skyfortrussia

Индекс государственных облигаций RGBI за последний месяц потерял около 6 снизившись с 121 до 114 пунктов Доходности 10 летних выпусков ОФЗ выросли с 13 7 в начале сентября до 15 1 на сегодняшний день Как мы видим рынок переоценивает траекторию денежно кредитной политики и теперь ожидает что ключевая ставка к концу 2026 года опустится лишь к 14 Причины такой коррекции очевидны более жесткая риторика Центробанка в сентябре обсуждение повышения НДС а также пересмотр бюджета с ростом объема заимствований на 2 2 трлн руб Что ожидаем мы Мы отмечали что длинные выпуски могут временно просесть на фоне последний новостей про НДС бюджет и новый план заимствований Именно это сейчас и происходит Однако по нашему мнению коррекция близка к завершению а доходности вблизи 15 16 выглядят уже привлекательно для горизонта инвестиций более 1 2 лет И вот почему Есть первые сигналы стабилизации на фоне рыночной просадки и роста планов заимствований Минфин провел крупнейший в истории аукцион выпуск ОФЗ 26250 был размещен на 235 8 млрд руб а спрос составил рекордные 273 млрд руб рынок демонстрирует готовность поглощать объем при текущих доходностях около 15 2 Фундаментальные драйверы в пользу снижения ставок несмотря на временное ужесточение риторики базовый прогноз ЦБ предполагает падение ставки к 9 11 к 2026 году Мы считаем более реалистичным сценарий 12 13 и предпосылок для долгосрочного закрепления на уровне 14 и выше не видим Бюджет даже при умеренном росте расходов сохранит сдерживающее влияние на экономику а текущая жесткость политики будет ограничивать проинфляционные риски Почему не стоит бояться дополнительного роста плана заимствований план разместить ОФЗ в 2 2 5 трлн руб до конца 2025 года будет сдерживать доходности от резкого снижения Но как показали предыдущие года для рынка это не должно быть проблемой потому что Минфин сможет спокойно размещать облигаций с плавающей ставкой на которые точно найдется спрос со стороны крупнейших банков Вывод текущая просадка в ОФЗ во многом отражение тактической переоценки ожиданий Долгосрочные факторы по прежнему играют в пользу снижения ставок а уровни около 15 16 дают возможность зафиксировать привлекательную доходность на горизонте ближайших лет Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ФРС США вчера снизила ставку на 0 25 п п до 4 25 и оставила программу сокращения баланса без изменений Это решение в целом соответствовало ожиданиям но риторика стала заметно мягче Впервые за долгое время в центре внимания оказался не только инфляционный риск но и рынок труда в пресс релизе отмечено что занятость замедляется безработица постепенно растет и баланс рисков для экономики смещается Таким образом ФРС демонстрирует готовность на дальнейшее смягчение своей политики Глава ФРС Джером Пауэлл на пресс конференции подчеркнул что необходимости быстро снижать ставку нет При этом он отметил что темпы роста ВВП снижаются рынок труда замедляется а инфляция вновь подросла из за тарифов В прогнозах ФРС по инфляции и экономике сделаны небольшие апгрейды но они сопровождаются более мягкими оценками по безработице Итоговый сигнал таков до конца года рынок закладывает еще два снижения по 0 25 п п Реакция рынков была сдержанной котировки акций практически не изменились казначейские облигации и золото немного просели Важно другое исчез прежний ястребиный тон ФРС теперь более равномерно смотрит на инфляцию и занятость По нашему мнению это можно считать мягким сигналом то есть намерением ФРС и дальше снижать ставки и постепенно стимулировать экономический рост Наш взгляд цикл смягчения продолжится и вероятно ускорится в 2026 году так как ФРС теперь больше обеспокоена охлаждением экономики чем угрозой перегрева Это делает казначейские облигации США более интересными на горизонте года хотя в стратегиях мы пока сохраняем нейтральную позицию S P 500 достиг 6600 пунктов нижней границы нашего таргета на конец года мы по прежнему ожидаем завершения года в диапазоне 6600 6800 ближе к верхней границе В валюте наши прогнозы оправдываются EUR USD уже превысил наш прогноз в 1 18 и в перспективе есть потенциал роста до 1 20 Золото может скорректироваться в ближайшее время но его долгосрочные драйверы мягкая политика ФРС слабый доллар и покупка в резервы стран остаются в силе поэтому потенциал роста в среднесрочной перспективе сохраняется Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Встреча Путина и Трампа: позитивный тон, но без прорыва Неделя была насыщена ожиданиями: многие полагали, что переговоры Владимира Путина и Дональда Трампа станут поворотным моментом. Встреча длилась почти три часа и, по словам сторон, прошла в «конструктивной и взаимоуважительной атмосфере». Лидеры заявили о «большом прогрессе» и согласовании ряда позиций, а Трамп подчеркнул: «мы близки к сделке, но многое теперь зависит от Зеленского». Тем не менее в ключевых вопросах — мирном урегулировании и санкциях — конкретики не прозвучало. Лидеры стран ограничились позитивной риторикой и договоренностью продолжать диалог. Рынки отреагировали нервно: на ночной сессии индекс МосБиржи открылся гэпом вниз, но затем отыграл большую часть падения. Инвесторы услышали мягкий тон заявлений, а риски новых санкций отошли на второй план. На старте недели мы ждем нейтрально-позитивной динамики, если не появятся новые «сюрпризы». Наш взгляд: встреча снизила напряжение, но не убрала неопределенность — ведь риторика может измениться в любой момент. Для инвесторов суммарно формируется умеренно-позитивный фон, однако стратегию менять пока рано. Мы по-прежнему считаем, что устойчивый результат формируется не на заголовках, а на экономических реалиях. Поэтому важно сохранять диверсифицированный портфель: облигации и валютные инструменты как фокус, а долю акций можно постепенно увеличивать — именно так мы действуем в наших стратегиях и портфелях. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

На прошлой неделе международные фонды денежного рынка зафиксировали рекордный приток средств в 2025 году – свыше $106 млрд. Еще около $28 млрд инвесторы направили в облигационные фонды. Такой интерес к консервативным инструментам объясняется несколькими факторами: Новые пошлины США против Индии и Китая стимулируют переход в более безопасные активы. Ожидание скорого снижения ключевой ставки ФРС – инвесторы стремятся зафиксировать текущую доходность по надежным инструментам. Комментарий Федора Гильмуллина, инвестиционного аналитика Skyfort Capital: Спрос на облигации и фонды на них растет вследствие возможности зафиксировать текущую доходность в преддверии снижения ставки ФРС. Для сохранения капитала инвесторы отдают предпочтение эмитентам с высоким рейтингом, и такой акцент на минимизацию кредитного риска выглядит оправданным. Похожая тенденция наблюдается и в России. Рост интереса к облигациям связан с действиями Центробанка по снижению ключевой ставки и, как следствие, ростом стоимости долговых инструментов. Ранее мы уже говорили, что в текущих условиях инвесторам стоит обратить внимание на облигации и, возможно, увеличить их долю в портфеле. Подробнее мы писали об этом в нашей статье в Forbes. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.