tinkoff_invest_official

​​Высокая ключевая ставка давит на показатели ММК В компании считают, что спад спроса на продукцию будет сохраняться Магнитогорский металлургический комбинат ММК опубликовал операционные результаты за второй квартал и шесть месяцев 2025 года. Что с результатами? В первом полугодии 2025 года производство стали и выплавка чугуна снизились по сравнению с тем же периодом за 2024 год. Такую динамику компания объясняет замедлением деловой активности внутри страны из-за высоких процентных ставок и неблагоприятной рыночной конъюнктуры в Турции, где у компании есть завод. Выплавка чугуна сократилась из-за большого объема капитальных ремонтов в цехах. Ситуация выровнялась во втором квартале, когда ремонт доменных печей был закончен, и объем производства чугуна вырос на 8,8%. С капремонтом на производственных площадках связан и спад продаж металлопродукции. Что с дивидендами? В последний раз компания платила дивиденды в прошлом году по итогам первого полугодия в размере 2,49 рубля на акцию. В апреле совет директоров ММК рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Считаем, что компания воздержится от дивидендов и за первое полугодие этого года в условиях ожидаемо слабых финансовых результатов и неблагоприятной конъюнктуры на рынке стали. Что в итоге? В ММК ожидают, что в третьем квартале спрос на металлопродукцию продолжит оставаться под давлением из-за влияния высокой ключевой ставки на деловую активность. Аналитик Т-Инвестиций Ахмед Алиев нейтрально оценивает операционные результаты компании. Производство стали в квартальном сравнении слегка прибавило, однако в годовом выражении снизилось, что в целом было ожидаемо. Продажи горячекатаного проката выросли на 6,4% в квартальном сопоставлении, но упали на 9,3% год к году. Объем реализации премиальной продукции сократился. Полагаем, что такие цифры уже учтены в цене акций, поэтому влияния на котировки не ждем. При текущих ценах на сталь и курсе рубля оценка по Р/Е составляет около 6,5х, что выглядит справедливо. Наша рекомендация по бумагам MAGN — «держать». #отчет

​​Рентабельность капитала — одна из лучших в секторе Банк Санкт-Петербург опубликовал отчет РСБУ за июнь и первые шесть месяцев 2025 года. Рентабельность капитала в первом полугодии составила 26,6%. Доналоговая прибыль — 34,6 млрд рублей рост на 14% г/г . Увеличению прибыли банка способствовали: • Сохраняющийся рост активов, несмотря на высокие ставки. Кредитный портфель вырос на 12% с начала года за счет опережающего роста корпоративных кредитов +13,4% с начала года . • Чистый процентный доход в первом полугодии вырос на 15,5%, комиссионные и прочие доходы показали умеренный рост +5% и +4% соответственно . • Операционные издержки выросли незначительно всего на 6% год к году . Коэффициент расходы/доходы составил 23,5%. Это по-прежнему один из самых низких результатов в секторе. Аналитик Т-Инвестиций Егор Дахтлер оценивает результаты Банка Санкт-Петербург за первое полугодие позитивно. Банк сохраняет рост портфеля и выручки в условиях высоких ставок. Рентабельность капитала сохраняется выше многих конкурентов в секторе. #отчет

​​X5 Group опубликовала операционные результаты за второй квартал Ритейлер открыл 765 новых магазинов с акцентом на Пятерочку и Чижик Компания представила нейтральные операционные результаты за второй квартал 2025-года. Динамика выручки по сравнению с прошлым кварталом выросла на 21,6% г/г. Повлияли ускорение продовольственной инфляции и быстрое расширение торговых площадей группы за счет открытия новых магазинов Пятерочка и Чижик. В то же время темпы роста сопоставимых продаж замедляются в основном за счет снижения сопоставимого трафика на 3,1 п.п. по сравнению с годовой динамикой прошлого квартала. В частности сеть супермаркетов Перекресток показала наиболее заметное снижение LFL-трафика на 2,9% г/г. Также сопоставимый чек по группе ускорил рост до 12% г/г, однако остается ниже продовольственной инфляции в 12,4%. Аналитик Т-Инвестиций Александр Самуйлов Мы связываем такую динамику с постепенной стабилизацией ситуации на рынке труда и замедлению темпов роста реальных заработных плат населения. Это приводит к эффекту trading down миграции потребительского спроса в более дешевые ценовые сегменты . Также отметим, что ритейлер начал публиковать динамику сопоставимых продаж по дискаунтерам Чижик, и она впечатляет около 36% г/г во втором квартале . В будущем мы ожидаем постепенную нормализацию этого показателя на фоне увеличения среднего возраста сопоставимых магазинов сети. Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги ритейлера. Наш таргет по акциям X5 Group — 3 650 рублей, рекомендация «покупать». #отчет

​​ Индекс гособлигаций вырос до максимумов с весны прошлого года На какие ОФЗ обратить внимание? Индекс гособлигаций RGBI сегодня вырос на 0,64%, до 116,01 пункта. Последний раз он достигал таких уровней 18 марта 2024 года. Как отмечает аналитик рынка ОФЗ в Т-Инвестициях Юрий Тулинов, ожидания, что в следующую пятницу ЦБ снизит ключевую ставку на 1-2 п.п., продолжают доминировать на долговом рынке. «Пауза» от Дональда Трампа смягчает страхи моментальных санкций. Вчера американский президент сообщил об отсрочке новых антироссийских санкций на 50 дней. В рамках этого срока он ждет прогресса в урегулировании украинского вопроса. При этом с прошлого заседания ЦБ наиболее существенно упали доходности на коротком участке кривой. Доходности двухлетних облигаций снизились до 14,52%, на 190 б.п. Для сравнения, доходность 10-летнего бенчмарка снизилась на 112 б.п., до 14,7%, а 15-летнего — на 101 б.п., до 14,76%. На стыке этих факторов фаворитами аналитиков Т-Инвестиций остаются длинные выпуски ОФЗ. • ОФЗ 26248 с датой погашения в мае 2040 года и двумя ежегодными выплатами. Доходность к погашению — 14,74%. • ОФЗ 26245 с датой погашения в октябре 2035 года и двумя ежегодными выплатами. Доходность к погашению — 14,69% #новости

Госдума приняла в третьем чтении закон о страховании средств на ИИС-3 Документ предполагает страхование средств на индивидуальных инвестиционных счетах ИИС от банкротства брокера на 1,4 млн рублей. Ожидается, что система страхования вступит в силу с 2026 года и будет распространяться на ИИС-3, в том числе счета, которые были трансформированы из прошлых типов ИИС. Идея страхования средств на ИИС обсуждалась уже несколько лет, однако долгое время не находила широкой поддержки из-за сложностей финансирования страхового фонда и разногласий между профессиональными участниками рынка ценных бумаг и регулятором. Вопрос продвинулся в декабре 2023 года: президент России Владимир Путин на форуме ВТБ «Россия зовет!» предложил распространить механизм страхования банковских вкладов также и на индивидуальные инвестиционные счета. Он поручил правительству и Банку России до 1 марта 2024 года заняться разработкой соответствующего механизма и внести необходимые изменения в законодательство. #новости

​​Займер поделился сильными результатами Во втором квартале 2025 года объем выдач займов вырос на 9,7% Участник российского рынка микрофинансирования, компания Займер, объявила операционные результаты за второй квартал 2025 года. Опережающими темпами росли PDL-займы — займы до зарплаты +18,5% год к году по итогам второго квартала 2025-го, до 10,8 млрд рублей . При этом выдачи IL-займов кредитов в рассрочку сократились на 10,4% г/г до 4,3 млрд рублей. Отметим также запуск товарных POS-займов потребительских кредитов, которые оформляются в точке продаж для покупки конкретного товара . В отчетном периоде Займер выдал их на 147 млн рублей. Аналитик Т-Инвестиций Егор Дахтлер оценивает операционные результаты Займера за второй квартал позитивно. Высокие ставки не мешают наращивать выдачи. Рост доли PDL логичен в текущих условиях, так как это в среднем более короткие кредиты, чем IL. Позитивно оцениваем запуск «товарных» POS-займов, хотя данная статья еще не имеет существенного веса в общем объеме выдач. #отчет

Займер больше не будет онлайн? В Госдуме рассмотрят законопроект о запрете выдач займов в интернете Депутаты Госдумы от ЛДПР внесли законопроект, в котором предлагается запретить МФО заключать договоры займа онлайн, в том числе с использованием электронной подписи. Проект еще должен будет пройти предварительное рассмотрение и три чтения в Госдуме, после чего его отправят на одобрение Совету Федерации и Президенту если законопроект не будет отклонен на предыдущих этапах . На Московской бирже торгуются акции представителя МФО-рынка — Займера. Бумаги ZAYM на сегодняшних торгах падают на 1,3%. Стоит ли инвесторам переживать? Комментарий аналитика Т-Инвестиций Егора Дахтлера У Займера практически все кредиты выдаются онлайн. Ранее в 2023–24 годах мы могли наблюдать инициативы от других фракций Справедливая Россия — За правду по запрету на выдачу микрозаймов через МФО в онлайн-пространстве. Тогда ЦБ был против таких инициатив, так как они ограничивали доступность финансовых услуг для индивидуальных потребителей и субъектов малого и среднего предпринимательства. Потенциальный запрет на выдачу онлайн-займов будет критичным для публичных крупных игроков. На наш взгляд, Банк России уделяет достаточно большое внимание регулированию сегмента МФО, поэтому вероятность введения дополнительных ограничений невелика. В конце июня Займер купил 100% акций банка Евроальянс, чтобы получить лицензию ЦБ на оказание банковских услуг. Учитывая ужесточения регулирования МФО, такой шаг компании видится нам логичным. Тем не менее, учитывая высокие ставки, придерживаемся нейтрального взгляда на перспективы бумаг Займера. #новости

Мосбиржа возобновила торги акциями Южуралзолота — акции растут на 12,5% В понедельник на Мосбирже возобновились торги бумагами Южуралзолота ЮГК в связи с отменой предписания Банка России. Ранее, 4 июля, торги акциями ЮГК были приостановлены. Соответствующее предписание ЦБ РФ выпускал с целью «дать рынку успокоиться». До приостановки торгов, за три дня бумаги подешевели почти на 30% на фоне обысков в офисах золотодобытчика, а также иска Генпрокуратуры об изъятии доли мажоритарного акционера — Константина Струкова. В пятницу, 11 июля, стало известно, что Советский районный суд Челябинска по иску Генпрокуратуры конфисковал доли в золотодобывающей группе компаний ЮГК и другие активы бизнесмена Струкова и его окружения в доход государства. Суд проходил в закрытом режиме. Аналитики Т-Инвестиций ранее отмечали, что завершение судебных разбирательств в отношении мажориторного акционера — позитивный фактор для облигаций ЮГК. При этом долговые бумаги — в настоящее время менее рисковый инструмент, чем акции компании. По нашему мнению, сейчас можно присмотреться к покупке среднесрочных валютных облигаций ЮГК, с расчетом на ослабление рубля. На краткосрок можно купить рублевый выпуск. #новости

Московская биржа возобновит торги акциями ЮГК в связи с отменой предписания ЦБ Торги начнутся 14 июля в 9:50 и продлятся, в том числе, во время вечерней сессии. На утренней сессии в понедельник сделки будут недоступны. В остальные дни акции будут торговаться в стандартном режиме. #новости

МЭА снизило прогноз роста спроса на нефть в 2025-м до минимумов с 2009 года Международное энергетическое агентство МЭА снизило прогноз до 704 тысяч баррелей в сутки. Это самый низкий с 2009 года темп роста спроса на энергоресурс. Месяцем ранее организация прогнозировала, что мировой спрос на нефть в этом году вырастет до 724 тысяч баррелей. Оценка роста спроса на нефть по итогам следующего года также была снижена: с 739 тысяч баррелей в сутки в предыдущем отчете до 722 тысяч. В МЭА также посчитали, что доходы России от нефтеэкспорта в июне выросли на $800 млн +6,4% к маю , до $13,6 млрд благодаря более высоким ценам на нефть из РФ и стабильным экспортным потокам. Однако июньский результат все равно был почти на $2,2 млрд -13,7% хуже, чем год назад. Совокупно экспорт российской нефти в июне составил 4,68 млн баррелей в сутки на на 200 тысяч баррелей в сутки меньше, чем годом ранее , нефтепродуктов — 2,55 млн баррелей в сутки на 90 тысяч баррелей в сутки меньше, чем в июне 2024-го . #новости