if_bonds

Борец эпично возвращается на долговой рынок Помните как весной вокруг Борца разгорелся скандал Тогда компания перевела деньги в НРД но выплаты инвесторам зависли из за обеспечительных мер суда В итоге частные держатели облигаций несколько месяцев сидели без купонов и со смутным представлением о будущем Но закончилось все не так плохо в конце августа суд снял ограничения купоны наконец дошли до инвесторов это подтвердили и брокеры и сами держатели бумаг еще в апреле холдинг Борец официально перешёл под контроль государства Росимущество Не успели инвесторы выдохнуть как эмитент уже снова выходит занимать Да еще и с полным джентельменским набором флоатер фикс Конечно мы такой камбек пропустить не можем давайте разбирать Общие параметры для новых выпусков объём суммарно не менее 10 млрд оферта амортизация нет книга заявок размещение первая декада октября рейтинги A RU АКРА A ru НКР прогноз Стабильный Фикс 001Р 03 ставка будет определена позже срок 2 5 года Флоатер 001Р 04 ставка ключевая спред уточнится позже срок обращения 2 года Что мы знаем о компании Группа Борец один из крупнейших производителей и сервисных операторов электроцентробежных насосов для нефтянки Доля на рынке около 30 34 полный цикл от литья до обслуживания оборудования Основные клиенты ведущие российские нефтедобытчики С апреля 2025 года компания полностью под контролем государства что снижает риски для кредиторов Как с финансами Глянем МСФО за 2024 год выручка 33 млрд 24 г г чистая прибыль 2 7 млрд 28 долговая нагрузка около 55 млрд показатель Долг FFO 4 3 в 2025 может превысить 4 6 покрытие процентов 2 6 ожидается снижение до 2 1 FCF отрицательный из за роста оборотки Маржа бизнеса остаётся очень высокой OIBDA 35 но пики рефинансирования приходятся на 2025 2026 годы Кредитные рейтинги свежие апдейты АКРА в июле 2025 присвоило рейтинг A RU прогноз Стабильный Агентство отметило сильный бизнес профиль и высокую рентабельность но указало на слабую ликвидность и необходимость рефинансирования крупных долгов в 2025 26 гг НКР август 2025 рейтинг A ru прогноз Стабильный При этом рейтинги облигаций Борец Капитал снижены с AA до A ru Ключевые тезисы те же плюсы высокая маржинальность и госстатус минусы высокая долговая нагрузка и волатильность денежного потока Вывод Эмитент вышел из тяжёлой юридической истории с плюсом для инвесторов купоны разблокированы теперь это госкомпания Но фундаментальные риски остались долговая нагрузка велика покрытие процентов среднее ближайшие годы будут насыщены рефинансом Однако у выпусков неплохая длина без оферт и амортизаций Так что они могут быть рабочей идей в рискованную часть портфеля если купоны окажутся вкусными особенно фикс на 2 5 года А вы бы при какой доходности участвовали Или уже хапнули с Борцом стресса и больше на эту удочку не клюнете Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Размещения IF Bonds

Международные расчеты без SWIFT банковских платежей и ограничений для бизнеса на Форуме А7 Пока одни компании теряют недели на банковские переводы и платят огромные комиссии другие уже переводят миллионы за секунды через новые технологии Разница только в знаниях Что сейчас беспокоит экспортеров переводы идут неделями срывая контракты банки берут до 5 комиссии за каждую операцию постоянный риск заморозки средств и штрафов валютные колебания съедают прибыль 18 сентября на бесплатном Форуме А7 мир свободных платежей топовые эксперты покажут как прямо сейчас решить эти проблемы Звездный состав спикеров Ирина Акопян заместитель генерального директора по экономике и финансам компании А7 Олег Полунин блогер амбассадор алго фонда ICELAB Вице президент Фонда С Николай Василенко предприниматель владелец бизнеса в сфере недвижимости и ресторана Онегин Дача экс владелец алкогольной компании Регата амбассадор улыбки и добра Вы узнаете реальные бизнес практики компаний которые уже экономят миллионы на международных переводах и работают без ограничений Среди самых активных участников разыграют технологичные подарки Регистрируйтесь на сайте количество мест ограничено 0

ЦБ снизил ключевую до 17 почему не 16 и что делать с деньгами Сегодня Банк России опустил ставку на 1 п п до 17 Консенсус части аналитиков тянулся к 16 но регулятор выбрал осторожность инфляционные ожидания всё ещё высокие эффект сезонной овощной дефляции иссякает экономика остывает неравномерно ЦБ оставил себе пространство для манёвра опорное заседание в октябре там уже вернёмся к дискуссии про 16 Что это значит сейчас для различных классов активов 1 Акции Реакция негативная рынок ожидал большего снижения Ряд бумаг уже дисконтировал шаг 2 п п до 16 поэтому акции корректируются Кому плюс компании с высоким долгом и длинными инвестпрограммами процентные расходы начнут легчать девелоперы за счет удешевления ипотеки продажи будут расти внутренний спрос ритейл по мере удешевления кредита Кому нейтрально экспортеры эффект ставки вторичен тут важнее курс и внешняя конъюнктура 2 Облигации ОФЗ кривая уже прилично уехала вниз с летних максимумов На решении 1 п п сильного движения не ждём ключевое риторика ЦБ на октябрь Фиксы vs флоатеры Фиксы на 2 5 лет выглядят интереснее если базовый сценарий дальнейшее плавное смягчение осенью зимой Флоатеры остаются подушкой на случай паузы или ястребиной риторики меньше волатильность цены купон адаптивный Первичка горячка размещений сместится из любой ценой к разумным купонам Берём только то что оплачено спредом к ОФЗ и качеством эмитента 3 Валютный рынок Рубль смягчение ДКП растущий импорт давят на курс Влияние не мгновенное но тренд к более мягкому рублю уже виден Для защиты доля экспортёров и валютные инструменты в пределах вашего риск профиля Горячее IF Stocks

МТС снова с выпуском Брать ли фикс 14 на 5 лет с офертой через 1 5 года МТС крупнейший телеком оператор страны и постоянный гость долгового рынка И он снова в деле ведь дивиденды как то платить надо На этот раз компания предлагает длинный выпуск на 5 лет но с пут офертой уже через 1 5 года Интересно что в проспекте размещения доходность купона указана как не выше 14 5 а вот у Т Банка в карточке размещения стоят четкие 14 Желтый что то знает Параметры выпуска МТС 001P 29 купон до 14 5 годовых выплаты ежемесячные срок 5 лет но оферта через 1 5 года амортизации нет объём 10 млрд рейтинг ruAAA AAA RU сбор заявок до 12 сентября Что мы знаем о компании ПАО МТС крупнейший провайдер связи и цифровых сервисов в России и СНГ Почти 83 млн абонентов Кроме классической мобильной и фиксированной связи компания активно развивает экосистему финтех МТС Банк медиа онлайн кинотеатр KION IT и AI решения Акции МТС торгуются на Мосбирже тикер MTSS контрольный акционер АФК Система Компания известна своей стратегией делаем дивиденды любой ценой Это радует акционеров но добавляет долговой нагрузки Финансовые результаты по МСФО за второй квартал 2025 выручка 195 млрд 14 г г новый рекорд драйверы мобильный интернет экосистема и облачные сервисы OIBDA 73 млрд 11 г г операционный бизнес работает стабильно чистая прибыль всего 3 млрд 61 г г Основная причина рост процентных расходов 76 г г CAPEX 62 млрд за полугодие свободный денежный поток ушёл в минус 32 млрд чистый долг 430 млрд 5 с начала года Пока показатель ЧД OIBDA 1 7 Это формально нормально но при высокой ставке ЦБ проценты душат маржу Как с рейтингами ruAAA Эксперт РА AAA ru НКР AAA RU АКРА Все агентства подтверждают наивысший уровень надёжности но при этом акцентируют внимание на высокой долговой нагрузке и отрицательных чистых активах Вывод Выпуск надёжный МТС системный эмитент с рейтингом AAA Купон 14 выглядит неплохо для такого уровня риска плюс ежемесячные выплаты Однако оферта через 1 5 года делает ставку фактически короткой При этом у компании огромный долг и отрицательный FCF так что дивиденды и рост бизнеса оплачиваются кредиторами Если вы хотите добавить в портфель AAA фикс от крупного эмитента вариант рабочий Но есть альтернатива на вторичке имеются выпуски с похожей доходностью и с меньшими долгами Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Размещения IF Bonds

16 или 17 Ждём следующего шага от ЦБ Уже в эту пятницу 12 сентября ЦБ вновь будет решать судьбу ключевой ставки Рынки привычно затаили дыхание Давайте прикинем чего же нам ждать После пяти недель дефляции в августе инфляция вернулась Но она всё ещё ниже прогноза регулятора годовой рост цен к началу сентября снизился до 8 3 Однако опросы показывают что инфляционные ожидания у населения остаются высокими 13 5 против 13 месяцем ранее Ценовые ожидания предприятий на следующие три месяца также растут особенно в отраслях транспортировки и хранения товаров Экономика напротив остывает рост ВВП во втором квартале составил лишь 1 1 г г против ожидаемых 1 8 Да и эксперты рынка согласно опросу ЦБ в начале сентября понизили прогноз по росту ВВП в текущем году до 1 2 Это заметно ниже весенних ожиданий в 1 5 На этом фоне вырисовывается два основных сценария базовый сценарий снижение ставки сразу на 2 п п до 16 альтернативный более осторожное снижение на 1 п п до 17 Почему ЦБ может смягчиться до 16 инфляция идёт по нижней границе его прогноза около 6 7 экономика замедляется быстрее ожиданий жёсткая политика Банка России уже давит на кредитование и инвестиции Аргументы за осторожность высокие инфляционные ожидания неопределённость с бюджетом и расходами на оборону риск перегрева спроса если смягчение будет слишком быстрым Наш вывод ставка почти наверняка будет снижена и рынок ждёт решительного шага до 16 Дальнейшее смягчение в октябре декабре будет зависеть от того удержится ли инфляция на текущем уровне А как вы думаете какая будет ставка после 12 сентября Горячее IF Bonds

Новый валютник от Норникеля На рынок выходит свежий долларовый выпуск ГМК Норильский никель Доходность не более 7 годовых звучит скромно но тренд таков что аппетит инвесторов к валютным бумагам растёт а ставки идут вниз Хотя с другой стороны это топ эмитент с валютной выручкой и наивысшими рейтингами поэтому спрос будет точно Параметры выпуска НорНик 001Р 14 USD купон ориентир 6 5 7 годовых YTM до 7 5 выплаты ежемесячно срок 4 года номинал 100 расчёты в рублях по курсу ЦБ оферты и амортизации нет рейтинг ruAAA Эксперт РА AAA ru НКР сбор заявок до 11 сентября Эмитент Норникель один из немногих российских эмитентов который по прежнему играет в мировом высшем дивизионе Компания мировой лидер по палладию и никелю входит в топ 4 по платине и серьёзно представлена в меди и кобальте Главная фишка низкая себестоимость по никелю у Норникеля она самая низкая в мире Запасов в земле хватит на 70 лет работы Продукция поставляется в 30 стран а выручка почти полностью валютная и в отличие от ряда металлургов компания без проблем репатриирует её в Россию Санкции на компанию не распространяются только на акционеров вроде Потанина и это делает бизнес гораздо устойчивее Финансовые итоги МСФО 1П2025 выручка выросла до 6 5 млрд 15 г г Причина компания смогла разгрузить накопленные запасы и решить логистические проблемы мешавшие продажам в 2024 году EBITDA поднялась до 2 6 млрд 12 маржа осталась сильной 41 То есть бизнес всё ещё сверхрентабельный чистая прибыль составила 842 млн 1 6 свободный денежный поток достиг 1 4 млрд x3 г г однако скорректированный FCF всего 224 млн чистый долг вырос до 10 5 млрд 22 из за переоценки рублевой части но NetDebt EBITDA всего 1 9 комфортный уровень для гиганта такого масштаба Рейтинг У компании рейтинг ruAAA Эксперт РА и AAA rU НКР это максимальный уровень надёжности выше по российской шкале просто не бывает НКР в апрель 2025 подтверждая рейтинг отметил глобальное присутствие компании сильные запасы высокую ликвидность и очень высокую рентабельность Резюме Скорее всего купон укатают к нижней границе Но даже в этом случае выпуск интересен без оферты и амортизации от эмитента с топ рейтингом и валютной выручкой Для сравнения Газпром нефть в конце августа разместила долларовый выпуск на 2 года под 7 25 и он уже торгуется чуть выше номинала У Норникеля доходность скромнее но это отражает его более сильный кредитный профиль Для тех кто ждёт девальвации рубля выпуск отличный вариант Для тех кто охотится за высокой доходностью и верит в сильный рубль лучше смотреть рублёвые бумаги где 14 пока ещё можно найти Размещения IF Bonds

ВТБ Лизинг новый выпуск под 16 5 На рынок выходит свежий выпуск облигаций ВТБ Лизинга Купон выглядит неплохо для надёжного эмитента хотя придётся учитывать амортизацию часть тела будут возвращать постепенно Это значит что инвестору придётся каждый раз решать куда реинвестировать выплаты хотя с нашим постом про стратегии реинвестирования это не проблема Параметры выпуска 001Р МБ 03 Купон до 16 5 YTM до 17 8 выплаты ежемесячные Срок 3 года Амортизация равномерно с 3 го купона финальное погашение 8 7 в конце срока Рейтинг эмитента AA RU АКРА стабильный ruAA Эксперт РА стабильный Объём 3 млрд Номинал 1000 Оферта нет Доступ для всех инвесторов Сбор заявок 9 сентября Что за компания ВТБ Лизинг универсальная лизинговая компания в составе группы ВТБ Фокус железнодорожная техника около 40 портфеля автотранспорт спецтехника суда Более 100 тыс клиентов 64 офиса по стране 22 года на рынке С начала работы передала в лизинг более 300 тыс автомобилей А что с финансами За 1П2025 по РСБУ выручка слегка подросла до 39 2 млрд 4 г г чистая прибыль просела до 236 млн против 3 1 млрд годом ранее 92 типичная картина для лизингодателей на высокой ставке процентные расходы давят маржу Позитивнее другое общий долг снижается с 366 млрд на конец 2024 г до 319 млрд а портфель по прежнему крупный и диверсифицирован У отрасли есть общая болячка рост объёма изъятой техники и давление на качество портфеля но у ВТБЛ это смягчается масштабом и доступом к фондированию внутри группы Рейтинги АКРА апрель 2025 AA RU прогноз Стабильный Ключевой тезис агентства очень высокая вероятность поддержки со стороны банка ВТБ Собственная кредитоспособность оценена на уровне bbb сдерживающие факторы низкая капитализация и концентрация фондирования Эксперт РА декабрь 2024 ruAA прогноз Стабильный Подтвердил рейтинг с учётом сильных рыночных позиций 2 место по ЧИЛ но отметил уязвимость капитала Вывод Надёжность материнского банка и его высокая вероятность поддержки делают бумаги ВТБ Лизинга привлекательными Купон достойный хотя тот же Балтийский лизинг обещает до 18 но тоже с амортизацией Не является индивидуальной инвестрекомендацией Размещения IF Bonds

Не рассчитали бюджет а теперь срочно нужно снять наличные или перевести деньги Решение есть можно перенести уже оплаченные покупки с дебетовой карты на кредитную СберКарту за пару кликов Деньги вернутся на дебетовую СберКарту или платёжный счёт а беспроцентный период по кредитке составит аж до 120 дней Держите инструкцию Открываем Сбербанк Онлайн и выбираем Кредитную СберКарту Нажимаем на карточку Перенесите покупки Выбираем нужную покупку а далее карту или счёт на который вернуть деньги Важно распространяется на покупки за текущий и прошлый месяц а сумма не должна превышать доступный лимит по кредитке Подробнее по ссылке

Самолёт отчётность и обыски стоит ли покупать облигации Самолёт в последнее время плотно занял инфополе то уголовные дела то обыски Но на этот раз причина куда более тривиальна компания опубликовала отчёт за 1 полугодие 2025 года Рынок впрочем особых чудес не ждал акции и облигации заранее скорректировались на ожиданиях слабых цифр Правы ли были инвесторы сейчас разберемся Финансовые итоги 1П2025 выручка 171 млрд 0 1 г г скор EBITDA 57 5 млрд 7 г г чистая прибыль 1 8 млрд 61 г г рентабельность по скорр EBITDA 34 чистая рентабельность 1 1 Net Debt EBITDA 3 4x с учётом эскроу 6 2x без Рост выручки почти нулевой но это скорее эффект высокой базы все запрыгивали в последний вагон льготной ипотеки в 1П2024 В текущей ситуации около нуля выглядит даже неплохо Москва и МО формируют 88 выручки регионы пока слабее хотя там есть рост EBITDA показала 7 за счёт жёсткого контроля затрат Чистая прибыль при этом просела на 61 до 1 8 млрд Если исключить разовый доход от продажи дочек 2 млрд то результат компании был бы около нуля Долги Чистый корпоративный долг составил 128 1 млрд руб на конец 2024 было 116 1 млрд руб При этом его обслуживание обошлось в 52 3 млрд руб против 39 4 млрд руб годом ранее 33 Это следствие высокой ключевой ставки и расширения долгового портфеля При этом большая часть долга краткосрочные обязательства Рефинансироваться по сниженной ключевой шанс улучшить картину с долгами Но если будут проблемы с перекредитовкой это удар и по облигациям и по акциям Операционка 553 тыс кв м продано 96 плана средняя цена кв м 216 8 тыс Самолёт впервые стал 1 в РФ по вводу жилья Компания активно идёт в регионы Казань Уфа Екатеринбург Ростов но пока это не меняет структуру выручки основная доля остаётся за Москвой Юридические риски На прошлой неделе компанию тряхнуло новостями обыски в питерском офисе уголовные дела по Новому Колпино и Курортному кварталу Повод задержки ввода объектов Формулировка обвинений настораживает задержку сдачи квалифицировали как мошенничество ст 159 УК РФ Да прокуратура оперативно отменила дела и формально ситуация утихла Но сам факт такого подхода тревожный прецедент для всего сектора Если строительные риски начнут трактовать как уголовку то девелоперы окажутся в новой зоне давления Итого По операционке у Самолёта всё выглядит неплохо компания вышла на первое место в России по вводу жилья Но финансовые результаты слабы чистая прибыль резко просела а ключевая проблема остаётся в долгах долговая нагрузка слишком велика и висит над бизнесом как главный риск Добавим к этому нервный фон с уголовными делами и становится ясно что акции будут оставаться волатильными В то же время облигации Самолёта можно рассматривать к добавлению в рискованную часть портфеля Например 16 й и 18 й выпуски без оферт с хорошим сроком и доходностью 20 Да торгуется они сейчас выше номинала но на просадках такие бумаги можно спокойно подбирать Не является индивидуальной инвестрекомендацией Горячее IF Bonds

5 недель дефляции закончились вернулась инфляция Как это может повлиять на решение ЦБ После вчерашнего отчёта Росстата цены на валерьянку могли бы подорожать инвесторы вновь напряглись пятинедельная дефляция сменилась нулевой инфляцией За неделю с 19 по 25 августа индекс потребительских цен вырос на 0 02 Казалось бы ерунда Но структура цен даёт понять расслабляться рано Сезонный фактор пока работает на снижение плодоовощи в среднем подешевели на 3 2 картошка 7 6 морковь 6 6 помидоры 5 5 выбиваются только огурцы 7 6 Но это временный эффект к осени овощная подушка тает а давление базовых факторов выходит на первый план Продовольствие без овощей дорожает мясо молочка гречка и хлеб прибавили в цене Макароны и масло немного подешевели но общий тренд вверх Топливо стало главным триггером бензин 0 6 за неделю в Дагестане вообще 8 5 Рост цен на энергоносители уже начинает давить на себестоимость всего остального Услуги тоже вносят вклад ЖКХ стрижки стоматология всё растёт А это куда более устойчивый источник инфляции чем огурцы и морковь Чего ждать от ЦБ С одной стороны недельный прирост в 0 02 не выглядит драмой но тренд намекает дефляционный период заканчивается Ключевые риски лежат в услугах топливе и продовольствии и они будут усиливаться осенью Вероятнее всего в сентябре ставку снизят до 16 это уже заложено в ожидания рынка Но дальнейшее смягчение в этом году до 15 и ниже теперь под вопросом А вы уже заметили рост цен Или закрываете глаза чтобы не разгонять ожидания Горячее IF Bonds