bitkogan

Сбер разбираем финансовые результаты по РПБУ и сопутствующие эффекты для инвесторов Цифры вышли сильные как по прибыли так и по динамике ключевых портфелей Главные цифры Чистая прибыль за ноябрь 2025 года 148 7 млрд руб рост 26 8 г г За 11 месяцев 1 57 трлн руб рост 8 5 г г Рентабельность капитала стабильно высокая 22 5 за 11 месяцев и 22 7 за ноябрь Кредитный портфель физлиц вырос на 1 4 за ноябрь до 18 6 трлн руб Рост обеспечили преимущественно ипотека и кредитные карты Кредитный портфель юрлиц за месяц прибавил 0 7 без учета валютной переоценки и составил 30 2 трлн руб Средства физлиц на счетах выросли на 1 5 за месяц без учета валютной переоценки до 31 2 трлн руб Отдельно стоит отметить структуру интереса частных инвесторов акции Сбера занимают 35 5 это по прежнему первое место народного портфеля 28 6 обыкновенные 6 9 привилегированные Рентабельность капитала выше 22 лишь усиливает доверие Что важно помимо цифр Сбер продолжает усиливать свою экосистему как платформу прикладной пользы для клиентов Например недавно в СберБанк Онлайн появился бесплатный налоговый ИИ помощник а также компания представила банкоматы нового поколения с интеграцией ИИ помощника ГигаЧат и бесплатной экспресс оценкой здоровья Выводы Сильные финансовые результаты подтверждают устойчивость бизнеса В сочетании с расширением сервисов которые помогают людям сохранять и преумножать накопления Сбер сохраняет позиции ключевого игрока российского банковского сектора российский рынок банки bitkogan

Слишком крепкий рубль Часть 2 Сильный рубль это конечно благо для российских граждан иностранные товары и услуги становятся доступнее Но как объяснял в прошлом посте для экономики это вызов Особенно если причины не в устойчивом повышении конкурентоспособности наших товаров а во временном повышении процентных ставок и искусственных ограничениях на отток капитала Какие решения вообще существуют чтобы ослабить рубль 1 Смягчение денежно кредитной политики то есть снижение ставки Это сделает сбережения в рублях менее привлекательными и поддержит спрос в том числе на импорт Однако ставка повышалась для борьбы с инфляцией которая все еще высока а значит пространство для такого решения ограничено 2 Покупка валюты Центробанком то есть валютные интервенции Банк России может создать рубли и купить на них валюту Вот только это снова приведет нас к ускорению инфляции 3 Ослабление валютного контроля для резидентов смягчение требований по продаже экспортной валютной выручки Это уже сделали но не помогло 4 Разморозка счетов типа С То есть нужно начать выпускать средства нерезидентов Думаю это больше политическое решение так что 5 Фискальные меры увеличить госрасходы за счет расширения долга Тогда в экономике появится дополнительный спрос который в том числе будет предъявляться на импортные товары А значит будут продавать рубли и покупать иностранную валюту Но эти меры не понравятся Минфину который ответственен за стабильность бюджета 6 Смена вектора внешней политики Без санкций и высоких военных расходов ЦБ сможет снизить ключевую ставку но в текущих политических реалиях это маловероятно Какие решения наиболее реалистичны для России в текущих условиях Стимулировать высокотехнологичный импорт Это расширит спрос на валюту и ослабит рубль Подчеркну речь именно об инвестиционном импорте то есть оборудовании станках машинах технологиях которые не имеют аналогов в России Стимулирование государством акупки такой техники не навредят отечественным предприятиям но могут помочь в производстве более сложных товаров с высокой добавленной стоимостью А вот закупать готовые потребительские товары не стоит Это конечно повысит качество жизни но развитию никак не поможет Канала такого импорта два стимуляция заказов бизнеса за рубежом и прямые покупки государством В первом случае это может быть как льготное кредитование так и частичное софинансирование главное чтобы были конкретные цели и подотчетность При этом необходима точность в определении сфер закупок Нельзя просто снизить все импортные пошлины так как дешевый импорт убьет любое стремление что то производить дома Отдельно стоит упомянуть кредитование третьих стран для покупки российской продукции Например инфраструктурный кредит для покупки АЭС у Росатома Такой кредит станет оттоком капитала который приведет к ослаблению рубля В то же время это мощный инструмент для развития российской промышленности Однако эффект для рубля будет не столь сильным так как кредит простимулирует российских экспорт то есть большая часть денег быстро вернется обратно в страну снова укрепляя рубль Есть и другая стратегия стимулировать инвестиционный спрос на иностранную валюту Как Во первых через выпуск государством значительных объемов инвестиционных инструментов в юанях Это уже начали делать но практику стоит масштабировать Во вторых максимально стимулировать экспансию капитала в дружественные страны Этот капитал станет политическим активом источником прибыли для российских компаний в будущем а также платформой для расширения рынков сбыта отечественных товаров Мне возразят мол надо максимально инвестировать в Россию Разумеется Но тогда придется мириться со слишком крепким рублем А вот использовать уникальность текущего момента и дать зеленый свет экспансии российского капитала в Бразилию Индию Китай Вьетнам ОАЭ и другие страны может быть хорошим решением здесь и сейчас Остались вопросы пишите рубль bitkogan

Дожили Слишком крепкий рубль Одна из самых серьезных проблем российской экономики переукрепление рубля Россия традиционно страна экспортер Конечно хотелось бы чтобы основной статьей экспорта были не природные ресурсы а продукция высокого передела и технологии но пока имеем что имеем Действительно сегодня чрезвычайно высокий курс рубля это огромная головная боль не только экспортеров но и абсолютно всех Хотя казалось бы импортеры сейчас должны радоваться но по факту происходит следующее Основа российской экономики это мощные компании экспортеры В условиях крепкого рубля им становится сложнее конкурировать на мировых рынках объемы их продаж снижаются особенно у промышленных компаний А раз так то начинают возникать идущие от экспортеров цепочки неплатежей и отсрочек по ним Начинаются проблемы с оборотным капиталом В итоге деловая активность замедляется страдают все компании в том числе и импортеры из за слабеющего внутреннего спроса В дополнение иностранные товары становятся доступнее обостряя конкуренцию для российских фирм Часть спроса с внутреннего рынка переключается на внешний Отечественные компании теряют заказы А дальше снова цепочки неплатежей А с чего вообще возникла такая проблема чрезмерной крепости рубля Из за сверхвысоких процентных ставок в рублях и ограничений по оттоку капитала Раньше российские компании могли инвестировать по всему миру держать валюты в иностранных банках Сегодня же российские деньги токсичны Мы продолжаем зарабатывать на экспорте больше чем тратим за импорт в 3 кв экспорта продали на 120 млрд а импорта купили на 102 млрд Остается лишняя валюта которую не потратили За границу грубо говоря вывести нельзя выходит избыток остается в России Предложение валюты есть а желающих ее купить в России нет Да и зачем если ставки в РФ гораздо выше чем за границей В итоге излишне крепкий рубль вредит всей экономике Что с этим делать разберем в следующем посте А более подробно на большом семинаре 11 12 рубль bitkogan

Рубль все крепче Центробанк вмешался Друзья всем привет В пятницу Банк России объявил об отмене ограничений на перевод средств за рубеж для граждан России Ограничения прекращают свое действие сегодня Является ли это попыткой повлиять на курс Едва ли Сейчас статистика по переводам закрыта Но за 2021 год физлица отправили за границу 44 млрд В масштабе торговых потоков это небольшая сумма экспорт в тот же год составил 550 млрд Более того средняя сумма перевода была всего 568 То есть абсолютное большинство физлиц проходило по ограничению в 1 млн в месяц Так что с отменой ограничения мало что изменится К тому же отток крупного капитала по прежнему затруднен из за санкций Думаю ЦБ не будет вмешиваться в валютный рынок только если не будет рисков финансовой стабильности Что же ждать от рубля Прогнозировать курс дело неблагодарное Поэтому рассуждать лучше в терминах рисков Укрепление рубля может произойти в ближайшее время если увидим прогресс в мирных переговорах Поддержать нацвалюту могут снижение спроса на импорт после повышения утильсбора и приток средств подсанкционных компаний Все факторы скорее краткосрочные горизонт конца года Ослабление рубля может произойти из за провала текущего раунда переговоров снижения продаж валюты от государства с 2026 года уменьшения экспортных доходов в 1 квартале 2026 года И как управлять этим рисками Получается что краткосрочно есть риск укрепления рубля а среднесрочно ослабления Поэтому во фьючерсной стратегии краткосрочной мы хеджируем валютный риск короткой позицией по вечному фьючерсу который почти полностью компенсирует лонг по валюте А в инвестиционных среднесрочных стратегиях мы продолжаем держать замещающие облигации в качестве защиты от ослабления рубля Если есть вопросы обращайтесь рубль bitkogan

Российский рынок акций сильно изменился Причем в худшую сторону И на это действительно есть причины Заметили как рынок шатает из стороны в сторону на геополитике Частично это можно понять участники прайсят позитив в конечном итоге позитива нет откатываем к прежним уровням Вот только практически каждый спекулятивный рост на геополитике или как его называют в инвестсообществе мироралли имеет все меньший и меньший импульс Вспомните сколько таких событий было в течение года первый звонок Путина и Трампа приезд Уиткоффа в Россию Стамбульские переговоры попытка встречи в Будапеште мирный план из 28 пунктов К сожалению итог один ралли и дальнейшее снижение Именно таким образом мы скатились с локальных максимумов по IMOEX на уровне 3370 пунктов до текущих значений Не могу сказать что рынок деградировал окончательно но он точно в плохой форме Посудите сами что мы сейчас имеем геополитика миркоины в лице СПБ Биржи Газпрома Новатэка Юнипро каждый раз летают условно по 20 туда сюда ключевая ставка аналогично спекулятивный рост закредитованных компаний перед заседанием ЦБ и коррекция после единичные IPO участники набиваются с огромными плечами под размещение чтобы на старте торгов избавиться от акций А точно так выглядит эффективный рынок Точно бизнес СПБ Биржи должен подорожать на 50 только из за того что Трамп сказал о возможной встрече в Будапеште Есть стойкое ощущение что рынок просто забыл что такое фундаментал Пессимизм развился у очень многих Инвестор видит график видит котировки а там преимущественно только снижение Он задает себе справедливый вопрос зачем мне рискованные акции с непонятной геополитикой когда есть облигации с отличной доходностью И это абсолютно справедливое замечание Весь этот пессимизм подтверждается цифрами Как пример среднедневной оборот торгов по IMOEX в марте апреле был на уровне почти 90 млрд руб Сейчас оборот упал аж до 50 млрд руб Не хотят инвесторы покупать акции это факт Но стоит сказать честно пессимизм во многом оправдан Есть совсем небольшое количество отраслей где результаты в следующем году будут лучше чем в 2025 г В остальном же мы увидим слабые данные Для роста рынка нужны фундаментальные факторы снижение ключа мирное регулирование нормализация восстановление финрезов Сейчас из этих факторов есть лишь небольшие частички поэтому мы и болтаемся вблизи дна по индексу Мосбиржи Как итог рынок действительно деградировал постоянные спекуляции снижение объема торгов необоснованные стоимостные оценки Но мы все равно считаем что фундаментальный анализ в конечном итоге возьмет свое Именно поэтому мы и продолжаем тщательно отбирать акции в наши стратегии подбирая наиболее подходящие истории с уклоном в стоимостное инвестирование Обсудим что ждать от рынка и как справляться с такими спекулятивными настроениями на предстоящем вебинаре 11 декабря в 19 30 Если есть вопросы обращайтесь российский рынок bitkogan

ЕС поставит на Россию свою черную метку Россия может попасть в черный список ЕС как страна с высоким уровнем риска отмывания денег и финансирования терроризма Утром в личном блоге уже вышла статья на эту тему тема серьезная Однако как обычно не без нюансов Почему это важно Комплаенс списки KYC AML штука довольно неприятная Основная проблема вести бизнес с этой страной становится дороже и сложнее из за того что банкам и другим организациям приходится буквально под микроскопом рассматривать каждую транзакцию бенефициаров и понимать в каждой ситуации откуда ноги растут Что за черный список ЕС Для начала важно сделать оговорку черный список ЕС черный список FATF То есть решение распространяется на финорганизации и компании с юрисдикцией в ЕС В то время как черный список FATF по сути распространяется на весь мир там всего три страны Иран Мьянма КНДР А вот в черный список ЕС входит уже куда больше государств в том числе Афганистан Алжир Буркина Фасо Камерун Гаити Иран Кот д Ивуар Кения Лаос Ливан Мали Мозамбик Мьянма Непал Нигерия Северная Корея Южная Африка Южный Судан Сирия Танзания Тринидад и Тобаго Вануату Венесуэла Вьетнам Йемен И даже Монако не входит в ЕС Да да то самое с казино и Formula 1 Протекционизм Франции в этом вопросе не помог Когда внесут и внесут ли Еврокомиссия исполнительный а не законодательный орган Если не будет противоречий и вето большинства голосов со стороны Европарламента и Совета ЕС то Россия будет включена в черный список Как это может повлиять Важно черный список санкции Это не означает автоматическую блокировку всех банков разрыв отношений или полное отключение от SWIFT однако всем придется доказывать ЕС что они не верблюды Тут есть определенный простор для творчества но рисков может прибавиться Если мы говорим про букву закона то номинально это усиливает и ужесточает комплаенс для всех российских контрагентов как мы писали вчера Где может быть опасность Если мы говорим про расширенное толкование под колпак могут попадать все носители российского паспорта и юрлица с бенефициарами гражданами РФ Против всех них банки будут вынуждены ужесточать комплаенс включая новые проверки и возможное закрытие счетов Ибо комплаенс офицеры предпочитают действовать по принципу если есть ограничения лучше вовсе запретить и откреститься чем потом огрести по шапке от регулятора или заработать себе уголовный срок после гармонизации законодательства ЕС Классические бюрократы чаще всего чтобы спать спокойнее применяют наиболее широкое и негативное толкование лишь бы перестраховаться Поэтому обычных людей это по идее касаться не должно но в итоге может прилететь Почему это все же не караул Черный список KYC AML от Еврокомиссии это не санкционный список Со странами которые в него входят 27 стран Евросоюза вполне себе ведут многомиллиардную торговлю совершают прямые инвестиции и так далее Например Вьетнам находится в списке с 2023 г но последний годовой торговый оборот ЕС Вьетнам составляет 67 1 млрд сравните у ЕС с РФ 67 5 млрд Выводы Неприятно но не ужас ужас ужас В ЕС уже действует уголовная ответственность за обход санкций против России и все европейские контрагенты стоят на ушах и денно и нощно бдят за соблюдением правил законодательства То есть комплаенс уже существует и дополнительное ужесточение AML KYC вряд ли приведет к массовой и безоговорочной блокировке всех счетов хотя может серьезно взбудоражить комплаенс офицеров Для простых граждан усиленные проверки действуют с 2022 г без исключений без ВНЖ ЕС открыть счет практически нереально Да кого то могут попросить на выход без объяснения причин тем самым снижая риски или поднимут плату за обслуживание но говорить о том что все пропало преждевременно Во всяком случае пока Держим руку на пульсе и готовимся к возможным ограничениям Если остались вопросы о том как снизить риски и уберечься от блокировок спрашивайте санкции bitkogan

РИЧ 2025 чемпионат закончился а инвестиции нет Спустя три месяца российский инвестиционный чемпионат РИЧ 2025 от Т Инвестиций завершен но рынок за это время так и не вышел из боковика Индекс Мосбиржи продолжает двигаться в узком диапазоне при этом периодически он подает сигналы на мирный трек однако развязки пока не последовало В турнир я заходил как раз в момент когда рынок начал настоящую пилу Тем не менее я формировал портфель следуя инвестиционному подходу а не в погоне за резким скачком вверх Выбранные позиции сохраняю и после финала РИЧ 2025 их потенциал никуда не делся Возможно рост реализуется скоро возможно позже Что поделать раскрытие стоимости займет больше времени чем предполагал К сожалению на текущем рынке это особенно ощутимо Если говорить честно еще меня подвела спекуляция с валютой Делал ставку на влияние растущих дисконтов на Urals и они вероятно сыграют но позже В долгую жду что рубль будет слабее текущих значений В целом могу сказать что РИЧ это хорошая инициатива по популяризации инвестиций Соревнование напомнило что рынок никому ничего не должен а тайминги не всегда совпадают с нашими ожиданиями российский рынок bitkogan

Техника подорожает дефицит оперативной памяти ударит по всем Друзья похоже назревает проблема которая коснется буквально каждого Техника в ближайшие месяцы может заметно подорожать и дело не только в цепочках поставок и санкциях Основная причина серьезный дефицит оперативной памяти В центре внимания и ценового скандала оказался DDR5 современный стандарт оперативной памяти Его стоимость сейчас действительно выглядит абсурдной комплект на 64 ГБ стоит дороже чем вся консоль PlayStation 5 или видеокарта GeForce RTX 5070 Некоторые магазины и вовсе убрали ценники потому что цены меняются буквально ежедневно Дефицит оперативной памяти продолжает давить на рынок По свежим данным после резкого подорожания модулей памяти продажи материнских плат в рознице просели почти наполовину На этом фоне пользователи в сети даже призывают бойкотировать продавцов ОЗУ надеясь сбить цены но вряд ли это что то изменит Текущее охлаждение спроса просто пауза перед тем как пользователи смирятся с новой ценовой реальностью Ситуация один в один напоминает майнинговый бум когда цены на видеокарты улетели в космос а геймеры пытались организовать бойкоты безрезультатно Проблема в том что дефицит памяти тянет вверх стоимость всей техники где используются эти чипы Уже известно что AMD поднимет цены на видеокарты примерно на 10 По слухам AMD и Nvidia подумывают отказаться от выпуска части моделей в бюджетном и среднем сегменте В итоге дорожать будут не только ПК комплектующие но и ноутбуки смартфоны планшеты консоли вся потребительская электроника Производители чипов не спешат увеличивать выпуск им сейчас выгоднее концентрироваться на высокомаржинальной памяти для серверов ИИ В России к общей картине позже добавится еще и технологический сбор его ставка до 5 тыс руб Он заработает в сентябре 2026 года и сначала затронет только готовую технику ОЗУ и другие компоненты попадут под сбор уже на втором этапе На фоне общего подорожания его влияние будет заметно но уж точно окажется не таким болезненным как утилизационный сбор для автомобилей технологии bitkogan

Будет ли подарок от Центробанка под елку Накануне декабрьского заседания Банка России усилились пессимистичные прогнозы относительно решения по ключевой ставке Действительно против снижения ставки играют рост инфляционных ожиданий а они и так были высокие ускорение кредитования и деловой активности перегретый рынок труда Но есть одно большое НО Прогноз ЦБ по годовой инфляции весьма консервативный 6 5 7 0 в 2025 году Мы скорее идем в диапазон 6 0 6 5 Более того вчера президент озвучил прогноз 6 Конечно он не сам его считал Думаю это наиболее актуальные ожидания ЦБ или правительства А раз факт по инфляции с прогнозом разминулись то символическое снижение ставки все же можно позволить Сейчас решение выглядит дискуссионно снижение на 0 5 п п и неизменная ставка Я чуть больше склоняюсь к снижению Но до решения ЦБ выйдет еще много статистики и многое может измениться макро ставка bitkogan

Доброе утро друзья Вчера президент России Владимир Путин встретился со спецпосланниками Трампа Уиткоффом и Кушнером Вчера вечером до встречи риторика у президента была весьма жесткая из за чего индекс Мосбиржи пошатнулся потеряв в моменте 1 Но до потери всего недавнего спекулятивного роста было еще далековато В конце концов одно дело перед переговорами обозначить жесткую позицию Это вполне понятно Тут главное что будет на самих переговорах По итогам встречи все обошлись достаточно общими формулировками компромиссов пока похоже не нашли но прогресс есть Интересно а в чем прогресс Впрочем детали переговоров стороны договорились не раскрывать Помощник главы РФ Юрий Ушаков заявил На уровне представителей помощников и других представителей мы продолжим контакты с американцами в частности с этими двумя людьми которые приехали сегодня в Кремль помимо Уиткоффа в переговорах принимал участие зять президента США Дональда Трампа Джаред Кушнер РБК Другое дело что мы все прекрасно понимаем совместные проекты с Россией для Америки крайне важны И что то мне подсказывает никуда они глобально не денутся Просто на какое то время разговор о них будет тише На фоне глобального противостояния с Китаем вполне можно ожидать что обсуждения совместного использования логистических коридоров энергетических проектов и разработки редкоземельных металлов все это продолжится Что то изменилось для российского рынка И да и нет Надежд на нем стало еще меньше Иллюзий меньше А сколько стоят надежды Кстати не так и мало Так что на общем разочаровании рынок вполне может потерять 8 10 Тем более что по итогам переговоров еще не высказался Великий и Ужасный Это я про Трампа А он выскажется И думаю весьма скоро А вот что он скажет Как обычно что переговоры прошли замечательно Не уверен С другой стороны Трампу надо о чем то замечательном отчитаться Вот вопрос о чем Фундаментально разумеется рынок остается дешевым и по прежнему есть интересные кейсы ВТБ Сбер Интер РАО и другие Но сколько всего и в их котировках было дополнительного фактора под названием надежда Да тоже скорее всего немало Процентов 5 6 уж точно И конечно же наш взгляд не изменился Мысли остаются прежними Потенциальное но такое непонятное по перспективам мирное урегулирование и снижение ставки ключевые драйверы для переоценки И если по мирному урегулированию понятно что особенно ничего не понятно то со ставкой Не уверен что ЦБ будет очень добр и нежен По мне пока снижение на 0 5 п п это лучшее что нам сейчас светит Лучшее А пока же рынком правят физики которые не прочь погонять бумаги туда сюда на политических новостях Хотя скажу честно и новостей пока никаких нет По крайней мере таких чтобы позволяли сложить полноценную картину происходящего Хотя на индексе Мосбиржи около 2500 возможно картинка как то яснее сложится Что в итоге Короче вероятнее всего на фоне всего происходящего российский рынок будет на более низких уровнях искать новые аргументы для дальнейших движений Сегодня проведем с моими орлами инвесткомитет и будем думать как жить дальше По итогам все расскажем Ничего не скроем Ну и не забываем 11 12 большой семинар Там будем все разбирать по косточкам российский рынок геополитика bitkogan