Инвесторы переключаются на ОФЗ amid растущих спредов с корпоративными облигациями

Российский долговой рынок продолжил восстановление в понедельник. Недельные данные по инфляции зафиксировали замедление темпов роста цен что в сочетании с усилением ожиданий геополитической разрядки поддержало оптимизм участников торгов. Ценовой индекс гособлигаций впервые за 3 недели вернулся на уровень выше 100п. Оцениваем текущие покупки в среднесрочных и длинных ОФЗ как спекулятивные и преждевременные. Денежно-кредитные условия в текущем году, на наш взгляд, смогут поддерживать привлекательность лишь краткосрочных выпусках ОФЗ с дюрацией до 1,5-2х лет . Ожидаем консолидации котировок ОФЗ с дюрацией более 3-х лет на уровнях четверга-пятницы прошедшей недели. В классических корпоративных бондах умеренные покупки преобладали - РЖД-30 обл price +0,12% , Новотр 1Р4 price +0,19% . В ближайшие дни, на наш взгляд, спрос будет ограничиваться короткими выпусками эмитентов с инвестиционным рейтингом. Эксперт РА подтвердило рейтинг Селектела на уровне «ruAА-» со стабильным прогнозом; Эксперт РА подтвердило рейтинг НКЦ на уровне «ruAAA» со стабильным прогнозом Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБ #fixedincome #облигации

Российский долговой рынок в среду балансировал вблизи достигнутых уровней Инвесторы преимущественно были сфокусированы на аукционах Минфина по размещению ОФЗ. Ценовой индекс ОФЗ RGBI торговался чуть выше 100п., прибавляя 0,3% ко вторнику, а индекс корпоративных бондов RUCBCPNS вырос лишь на 0,02%. В случае если вечерняя статистика среды по ИПЦ вновь покажет замедление инфляции, котировки облигаций могут перейти к консолидации вблизи текущих уровней в краткосрочной перспективе Аукционы ОФЗ Инвесторы проявили существенный интерес к ОФЗ с фиксированным купонным доходом на аукционах Минфина, которому удалось разместить гособлигаций общим объемом 88,95 млрд руб., предоставив небольшую премию в 5 б.п. к доходности по выпускам ОФЗ 26246 и ОФЗ 26248. В классических корпоративных бондах несмотря на высокую вероятность удержания высоких процентных ставок на горизонте до 1,5-2-х лет, считаем возможным постепенное накопление позиций в выпусках надежных эмитентов с дюрацией более 2-х лет. На текущих ценовых уровнях могут быть интересны ГазпромКP6 ytm 21,4%; dur 2,8y , ГазпромКP5 ytm 22,2%; dur 2,1y , ВЭБ 1P-19 ytm 22,2%; dur 2,2y , sВЭБ2P-33 ytm 23,3%; dur 2,3y АКРА- кредитный рейтинг -Атомэнергопромаподтвержден на уровне АAA RU - sАтомэнп01 и sАтомэнп03 могут быть интересны; Кредитный рейтинг Группы Продовольствие от АКРА отозван; Глобальные рынки облигаций Годовой уровень инфляции в США ускорился до 2,6% в октябре 2024 года по сравнению с 2,4% в сентябре, совпав с консенсус-прогнозами Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБ #fixedincome #облигации

Спреды между ОФЗ и «корпоратами» все выше... Смотрите на график: спред между доходностями корпоративных облигаций и ОФЗ стремительно увеличивается. Когда ЦБ поднял «ключ» до 21%, начали расти доходности и тех и других, но у вторых рост оказался гораздо заметнее. Почему так? Инвесторы явно готовятся к потенциальной ставке ЦБ в 23% — вот и продают бумаги компаний, которые с трудом выдерживают долговую нагрузку при сегодняшних условиях. При этом у ОФЗ мы видим отскок: индекс RGBI уже несколько дней держится выше 100. Вчера Минфин успешно разместил 2 выпуска с фиксированным купоном. Похоже, спрос на госбумаги возвращается, а инвесторы верят, что рост ставки скоро закончится. Однако вероятность еще 1-2 повышений высока. Так что инвесторы предпочитают тихую гавань госбумаг «корпоратам». Мы видели похожую картину в августе: тогда рост ставки до 18% уже резко увеличил премию за риск по корпоративным облигациям. Но чем выше ставка, тем быстрее растут спреды, и теперь разрыв бьет новые рекорды.

Участники российского рынка облигаций в пятницу растеряли оптимизм. Проинфляционные риски накануне выходных перевесили желание зафиксировать высокую доходность в среднесрочных и длинных гособлигациях. В корпоративных бондах также наблюдалось снижение аппетита к выпускам со сравнительно высокой дюрацией. Ценовой индекс ОФЗ RGBI снизился на 0,08%, а индекс корпоративных бондов RUCBCPNS вырос на 0,06%. Классические корпоративные бонды торговались в боковике. Активные покупки наблюдались в РЖД-30 ytm 23,6%; dur 0,9y и Сбер Sb44R ytm 21,9%; dur 1,3y . Выпуски ГазпромКР5 ytm 22,3%; dur 2,1y и sВЭБ2Р-33 ytm 22,8%; dur 2,3y подешевели на 0,5% и 0,7% соответственно и могут быть интересны инвесторам, нацеленных на постепенное увеличение дюрации своих облигационных портфелей. Доходы Совкомфлота за в 3К24 и за 9М24 снизились, но долговая нагрузка по-прежнему низкая; Компания ФосАгро установила финальный ориентир спреда к ключевой ставке бондов на 20 млрд руб. на уровне 200 б.п.; Селектел в конце ноября планирует провести сбор заявок на флоатер объемом 3 млрд руб.; Глобальные рынки облигаций. Базовый индекс розничных продаж в США вырос в октябре на 0,1% м/м после роста в 1% за сентябрь. Индекс производственной активности NY Empire State за ноябрь вырос на 31,2п. после снижения на 11,9п. в октябре. Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБ #fixedincome #облигации

Ограбление века! 1,4 млрд долларов украли хакеры на Bybit

Российский долговой рынок во вторник вернулся к снижению. Инвесторы вновь прислушались к жесткой позиции регулятора относительно возможной траектории процентных ставок до конца года. Котировки гособлигаций с дюрацией до 5 лет откатились до пятничных уровней и ниже, в то время как в длинных выпусках продажи не были поддержаны значимыми объемами сделок. В корпоративных бондах с фиксированным купоном и флоатерах сохраняется спрос на наиболее короткие выпуски. Ценовой индекс ОФЗ RGBI снизился почти на 0,4%, а индекс корпоративных бондов RUCBCPNS вырос более чем на 0,05%. На фоне низкого аппетита участников первичных аукционов ОФЗ к флоатерам Минфина анонсировал размещение в среду 2 выпусков с фиксированным купоном – ОФ3 26246 и ОФЗ 26248, которые, на наш взгляд, могут вызвать больший интерес, чем флоатеры. Полагаем, что в среду в большинстве выпусков ОФЗ продолжится снижение котировок при невысокой торговой активности В классических корпоративных бондах росли котировки коротких выпусков. Выпуски РЖД-30 обл g-spread 230bp , РЖД 1Р-05R g-spread 260bp и РЖД Б01P2R g-spread 250bp с дюрацией 1-1,5 года выглядят интересно. Темпы роста доходов Ростелекома замедляются, кредитные метрики под давлением; Simple Group установила финальный ориентир спреда к КС Банка России дебютного флоатера на уровне 450 б.п.; Глобальные рынки облигаций Годовой уровень инфляции в Германии был подтвержден на уровне 2,0% в октябре 2024 года, ускорившись с сентябрьского роста на 1,6% и совпав с предварительными оценками. Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБ #fixedincome #облигации

Российский долговой рынок в четверг сохранил позитивную ценовую динамику. Спрос превалировал как в классических корпоративных бондах, так и в ОФЗ. Участники торгов проигнорировали недельные данные по потребительской инфляции, показавшие ускорение темпов роста цен до 0,3%. Несмотря на высокую вероятность повышения ключевой ставки в декабре инвесторы, по все видимости, все же ожидают формирования условий для смягчения денежно-кредитной политики в перспективе и перешли к накоплению позиций в гособлигациях, котировки большинства из которых сейчас в среднем на 3,5-5% дороже уровней перед повышением ключа 25 октября Сохраняется спрос на классические корпоративные бонды с дюрацией более 2-х лет. Рост показывают ВЭБ 1P-19 ytm 21,7%; dur 2,3y , sВЭБ2P-33 ytm 22,9%; dur 2,2y и ГазпромКP5 ytm 21,6%; dur 2,1y . Также отмечаем увеличение покупок в ПочтаР2P04 ytm 24,6%; dur 2,4y и ПочтаР2P03 ytm 23,0%; dur 2,8y ЭР-Телеком подвел итоги работы за 9М24: чистая прибыль снизилась, процентные расходы удвоились, кредитные метрики слабее комфортных уровней; Результаты СТГ за 9М24 года: процентные доходы сохраняют позитивную динамику, чистая прибыль снизилась; В понедельник девелопер Брусника начнет размещение выпуска облигаций объемом 3,425 млрд руб.; Автодилер Рольф установил ориентиры ставок купонов по двум выпускам облигаций общим объемом 3 млрд руб; Глобальные рынки облигаций Среднее число лиц, обратившихся за пособием по безработице в США за последние 4 недели снизилось с 227,25 тыс. до 221 тыс. Индекс цен производителей PPI в октябре вырос на 0,2% м/м в соответствии с прогнозами. Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБ #fixedincome #облигации

Доходность по двухлетним ОФЗ может превысить 21% На фоне недавнего повышения ключевой ставки до 21% российские рынки столкнулись с негативной реакцией. В пятницу индекс МосБиржи упал на 2,14%, достигнув 2660,36 п., а индекс РТС снизился на 2,06% до 866,98 п. За неделю оба индекса потеряли более 3%. Ситуация на рынке облигаций также оставляет желать лучшего: индекс RGBI за неделю снизился на 1,55%, обновив минимумы с марта 2022 года. Продавцы вновь вернулись на рынок ОФЗ, что, вероятно, приведет к росту доходности по двухлетним облигациям выше 21%. Рынок ожидал повышения ключевой ставки до 20-21%, однако решение регулятора стало неожиданным и вызвало разочарование среди инвесторов. Прогнозы по средней ключевой ставке до конца года остаются на уровне 21-21,3%, что может подразумевать еще одно повышение в декабре до 22-23%. Это создает дополнительное давление на рынок облигаций и фондовые индексы. В условиях высоких ставок приток капитала на фондовый рынок может замедлиться, что негативно скажется на корпоративных результатах. Инвесторы могут проявлять осторожность до декабрьского заседания регулятора, что приведет к повышению волатильности и потенциальному снижению индекса МосБиржи к уровням сентября 2024 года в районе 2500 п. На валютном рынке рубль также ослабел: снижение на 0,91% к юаню и на 1,53% к доллару США. Решение по ключевой ставке не оказало поддержки рублю, и его дальнейшее ослабление в направлении 13,65 руб. за юань и 96,5 руб. за доллар кажется вероятным. #обзоррынка

После двухнедельного ралли российский рынок облигаций снижается с более существенной динамикой в длинной части кривой. Индекс RGBI по состоянию на 17:00 теряет 0,31%. Более существенные объемы торгов со снижением котировок на 0,7-1,4% прошли в ОФЗ 26246, ОФЗ 26243 и ОФЗ 26240. Вопреки снижению на рынке ОФЗ, индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS удерживается в существенном плюсе +0,39% на 17:00 , однако объемы торгов ограничены всего 1,5 млрд руб. по индексу. Выбиваются из общей динамики отдельные выпуски облигации ГК «Сегежа», в моменте подрастая на 4-6%. Поддержку бумагам ГК «Сегежа» оказала новость о прохождении оферты по выпуску серии 002Р-01R. Доходность замещающих облигаций Cbonds по итогам пятницы снизилась до 12,52% годовых -112 б.п. за неделю, -249 б.п. с пика . В понедельник замещающие облигации после рекордно быстрого ноябрьского отскока немного корректируются. Инфляционные ожидания населения в ноябре сохранились на уровне 13,4%. Повышенные инфляционные ожидания являются одним из аргументов высокой вероятности дальнейшего повышения ключевой ставки в декабре. АКРА подтвердило рейтинг АО «Федеральная пассажирская компания» и облигаций на уровне AA+ RU Глобальные рынки облигаций. Fitch подтвердил рейтинг Казахстана на уровне BBB, установив прогноз на уровне Стабильный. Согласно пресс-релизу агентства, поддержку рейтингу оказывает внешний буфер, что обеспечивает финансовую гибкость государства. #fixedincome