Сегежа анонсирует два новых выпуска облигаций после снижения долга

Сегежа возвращается на долговой рынок Компания планирует выпустить два новых займа Рублевый выпуск 003Р 08R со сроком обращения 2 5 года и ориентировочной доходностью до 26 82 Юаневый заем 003Р 09R объемом 100 млн юаней максимальная ставка доходности которого составит до 16 08 Операции по обоим займам намечены на 18 и 23 декабря соответственно За прошедший период компания значительно сократила объем задолженности с 180 до 60 млрд рублей обновив операционную стратегию бизнеса investing investing

Рассмотрим высокие доходности На пьедестале дубль от Сегежи На этой неделе достаточно интересных размещений среди которых и дуплет фиксов от Сегежи в рублях и юанях Параметры рейтинг эмитента ruBB от Эксперт РА доступ всем сбор заявок до 18 декабря купон ежемесячный оферта амортизация нет Рублевый 003P 08R купон до 24 срок 2 5 года Юаневый 003P 09R купон до 15 срок 2 года номинал 100 юаней Купоны можно получать как и рублях так и в юанях но погашение только в рублях по курсу ЦБ Кто занимает Сегежа Сегежа Групп крупнейший лесопромышленный холдинг в РФ входит в АФК Система Продажи идут в 40 стран 66 выручки приходится на экспорт а половина экспортной выручки на Китай Компания публична на рынке уже больше 6 лет В обращении 12 выпусков облигаций объемом 40 млрд руб Благо не задерживали купоны оферты или номиналы Что с доходами МСФО 9М2025 выручка 68 3 млрд руб 10 г г OIBDA 3 1 млрд руб 4 6 рентабельность чистый убыток 32 16 млрд руб 116 г г капитал 56 2 млрд руб ND EBITDA 27x Думаем что даже не стоит отмечать что среди эмитентов рейтингом BB нет должников с размером Сегежи Но по финансам компании действительно трудно давит курс рубля слабая ценовая конъюнктура в Китае Мы всегда очень настороженно смотрим на эмитентов с долгом выше 5x ND EBITDA Долг Сегежи высокий даже с учетом снижения после допэмисии Государство обеспокоилось состоянием стратегически важной компании Сегежа в этом году провела крупную допку на 113 млрд руб мажоритарный акционер АФК Система поучаствовала в сделке и сохранила контроль Долг снизился со 180 млрд до 61 2 млрд рублей Мы часто отмечаем что привлечение капитала или дополнительные вложения бенефициаром в бизнес плюс для владельцев облигаций Что с долгом и финансами В 2026 нужно погасить 23 млрд руб и 26 млрд нужно погасить в 27 году Погашения 13 млрд рублей долга уходят дальше 2031 года На конец 9М2025 года у компании на счетах 12 6 млрд на следующий год с учетом объемов выпуска всего в 3 1 млрд рублей нужно будет привлекать больше Уже закрыли неэффективные активы в Сибири из за чего произошли одноразовые списания и это уже повлияло на EBITDA Что в планах Увеличение доли высокомаржинальной продукции речь про бумагу и упаковку 18 плитные материалы и домостроение 10 Снижение себестоимости и контроль затрат Что пишет Эксперт в рейтинговом заключении Эксперт РА 2 сентября понизил кредитный рейтинг ПАО Сегежа Групп до уровня ruBB изменил прогноз на стабильный и снял статус под наблюдением Продолжает беспокоить ухудшение долговой и процентной нагрузок сохранение снижения EBITDA из за отраслевых факторов Оценка собственной кредитоспособности ОСК ruB Но внешнее влияние добавляет 3 ступени к ОСК Получается сейчас компания занимает как приятель из богатой семьи который попал в трудную ситуацию Мнение IF Bonds Сегеже действительно тяжело возможно компания будет оставлять лишь рентабельные сегменты бизнеса Компания фокусируется на них и затягивает пояса в ожидании ослабления курса рубля и снижения ключевой ставки Если вы в поисках высокого купона понимаете риски и ожидаете снижение КС и рубля то выпуск вполне вам может подойти Ожидаем что эмитент незначительно снизит финальный купон но ставка останется конкурентной В следующем году выйдет с облигациями еще не один раз чтобы занять на 20 30 млрд Кого разобрать следующим Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Разбираем IF Bonds