Алексей Лапушкин о повышении ключевой ставки ЦБ: необходимость реформ для борьбы с инфляцией

Алексей Лапушкин: Повышением ставки ЦБ инфляцию не побороть Совет директоров Банка России в конце октября повысил ключевую ставку с 19% до 21%. Своё решение регулятор объяснил неослабевающим инфляционным давлением и тем, что рост внутреннего спроса «значительно опережает» возможности предложения товаров и услуг. В прямом эфире программы «АВРОРА НА ЛИНИИ с Фёдором Бирюковым» секретарь Федерального Совета ПАРТИИ ДЕЛА, кандидат экономических наук Алексей Лапушкин справедливо отметил, что проводимая Центробанком политика не возымела должного эффекта: инфляция уже не реагирует на ставку рефинансирования. Для преодоления сложившейся ситуации необходимо следовать иному и давно известному алгоритму. «Нужно изменить денежно-кредитную систему, потому что экономика страны буквально «придушена» ключевой ставкой. Безусловно, необходимо реформировать налоговую систему, чтобы она была направлена на стимулирование внутреннего производства, проводить разумную таможенно-тарифную политику. Сколько об этом говорили на всех площадках, сколько уже приводили доказательств. Вот, например, американцы с сентября ставку уже два раза понизили, китайцы – один раз. Все таким образом стимулируют развитие экономики. А в нашей стране, по всей видимости, у ЦБ есть какая-то «особая методичка», в которой написано – в любой непонятной ситуации поднимай ставку. Хотя это уже и не влияет на инфляцию», — заявил политик.

«По оценкам ИНП РАН, в сложившихся условиях повышение ключевой ставки на 1 проц. п. приводит: к снижению инфляции на 0,1 проц. п.; темпов прироста ВВП на 0,1 проц. п., потребительского спроса – на 0,2 проц. п., инвестиций – на 0,1 проц. п., импорта – на 0,1 проц. п.; доходов бюджета – на 0,2 трлн. руб.; к росту расходов на обслуживание государственного долга на 50 млрд руб.» препринт «Проблемы прогнозирования», №2, 2025 Т.е. грядущее повышение ставки с 21 до 23% приведёт к снижению инфляции лишь на 0,2 п.п.

К дискуссии о росте ставки в России, как инструменте обуздания инфляции. Больше сорока лет назад началось обсуждение этой модели: «Тейлор [Taylor, 1983] подчёркивал, что результаты финансовой либерализации в развивающихся странах зависят от того, какой характер носит инфляция. Если в стране присутствует инфляция издержек, то повышение процентных ставок обернётся удорожанием кредитных средств для производителей, ещё больше поднимая цены вверх». «Экономический журнал ВШЭ», №3, 2024

Справится ли Банк России с инфляционной спиралью? Почему повышение «ключа» перестало работать На сегодняшний день инфляцию в России можно снизить только за счет расширения предложения, считают экономисты Института народнохозяйственного прогнозирования ИНП РАН. По их мнению, рост цен в 2022—2024 годах произошел из-за изменения структуры производства и разбалансировки спроса и предложения. Поэтому ужесточение ДКП со стороны ЦБ лишь ограниченно влияет на ситуацию. Как указали в ИНП, сейчас выбор стоит между 2 вариантами: ценовая стабильность за счет полной остановки роста экономики или положительная динамика ВВП при инфляции выше таргета в течение ближайших 3—5 лет. Эксперты считают, что в российской экономике появился механизм инфляционной спирали. Сначала льготные программы для бизнеса, рост занятости и бюджетные вливания подстегивают кредитование населения и спрос. Это ускоряет рост цен, на что Банк России реагирует повышением «ключа» и ужесточением регулирования. Наконец, увеличение ставок еще больше стимулирует кредитование и инфляцию из-за ожидания дальнейшего ужесточения ДКП на фоне сигналов ЦБ. Поэтому действия регулятора пока не дают ощутимого эффекта. Экономисты также оценили вклад ключевой ставки в снижение инфляции. По их расчетам, повышение «ключа» на 1% уменьшает инфляцию на 0,1% и потребительский спрос — на 0,2%. В свою очередь рост ВВП, инвестиции, импорт сокращаются на 0,1%, а доходы бюджета — на ₽200 млрд. Короче говоря, пока экономический рост полностью не остановится, цены будут расти. Суверенная экономика. С выводами ИНП в чем-то можно поспорить, усомниться в точности подсчетов, по-другому проинтерпретировать и так далее. Но факт в том, что инфляция не реагирует на повышение ставки так, как того хочет ЦБ. Нынешний период ужесточения ДКП — самый длительный и жесткий в истории современной России, но воз и ныне там. Это еще раз говорит о том, что регулятор находится в своем мире и не хочет взглянуть на ситуацию с другого угла. Что интересно, Эльвира Набиуллина сама неоднократно говорила о важной роли увеличения предложения в ценовой стабильности. По всей видимости, стоит не заниматься повышением ставки, а просто дождаться того самого расширения производства.

«По оценкам ИНП РАН, в сложившихся условиях повышение ключевой ставки на 1 проц. п. приводит: к снижению инфляции на 0,1 проц. п.; темпов прироста ВВП на 0,1 проц. п., потребительского спроса – на 0,2 проц. п., инвестиций – на 0,1 проц. п., импорта – на 0,1 проц. п.; доходов бюджета – на 0,2 трлн. руб.; к росту расходов на обслуживание государственного долга на 50 млрд руб.» препринт «Проблемы прогнозирования», №2, 2025 Т.е. грядущее повышение ставки с 21 до 23% приведёт к снижению инфляции лишь на 0,2 п.п. Proeconomics

Рост ключевой ставки до 23% снизит инфляцию всего на 0,2 б.п. К такому выводу пришли исследователи Института народохозяйственного прогнозирования ИНП РАН. В статье "Природа инфляции в современной российской экономике и ее влияние на экономический рост", ушедшей на следующий год в печать журнала "Проблемы прогнозирования", экономисты установили, что "сдвиг в структуре производства" за последние несколько лет привел к "разбалансировке" спроса и предложения: производства недостаточно, чтобы обеспечить спрос, вследствие чего происходит разгон инфляции. В результате политика по ужесточению ДКП лишь ограниченно влияет на динамику роста цен, поскольку именно дефицит предложения является основной причиной повышенной инфляции. Таким образом, регулятор на данный момент имеет лишь один выбор: либо на несколько лет смириться с темпами инфляции, превышающими таргет в 4%, до тех пор, пока экономика не нарастит необходимый уровень производства – либо довести ситуацию до полной остановки экономического роста. "В предыдущие периоды ускорения инфляции повышение процентных ставок сопровождалось достаточно быстрым замедлением роста цен, однако, как мы видим, в настоящее время этого не происходит", – заключили экономисты. По их подсчетам, в текущей ситуации поднятие ключевой ставки на 1 б.п. замедлит инфляцию всего лишь на 0,1 б.п. Таким образом, если в декабре Центробанк поднимет ставку до 23% то есть на 2 б.п. , то это замедлит инфляцию в стране всего на 0,2 б.п., что однозначно не является достаточным показателем эффективности подобной меры. Константин Двинский

Ограбление века! 1,4 млрд долларов украли хакеры на Bybit

Рубль собрался на 130. У ЦБ и правительства нет другого пути наполнения бюджета . По оценкам ИНП РАН, в сложившихся условиях повышение ключевой ставки на 1 процентный пункт п.п. приводит к снижению инфляции лишь на 0,1 п.п., а потребительского спроса на 0,2 п.п. В то же время повышение ставки на 1 п.п. негативно влияет на темпы прироста ВВП, сокращая их на 0,1 п.п., а также инвестиций 0,1 п.п., импорта на 0,1 п.п. и на доходов бюджета на 0,2 трлн руб. Получается замкнутый круг - ЦБ повышает ставку -падают доходы бюджета- девальвирует рубль - растет инфляция- ЦБ повышает ставку и т.д. по кругу.

Справится ли Банк России с инфляционной спиралью? Почему повышение «ключа» перестало работать На сегодняшний день инфляцию в России можно снизить только за счет расширения предложения, считают экономисты Института народнохозяйственного прогнозирования ИНП РАН. По их мнению, рост цен в 2022—2024 годах произошел из-за изменения структуры производства и разбалансировки спроса и предложения. Поэтому ужесточение ДКП со стороны ЦБ лишь ограниченно влияет на ситуацию. Как указали в ИНП, сейчас выбор стоит между 2 вариантами: ценовая стабильность за счет полной остановки роста экономики или положительная динамика ВВП при инфляции выше таргета в течение ближайших 3—5 лет. Эксперты считают, что в российской экономике появился механизм инфляционной спирали. Сначала льготные программы для бизнеса, рост занятости и бюджетные вливания подстегивают кредитование населения и спрос. Это ускоряет рост цен, на что Банк России реагирует повышением «ключа» и ужесточением регулирования. Наконец, увеличение ставок еще больше стимулирует кредитование и инфляцию из-за ожидания дальнейшего ужесточения ДКП на фоне сигналов ЦБ. Поэтому действия регулятора пока не дают ощутимого эффекта. Экономисты также оценили вклад ключевой ставки в снижение инфляции. По их расчетам, повышение «ключа» на 1% уменьшает инфляцию на 0,1% и потребительский спрос — на 0,2%. В свою очередь рост ВВП, инвестиции, импорт сокращаются на 0,1%, а доходы бюджета — на ₽200 млрд. Короче говоря, пока экономический рост полностью не остановится, цены будут расти. С выводами ИНП в чем-то можно поспорить, усомниться в точности подсчетов, по-другому проинтерпретировать и так далее. Но факт в том, что инфляция не реагирует на повышение ставки так, как того хочет ЦБ. Нынешний период ужесточения ДКП — самый длительный и жесткий в истории современной России, но воз и ныне там. Это еще раз говорит о том, что регулятор находится в своем мире и не хочет взглянуть на ситуацию с другого угла. Что интересно, Эльвира Набиуллина сама неоднократно говорила о важной роли увеличения предложения в ценовой стабильности. По всей видимости, стоит не заниматься повышением ставки, а просто дождаться того самого расширения производства.

Ключевая ставка и СВО Автор: Юрий Угольников 25-го октября, совет директоров ЦБ в очередной раз принял решение повысить ключевую ставку, на этот раз до 21% годовых. Формально такими экстренными мерами ЦБ борется с инфляцией и перегревом экономики. Неформально же эти меры едва ли сработают, вернее скорее всего они будут работать только прямо противоположным задуманному образом если только целью является именно снижение инфляции . Действительно мы наблюдаем её медленный, но вполне уверенный рост и постепенное ускорение, однако у этого роста есть масса причин, на которые ставка никак не может повлиять. Да, сограждане привыкают жить в кредит, но привычка эта, в первую очередь связана с крайней неуверенностью в ближайшем будущем причины такой неуверенности, думаю, объяснять не надо . Граждане России спешат взять от жизни если не всё, то хоть что-то, пока такой шанс есть: ведь завтра его может уже и не быть. Едва ли в таких условиях высокие ставки на кредит могут кого-то испугать и заметно охладить спрос. Подробнее читайте в новой колонке Юрия Угольникова на сайте rabkor.ru

Рост ключевой ставки до 23% снизит инфляцию всего на 0,2 б.п. К такому выводу пришли исследователи Института народохозяйственного прогнозирования ИНП РАН. В статье "Природа инфляции в современной российской экономике и ее влияние на экономический рост", ушедшей на следующий год в печать журнала "Проблемы прогнозирования", экономисты установили, что "сдвиг в структуре производства" за последние несколько лет привел к "разбалансировке" спроса и предложения: производства недостаточно, чтобы обеспечить спрос, вследствие чего происходит разгон инфляции. В результате политика по ужесточению ДКП лишь ограниченно влияет на динамику роста цен, поскольку именно дефицит предложения является основной причиной повышенной инфляции. Таким образом, регулятор на данный момент имеет лишь один выбор: либо на несколько лет смириться с темпами инфляции, превышающими таргет в 4%, до тех пор, пока экономика не нарастит необходимый уровень производства – либо довести ситуацию до полной остановки экономического роста. "В предыдущие периоды ускорения инфляции повышение процентных ставок сопровождалось достаточно быстрым замедлением роста цен, однако, как мы видим, в настоящее время этого не происходит", – заключили экономисты. По их подсчетам, в текущей ситуации поднятие ключевой ставки на 1 б.п. замедлит инфляцию всего лишь на 0,1 б.п. Таким образом, если в декабре Центробанк поднимет ставку до 23% то есть на 2 б.п. , то это замедлит инфляцию в стране всего на 0,2 б.п., что однозначно не является достаточным показателем эффективности подобной меры.