она была просто «высокая», а в октябре нам выкатили +2%... Регулятор пояснил: он специально жестит в своей риторике, чтобы рынок не питал иллюзий о скором смягчении. Более того, ЦБ даже в чем-то «добрый». Например, на последнем заседании обсуждалось повышение до 22%, но Банк решил ограничиться «всего» 21%, чтобы не усилить волатильность на рынках. Проинфляционные риски только нарастают, отмечает ЦБ: угроза плохого урожая дефицит рабочей силы из-за изменений в миграционной политике растущие расходы госбюджета, которые стимулируют спрос Причем часть дополнительных трат только предстоит освоить до конца года, так что цены могут еще подрасти. Повышение ставки в декабре практически неизбежно — ЦБ прямо об этом говорит. Поэтому мы видим, что рынок активно закладывает его в цену. Так что сильно «штормить» его в день повышения вряд ли будет если, конечно, ставку не задерут на совсем уж заоблачную высоту .