am_first

ЦБ снизил ключевую ставку до 14 5

Результаты заседания Банк России снизил ключевую ставку до 16 Банк России снизил ключевую ставку на 0 5 процентного пункта и сохранил нейтральный сигнал Решение регулятора соответствует нашему базовому сценарию Комментирует это решение наш старший аналитик Наталья Ващелюк Почему ЦБ сохраняет осторожный подход Регулятор учитывает уменьшение устойчивой инфляции в ноябре и продолжающийся возврат экономики к сбалансированному росту При этом шаг снижения ключевой ставки остался на уровне 50 базисных пунктов на фоне роста инфляционных ожиданий высокой кредитной активности и проинфляционных рисков на среднесрочном горизонте Такой шаг позволит нащупать и не пропустить уровень ключевой ставки при котором могут обостриться проинфляционные риски Кроме того устойчивость и понятность решений в денежно кредитной политике вероятно важны для экономики в условиях внешней нестабильности Что ждать дальше Такое снижение скорее всего не приведёт к чрезмерному смягчению денежно кредитных условий что особенно важно в преддверии повышения НДС акцизов и тарифов Если эффекты от этих административных решений действительно окажутся разовыми Банк России сможет продолжить осторожное снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях В базовом сценарии ожидаем что к концу 2026 года ключевая ставка может снизиться до 12 а инфляция составит 5 5 5 год к году Рынки отреагировали на решение Банка России негативно но сдержанно в моменте вернувшись к уровням прошлой недели Что думаете инвесторы ожидаемо жду бóльшего шага в следующий раз

ЦБ снизил ключевую ставку до 16

Еженедельный обзор Рынок ждёт решения регулятора Индекс Мосбиржи завершил неделю на уровне 2 739 5 пункта Рынок поддержали сигналы о продолжении переговорного процесса и замедление инфляции В фокусе инвесторов заседание ЦБ которое пройдёт уже в эту пятницу При стабильном внешнем фоне именно решение по ключевой ставке во многом задаст настроение рынку до конца года Готовимся к новому заседанию 19 декабря ЦБ примет решение по ключевой ставке На фоне замедления инфляции в ноябре регулятор может снизить с текущих 16 5 до 16 или до 15 5 А более подробный прогноз по ставке ждите уже в эту среду Нефть снижается на фоне профицита Brent закрыла неделю на уровне 61 12 за баррель Это связано с большим навесом предложения рынок закладывает профицит в следующем году несмотря на решение ОПЕК взять паузу в дальнейшем наращивании добычи В следующем году нефть вероятно будет держаться в диапазоне 60 65 за баррель Рубль остаётся относительно стабильным В ближайшее время на рубль будут влиять геополитика уровень процентных ставок и предложения экспортёров При этом снижение нефтегазового экспорта может ослабить валюту но этот негативный эффект скорее всего скорректируется действиями ЦБ и Минфина С началом недели инвесторы

Breaking news облигации снова готовят приятный сюрприз На неделе Минфин провёл аукционы по размещению ОФЗ с постоянным купоном и они прошли удачнее прошлых Совокупный спрос достиг 275 5 млрд рублей против 148 млрд рублей неделей ранее Рынок отреагировал на снижение рисков связанных с масштабными планами заимствований Минфина тем самым навесом который ещё недавно вызывал опасения у инвесторов Дело в том что с начала года Минфин привлёк 4 31 трлн рублей что составляет только 62 обновлённого годового плана 6 98 трлн С учётом аукционов прошедших 29 октября Минфину нужно привлечь ещё 2 7 трлн рублей Учитывая средний объём привлечений на еженедельных аукционах выполнение плана выглядит труднореализуемой задачей Что изменилось Однако Минфин зарегистрировал два выпуска ОФЗ с плавающим купоном привязанным к ставке RUONIA на сумму 2 трлн рублей Это стало сигналом для рынка что навес в ОФЗ с фиксированным купоном не столь высок банки уже начинают набирать ликвидность для покупок флоатеров и скорее всего выкупят 2 трлн рублей Это означает что за вычетом двух слотов под флоатеры на оставшихся аукционах Минфину нужно будет привлекать по 130 млрд в неделю что выглядит вполне реалистичным Повышенный спрос после аукциона подогрел интерес к длинным облигациям с фиксированным купоном Теперь те кто шортил делал ставку на понижение цен ОФЗ вынуждены экстренно закрывать позиции что также подстёгивает спрос на длинные ОФЗ с постоянным купоном Фон остаётся сдержанным Инфляционное давление в экономике сохраняется а повышение НДС с 1 января 2026 года может временно разогнать рост цен Однако недельная инфляция с 21 по 27 октября сократилась до 0 16 против 0 22 неделей ранее а инфляционные ожидания населения в октябре не изменились Стоит отметить и тенденцию к снижению цен на топливо на оптовой бирже и крепкий рубль всё это даёт надежду на то что инфляция в ноябре покажет заметное замедление месяц к месяцу А там недалеко и до декабрьского заседания ЦБ РФ на котором будет приниматься решение по ставке Что это значит для инвесторов Снижение ключевой ставки на 0 5 процентного пункта подтверждает курс на смягчение политики Каким бы стремительным оно ни оказалось стоимость длинных облигаций с постоянным купоном будет расти На этом фоне интересными выглядят ОПИФ Рублёвые сбережения и БПИФ Государственнные облигации SBGB А тем кто любит погорячее подойдёт БПИФ Долгосрочные гособлигации SBLB Такие дела инвесторы Дисклеймер

Банк России снизил ставку до 16 5 но заметно повысил прогноз на 2026 год и ужесточил риторику В комментарии регулятор указал на то что проинфляционные риски на среднесрочном горизонте выросли а дезинфляционное влияние бюджета в 2025 году оказалось существенно ниже ожиданий Несмотря на то что устойчивая инфляция это не официальный статистический показатель в этот раз она стала дополнительным ориентиром для ЦБ Регулятор считает что во втором полугодии 2026 года она может составить 4 Из за разовых факторов инфляция измеряемая Росстатом должна снизиться до 4 5 год к году В первые полчаса после решения ЦБ длинные ОФЗ с фиксированным купоном отреагировали сдержанно негативно Рынок акций тоже незначительно просел а рубль немного укрепился Самое важное в обновлённом макропрогнозе ЦБ Диапазон значений ключевой ставки на конец 2025 года от 15 5 до 16 5 в июльском прогнозе от 12 до 18 В 2026 году средняя ставка может составить 13 15 в июльском прогнозе от 12 до 13 в 2027 2028 годах от 7 5 до 8 5 без изменений К концу 2025 года инфляция может снизиться до 6 5 7 0 год к году в июльском прогнозе до 6 7 в 2026 году до 4 5 в июльском прогнозе до 4 В 2027 2028 годах ставка будет вблизи 4 год к году без изменений к июльскому прогнозу В 2025 году ВВП может вырасти на 0 5 1 0 год к году вместо ожидавшихся в июле 1 0 2 0 в 2026 году на 0 5 1 5 в 2027 2028 годах ежегодно на 1 5 2 5 без изменений Портфель корпоративных кредитов в том числе облигации и прочие требования в 2025 году может вырасти на 10 13 вместо 9 12 в июльском прогнозе в 2026 году на 7 12 без изменений Ожидания по темпу роста портфеля кредитов физлиц не изменились в 2025 году на уровне 1 4 в 2026 году от 5 до 10 Средняя цена нефти для налогообложения в 2025 году ожидается на уровне 58 за баррель 55 в июльском прогнозе в 2026 году 55 за баррель без изменений Чего ждать дальше В базовом сценарии аналитики ждут что на заседании в декабре ставку сохранят на уровне 16 5 Снизить её до 16 могут если инфляция и инфляционные ожидания устойчиво снизятся динамика кредитования и других индикаторов внутреннего спроса останется умеренной а рубль не ослабнет Кроме того снижение ставки может произойти при улучшении геополитических условий В ближайшее время процентные ставки по вкладам и кредитам вряд ли существенно изменятся Возможна незначительная коррекция вниз в пределах 0 5 процентного пункта В дальнейшем решения банков будут зависеть от динамики рынка ОФЗ а она в свою очередь от макроэкономических данных геополитического фона и риторики регулятора

Суд подтвердил правоту УК Первая важный прецедент для инвесторов 7 октября Девятый арбитражный апелляционный суд оставил в силе решение о взыскании с ООО Компания ВК более 1 129 млн в пользу УК Первая Апелляционная жалоба ответчика была отклонена и суд подтвердил законность нашей позиции Что произошло Компания ВК являлась российским должником по еврооблигациям VK Company Ltd но отказалась добровольно исполнить требования УК Первая и не реализовала механизм расчётов предусмотренный Указом 430 УК Первая добилась исполнения обязательств через суд и теперь это решение подтверждено апелляцией Почему это важно Эта победа создаёт прецедент для российских инвесторов которые столкнулись с аналогичными ситуациями Теперь у них есть подтверждённый инструмент для защиты своих прав и возможность взыскивать убытки с головных компаний международных холдингов не исполняющих российское антисанкционное законодательство Для УК Первая это не просто выигранное дело а серьёзное продвижение в вопросе защиты прав инвесторов на российском рынке

Лето пролетело незаметно но его итоги для фондов оказались яркими Рассказываем Снижение ключевой ставки с 21 до 18 стало главным событием сезона и задало тон всему рынку На этом фоне фонды показали отличные результаты одни вошли в лидеры по доходности другие возглавили рэнкинг InvestFunds по привлечениям Лидеры по доходности Снижение ставок стало драйвером для облигационного рынка с 2 июня по 29 августа индекс гособлигаций RGBI вырос на 10 а индекс корпоративных облигаций RUCBITR на 9 86 В такой ситуации особенно ярко себя показывают длинные бумаги которые сильнее других реагируют на смягчение политики ЦБ Фонд Долгосрочные облигации SBLB стал лидером среди крупных открытых и биржевых фондов облигаций его пай за лето прибавил 13 1 Фонд позволяет вложиться в набор государственных облигаций с погашением более чем через 10 лет именно они выигрывают больше всего при снижении ставок Самые популярные фонды Летом банки быстро снижали ставки по депозитам а доходности облигаций и ставка денежного рынка уменьшались куда медленнее Поэтому фонды выглядели привлекательнее и инвесторы активно переводили туда свои деньги По итогам лета сразу три наших фонда возглавили рэнкинг InvestFunds по притокам 1 Фонд Рублёвые сбережения Лидер по популярности за лето в него вложили 143 5 млрд Пай фонда вырос на 9 3 что соответствует более чем 37 годовых Внутри надёжные корпоративные и государственные облигации 2 Фонд Накопительный Занял второе место по притокам в него инвесторы вложили 83 млрд Пай фонда вырос на 5 55 или свыше 21 годовых Внутри инструменты денежного рынка и короткие облигации которые позволяют повысить доходность по сравнению с классическими фондами денежного рынка 3 Фонд облигаций с выплатой дохода Вошёл в топ 10 по притокам за лето в него инвесторы вложили более 10 млрд Внутри государственные и корпоративные облигации а инвесторы получают доход на карту раз в квартал Такие дела инвесторы Дисклеймер

Встреча на Аляске: главное, что нужно знать! Самое ожидаемое событие завершилось спокойно. И для российского рынка это скорее позитив: главные риски не реализовались, при этом поводов для роста тоже не прибавилось. Что происходит с облигациями На фоне замедления инфляции именно они остаются в приоритете. Экономика второй квартал подряд остывает, и это подталкивает ЦБ к снижению ставки в сентябре — до 16–17%. Вслед за этим доходности депозитов крупных банков уйдут ниже 16%. Спойлер: когда ставки падают, выигрывает «длина». Не случайно «Фонд долгосрочных гособлигаций» SBLB за два месяца вырос в четыре раза — до двух млрд ₽. А что с денежным рынком Парадоксально, но он тоже остаётся в фокусе. Высокие ставки по-прежнему привлекают: мы размещаем под 17,9% и даже 19,5% годовых в фонд «Сберегательный» SBMM. Это достойная альтернатива на фоне падающих депозитных ставок и рисков, связанных с санкциями. Спойлер: Для тех, кто привык держать деньги 3–4 месяца, такие инструменты выглядят особенно удобно. Не случайно фонды «Накопительный» и «Сберегательный» SBMM в последние недели показали максимальные притоки с начала года. Что скорее всего будет с рублём Прогноз остаётся прежним — около 95 ₽ за доллар к концу года. Давление на курс создаёт разница доходностей: когда рублёвые ставки снижаются, а валютные остаются на уровне 7,5% в долларах, привлекательность рубля уменьшается. Чем меньше этот разрыв, тем сильнее давление на курс. А что с рынком акций Российский рынок остаётся привлекательным по ценам, но драйверов для роста пока нет. Крепкий рубль, падение сырьевых цен и замедление экономики снижают прибыль компаний. Добавим к этому рекордную риск-премию — около 11% против обычных 5–7% — и получаем рынок без чёткой точки опоры. Ну а наша редакция тоже не спала и всю ночь разглядывала галстуки участников переговоров!

Еженедельный обзор Рынок вырос на ожиданиях и дивидендах На прошлой неделе Индекс Мосбиржи поднялся до 2 900 пунктов. Причин несколько: инвесторы активнее покупали акции на фоне новостей о возможной встрече президентов России и США. Помимо этого, инвесторам продолжали поступать дивиденды, что также увеличило притоки на рынок акций. Инфляция уходит в минус В конце июля – начале августа цены снижались быстрее обычного. На это повлияли крепкий рубль, сезонность и замедление экономической активности, что усилило ожидания снижения ключевой ставки в сентябре. Нефть под давлением Brent под влиянием геополитики упала ниже $67 за баррель. Цены сдерживают опасения за мировой спрос и возможный рост пошлин в США. ОПЕК+ после сентября может взять паузу в наращивании добычи. Рубль укрепился, но прогнозы остаются сдержанными Курс укрепился на фоне новостей о возможной встрече президентов России и США. При позитивной геополитике рубль может временно сохранить позиции, но базовый сценарий предполагает его ослабление к концу года. Подробнее — в нашем обзоре валюты. Хорошей недели, инвесторы!