bitkogan

Рынок в заливе Российский рынок продолжает падение. Льют и льют… По итогам августа, индекс Мосбиржи упал на 9,94%. Сильнее в последнем месяце лета он снижался только в 1999 году — на 12,33%. В начале осени лучше не стало. С открытием сегодняшних торгов индекс вновь пошел вниз, и впервые с мая 2023 года оказался ниже 2600 пунктов. К 12-00 МСК -3% относительно пятницы. После обеда падение продолжилось -4% и ниже 2550 пунктов, чего не случалось с сентября 2022 года. По итогам дня - 3,90% и 2.547 пункта. РТС -2,63%. Падали как «фишки», так и второй эшелон. К примеру, «Сбер» в ходе сегодняшней торговой сессии потерял в капитализации около 4%, «Сургутнефтегаз» — 5%, «Норильский никель» — более 5%, ВТБ — более 6%. Кстати говоря, акции Ашинского МЗ стояли особняком и снова взлетели почти на 10%. Что будет с индексом Мосбиржи дальше? Практически все инвесторы сегодня задаются этим вопросом. В нашем мобильном приложении мы сегодня опубликовали обзор, в котором проанализировали ситуацию с точки зрения технического анализа. Материал находится в общем доступе в разделе «Аналитика». #российский_рынок bitkogan

Индекс Мосбиржи приближается к уровням мая прошлого года. Отечественный бенчмарк сегодня вновь продолжает свое снижение. В моменте падение достигало чуть более 3%. С одной стороны, закредитованные и слабые компании ожидаемо отчитались слабо, что привело к падению их акций. С другой стороны, неплохие отчеты нефтегазового сектора и даже Газпрома не помогают индексу. Коррекция с майских максимумов достигла уже 27% — одно из самых длительных падений в истории российского рынка. Впрочем, оно также является и очень глубоким. С точки зрения фундаментальной картины на данный момент факторов для разворота пока недостаточно. Даже несмотря на то, что многие бумаги уже торгуются действительно дешево — и по дивидендной доходности, и по стоимостной оценке, интереса покупателей не видно. Вывод? 1 Вполне вероятно, что ясность для рынка акций внесет заседание ЦБ РФ 13 сентября, на котором будет вынесено решение по ключевой ставке. Фокус на него. А там уже будут более понятны дальнейшие перспективы рынка акций. 2 Пока что просто наблюдаем и постепенно присматриваемся к дешевым и качественным активам — нефтяники, некоторые представители транспортного сектора, крепкие электроэнергетики. 3 Совершенно точно продолжаем избегать тех, кто страдает от высокой ставки — М.Видео, Мечел, Сегежа, АФК Система и другие. Эти бумаги уже значительно упали. #российский_рынок bitkogan

Будет ли ключевая ставка выше 22%? ЦБ в качестве одного из альтернативных прогнозов представил рисковый сценарий кризиса. Позиция регулятора — это наименее вероятное развитие событий. Но наши читатели не согласны с ЦБ. По их мнению, рисковый сценарий, напротив, самый вероятный. Худшего развития событий ждут 36% проголосовавших в опросе. Что ждет ЦБ в таком сценарии Это сборная всех негативных событий со стороны внешних условий: мировой финансовый кризис из-за высоких ставок, деглобализация, усиление санкций. В результате падение российской экономики составит 3,5% в 2025 году и еще на 1,5% в 2026. Инфляция при этом ускорится до 14%. Про курс рубля ЦБ умалчивает, но в таком катастрофичном сценарии мы можем увидеть совершенно другие уровни, например 150 руб. за доллар. Как видим, от экспортных доходов мы все еще сильно зависим. Чем ответит ЦБ на кризис Сильным повышением ставки. Цель ЦБ — инфляция, а не стабилизация экономики. Поэтому в кризис Банк России будет ужесточать условия кредитования, для того чтобы ограничить совокупный спрос и предотвратить раскручивание инфляционной спирали. Стоит ли говорить, что экономика при этом окажется под двойным ударом. И мировой кризис, и жесткая политика ЦБ. В рисковом прогнозе ЦБ ключевая ставка может подняться до 20-22% в 2025-м. Но это в среднем за год. В начале кризиса ЦБ поднимет ставку выше, например до 25%, для того чтобы предотвратить набег вкладчиков на банки. Какова вероятность такого кризиса На мой взгляд, весьма низкая. Накопленных дисбалансов в финансах, способных отправить мировую экономику в кризис, я не вижу. При этом отдельные элементы такого сценария весьма вероятны. Тренд на деглобализацию очень возможен. Усиление санкций на российский экспорт — риск тоже существенный. На кризис такая ситуация не потянет, ставки выше 20% мы не увидим, доллара по 150 руб тоже. Но ставки ЦБ будет снижать медленно, а экономический рост будет замедляться. В итоге может получиться нечто среднее между оптимистичным базовым прогнозом ЦБ и пессимистичными настроениями наших читателей. #кризис bitkogan

Globaltrans: дивиденды — всё Сегодня Globaltrans представил отчетность по МСФО за 1 полугодие 2024 года. Результаты достаточно сильные в годовом выражении: Выручка +8% Скорректированная EBITDA +9% Свободный денежный поток FCF +57% Чистая прибыль -4% Компания располагает чистой денежной позицией порядка 50 млрд руб. при капитализации около 85 млрд руб. Вот только есть вероятность, что эта кубышка будет распределена в обход интересов акционеров. Фундаментально Globaltrans по-прежнему выглядит очень интересно. Мультипликаторы низкие. Правда, есть одно «но». Компания отменила дивидендную политику на фоне технических сложностей и не видит возможностей ее возобновления в ближайшее время. Те, кто надеялся на дивиденды сильно разочаровались. Бумаги сегодня теряли более 20%. Про риск в бумагах Globaltrans мы подробно писали здесь. Чуть более месяца назад приняли решение зафиксировать небольшой убыток. Один из рисков реализовался, очень рады, что своевременно приняли решение о закрытии позиции. Когда мы готовы вернуться к покупкам? Точно не сейчас и вряд ли в ближайшее время. Даже несмотря на аномально низкие мультипликаторы мы не видим здесь факторов инвестиционной привлекательности. Нет ни дивидендов, ни байбэка, к тому же корпоративный риск никуда не исчезал. #российский_рынок bitkogan

Подкрепление в борьбе с инфляцией Как известно, за борьбу с ростом цен отвечает Банк России. Но процентные ставки ЦБ ужесточил еще в прошлом году, а цены по-прежнему идут вверх существенно быстрее цели в 4%. Почему инфляция не сбавляет темпов? Во многом за счет кредитного бума. Но часть займов выдается по льготным программам, а значит никак не зависит от ужесточения политики ЦБ. Теперь рассматривается подкрепление от власти. Обсуждаются дополнительные ограничения для кредитования, в том числе, со стороны правительства. Под ударом могут оказаться госкомпании, программы льготного кредитования для МСП, аграриев и экспортеров, а также потребительские кредиты населению. Стоит ли вводить дополнительные ограничения на кредиты? На мой взгляд, нас кидает из крайности в крайность. Проблемы льготного кредитования начинаются, когда они собой полностью заменяют рыночные, как это было с ипотекой. Льготные кредиты аграриям и МСП не определяют динамику корпоративного кредитования. И едва ли они являются ключевым фактором разгона инфляции. При этом они могут быть критичными для данных секторов. Если и отменять льготные кредиты в данных секторах, необходимы другие программы поддержки. Например, сельскохозяйственный сектор субсидируется в большинстве стран мира из-за высокой важности продовольствия. Без поддержки от государства конкурировать с иностранными компаниями будет очень непросто. Что дальше? Сегодня проблема инфляции — это не только история спроса и кредитования. Очень много проблем на стороне предложения, какие именно и как это влияет на инфляцию, я уже писал. Но вывод здесь следующий: без решения этих проблем с инфляцией мы будем бороться долго и с неприятными последствиями для экономики. А кредитование и так в ближайшие месяцы начнет замедляться из-за жестких ставок и отмены льготной ипотеки. В результате обсуждения дополнительных ограничений могут сойти на нет. Но если их все же примут, это небольшой негатив для банков. #инфляция bitkogan

РУСАЛ опубликовал финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года. Выручка компании снизилась на 4,2% г/г до $5 695 млн. EBITDA подскочила в 2,7 раза до $786 млн, чистая прибыль увеличилась на 35% до 565 млн. Чистый денежный поток оказался в отрицательной зоне, отношение чистого долга к EBITDA составило 5,0х. Неплохой отчет, но без ВАУ-эффекта. Что хотелось бы отметить в первую очередь? Во-первых, рост EBITDA привел к снижению «коэффициента чистый долг/EBITDA» с 7,4х на конец 2023 года до 5,0х сейчас. Во-вторых, РУСАЛ снизил себестоимость производства. В-третьих, у компании неожиданно уменьшились финансовые расходы. С другой стороны, снизилась выручка, а чистый долг в абсолютном выражении вырос на 10% до $6 365 млн. Отчет в целом нейтральный. Более подробный анализ мы опубликовали в нашем мобильном приложении в разделе «Аналитика». #российский_рынок bitkogan

Отчет Nvidia: акции падают на сильных результатах Nvidia представила один из самых ожидаемых квартальных отчетов, показав невероятные финансовые результаты: выручка более чем удвоилась, достигнув $30 млрд, а чистая прибыль взлетела на 168%. Компания объявила о гигантском байбэке на $50 млрд. Казалось бы, акции должны были стремительно расти, но на постмаркете они потеряли почти 7%. Что стало причиной такого падения? Замедление темпов роста, плановая распродажа акций Дженсеном Хуангом или что-то ещё? Мы разобрали все детали отчета. Узнайте подробности в полной версии текста в нашем приложении Bitkogan! #tech bitkogan

Российские операторы связи решили починить YouTube Друзья, всем привет! Операторы связи принимают меры, чтобы улучшить доступ пользователей к YouTube. Решения, позволяющие обходить замедление, активно внедряются по всей стране. Как минимум два интернет-провайдера в Северо-Западном федеральном округе заявили, что их пользователи теперь могут свободно пользоваться YouTube без обходных путей. Это вполне законно. Ведь ответственность за фильтрацию трафика через технические средства противодействия угрозам ТСПУ лежит не на операторах связи, а на Роскомнадзоре, который и управляет этим оборудованием. Ситуация, конечно, интересная. Понимаю пользователей, которые хотят продолжать пользоваться привычным сервисом, и операторов связи, стремящихся обеспечить им этот доступ. Как говорится, спрос рождает предложение. Однако такой порядок вещей не может длиться вечно. Во-первых, ничто не мешает регуляторам уже сегодня или завтра официально запретить YouTube или даже сразу весь Google. Кто-то скажет, что признание Google экстремистской организацией и запрет её продуктов сильно ударит по пользователям Android-смартфонов, которых в России более 90%. Но это не совсем так. Достаточно вспомнить, как было с Meta: её признали экстремистской организацией, запретили использование Instagram и Facebook, но для WhatsApp сделали исключение. Во-вторых, правительству достаточно слегка пригрозить операторам лишением лицензии, чтобы эти игры быстро закончилась. Вряд ли кто-то из них захочет доказывать в суде законность своих действий. Как бы то ни было, популярность ВК, Рутуба и Дзена растёт, а значит, цель “замедления” в каком-то смысле достигнута. Хотя, как уже говорилось, сила привычки велика, и многие пользователи будут продолжать искать способы доступа к YouTube. bitkogan

Отчетность МТС Банка. Рост продолжается МТС Банк отчитался по МСФО за первое полугодие 2024 года. Банк продолжает расти неплохими темпами и генерировать капитал. Рассмотрим основные результаты. Данные г/г: Чистые процентные доходы +18,6% Чистые комиссионные доходы +56% Чистая процентная маржа — 9% против 10,4% годом ранее Стоимость риска — 7,7% против 8,4% годом ранее Рентабельность капитала ROE —19,3% против 18,9% годом ранее Чистая прибыль +32,3% Капитал +25% за второй квартал Видим, что банк хорошо растет по основным банковским метрикам — чистому процентному и комиссионному доходу. Чистая прибыль полугодия составила 7,8 млрд руб. Если мы говорим про квартальный эквивалент, то результат 2 квартала сопоставим с результатом первого. Удается показывать неплохие результаты, несмотря на условия давления по чистой процентной марже. Что касается балансовых показателей, то розничный кредитный портфель продемонстрировал рост с начала года на 11,5%. На розничное кредитование приходится 90% всех кредитов банка. Немного про комиссионные доходы. Одна из особенностей банка — высокая доля более предсказуемых комиссий в доходе. К слову, темп наращивания комиссионных доходов стал одним из самых высоких на рынке. Теперь про резервы. Стоимость риска за полугодие снизилась до 7,7% против 8,4% годом ранее. Менеджмент на звонке с инвесторами пояснил, что частично это отражает замедление темпов роста портфеля в этом году. Сегодня акции МТС Банка торгуются по P/B в районе 0,65-0,7х, это серьезный дисконт к среднему по сектору. Достаточно дешево. Пристально наблюдаем за результатами банка и конъюнктурой банковской отрасли. Текущие ценовые уровни в бумагах вижу привлекательными. #российский_рынок bitkogan

Розничное кредитование замедлилось? В СМИ появились яркие сообщения о пятикратном снижении роста кредитов населению. Действительно ли такие резкие изменения? Для начала смотрим, откуда данные. Источник — форма отчетности 0409101. Но уже доступны данные регулятора, согласно которым прирост кредитования в июле замедлился до 1,2% м/м против 2,7% в июне. Где же 5 раз? Цифра снижения в 5 раз — это приросты приростов, еще и посчитанные на зашумленных данных. Делать так не стоит. Но замедление на 1,5 п.п. звучит уже не так интересно. Смотрим дальше. В июне был ажиотажный спрос на льготную ипотеку в преддверии ее отмены. Люди запрыгивали в последний вагон. Поэтому любое сравнение с аномально высоким июнем, конечно, покажет замедление. Лучше сравним со среднемесячным приростом за последний год — это 2%. Да, июль с его плюс 1,2% ниже, но всего на 0,8 п.п. Что это значит? Прогноз ЦБ по приросту кредитов населению в текущем году составляет 10–15%. С начала года по июль включительно динамика составила уже 11,3%. В среднем до конца года кредит населению должен прибавлять по 0,7% в месяц, чтобы уложиться хотя бы в верхнюю границу прогноза ЦБ. Пока же мы растем заметно быстрее. Итог. Да, замедление в розничном кредитовании произошло. Но пока этого мало, и есть существенный риск превышения прогнозов ЦБ, что в результате может стать аргументом за дальнейшее повышение ключевой ставки. #ЦБ bitkogan