bitkogan

Зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что высокая ключевая ставка перераспределит ресурсы к наиболее эффективным компаниям, и это приведёт к росту ВВП. Звучит как мечта экономиста… Ставка вычищает слабых игроков и оставляет лучших. Но проблема в том, что это работает только в идеальном мире свободной конкуренции, а не в российских реалиях. На мой взгляд, практика будет несколько иной… 1 Ресурсы перераспределятся в пользу крупных игроков. Чем больше бизнес, тем проще ему пережить дорогие кредиты — есть доступ к фондовому рынку, резервы. Малый и средний бизнес не имеет таких возможностей, а значит, он пострадает первым. В результате — те, кто уже доминируют, укрепят свои позиции. Как говорится, «чем богаче, тем богаче». 2 Компании с господдержкой выиграют в любом случае. Для бизнеса, который получает государственные субсидии и льготы, высокая ставка, как легкий ветерок. А вот частные компании, которые не имеют доступа к госконтрактам, окажутся в гораздо более сложных условиях. Низкая маржинальность не делает бизнес неэффективным. Есть важные, но низкомаржинальные секторы. Есть малый бизнес, который уязвим к высоким ставкам. Это не значит, что они плохи — они просто не могут существовать в условиях дорогих кредитов. Вывод? Высокая ставка не сделает экономику эффективнее, если в ней высока доля госсерктора и много монополизированных секторов. На практике мы получим еще большую долю госсектора и вытеснение малого и среднего бизнеса с рынка. bitkogan

Российские авиакомпании на подъеме, но за чей счет? Недавно РБК опубликовал данные, что российские авиакомпании близки к рекорду по выручке, который не обновлялся с 2011 года. По прогнозам АКРА, общая выручка может составить 1,8 трлн руб. При этом маржинальность тоже растет: рентабельность по EBITDA поднялась до 20%, хотя обычно держалась на уровне 5–10%. Казалось бы, отличные новости. Но давайте посмотрим, что стоит за этими цифрами. Пассажиропоток все еще ниже уровня 2019 года. Тогда было перевезено 128 млн человек, а в 2023 — только 105 млн. Основные причины — последствия пандемии и санкции. Ключевой фактор, сдерживающий рост пассажирских перевозок — нехватка самолетов. Санкции затрудняют поставки и ремонт, так что авиакомпании начали обслуживать авиапарк своими силами. Однако финансовые результаты впечатляют. «Аэрофлот» увеличил выручку на 52% до 312 млрд руб. за первое полугодие , «Уральские авиалинии» — на 40% до 58,6 млрд руб. , Utair — на 12,8% до 47,8 млрд рублей . Компании сократили затраты, но также активно поднимают цены на билеты. Спрос остаётся высоким, несмотря на то, что количество доступных рейсов сокращается, а загрузка самолётов достигает максимума. Цены на авиабилеты бьют рекорды. Это и причина роста маржинальности. По данным Росстата, с начала года до августа средние цены выросли на 28% – это максимум с 2002 года. В августе средняя цена билета экономкласса составила 7912 рублей, а по словам министра транспорта Романа Старовойта, в некоторых направлениях билеты подорожали на 20% – до 9150 рублей. Что дальше? Цены, скорее всего, продолжат расти. Авиакомпании будут искать способы повысить загрузку в условиях дефицита самолётов, но пассажиропоток уже начинает сокращаться. В условиях санкций и отсутствия поставок российской авиатехники, полёты становятся всё более дорогими. Тем, для кого такие траты становятся неподъёмными, возможно, придётся вернуться к более традиционным способам путешествий – на поезде или даже на «собаках». #российский_рынок bitkogan

На китайских горках Во вторник китайские акции решили резко остыть после впечатляющих «туземунов». Гонконгский индекс Hang Seng обвалился на 9,4%, показав нам самое сильное дневное падение за 16 лет. Нет, Китай не напал на Тайвань и с Си Цзиньпином все в порядке. Просто инвесторы ожидали, что ГКРР «китайский Госплан» на пресс-конференции объявит о новых стимулах, а он не объявил. Вот все и побежали фиксировать прибыль. На самом деле в обязанности ГКРР ни монетарные, ни фискальные стимулы не входят. Так что ожидания были максимально завышенными. Портфель «Китай. Поднебесный Дракон» в нашем приложении катался на китайских горках с опережением. Когда горки несли нас наверх, мы понемногу фиксировали прибыль. Сильно не продавали — оценки на китайском рынке за последние 3 года настолько упали, что даже после мощного ралли бумаги остаются дешевыми. Забрали 52% по акциям Geely, 45% по Goodbaby и 40% по Li Auto. А еще зафиксировали прибыль +45% по акциям Nio в одном из американских портфелей. В моменты затишья или спадов мы покупали новые позиции. Сегодня китайские акции вернулись к росту. Теперь все ждут пресс-конференцию китайского Минфина в субботу. Уж на ней-то точно объявят новые стимулы. Влить в китайскую экономику побольше денег призывает даже Ikea. Я же советую работать на раскаленном китайском рынке с осторожностью. Особенно если вы играете с маржинальными позициями — усиленный риск-менеджмент точно не повредит. #Китай bitkogan

ТКС Холдинг вернулся с дивидендом Дивиденды — одна из основных «плюшек», за которыми инвесторы приходят на фондовый рынок. В России достаточно много интересных дивидендных историй, но, как известно, чем больше, тем лучше. В частности, ТКС Холдинг после завершения процесса редомициляции возвращается к выплате дивидендов. Отличная новость! Каковы детали? Во-первых, частота выплат — раз в квартал. Во-вторых, размер выплат составит до 30% прибыли акционерам. Формат квартальных выплат является удобным и понятным, особенно учитывая популярность бумаги у российских инвесторов, о чем свидетельствуют высокие объемы торгов на бирже. Кстати говоря, первые промежуточные дивиденды за 2024 год акционеры получат уже в декабре. Совет директоров рекомендовал к выплате порядка 25 млрд руб. или 92,5 руб. на акцию. Если считать по текущей цене, то доходность составляет около 3,6%. С учетом того, что ТКС Холдинг находится в фазе активного роста, это весьма и весьма неплохо. В ноябре ТКС представит консолидированные показатели после покупки «Росбанка». Полагаю, что цифры окажутся сильными и могут даже опередить прогнозы самой компании. Напомню, что ТКС обещал по году показать рост прибыли на 30% и доходность на капитал выше 30%. Так что я, в целом, смотрю на бумагу позитивно. Компания растет, показывает хорошие результаты, делится прибылью с акционерами. Вполне интересный кейс. #российский_рынок bitkogan

Globaltrans: выкуп утвержден Череда важных решений для Globaltrans на этой неделе: каждый день получаем новости. Внеочередное общее собрание акционеров компании в понедельник утвердило выкуп у инвесторов всех GDR, торгующиеся на Московской бирже и на СПБ Бирже. Цена выкупа — 520 руб. за GDR. Вчера Мосбиржа приняла решение о приостановке торгов GDR с 12 ноября 2024 года, но торги в «стакане Т+1» будут прекращены уже 21 октября. Напомним, что Globaltrans уйдет с российских бирж и LSE, параллельно проведя единственный листинг на казахстанской бирже AIX. Причина в том, что корпоративные права российских инвесторов из-за сохраняющихся санкций на российскую депозитарную инфраструктуру просто не могут быть учтены получение дивидендов, право голоса . Несмотря на то, что компания является иностранным эмитентом и вправе не проводить выкуп при делистинге, Globaltrans осознанно пошел на шаг по выкупу. Цена в 520 руб. учитывает 10% премию к цене закрытия на 12 сентября 2024 года за день до объявления планов выкупа . Важно отметить, что российские инвесторы, которые владеют расписками на Мосбирже и СПБ Бирже, не смогут перевести бумаги напрямую на AIX из-за санкционных ограничений. Пожалуй, выкуп — единственный способ не потерять инвестиции и не остаться с неликвидным активом. Сбор и удовлетворение заявок, а также зачисление средств владельцам GDR, будут проводиться ежедневно в торговые дни с 8 октября по 6 ноября 2024 года. #российский_рынок bitkogan

Отчет Эталона. Что там в секторе недвижимости? Судя по всему, дела в отрасли обстоят не так плохо, как заявляли многие. Об этом говорит и свежий отчет Эталона за 9 мес. 2024 г. Давайте обратимся к ключевым метрикам. Продажи увеличились на 59% до 541,9 тыс. кв. м. Денежные поступления выросли на 37% до 72,2 млрд руб. Стоимость заключенных контрактов выросла на 77% до 115,5 млрд руб. В квартальном эквиваленте тоже все в порядке. Так, продажи в 3 кв. достигли рекордных 157,3 тыс. кв. м. В денежном выражении продажи составили 36,9 млрд руб. — это на 2% ниже, чем кварталом ранее и на 18% выше, чем годом ранее. Напомним, что квартал учитывает отмены льготных программ по ипотеке. К слову, у Эталона доля ипотечных договоров в структуре продаж квартир снизилась до 47% против 63% в прошлом квартале. Всего без ипотеки оплачивается 71% продаж. Вывод. Сектор действительно приспосабливается к новым условиям, но отчеты крупнейших девелоперов указывают на то, что трудности преодолеваются без существенной потери маржинальности. #российский_рынок #недвижимость bitkogan

Доступные жилищные комиссии Банки ввели новые комиссии при покупке жилья в ипотеку. СМИ уже сообщают о возможном росте цен на недвижимость до 10%. Что происходит? За что опять поборы? Банки ввели комиссии, так как не могут поднять процентные ставки. ЦБ ограничивает их повышение не более чем на треть в полгода. Так, если во 2 квартале 2024 года средняя стоимость ипотечного кредита для новостройки составляла 16,4%, то в 4 квартале она не должна превышать 22,4%. Вот только ситуация за это время кардинально изменилась. Во 2 квартале банки ожидали цикла снижения ключевой ставки, что отражалось и в более низких долгосрочных ставках, к которым относятся ипотечные. Но получили мы череду повышений ключевой ставки, конца которым не видно. Стоимость денег для банков возросла по сравнению со 2 кварталом. Проценты по депозитам выросли почти на четверть только к концу сентября и продолжают бурно расти из-за ожиданий дальнейшего ужесточения политики ЦБ. Вот только ипотечные ставки, в отличие от депозитных, достигли установленного регулятором потолка. Поэтому банки вынуждены искать обходные пути для сохранения прибыли, вводя дополнительные комиссии. Что это значит для граждан? Застройщики будут перекладывать дополнительные расходы на покупателей. Но комиссии относятся только к приобретению жилья в ипотеку. Их размер в среднем достигает 6,5%. Это фактически увеличение первоначального взноса вместо повышения ставок, что делает жилье ещё менее доступным. Вывод Исходя из всего вышесказанного, очевидно, от покупок жилья по рыночным ставкам стоит воздержаться в ближайший год, так как условия сейчас чрезвычайно плохие: за квартиру вы переплатите в разы. Но итогом всего будет не снижение стоимости недвижимости, а скорее появление дефицита. Хотели как лучше, а получим, судя по всему, как обычно. #ипотека bitkogan

Россиянам грозит банкротство? Взять кредит — как жениться: сначала приятно, потом страшно, а в итоге — очень дорого. Борьба ЦБ с инфляцией, возможно, и привела к росту стоимости заимствований, но спрос на кредиты пока существенно не снизился. Более того, он ускорился на 5,9% во 2 квартале 2024 года против 3,7% в 1 квартале. Динамика потребительских кредитов во 2 квартале 2024 года кв/кв : ставка выросла с 28% до 32,3% годовых; объем увеличился с 2,8 трлн руб. до 3,2 трлн руб. +16% ; чистый процентный доход банковского сектора с 1,600 трлн руб. вырос на 2% до 1,636 трлн руб. В чем причина? Рост доходов населения. Подробнее о том, как это возможно, я писал пару месяцев назад — если пропустили, советую прочитать. Есть ли угроза финансовой стабильности? Если коротко — нет. Хотя Банк России отмечает, что получатели кредитов наличными стали чаще допускать просрочки. При этом каждый второй заемщик сталкивается с проблемами при выплате долга банку. Звучит тревожно, но цифры не критичны. Например, по кредитам, выданным в январе-апреле 2024 года, просрочку более 30 дней имели 1,2%. Годом ранее — 0,5%. Для сравнения, в США уровень просроченных платежей по всем долгам домохозяйств снизился до ≈2% в августе в 2019 году — 2,5% . То есть цифры все еще остаются приемлемыми. К тому же объем выданных в России потребительских кредитов в августе 2024 года сократился на 9,2% по сравнению с предыдущим месяцем до 544,4 млрд руб. Учитывая, что макронадбавки на необеспеченные потребительские кредиты регулярно повышаются, очевидно, что показатели продолжат снижаться, как и спрос на займы. Выводы: Серьезных рисков для банков из-за роста просроченных потребительских кредитов сейчас нет. Поэтому паниковать и снимать все деньги со счетов не нужно. Что касается акций банков: прибыль сектора может сократиться в следующем году из-за снижения спроса на кредиты, роста расходов на депозиты и замедления экономики. #кредиты bitkogan

Сто или не сто, вот в чем вопрос. И на этот раз я не про нефть, а про наш родимый рубль. Аналитики некоторых банков уже предсказывают на следующий год взятие круглого рубежа. Пока далеко не все. Да и официальный прогноз Минэкономразвития на 2025 год — всего 98,7 руб. за доллар. Бояться или нет? К сожалению, сейчас информации о валютных торгах не так много. Мосбиржа и ЦБ закрыли статистику по объемам биржевых торгов и межбанковских сделок. Поэтому теперь неожиданности могут происходить неожиданно. Краткосрочно поддержку рублю окажут продажи валюты от государства. С 7 октября по 6 ноября оно будет закупать на 5,3 млрд руб. в день — для сравнения, за предыдущий месяц за день продавали всего 0,2 млрд. То есть, почти ничего. Много это или мало? По оценке «Коммерсанта», в августе среднедневной объем торгов юанем составлял 106 млрд руб. По ощущениям, сейчас он чуть ниже. То есть, 5,3 млрд руб. — это порядка 5% оборота. Не так уж мало. Для слома тренда может и недостаточно, но притормозить ослабление рубля вполне реально. Почему рубль вообще падает при таких ставках? Обычно, чем выше ставки в валюте, тем привлекательнее в смысле доходности инструменты в этой валюте, и ее покупают. Стоит ФРС задуматься о том, а не повременить ли со снижением ставок как после данных по рынку труда в пятницу , как доллар сразу в рост. Рублю же высокие доходности не помогают. Полагаю, это связано с тем, что они слишком высокие, а инфляция не замедляется. То есть, существуют риски для финансовой стабильности в целом. Я не думаю, что все в итоге пойдет по плохому сценарию. Тем не менее доллар выше 100 хотя бы краткосрочно мы, вероятно, увидим. В конце концов, до него всего 5% — ничто в наше время. Но говорить о какой-то неизбежной девальвации, на мой взгляд, преждевременно. #рубль bitkogan

Вес имеет значение В России появится новый лекарственный препарат для лечения избыточного веса и ожирения — Велгия от компании «Промомед». Лекарство увидит свет уже в 4 кв 2024 г. На фоне новостей акции компании взлетели на 8%. Разбираемся, что происходит. Почему такой ажиотаж? Еще летом мы с вами рассуждали о том, что российский рынок лекарственных препаратов переживает сильнейший отток зарубежных производителей из-за приостановки новых исследований. Нет исследований в РФ нет допуска на рынок РФ, даже если есть лицензия за рубежом. Поэтому для отечественной отрасли чрезвычайно важно развитие собственных медицинских технологий. А «Промомед», как и обещал, продолжает выводить на рынок все более усовершенствованные препараты от ожирения, ведь зарубежные аналоги более недоступны в России. Что за препарат? Велгия — уникальный препарат с действующим веществом семаглутид в увеличенной дозировке для пациентов с избыточным весом и ожирением. Какой потенциал у лекарства? Отечественный рынок препаратов против ожирения в 2024 г. оценивается в 9,5 млрд руб. Однако, по прогнозам, к 2032 г. объем рынка может вырасти более чем в 10 !!! раз до 100 млрд. На сегодняшний день у нас в стране от избыточной массы тела и ожирения страдает более 44 млн человек или ≈30% населения России. Если учесть, что «Промомед» занимает более 50% российского рынка препаратов от ожирения, то перспективы для бизнеса многообещающие. Особо радует прогресс в области применения: 1 препарат 1 раз в неделю снижает риски целого спектра заболеваний. Не иначе как вступаем в новую эру медицины. Стоит особенно отметить, что Компания выполняет обещания, ранее данные инвесторам, даже быстрее, запланированного срока. Запуском нового препарата для лечения избыточного веса и ожирения «Промомед» продолжает реализацию своей стратегии, представленной в рамках IPO в июле 2024 г. и направленной на укрепление лидирующих позиций в самых перспективных сегментах фармацевтического рынка. С нетерпением будем следить за будущими достижениями компании. #российский_рынок bitkogan