proeconomics

В январе-апреле этого года Россия экспортировала продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья на $12 млрд, что на 15,4% меньше, чем за аналогичный период прошлого года на $14,2 млрд , сообщается в материалах ФТС. Импорт сельхозпродукции продукции вырос на 12,5%, до $12,9 млрд с $11,5 млрд годом ранее. Россия недавно стала нетто-экспортёром сельхозпродукции когда её экспорт превышает импорт . И вот за первые четыре месяца года произошёл откат – мы снова нетто-импортёры экспорт на $12 млрд, импорт на $12,9 млрд .

По данным свежей отчетности Сбера за прошедший май банк заработал 140,6 млрд рублей +5,4%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и 682,9 млрд +8,7% с января прошлого года. Рентабельность капитала составила 22,3%. Сбер также первым отреагировал на снижение ключевой ставки и уменьшил ставку по ипотеке и потребкредитам. Вместе с этим и выросла популярность кредитования: объем выданных физлицам кредитов в мае достиг 320 млрд рублей, что является абсолютным максимум с начала года. Все благодаря ипотечным госпрограммам. Средства физлиц выросли на 6,6% и составили 29,1 трлн рублей. Норматив достаточности капитала — 13,6%. Это позволяет сохранить дивидендную политику. По данным аналитиков, на сегодняшний день акции Сбера продолжают укреплять позиции в портфелях частных инвесторов. Только за май их доля составила 38,4%. 30 июня ожидается утверждение рекордных дивидендов — 34,84 рубля на акцию. Общий размер дивидендов составит 786,9 млрд руб.

Китай опубликовал данные по торговле за май. Его прямой экспорт в США резко упал слева вверху, чёрная линия , но его экспорт в страны Азии значительно вырос. Очевидно, что это перевалки китайских товаров в США через третьи страны – особенно через Таиланд и Вьетнам.

В США около ¾ компаний, столкнувшихся с ростом затрат, вызванным тарифами, сообщили о перекладывании издержек на потребителей: примерно ⅓ компаний-производителей и 45% компаний сферы услуг полностью переложили все издержки, в то время как 45% компаний-производителей и ⅓ компаний сферы услуг переложили часть издержек. За тарифы Трампа расплатятся потребители. Ожидаем также роста инфляции в США.

Банки традиционно реагируют на изменения ключевой ставки в попытке занять позиции в новом цикле, предлагая клиентам более выгодные условия до массового пересмотра ставок по пассивам. Первым в этой гонке стал Сбер, который объявил о снижение ставок по ипотеке и потребкредитам — до 3,5 п.п. В три с лишним раза больше, чем снижение ключевой ставки ЦБ –1 п.п. . Это уже не просто реакция — это опережение. Также снижение ставок по ипотеке идет раньше, чем по вкладам. Тенденция не новая, и уже традиционная, но последующие подобные решения со стороны других крупных банков все равно буду сравниваться со Сбером, который уже сейчас предоставляет россиянам более выгодные условия.

к предыдущему репосту Что для рынка жилья означает снижение ставки на 1 п.п., до 20%? Есть уже первые подвижки. Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков в третьей декаде мая снизилась на 0,13 п.п. и составила 19,39% годовых, а на пике, в январе 2025 года, она достигала 22,28%. Снижение ставки по депозиту за последние пять месяцев составило почти 3 п.п. – и это произошло ещё до снижения ключевой ставки Центробанком. Для банков сегодняшнее решение ЦБ станет сигналом и далее снижать ставку по депозитам – видимо, куда-то в область 17%. Если ЦБ, как прогнозирует ряд аналитиков, к зиме снизит ставку до 16-17%, то проценты по депозитам уйдут в область 12-14%. Для ряда вкладчиков это станет сигналом начать искать новое применение деньгам, в том числе – и на рынке жилья. А вот для рынка ипотеки снижение средней коммерческой ставки даже на 2-4 п.п., с 28-30% до 26-27% ничего не значит – ипотека всё равно для подавляющего большинства остаётся заградительной.

Банк России понизил ключевую ставку с 21% до 20%. На днях я предугадал такой шаг ЦБ: «При такой картине кредитования ЦБ вполне мог бы снизить ключевую ставку хотя бы на 1-2 п.п., т.е. до 19-20%, ради психологического эффекта – показать, что регулятор доволен своей работой, а также обнадёжить потенциальных заёмщиков, что худшие дни позади».

Цена на серебро сегодня преодолела отметку в $36 за унцию. Таких цен на серебро не было с лета 2011 года. Даже с учётом инфляции доллара, реальная цена на серебро сегодня самая высокая за последнее десятилетие. Серебро это не только инвестиционный, но и промышленный металл. Подъём микроэлектронной промышленности, связанный с бумом ИИ и строительством новых дата-центров по всему миру, а также рост производства солнечных панелей увеличивают спрос на серебро. Вероятно, спрос на серебро вырос и со стороны ВПК по всему миру – в той же отрасли дронов, РЭБ и ракет. Для российских добытчиков серебра это хорошие новости. В прошлом году страна добыла 40 млн унций серебра 7-е место в мире . В Институте серебра оценивают запасы этого металла в России в 92 тыс. тонн по итогам 2024 года.

Allianz Trade прогнозирует, что общее количество корпоративных банкротств в Германии вырастет на 11% в этом году до 24,4 тыс. случаев. В 2026 году будет наблюдаться дальнейший рост на 3% до 25 тыс. случаев, и эти банкротства поставят под угрозу 210 тыс. рабочих мест по всей Германии. Ситуация в Германии выглядит хуже, чем во время финансового кризиса в 2008 году. В 2024 году в Германии зафиксирован антирекорд за всё время наблюдений: 87 крупных банкротств, что на 36% больше, чем в 2023-м году. Суммарный оборот этих компаний составил 17,4 млрд евро. Германия пока не может перестроить свою экономику из-за кризиса сразу на трёх направлениях. Первое – потеря дешёвых энергоносителей из России заодно и потеря российского рынка для немецких экспортёров – в 2021 году Германия экспортировала продукции в Россию на $29,6 млрд . Второе – подорожание рабочей силы в компаниях-субподрядчиках из Восточной Европы например, в самом крупном немецком субподрядчике, Польше средние зарплаты за последние три года выросли на 20% . Третье – ухудшение структуры торговли с Китаем.

ЦМАКП тоже, как и HeadHunter, фиксирует снижение спроса на труд. Причём у HeadHunter есть уже цифры за май, а ЦМАКП пока рассматривал данные ещё за март 2025 года. Тем не менее, и на графике ЦМАКП с января 2025 года мы видим перелом тренда. Да, до «нормы» в 74 млн занятых вместе с вакансиями ещё далеко, но первые шаги к этому уже сделаны.