Динамика долговых рынков: снижение доходности ОФЗ и изменения в рейтингах компаний

По итогам недели индекс государственных ценных бумаг RGBI практически не изменился и закрылся ниже уровне 107 п. После заседания Центрального банка в первой половине недели в индексе произошла коррекция в диапазоне 1,2-1,5%, однако к пятнице котировки вернулись к прежним значениям. Поддержку рынку оказали данные по недельной инфляции. Большая часть позитива от геополитического фона на текущий момент уже учтена в цене. Корпоративные ценовые индексы по-прежнему демонстрируют незначительный рост. ПАО «Магнит» привлекло с рынка ₽42,4 млрд на 1,5 года под плавающую ставку с премией 200 б.п. к ключевой ставке. Изначально планировалось привлечь менее ₽10 млрд. АО «ЭР-Телеком Холдинг» планирует выпустить облигации на ₽3 млрд с офертой через 1,5 года 540 дней и сроком до погашения 3 года. Купонный период — 30 дней, ориентир по ставке — 25,5%. По итогам пятничной сессии котировки замещенных облигаций выросли, наклон кривой увеличился. Доходность индекса снизилась с 9,69% до отметки 9,27%, приблизившись к уровням начала прошлой недели.

Снижение геополитической премии и укрепление рубля позволило гособлигациям показать рост во вторник. В случае если недельная статистика в среду покажет замедление темпов роста инфляции рыночный оптимизм будет способствовать снижению доходности среднесрочных и длинных ОФЗ в диапазон 15,5-16% годовых. В классических рублевых корпоративных бондах привлекательных ценовых уровнях торговались МТС 1Р-28 ytm 23,6%; dur 1,1y , Магнит5Р01 ytm 21,8%; dur 1,2y и ПочтаР2Р01 ytm 23,2%; dur 1,1y . Среди более длинных выпусков мы предпочитаем sВЭБ2Р-33 ytm 20,5%; dur 2,1y и Европлан1Р9 ytm 23,9%; dur 1,7y Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвест #облигации

Во вторник на долговых рынках наблюдалась позитивная динамика. Доходность краткосрочных и среднесрочных выпусков ОФЗ снизилась на 7-15 б.п., а доходность долгосрочных бумаг уменьшилась на 5-10 б.п. Министерство финансов объявило о размещении двух выпусков облигаций: 9-летнего ОФЗ 26225 с текущей доходностью 16,0% и 15-летнего ОФЗ 26248 с доходностью 16,5%. После объявления параметров аукционов доходность этих выпусков снизилась на 0,3 п. и 0,5 п. соответственно. На утро среды кривая доходности находилась в диапазоне 20,10-16,55%. Ценовые индексы корпоративных облигаций продолжали демонстрировать слабо выраженную позитивную динамику. АО «АБЗ №1» планирует привлечь ₽500 млн под плавающий ежемесячный купон с ориентиром по ставке КС + 650 б.п. Срок обращения выпуска составляет три года, предусмотрена амортизация. АКРА присвоило ПАО «ОГК-2» рейтинг AAA RU со стабильным прогнозом. Ранее агентство не присваивало компании рейтинг. Укрепление рубля вновь оказало негативное влияние на замещенные облигации. Индекс доходности по итогам сессии вырос с 8,93% до 9,28%.

Внешний геополитический фон и ожидания по смягчению денежно-кредитной политики продолжают поддерживать интерес инвесторов к долгосрочным бумагам. Индекс государственных облигаций RGBI в четверг не претерпел значительных изменений и составил 107,39 п. Попытка коррекции на открытии была быстро компенсирована спросом. Оборот по облигациям федерального займа с фиксированным купоном остался значительным и составил ₽19 млрд. Преимущественно торговались долгосрочные бумаги, среди которых наиболее ликвидным был выпуск ОФЗ 26248. Его средневзвешенная доходность снизилась на 5 б.п., до 16,48%. В целом, длинный сегмент кривой опустился на 5 б.п. Председатель Центрального банка Эльвира Набиуллина отметила, что, по ее оценке, возможно, происходит разворот важных факторов, влияющих на инфляционные процессы. Она также отметила, что под влиянием денежно-кредитной политики кредитование постепенно переходит к более сбалансированному росту. В ближайшие 3 года ожидается нормализация бюджетной политики, что будет оказывать дезинфляционное влияние на экономику. Кроме того, наблюдаются признаки стабилизации ситуации на рынке труда. Ценовой индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS снизился за день на 4 б.п. АФК «Система» закрыла книгу на ₽3 млрд с финальным ориентиром по ставке купона 24% доходность — 26,82% . ПАО «МТС» планирует сегодня провести сбор заявок на облигации объемом ₽15 млрд. Оферта — 1 год. Ориентир ставки купона — не выше 22,00% доходность не выше 24,36% . На фоне ослабления курса рубля продолжился рост котировок замещенных облигаций. Доходность индекса Cbonds снизилась с 8,51% до уровней июля 2024 года — 7,7%.

В понедельник индекс государственных ценных бумаг RGBI практически не изменился, ожидая новых сигналов со стороны геополитики. По итогам дня доходности долгосрочных выпусков выросли на 4-5 б.п. Наиболее активно торговался ОФЗ 26248 с доходностью 16,45%, на который пришлось около трети всего оборота. Корпоративные облигации продолжают демонстрировать медленный рост котировок. Индекс RUCBCPNS вырос за день на 19 б.п. с 91,45 до 91,62. «ДельтаЛизинг» привлек ₽3 млрд на 3 года. Финальный ориентир ставки купона — 24,00%, доходности — 26,82%. «Кокс» завершил сбор заявок на два транша облигаций общим объемом ₽1 млрд. По обоим выпускам предусмотрена оферта через 1,5 года. Финальный ориентир ставки фиксированного купона — 25,5% доходность 28,71% . Финальный ориентир спреда к КС выпуска с плавающим купоном — 575 б.п. Доходность индекса замещенных облигаций практически не изменилась, потеряв 2 б.п. Около четверти оборота в суверенных выпусках пришлось на РФ ЗО 27Е доходность 5,8% и РФ ЗО 36Е 7,3% . Выросли котировки бумаг, номинированных в евро, в то время как цены долларовых выпусков по преимуществу снизились.

Спроси что угодно — умный ИИ уже готов ответить

Индекс государственных ценных бумаг RGBI в понедельник остался на уровне годовых максимумов 106,8 п. . В основном торговались долгосрочные выпуски, лидерами по ликвидности стали ОФЗ-26247 и ОФЗ-26248 с доходностью 16,5%. Оборот по этим выпускам составил ₽4,9 млрд и ₽3,6 млрд соответственно. Доходность краткосрочных бумаг увеличилась на 10-15 б.п. В долгосрочных выпусках динамика разнонаправленная. Ожидания снижения геополитической напряженности поддерживают котировки. Другим важным фактором является постепенное снижение инфляции, что дает надежду на смягчение денежно-кредитной политики. Ценовой индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS продолжил рост и увеличился за день на 2 б.п., до 91,4. Компания «ОК Русал» приняла решение перенести размещение облигаций серий БО-001Р-12 и БО-001Р-13 на неопределенный срок. Аналитическое кредитное рейтинговое агентство АКРА понизило кредитный рейтинг АО «Уральская сталь» до A RU , изменив прогноз на «негативный». Ранее компания имела рейтинг на уровне A+ RU со «стабильным» прогнозом. Доходность индекса замещающих облигаций снизилась ниже 9% с 9,27% до 8,93% . Торговая активность снизилась.

На облигации с фиксированным купоном начинает расти спрос Минфин вторую неделю подряд проводит крупные размещения ОФЗ с фиксированным купоном. На прошлой неделе он разместил два выпуска ОФЗ на сумму в 191 млрд рублей при спросе в 299 млрд рублей, а неделей ранее продал бумаг почти на 225 млрд по номиналу при спросе более чем на 346 млрд . Спрос и объём привлечения находятся на рекордных с 2021 года уровнях. К фиксированным ставкам вернулись и корпоративные эмитенты. В январе около 96% рыночных размещений пришлось на бумаги с фиксированным купоном, хотя до этого в течение нескольких месяцев преобладали размещения флоатеров. Спрос на облигации с фиксированным купоном, как государственные, так и корпоративные, вырос и на вторичном рынке Но внимание сейчас приковано к геополитике → даже если ЦБ по-прежнему сохраняет жёсткую риторику, рынок понимает, что в случае улучшения геополитической обстановки и успешных переговоров России и США ставки могут перейти к снижению быстрее, чем предполагается в прогнозе регулятора. Это приведёт к росту облигаций с фиксированным купоном, особенно долгосрочных. Поэтому многие инвесторы уже сейчас переключаются на покупку таких бумаг. Ещё в последние недели крупные банки начали постепенно снижать ставки по вкладам, что также увеличивает спрос на облигации как на альтернативный инструмент с фиксированной доходностью. А вы уже присматриваетесь к облигациям и длинным ОФЗ?

Ожидания улучшения геополитической ситуации, которое позволит Банку России в текущем году приступить к смягчению денежно-кредитной политики, продолжают оказывать поддержку рынку. Спрос на аукционах ОФЗ в минувшую среду составил ₽325 млрд, что соответствует объемам последних двух недель. Индекс государственных облигаций RGBI по итогам недели незначительно вырос +0,67 п. . Торговая активность в ОФЗ в пятницу снизилась: оборот в бумагах с фиксированным купоном составил ₽17,1 млрд против среднедневного показателя за неделю в ₽27,9 млрд; во флоутерах суммарный оборот составил ₽2,6 млрд против ₽10,7 млрд в среднем за неделю. Наиболее активно торговались длинные выпуски. В среднесрочном сегменте около ₽1 млрд пришлось на 4-летний ОФЗ-26242 доходность 16,24% . На открытии в понедельник кривая доходности в интервале 20,25–16,45%. Ценовые индексы корпоративных облигаций закрылись в небольшом плюсе. ПАО «МТС» привлекло ₽20 млрд на 3 года с офертой через год под фиксированный ежемесячный купон с финальной ставкой 21,25%. Сумма сделки увеличена с 15 до ₽20 млрд в связи со значительным переспросом. Сегодня ОАО «РЖД» открывает книгу на 10-летний выпуск с офертой через 5 лет 3 месяца с ориентиром по ставке фиксированного купона не выше 17,85% доходность не выше 19,39% . Доходность индекса замещенных облигаций в пятницу скорректировалась вверх на 26 б.п. на фоне ослабления рубля до отметки 7,96% после резкого падения накануне.

Министерство финансов России успешно провело аукционы по размещению облигаций федерального займа ОФЗ в среду, разместив в общей сложности ₽218 млрд по номиналу. Благодаря высокому спросу ₽377 млрд , план по заимствованиям на 1 квартал в размере ₽1 трлн был выполнен досрочно. Оба выпуска были размещены с минимальной премией по доходности. Индекс государственных облигаций RGBI продолжил рост и достиг максимальных значений с мая 2024 г., когда ключевая ставка составляла 16%. На вторичных торгах особое внимание привлек торговый оборот в аукционной ОФЗ 26246, который составил более ₽42 млрд на биржевом экране, что составляет около 29% объема выпуска в обращении. По итогам дня кривая доходности сместилась вниз на 25–30 б.п. в коротком сегменте и на 10–15 б.п. в дальнем сегменте. Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS вырос за день на 29 б.п. с 91,81 до 92,08. Компания «Атомэнергопром» планирует привлечь до ₽20 млрд на 2 года с ориентиром по премии к ключевой ставке не более 270 б.п. Компания «Ростелеком» сегодня планирует провести сбор заявок на облигации объемом ₽10 млрд со сроком обращения два года. Ориентир ставки купона — не выше 19,5%, доходности — не выше 21,34%. Компания «Совкомбанк Лизинг» планирует занять не менее ₽3 млрд с офертой через 6 месяцев. Ориентир спреда к ключевой ставке — 200 б.п. Компания «Новосибирскавтодор» намерена привлечь ₽3 млрд с колл-опционом через полтора года. Ориентир ставки купона — не выше 26%, доходности — не выше 29,34%. Компания «Аэрофьюэлз» планирует занять не менее ₽1 млрд на 2 года с ориентиром по ставке купона не выше 25,5% доходность 28,05% . Котировки замещенных облигаций в основном продолжили снижаться. Длинные долларовые бумаги прибавили 5–25 б.п. в доходности. Выпуски со сроком погашения от 2 до 5 лет торговались разнонаправленно. Доходность индекса, однако, поднялась всего на 6 б.п., до уровня 8,46%.