bitkogan

- Пакет не нужен. - А вы все равно возьмите! ЕС ввели 15-й пакет санкций против России. Что внутри? Под удар попало 84 лица из которых 54 физика и 30 юрлиц. Основная тема нефтетраспорт и торговля. 1 Нефтяные санкции Под ограничение попали 52 судна из третьих стран, которые помогают России транспортировать нефть. Совокупно таких судов теперь 79. Санкционных судов становится больше, однако это не мешает обходить санкции. Самый простой способ — перевозят нефть в определенных местах с выключенным транспондером. Более сложный «финт»: сначала перевозит один танкер, потом где-то этот танкер пересекается с другим, переваливает ему нефть предварительно оба вырубают транспондеры и несанкционный танкер довозит нефть в пункт назначения. Думаю, есть и другие методы с подменой названий судна, да и все судна не санкционируешь. Не с европейской бюрократией. 2 Торговые санкции Под удар попали партнеры РФ из Китая, Индии, Ирана, Сербии и ОАЭ, которые помогали обходить санкции и участвовали в закупках товаров двойного назначения. Странам ЕС будет запрещено взаимодействовать с этими компаниями, однако ввиду отсутствия вторичных санкций, торговые цепочки скорее всего продолжат множиться, но не разорвутся. 3 Защита Euroclear Ну куда ж без родимого. ЕС запретил исполнять решение российских судов в ЕС, которые угрожали его финансовому состоянию. Речь идет об удовлетворении исков по взысканию с Euroclear читай — из активов их клиентов компенсаций в размере стоимости заблокированных ценных бумаг, а также дивидендов и купонов. Какой итог и как это повлияет? Если коротко, то не так страшен черт, как его малюют. Да, ограничения создают дополнительные издержки, но санкции ЕС в данном случае оказались не так страшны, как ограничения США. А вот они обещают быть куда страшнее. #США bitkogan

Что будет с рублем после 20 декабря? Следующая пятница важна не только заседанием ЦБ, на котором, скорее всего, снова повысят ставку. В этот же день контрагенты должны завершить все операции с Газпромбанком. То есть с 20 декабря проводить сделки с банком и его дочерними структурами можно будет только с разрешения OFAC — ведомства Минфина США. А его, родимого, все нет… Проблема в том, что именно через Газпромбанк страны ЕС и другие «недружественные» государства платили за газ, нефть и т.д. По сути, это был основной источник валюты для России. Чем это грозит рублю? Продажи экспортёрами валюты в ноябре снизились на 23%, в том числе из-за новых санкций, составив $8 млрд против $10,3 млрд в октябре. На этом фоне рубль резко ослабел — курс на Форексе в моменте превышал 114 рублей за доллар. А вчера пара USD/RUB снова превысила 108. Если проблемы с расчетами для экспортеров не решатся, а импорт не сократится, давление на рубль сохранится. Даже повышение ставки ЦБ вряд ли кардинально изменит ситуацию. Какие есть варианты решения проблемы? Недавно ЕС обратился к США с просьбой изучить способы смягчения санкций против Газпромбанка, опасаясь нового витка энергетического кризиса со всеми вытекающими. Но даже если эту инициативу не поддержат, есть альтернатива. 30 октября OFAC выпустило генеральную лицензию, разрешающую 12 российским банкам Газпромбанк в их число не входит проводить расчеты за энергоресурсы до 30 апреля 2025 года. Это открывает возможность договориться с российской стороной о расчетах за газ через эти банки. Таким образом, ситуация не выглядит безвыходной — было бы желание ее решить. Что будет дальше с рублем? Даже если санкции против Газпромбанка смягчат, 31 декабря истекает договор с Украиной о транзите газа, а это около 11 млрд куб. м, что приведёт к потере $5,39 млрд в год. Еще один риск для рубля — по данным Bloomberg, США рассматривают возможность ужесточения санкций против экспорта российской нефти на фоне падения цен на нефть. Поддержать же нашу валюту может, как ни странно, 15-й пакет санкций ЕС. Если новые ограничения затронут импорт в Россию, то и спрос на валюту снизится. #санкции #рубль #нефть bitkogan

Прощальные санкции Байдена: как новый удар по российской нефти изменит рынок? Под конец своего правления Байден думает пуститься во все тяжкие. Его администрация готовит прощальный подарок в виде агрессивных санкций против российской нефти. Чего ждать? Внесения еще десятка-другого «теневых» танкеров в санкционный список? Практика показывает, что для продолжения операций зачастую достаточно переименовать судно и сменить флаг. Список судов расширяется, но объем нефтяного экспорта не падает. Но вдруг удастся придумать что-то такое, что резко сократит российские поставки? Недовольных будет немало. Прежде всего Индия и Китай. Не для того же Индия расширяла перерабатывающие мощности, чтобы бегать по рынку в поисках дорогой нефти для них? И Шива с ней, с Индией. Роста цен на бензин едва ли удастся избежать в самих США. Впрочем, это уже будет проблема администрации Трампа. А значит, почему бы не подложить свинью? Ну и пусть подкладывают, скажете вы. Все равно в Белый Дом скоро придет старина Дональд и все отменит. Хорошо бы. Но уверенности в этом нет. Трамп любит рычаги давления, а угроза потери нефтяных доходов — это очень хороший рычаг. По сути, один из немногих потенциально рабочих рычагов. Но что делать, если нефть пойдет на $100 или даже выше? Проблема в том, что может не пойти. Сейчас рынку грозит профицит. Резкое сокращение российского экспорта все меняет. Но и Трамп намерен нарастить добычу в США. В условиях дефицита это сделать проще. Конечно, сразу 2-3 млн баррелей в день прибавить не удастся. Однако такой объем есть в запасе у Саудовской Аравии и ОАЭ. Что если им поступит некое предложение, от которого нельзя отказаться? Да и потом, от роста мировых цен на нефть пострадают в первую очередь крупные импортеры, как Индия и Китай, а не экспортеры, как США. При этом возможность увеличения поставок путем снятия санкций будет в руках Трампа. Опять же рычаг. Так что я не исключал бы сейчас никаких безумных инициатив от уходящей администрации и роста волатильности на нефтяном рынке, которая не завершится мгновенно с приходом Трампа. #нефть bitkogan

Яндекс: попутный ветер для B2B-сегмента В последние годы мы наблюдаем активное развитие B2B-рынка в России, и заметным сигналом для инвесторов стало недавнее решение Яндекса создать новую бизнес-группу Yandex B2B Tech, а сегодня — внедрить новую модель работы с сервисами онлайн-офиса Яндекс 360 для бизнеса. Теперь компании смогут развернуть эти решения на своей собственной инфраструктуре по модели on-premise. Это открывает перед Яндексом новые горизонты для роста в секторе, который, судя по текущим законодательным трендам, будет только расширяться в ближайшие годы. Для бизнеса преимущества on-premise решений очевидны. В условиях, когда защита данных становится приоритетной, возможность контролировать доступ к информации и работать без зависимости от сторонних серверов или интернета дает большую уверенность в стабильности и безопасности процессов. Это особенно важно для крупных организаций с высокими требованиями к надежности и конфиденциальности. Кроме того, ожидаемое ускорение роста рынка, на котором работает Yandex B2B Tech — с 240 млрд рублей в 2024 году до 510 миллиардов в 2028 году — представляет собой значительную инвестиционную возможность, а Яндекс, как лидер на этом рынке, вполне может занять 20-25% доли в ближайшие три года. Более того, с запуском новых сервисов и растущим спросом на локализованные решения, ожидается, что компания начнет раскрывать финансовые результаты своего подразделения Yandex B2B Tech уже в 2025-м. Этот шаг, несомненно, окажет влияние на стоимость акций компании. А для инвесторов в технологический сектор это может стать привлекательной возможностью для долгосрочных вложений. #российский_рынок bitkogan

«Т-Технологии» меняют рынок больших языковых моделей Компания «Т-Технологии» открыла доступ к своим мощным языковым моделям T-Pro и T-Lite. Модели созданы на базе Qwen 2.5 от Alibaba Cloud, но дообучены и адаптированы под русский язык так, что многочисленные бенчмарки подтверждают их лидерство в мире для работы с русским языком. Интересно, что модели T-Pro и T-Lite имеют 32 и 7 млрд параметров соответственно, чем серьезно превосходят конкурентов: например, модель МТС Cotype Nano на 1,5 млрд параметров. Это хорошая новость, даже в условиях санкций российские компании теперь могут использовать открытые модели, не зависеть от зарубежных решений и создавать собственные продукты на базе передовых технологий. Почему это важно для бизнеса? Открытый доступ к таким моделям — это реальная возможность для любой компании, от стартапов до крупных корпораций, использовать ИИ без огромных вложений. Теперь не нужно тратить миллиарды на создание собственных моделей, достаточно взять готовое решение и адаптировать под свои задачи. Модели T-Pro и T-Lite могут помочь автоматизировать поддержку клиентов, создавать ассистентов для сотрудников и выполнять массу других задач, заточенных под нужды компаний разных масштабов и областе .В отличие от универсальных решений, таких как ChatGPT, модели «Т-Технологий» специально разработаны для узких задач. Это позволяет бизнесу быстрее внедрять ИИ, а российскому ИТ-рынку — развиваться в сторону независимости от зарубежных технологий. Эти модели не только делают ИИ доступным для всех, но и создают новый рынок, где компании могут работать с открытыми, высококачественными решениями. Новый рынок, в свою очередь, предполагает и иной подход к окупаемости затрат. До сих пор неясно, как те, кто инвестировал в фундаментальные модели, смогут вернуть свои затраты, в то время как «Т-Технологии», с таким подходом, могут принести результаты на горизонте 5 лет — что весьма неплохо. #российский_рынок bitkogan

«Сбер» SBER опубликовал финансовую отчетность по РСБУ за 11 месяцев 2024 года. Оцениваю цифры, как достаточно сильные, особенно, на фоне текущей ситуации с денежно-кредитной политикой ЦБ. К примеру, в ноябре банк заработал 117,3 млрд руб. +1,6% в годовом выражении . Давайте «пробежимся» по ключевым аспектам отчета. 1 Чистая прибыль «Сбера» в январе-ноябре 2024 г. выросла на 4,9% год к году до 1,445 трлн руб. 2 Кредитный портфель компании за 11 месяцев превысил 45 трлн руб. При этом, портфель кредитов физлиц с начала года вырос на 12,5%, портфель кредитов юрлицам — на 17%. 3 Объем депозитов физических лиц за 11 месяцев практически достиг 27 трлн руб. С начала года рост составил 18,8%. 4 Средства юридических лиц с начала года выросли на 19,9% до 13,6 трлн руб. Короче говоря, все позитивно, но ожидаемо. Между тем, хотел бы отметить еще несколько важных моментов. Например, «Сбер» сохраняет высокую рентабельность капитала выше 23%. За 11 месяцев показатель составил 23,7%. Кроме того, банк подтвердил, что продолжит направлять на дивиденды порядка 50% чистой прибыли. Подчеркну отдельно: «Сбер» является единственным из системно значимых банков, кто придерживается подобной политики. Что касается будущего и прогнозов, то, по словам предправления «Сбера» Г. Грефа, рентабельность капитала по итогам 2024 года превысит 23%. По достаточности капитала цель на следующий год на уровне 13,3%. Чистую процентную маржу планируется удержать в районе 5,6%. У флагмана российского фондового рынка все достаточно неплохо. «Сбер» постоянно подтверждает этот тезис цифрами. Как следствие — акции компании продолжают оставаться самыми популярными на фондовом рынке РФ. А по текущим ценам еще и выглядят весьма привлекательно. #российский_рынок bitkogan

Сегодня китайское Политбюро выдало прямо-таки экономический шок-контент Китайская ДКП станет «умеренно-мягкой» в 2025 году. Такая ДКП была в КНР в 2008-2010 гг., чтобы справиться с последствиями мирового финансового кризиса. После 14 лет «осмотрительности» китайцы смягчат свою ДКП, чтобы разобраться уже с внутренними проблемами недвижимость, слабый спрос, обещания Трампа поднять пошлины . Более подробно об экономических решениях Политбюро читайте в бесплатном разделе «Аналитика» нашего приложения. Почему это вообще важно? Китай — крупнейший игрок на глобальном товарном рынке. Движения китайской экономики влияют на мировые цены на промышленные металлы, нефть и другие энергоресурсы. Многое из этого — основа российской экономики. Упадет китайская промышленность — из-за Трампа или из-за проблем внутри Китая — мы это на себе прочувствуем. О том, что программа стимулирования может быть увеличена, я подробно говорил с Дмитрием Абзаловым в нашей традиционной передаче. Посмотрите, там много инсайтов. Кстати, Политбюро — это еще не все китайские сюрпризы на декабрь. В среду начнется закрытая экономическая конференция. После нее тоже могут быть интересные намеки по стимулам на 2025-й. Но думаю, что все это — «тизеры», и основные карты по стимулам китайцы раскроют в следующем году. Лично я жду мощные стимулы и роста китайских акций. Поэтому в приложении мы продолжаем их покупать. Наш портфель «Поднебесный Дракон» уже взлетал в сентябре, это была только первая серия. #Китай bitkogan

Два главных события на российском рынке облигаций за эту неделю 1 В среду Минфин привлек ОФЗ на рекордную сумму — около 1 трлн руб. Да-да, триллион. Ранее, в течение года, такие масштабы и не снились. Что удивительно — цены на ОФЗ на это событие вообще не отреагировали. Понятно, что при рыночном размещении такого объема это оказало бы давление на котировки. Облигации, скорее всего, были распределены между государственными банками, весьма вероятно, с привлечением операций РЕПО. Минфин выполняет план по заимствованиям на 2024 год. И он его, как мы видим, выполнит. Другое дело как. 2 Вчера произошло замещение рекордного объема государственных еврооблигаций, которое уже серьезно повлияло на рынок. 5-го декабря состоялся акцепт по 13 выпускам еврооблигаций РФ по поводу замещения их на рублевые с расчетами в валюте. Общая сумма — более $30 млрд. Да, далеко не все будут замещены, но общий навес предложения после замещения может составить $2-3 млрд. Это оказывает серьезное давление на цены уже замещенных еврооблигаций. Наиболее сильное снижение в бумагах с более низким кредитным качеством. К примеру, замещенные бумаги ПИКа упали в цене с 78% до 71%. Доходность выросла до 26% годовых. Еще раз — 26% в долларах !! . Но снижение затронуло весь сегмент. В выпусках более высокого кредитного качество оно было менее значительным, но тоже ощутимым. Например, ТМК упали с 88% до 84%, доходность выросла до 13,50%. Облигации «Новатэка», номинированные в долларах, снизились с 87% до 83%. А доходность приблизилась к 12% годовых. Я так полагаю, что ближайшее время будет достаточно удачным для покупки облигаций, номинированных в валюте с расчетами в рублях. Уж больно сладкими выглядят сегодня доходности. #российский_рынок bitkogan

Санкции США укрепляют рубль? На дворе зима, на душе весна — чувство, когда смотришь на укрепление курса рубля последнее время. Хотя, чего греха таить, все это скорее олицетворение анекдота «купи козу, потом продай козу». Что случилось? С того момента, как Газпромбанк попал под санкции, начались проблемы с оплатой за экспорт это привело к ослаблению рубля. Обо всех злоключениях валюты и разности курсов мы писали подробный пост — обязательно прочитайте. Как было раньше? Все покупатели газа обязаны были переводить евро в Газпромбанк как единственному оператору платежей за газ , после чего ГПБ конвертировал их в рубли. Как сейчас? Для противодействия санкциям были приняты изменения: 1 Оплата газа через ГПБ теперь будет исключительно в рублях — мол, ищите рубли сами и заносите в кассу. 2 Газпромбанк больше не единственный банк, который может принимать платежи за газ. Теперь в законе формулировка «уполномоченный банк» — т. е. прочие финорганизации могут принимать оплату наравне с ГПБ. 3 Предусмотрен механизм взаимозачетов встречных требований Выходит, рубль теперь будет укрепляться и дальше? Тут нельзя сказать наверняка: базовая логистика не изменилась, она просто постепенно возвращается на круги своя. К тому же Силуанов подтвердил, что российские участники находят способы расчетов в обход санкций. Дальнейшего и сильного укрепления рубля никто не ждет, а вот стабилизации — да. Но риски сохраняются Впереди нас ждут 15-й пакет санкций от ЕС и новогодние «подарки» от уходящей администрации Байдена. Если санкции затронут импорт — это позитив для рубля, а если вновь пострадает экспорт, то рубль еще может попрыгать вверх. #рубль #санкции bitkogan

Сигналы ЦБ Сегодня зампред ЦБ сделал ряд заявлений: далее мои выводы из них. 1 Курс рубля. ЦБ не считает, что нужны валютные интервенции для борьбы с инфляцией. Банк России явно дает понять, что курс рубля будет рыночным, а значит при текущей внешней политике волатильным. 2 Решение по ставке. ЦБ считает, что пока рано говорить о вариантах решений в декабре. То есть панических настроений внутри ЦБ из-за ослабления рубля нет. О своих прогнозах по инфляции тоже говорят сдержано: «вблизи или выше». Целый ряд осторожных заявлений указывает на то, что ЦБ вряд ли собирается резко повышать ключевую ставку до 25% в декабре, несмотря на сильное ослабления рубля. Тем не менее проинфляционных факторов много, прогноз по инфляции все же будет превышен, поэтому я жду повышение ставки до 23%. #ЦБ #ставка bitkogan