kirillrodionov

ФНБ геополитика будет иметь определяющее значение В ликвидной части ФНБ осталось почти 4 2 трлн руб по итогам сентября 2025 г Это меньше ожидаемого дефицита федерального бюджета на 2025 г размер которого согласно проектировкам Минфина должен составить 5 7 трлн руб Минфин планирует практически отказаться от использования средств ФНБ для покрытия дефицита бюджета если в 2023 2024 гг из ФНБ было изъято 4 2 трлн руб ликвидных средств то в 2025 2028 гг как следует из проекта федерального бюджета размер изъятий составит менее 40 млрд руб в том числе из за повышения НДС и наращивания госдолга На практике важнейшим фактором будет геополитика в случае завершения крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе правительству придется переверстывать федеральный бюджет на 2026 год и сокращать госрасходы экспансия которых и привела к повышению налоговой нагрузки Однако даже в этом случае у Минфина будет соблазн сохранить в силе решение о повышении НДС до 22 и снижении планки по НДС для малого и среднего бизнеса Тогда как для перезапуска экономического роста потребуется сокращение налоговой нагрузки Родионов

Страны ОПЕК повысили квоту на добычу нефти на 137 тыс баррелей в сутки Речь идет о предельно возможном объёме добычи в сравнении с октябрем 2025 г Решение вступит в силу в ноябре 2025 г Комментарий будет чуть позже

Выплаты по демпферу на двухлетнем минимуме В сентябре 2025 г нефтяники получили по демпферу 30 5 млрд руб По данным Минфина это в два с лишним раза меньше чем месяцем ранее 80 4 млрд руб и почти на 80 ниже чем в сентябре 2024 г 145 7 млрд руб Причина в рекордных биржевых ценах на бензин и дизель на бирже которые позволяют нефтяникам частично отыграть потери связанные с ущербом топливной инфраструктуре Скорее всего регуляторы согласятся с повышением границ демпфера порог отклонения для биржевых цен на бензин АИ 92 может быть повышен с 66 495 руб до 72 540 руб за тонну а цен на дизельное топливо с 68 640 руб до 74 360 руб за тонну Это обеспечит предсказуемость биржевых цен но ухудшит экономику АЗС В результате прирост розничных цен на бензин по итогам 2025 г заметно превысит 10 Родионов

Не только уголь и НПЗ энергетические отрасли несут потери Данные РЖД и Росстата освежают картину кризиса в энергетических отраслях Погрузка каменного угля сократилась на 2 8 по итогам девяти месяцев 2025 г до 240 4 млн тонн а нефти и нефтепродуктов на 5 4 до 147 2 млн тонн Добыча природного газа сократилась на 3 4 по итогам первых восьми месяцев 2025 г до 364 млрд куб м даже несмотря на выход поставок по Силе Сибири 1 на законтрактованный уровень о котором сообщал Газпром в конце 2024 г Производство сжиженного природного газа сократилось на 6 за тот же период до 20 8 млн тонн в том числе из за санкций США в отношении проектов Криогаз Высоцк и СПГ Портовая отгрузки с которых были приостановлены в первом квартале 2025 г Сальдированная прибыль российских НПЗ снизилась на 45 1 по итогам первых семи месяцев 2025 г до 876 2 млрд руб как из за сокращения выплат по демпферу так и из за внеплановых ремонтов на НПЗ Сальдированная прибыль в добыче нефти и газа снизилась за тот же период на 45 3 до 1 70 трлн руб тогда как в добыче угля сальдированный убыток достиг 225 млрд руб вдвое превысив показатель двенадцати месяцев 2025 г В обоих случаях важную роль сыграло падение цен Значительная часть потерь связана с геополитикой начиная от ограничений ЕС на импорт нефти нефтепродуктов и угля и сокращения трубопроводных поставок газа на европейский рынок до ущерба топливной инфраструктуре который обострил риски дефицита бензина Родионов

На топливном рынке новый рекорд Розничные цены на автомобильный бензин выросли на 0 8 а на дизельное топливо на 0 6 в период с 23 по 29 сентября 2025 г По данным Росстата в обоих случаях это рекордный недельный прирост с начала нынешнего года В сравнении с концом 2024 г розничные цены на автомобильный бензин выросли на 9 2 а цены на ДТ на 3 7 тогда как инфляция составила 4 3 Это во многом объясняет почему правительство продлило запрет на экспорт бензина для производителей до конца 2025 г и установило запрет на экспорт ДТ для трейдеров Однако экспортные запреты мало чем могут помочь в условиях вынужденных ремонтов на НПЗ По данным Росстата производство кокса и нефтепродуктов в августе 2025 г сократилось на 6 3 в сравнении с августом 2024 г и на 4 2 в сравнении с июлем 2025 г Решить проблему можно только за счет наращивания импорта нефтепродуктов а также гарантий безопасности для НПЗ и отмены санкций на поставку оборудования для нефтепереработки Геополитика влияет на топливный рынок гораздо сильнее чем на протяжении трех последних лет и именно в геополитике корень решения проблем Родионов

Нефтегазовые доходы на пятилетнем минимуме Нефтегазовые доходы федерального бюджета по итогам 2025 г снизятся на 22 до 8 65 трлн руб самой низкой отметки после 2020 г Согласно прогнозу Минфина представленному в проекте федерального бюджета на ближайшую трехлетку доходы снизятся на 2 48 трлн руб Ключевую роль сыграет сокращение доходов с нефтяной отрасли поступления по НДПИ на нефть снизятся на 2 60 трлн руб по НДД на 420 млрд руб а по НДПИ на газовый конденсат на 66 млрд руб Сборы по НДПИ на газ снизятся на 540 млрд руб а по экспортной пошлине на газ на 54 млрд руб Субсидии для НПЗ на объем которых дисконтируются нефтегазовые доходы сократятся на 1 22 трлн руб однако это не позволит компенсировать последствия падения экспортных цен согласно бюджетным проектировкам средняя цена Urals снизится с 66 6 за баррель в 2024 г до 58 за баррель в 2025 г а средняя экспортная цена природного газа с 266 до 241 3 за тыс куб м Минфин ожидает незначительного прироста нефтегазовых доходов в 2026 г до 8 92 трлн руб 2027 г до 9 05 трлн руб и 2028 г до 9 70 трлн руб однако это всё равно будет ниже уровня 2024 г 11 13 трлн руб Из за сокращения доходов на повестку дня может вновь встать вопрос урезания субсидий НПЗ особенно в случае отмены санкций для нефтепереработки и наличия гарантий безопасности для топливной инфраструктуры исходя из текущего прогноза Минфина субсидии для НПЗ увеличатся с 2 44 трлн руб в 2025 г до 3 37 трлн руб в 2028 г Родионов

Прирост цен на бензин вдвое опередил темпы инфляции Розничные цены на автомобильный бензин выросли на 0 6 в период с 16 по 22 сентября 2025 г По данным Росстата это третий случай за последние пять недель когда недельный прирост розничных цен на бензин достиг 0 6 Накопленный же с начала года прирост составил 8 4 Для сравнения к 22 сентября 2025 г накопленная с начала года инфляция составила 4 2 Разогревается и рынок дизельного топлива где в период с 16 по 22 сентября 2025 г прирост розничных цен составил 0 4 максимальной недельной отметки с начала года Накопленный прирост цен на ДТ достиг 3 в ближайшие недели отставание от общих темпов инфляции будет сокращаться с учетом того что именно осенью на фоне перехода с летнего на межсезонное и зимнее дизельное топливо на рынке возникают ожидания роста цен на ДТ Причина кризиса в ущербе инфраструктуре НПЗ и ухудшении экономики нефтепереработки о чем свидетельствуют данные Росстата Производство кокса и нефтепродуктов в августе 2025 г сократилось на 6 3 в сравнении с августом 2024 г и на 4 2 в сравнении с июлем 2025 г Речь идет об агрегированном показателе который отражает динамику выпуска без указания абсолютных величин Сальдированная прибыль российских НПЗ сократилась на 45 1 по итогам первых семи месяцев 2025 г год к году до 876 2 млрд руб На экономику нефтепереработки влияет сокращение субсидий по данным Минфина выплаты по демпферу сократились на 47 по итогам первых восьми месяцев 2025 г год к году до 685 млрд руб против 1 29 трлн руб в январе августе 2025 г Нефтяники компенсируют финансовые потери за счет повышения цен по данным Росстата в августе 2025 г цены производителей бензина были на 12 8 выше чем в августе 2024 г и на 11 7 чем в июле 2025 г В качестве компенсации регуляторы планируют изменить правила демпфера повысив порог отклонения биржевых цен на бензин с 10 до 20 от установленного уровня а порог отклонения цен на ДТ с 20 до 30 Эта мера позволит нефтяникам повышать цены на бирже без угрозы потери субсидий что сделает топливо менее доступным для независимых АЗС не входящих в состав вертикально интегрированных нефтяных компаний Это усилит и без того высокие риски роста цен в рознице Нет иного способа разрешить кризис чем обеспечить полную безопасность инфраструктуры НПЗ и снять санкции на импорт оборудования нефтепереработки Это базовые условия для снятия напряжения на топливном рынке Все остальные меры вне этого контекста будут бессмысленны Родионов

Дума рассмотрит законопроект о повышении НДС до 22 Минфин внес в Правительство законопроект предполагающий повышение НДС с 20 до 22 с сохранением льготной ставки 10 для продуктов питания лекарств товаров для детей и медицинской продукции Среди других налоговых новаций повышение нагрузки для букмекерских контор которые будут платить 25 процентный налог на прибыль а также налог на игорный бизнес в размере 5 от принятых ставок Порог для упрощенной системы налогообложения освобождающей от уплаты НДС будет снижен с 60 млн до 10 млн руб Будут отменены льготные ставки страховых взносов для малых и средних предприятий МСП в торговле строительстве добыче полезных ископаемых и некоторых других сферах В случае одобрения Думы эти и некоторые другие изменения вступят в силу с 1 января 2026 г

Уголь картина кризиса Доналоговый убыток российских угледобывающих предприятий достиг 172 млрд руб по итогам первой половины 2025 г превысив уровень 12 ти месяцев 2024 г Доля убыточных предприятий выросла за тот же период с 48 до 71 Такие данные представил Данил Токмин из NEFT Research в исследовании Выход есть которое посвящено кризису в угольной отрасли Согласно прогнозу NEFT Research добыча угля в России по итогам 2025 г сократится третий год подряд до 436 млн тонн против 445 млн тонн в 2022 г а экспорт четвертый год подряд до 189 млн тонн против 223 млн тонн в 2021 г Выручка угольной промышленности по итогам 2025 г сократится на 12 год к году и составит 1 55 трлн руб это на 41 меньше чем в 2022 г когда на фоне рекордных экспортных цен выручка достигла 2 63 трлн руб Дисконты на российский энергоуголь превышавшие 20 в некоторые месяцы 2022 г стабилизировались в 2024 г на более низких уровнях согласно подсчетам NEFT Research в прошлом году дисконт при экспорте энергоугля в Турцию через порт Тамань составил 8 а при экспорте в Китай через порт Восточный 9 Несмотря на стабилизацию дисконта решающее влияние на экономику отрасли оказывает падение мировых цен по оценке NEFT Research Восток является единственным направлением экспорта энергоугля с околонулевой доходностью тогда как экспорт через порты Северо Запада и Юга является убыточным Помимо падения мировых цен на экономику экспорта влияет удорожание транспортировки угля на 20 30 из за отмены понижающих коэффициентов и плановых индексаций тарифа РЖД Эти данные в целом не являются сюрпризом но они добавляют красок в картину того идеального шторма который сегодня переживает угольная отрасль Родионов

Кризис в Кузбассе итоги восьми месяцев 2025 Министерство угольной промышленности Кузбасса подвело итоги первых восьми месяцев 2025 г По данным регулятора за январь август 2025 г Добыча угля в Кемеровской области сократилась на 6 в сравнении с аналогичным периодом 2024 г до 125 3 млн тонн а общая погрузка на 5 9 до 110 9 млн тонн Отгрузка угля на экспорт сократилась на 3 4 до 67 6 млн тонн а отдельно в северо западном направлении на 12 до 22 млн тонн Среднесписочная численность работников занятых в добыче и переработке угля сократилась на 3 до 94 тыс человек против 96 8 тыс человек в январе июле 2025 г Свежие данные подтверждают общегодовой тренд который связан в том числе с возвращением мировых цен к многолетней норме так средняя цена энергоугля на хабе Ньюкасл Австралия снизилась на 19 по итогам первых восьми месяцев 2025 г до 108 за тонну Чем ниже цены тем сложнее угольщикам отбивать логистические затраты которые особенно чувствительны на фоне санкционных дисконтов и смещения экспорта на Восток Данные по занятости приведены за январь июль 2025 г Родионов