okoloCB

Итоги стамбульских переговоров на рынке Рынок реагирует не на события, а на их трактовку. Весьма сдержанные итоги переговоров в Стамбуле 2 июня привели к закрытию российского фондового рынка в красной зоне и просадке рубля. Но уже вчера динамика рынка вернулась к прежним значениям: индекс Мосбиржи по итогам вчерашних торгов прибавил 0.16%, а рубль вернулся к допереговорным значениям. Бенчмарк Мосбиржи удержался выше 2800 пунктов, валютный рынок не показал ни истерики, ни бегства, а краткосрочные прогнозы остаются в пределах стандартного коридора. Итоги встречи в Стамбуле были восприняты спокойно. Риска ухудшения не добавилось. А отсутствие негатива в текущей конфигурации — это уже плюс. Позитивом это назвать сложно, но как есть. Около ЦБ

Страна слезает с нефтяной иглы Доля экспорта в экономике России по итогам 2024 года составила 21.9% — минимум за 30 лет. Даже несмотря на рост самого экспорта на 2.2%, его относительное значение в общем объеме ВВП упало. Причина — более быстрый рост внутреннего рынка: ВВП прибавил 4.3% и достиг $2.2 трлн. Что это значит Экономика становится менее зависимой от внешней конъюнктуры. Если раньше падение цен на нефть автоматически било по бюджету и курсу рубля, то теперь эффект мягче. Укрепление рубля при слабых котировках на нефть — тому подтверждение. Значит ли это, что Россия слезает с нефтегазовой иглы? Пока рано говорить. Доля нефти и газа в экспорте остаётся высокой — просто сам экспорт стал играть меньшую роль в экономике в целом. С 2022 года ставка делается на внутренний спрос, господдержку, замещение импорта и развитие инфраструктуры. Это постепенно снижает уязвимость от внешних шоков. Пока результаты слишком неустойчивые, но их можно отнести к положительным итогам действия санкций. Около ЦБ

Рубль на пьедестале По итогам мая российский рубль занял третье место по темпам укрепления к доллару, уступив лишь ганскому седи и тайваньскому доллару. Нацвалюта прибавила 4.34% за месяц — солидный результат на фоне глобальной валютной турбулентности, но всё же скромный на фоне 37.66% у Ганы. Тайваньский доллар — плюс 7.42%. На ганский седи равняться не нужно: высокий госдолг, высокий уровень бедности, высокая инфляция и высокая ключевая ставка. Компанию рублю в пятёрке лидеров составили корейская вона +3.39% и израильский шекель +3.07% . Чуть позади — валюта Колумбии, норвежская крона, бат, афгани и египетский фунт. География укрепления широкая, причины — разные. За ростом рубля прежде всего стоит высокий спрос на экспорт, жёсткий валютный контроль и продажа валютной выручки, которую экспортеры обязаны вернуть в страну. А ещё относительное затишье на внешнеполитическом и санкционном фронте, плюс сезонный фактор: налоговые выплаты традиционно укрепляют рубль к концу месяца. Но рубль по-прежнему чувствителен к любым сбоям — как внешним, так и внутренним. Ни о каком свободном плавании речи не идёт. Не худший, но и не лучший. Просто так сложились обстоятельства. Около ЦБ

ОПЕК+ слегка приоткрыла вентиль Восемь стран ОПЕК+, добровольно ограничивавшие добычу нефти Россия среди них , подтвердили курс на её поэтапное увеличение. В июле добыча вырастет на 411 тыс. баррелей в сутки — как и было запланировано в трехмесячной дорожной карте. Аргументация следующая: устойчивый прогноз по мировой экономике, адекватные запасы, «здоровые» фундаментальные показатели рынка. Всё это позволяет аккуратно и обратимо наращивать предложение. Но в случае чего — можно и передумать. Рынок, к слову, оценил. Brent подросла на 1.7% — умеренно, но в плюс. Без эйфории, но и без паники. Похоже, решение картеля не стало сюрпризом. Ожидания были скорректированы заранее. 6 июля «восьмерка» снова соберётся, чтобы обсудить август. А к 2027 году ОПЕК обещает представить новую систему квот. Около ЦБ

Штраф — бюджетный инструмент Правительство пересмотрело планы по неналоговым поступлениям: строка «штрафы, санкции и возмещение ущерба» в 2025-м вырастет до 257.9 млрд рублей, что на 34% больше первоначальной цели в 191.7 млрд. Сумма соответствует бюджету расходам и доходам Белгородской или Тюменской областей. Штрафы перестают быть редким «наказанием» и превращаются в полноценный источник пополнения бюджета. С одной стороны, это можно объяснить вынужденной мерой. Доходы от традиционных налогов растут медленнее, чем хотелось бы, а дефицит не ждет. Заставить бизнес и граждан платить «выше планки» проще, чем мгновенно пересмотреть налоговый кодекс или ограничить расходы. С другой стороны, «выключателя» у этой модели нет. Есть сомнения, что при хорошем бюджете власти вспомнят о снижении штрафных планов. В итоге штрафы уже перестают быть разовым «наказанием» и могут прирасти «в доходную базу» на постоянной основе. Выход один — придется быть более бдительным к правилам. Около ЦБ

Украина предпочла не платить по долгам К 2 июня Минфин Украины должен был перечислить более 665 млн долларов держателям ВВП-варрантов — деривативов, чья доходность зависит от экономического роста страны. Но вчера ведомство заявило: платить не будет. Не потому что не может, а потому что не считает целесообразным. Причина — действующий с августа 2024 года правительственный мораторий на выплаты по этим бумагам. Его продлили до завершения реструктуризации долга. Когда завершится — не уточняется. ВВП-варранты — редкий и довольно креативный инструмент. Их Украина выпустила в 2015 году как часть долговой разгрузки. Выплаты по ним происходят только если рост ВВП превышает 3% в год. В 2023 году он действительно превысил: +5,3% на фоне эффекта базы и восстановления после почти 30% падения в 2022-м. Это и активировало механизм выплат. Переговоры с инвесторами — владельцами примерно 30% от всех варрантов — ведутся с апреля. Обсуждается реструктуризация общей суммы в 2.6 млрд долларов. Соглашения пока нет, но Киев настаивает: диалог конструктивный. Минфин Украины подчеркивает, что выплату отложили, а не отменили. И напоминает: из условий варрантов ещё в прошлом году исключили положение о кросс-дефолте, так что заморозка выплат по ним не ставит под угрозу остальные долговые обязательства. Здесь возникает интересный парадокс. Украина настаивает, что технически дефолта нет. Но по сути — неисполнение обязательства перед кредиторами есть, и именно это определение классического дефолта. Получается, дефолт есть, просто о нём договорились не говорить. Около ЦБ

Рекордный перегрев на рынке первичной недвижимости По данным нового обзора финансовой стабильности ЦБ, риск формирования ценового пузыря на первичном рынке жилья усилился. Индикатор перегрева достиг 1.6 пункта — максимума с 2016 года. Причина: опережающий рост цен относительно доходов населения и стоимости аренды. Механика индикатора Барометр перегрева — композитный индекс, объединяющий пять ключевых метрик: • Соотношение цены квартиры и среднегодового дохода • Отношение цены к годовой арендной плате • Динамика ипотечных выдач к ВВП • Индекс реальных цен на жилье • Изменение добавленной стоимости в строительстве Рост значений сигнализирует о дисбалансе между стоимостью активов и фундаментальными факторами. Любопытно, что после сворачивания льготной ипотеки и роста ставок риски временно снизились. Но уже к весне 2025-го первичный рынок вновь демонстрирует тревожную динамику. Цены упорно ползут вверх, игнорируя сжатие платежеспособного спроса. При этом на вторичном рынке ситуация противоположна: отсутствие господдержки и дорогая ипотека сдерживают ажиотаж. Индекс перегрева для этого сегмента остается в нейтральной зоне. Индекс всего лишь сигнализирует о возможном пузыре и ориентироваться на него в вопросе покупки недвижимости — неправильно. В 2016 году, при таком же коэффициенте перегрева, большой распродажи недвижимости не произошло. Около ЦБ

Бразилия: демографический буст на жилищной рулетке Новость из Бразилии заставляет задуматься о нетривиальных инструментах демографической политики. Власти зафиксировали рост рождаемости среди молодежи на 32% после запуска государственной программы с призовым фондом в виде жилья. Механика проста: участие в розыгрыше квартир активируется рождением ребенка. Победители получают сертификаты, покрывающие до 80% стоимости недвижимости. По сути, государство предлагает молодым бразильцам крупный лотерейный билет в обмен на расширение семьи. Эффект, судя по цифрам, оказался значительным. Экономика стимула Программа апеллирует к базовой потребности в жилье, особенно острой в развивающихся странах. «Цена вопроса» для семьи – рождение ребенка при шансе не гарантии! существенно улучшить жилищные условия. Расчет властей на высокую предельную полезность такого приза для молодежи, судя по всплеску рождаемости, оправдался. Вопросы без ответов Но ключевые моменты остаются в тени. • Каков реальный охват программы и сколько квартир разыгрывается • Насколько устойчивым окажется этот демографический всплеск • Какие издержки Эффект есть, но цена и устойчивость такого «буста» – под большим вопросом. Эффективности от материнского капитала и программы семейной ипотеки в России мы найти не смогли. Если кто-нибудь владеет такими цифрами, поделитесь в комментариях. Около ЦБ

Россия в тройке лидеров по торговым доходам По итогам 2024 года Россия оказалась в тройке стран с крупнейшим положительным торговым балансом. $151 млрд чистого экспорта — третий результат в мире после Китая $991 млрд и Германии $258 млрд . Главные преследователи — Ирландия $98 млрд и Нидерланды $89 млрд — остались позади. Из 91 страны, попавшей в исследование, лишь треть завершила год с профицитом. Остальные — в минусе на $2.8 трлн. США удерживают антирекорд в $1.3 трлн, за ними — Великобритания $303 млрд , Индия $263 млрд , Франция и Турция. Положительный торговый баланс возникает, когда экспорт превышает импорт. Страна получает больше валютной выручки, укрепляя расчётный баланс. Это может поддерживать курс, снижать внешние риски и финансировать внутренние нужды. Нам, как отмечают аналитики, помогли высокие цены на сырьё и географическое смещение спроса в сторону Азии и Ближнего Востока. Важную роль сыграло и существенное снижение импорта, что не так уж и хорошо. Но из новости можно сделать главный вывод об эффективности санкций, которые «разорвали экономику» и «изолировали нас от мировой торговли». Несите 18-й пакет. Около ЦБ

Льготные автокредиты теперь и для семей с двумя детьми Минпромторг скорректировал параметры программы «Семейный автомобиль»: с 26 мая воспользоваться господдержкой могут семьи, воспитывающие двоих детей. Размер скидки — 10% от стоимости автомобиля. Под льготу попадут автомобили, удовлетворяющие базовым условиям программы: с двигателем внутреннего сгорания, ценой до 2 млн рублей и не менее 2000 баллов по системе локализации. Формально это автомобили, произведенные с высоким уровнем вовлеченности российской промышленности — от металла до электроники. Но предъявляемые требования по локализации мягче, чем к автомобилям такси. Ожидается, что послабление расширит охват аудитории, а значит — спрос. В условиях, когда рынок новых авто ещё не вышел на докризисные объемы, а предложение ограничено, стимулировать продажи по такой линии — вполне логичный шаг. Цель прозрачна: поддержать отечественный автопром, который, несмотря на рост, всё ещё балансирует между логистикой, компонентами и курсом доллара. Заодно — улучшить статистику рождаемости косвенными мерами вдогонку семейной ипотеке, маткапиталу и прочим льготам. Учитывая состояние цен на авторынке 10% может оказаться вполне ощутимым бонусом. Хотя выбор автомобилей до ₽2.000.000 не сказать, что очень уж большой. Около ЦБ