kirillrodionov

Саудовская Аравия может частично заместить перевозки нефти по Ормузскому проливу Ормузский пролив обеспечивает четверть мировых морских перевозок нефти и нефтепродуктов однако Саудовская Аравия может перенаправить часть поставок с помощью нефтепровода Восток Запад который позволяет транспортировать сырье на побережье Красного моря Транзит нефти и нефтепродуктов через Ормузский пролив соединяющий Персидский залив с Оманским заливом и Аравийским морем сократился с 21 4 млн баррелей в сутки б с в 2023 г до 20 3 млн б с в 2024 г из них 14 3 млн б с приходилось на нефть и газовый конденсат а 5 9 млн б с на нефтепродукты с учетом округления Для сравнения по данным Управления энергетической информации EIA глобальный объем морских перевозок нефти и нефтепродуктов в 2024 г составил 75 5 млн б с Одной из причин сокращения транзита стало ужесточение сделки ОПЕК участники которой пошли на дополнительное сокращение добычи на выходе пандемии COVID 19 для поддержания цен Транзит сжиженного природного газа СПГ через Ормузский пролив сократился с 10 5 млрд куб футов в сутки в 2023 г до 10 3 млрд куб футов в сутки в 2024 г что составляет около 20 глобальных перевозок СПГ Основная часть перевозок нефти в 2024 г приходилась на Саудовскую Аравию и ОАЭ которые входят в число четырех ведущих участников сделки ОПЕК а перевозок СПГ на Катар один из трех крупнейших производителей СПГ У Саудовской Аравии и ОАЭ есть инфраструктура позволяющая частично обходить Ормузский пролив при экспорте нефти В первом случае речь идет о нефтепроводе Восток Запад мощностью 5 млн б с с помощью которого Саудовская Аравия может транспортировать нефть на побережье Красного моря а во втором о нефтепроводах на 1 8 млн б с соединяющих ряд месторождений в ОАЭ с портом Фуджейра в Оманском заливе По оценке EIA в 2024 г эти мощности были недозагружены на 2 6 млн б с В случае перекрытия Ормузского пролива сильнее всего пострадают потребители в Азии в направлении которых в 2024 г осуществлялось 84 перевозок нефти и газового конденсата и 83 перевозок СПГ через Ормузский пролив Родионов

Заместит ли Венесуэла российскую нефть в Индии Медиа пестрят заголовками о том что венесуэльская может заместить российскую в Индии однако строго говоря в последние годы всё было ровным счетом наоборот Россия стремительно наращивала свое присутствие на индийском рынке тогда как Венесуэла сокращала Последний по времени максимум поставок нефти из Венесуэлы в Индию пришелся на 2016 г когда их объем составил 462 тыс баррелей в сутки б с что на тот момент было эквивалентно 11 индийского импорта нефти Для сравнения по данным таможенной статики поставки нефти из России в Индию в 2016 г составляли всего 6 тыс б с а их доля в индийском импорте нефти всего 0 1 Ситуацию изменили санкции США в отношении венесуэльской государственной PDVSA о которых было объявлено в январе 2019 г а также вынужденный разворот на Восток российского нефтяного экспорте после 2022 г Экспорт нефти из России в Индию увеличился с 91 тыс б с в 2021 г до 1729 тыс б с по итогам первых трех кварталов 2025 г а их доля в индийском импорте с 2 до 33 Поставки из Венесуэлы в Индию сократились до нуля в 2021 2023 гг затем их объем постепенно начал восстанавливаться однако за неполный 2025 г он достиг лишь 42 тыс б с 1 индийского импорта Отстранение Мадуро создало предпосылки для смягчения санкций в отношении венесуэльской нефтяной отрасли так в конце января 2026 г Управление по контролю за иностранными активами OFAC Минфина США предоставило американским компаниям право закупать и перепродавать венесуэльскую нефть С учетом того что после января 2026 г Китай фактически прекратил закупки нефти из Венесуэлы Индия может стать одним из крупнейших импортеров венесуэльского сырья Правда объем поставок пока что всё равно вряд ли достигнет значений 2016 г когда добыча нефти в Венесуэле составлял 2 6 млн б с кратно превышая текущий уровень Поставки российской нефти в Индию в ближайшие месяцы будут находиться на минимальном с 2022 г уровне ключевую роль будет ужесточение санкций США которые привели к сокращению прямых поставок нети из РФ на индийский рынок с 1 49 млн б с в ноябре 2025 г до 505 тыс б с в январе 2026 г данные S P Global Platts Скорее всего одним из каналов экспорта российской нефти в Индию будут поставки через третьи страны в том числе Египет и Сингапур которые в январе 2026 г импортировали из РФ в общей сложности 902 тыс б с нефти Родионов

Где вы были 10 лет производство СПГ в США сравнялось с импортом СПГ в Европе В США исполнилось 10 лет с даты первой экспортной отгрузки сжиженного природного газа СПГ с терминала Sabine Pass который с момента своего запуска в 2008 г использовался для импорта СПГ а затем был переоснащен под экспорт В 2016 г когда начались поставки c Sabine Pass экспорт СПГ из США составлял 14 млн куб м в сутки тогда как по итогам первых 11 месяцев 2025 г его объем достиг 419 млн куб м в сутки данные Управления энергетической информации EIA По данным ENTSOG общий импорт природного газа в ЕС в 2025 г достиг 937 млн куб м в сутки из них 418 млн куб м в сутки приходилось на СПГ За последние 10 лет в США было построено 8 площадок по производству сжиженного природного газа помимо Sabine Pass к их числу относятся Cove Point Elba Island Corpus Christi Cameron Freeport Calcasieu Pass и Plaquemines LNG На подходе еще несколько проектов по данным EIA в середине 2025 г на стадии строительства находились такие площадки как Golden Pass Port Arthur LNG Rio Grande LNG и Woodside Louisiana LNG а на предынвестиционной стадии Lake Charles LNG Texas LNG Gulf LNG Delfin FLNG Alaska LNG и это далеко не полный список Как следствие США будут оставаться крупнейшим в мире экспортером СПГ а американский газ станет еще более доступным для импортеров в том числе в Европе где в 2025 г на долю поставок из США приходилось почти 70 импорта сжиженного природного газа подсчеты EIA Родионов

Росстат подсчитал финансовые потери энергоотраслей Финансовое положение большинства энергетических отраслей ухудшилось по итогам 2025 г Такой вывод можно сделать из свежих данных Росстата По итогам 11 месяцев 2025 г сальдированный убыток в добыче угля достиг 334 9 млрд руб тогда как сальдированная прибыль в добыче нефти и природного газа снизилась на 55 до 2 51 трлн руб а в производстве нефтепродуктов сократилась на 7 до 2 31 трлн руб Единственное исключение электроэнергетика где сальдированная прибыль за тот же период выросла на 42 до 1 61 трлн руб в том числе из за двузначной индексации тарифов на передачу электроэнергии Ключевыми факторами стали В угледобывающей отрасли снижение мировых цен на энергоуголь действие тарифов на импорт угля в Китае и рост логистических издержек как из за практически полного сворачивания квот на вывоз угля так и из за повышения тарифов РЖД В добыче нефти падение экспортных цен а в добыче газа частичная потеря экспортных рынков в 2025 г был прекращен транзит газа по украинской ГТС а также вступил в силу запрет на реэкспорт российского СПГ из стран Евросоюза В производстве нефтепродуктов сокращение субсидий для НПЗ и ущерб топливной инфраструктуре В электроэнергетике рост кредитных ставок который несмотря на общий позитивный баланс отрасли ухудшает экономику новых проектов в генерации и осложняет финансирование капзатрат в сетевом комплексе Нынешний год для энергоотраслей не будет легче мировые цены на нефть и уголь стабилизировались на сравнительно низких уровнях газовая промышленность будет нести потери из за частичного запрета на импорт российского СПГ который вступит в силу в апреле 2026 г а электроэнергетика еще нескоро дождется доступных кредитов с учетом скачка инфляции в начале года который вынудит ЦБ быть более осторожным в снижении ключевой ставки Кирилл kirillrodionov Родионов для moneyandpolarfox

Бюджет нефтегазовые доходы сократились вдвое Нефтегазовые доходы федерального бюджета снизились ровно вдвое в январе 2026 г до 393 млрд руб против 789 млрд руб годом ранее Основную роль сыграло падение цен на нефть поступления по НДПИ на нефть снизились чуть более чем на 60 а в абсолютном выражении 509 млрд руб с учетом округления Сборы с газовой отрасли по НДПИ на газ и экспортной пошлине на газ сократились на 105 млрд руб а поступления по НДПИ на газовый конденсат на 27 млрд руб Субсидии для НПЗ включая демпфер обратный акциз и инвестнадбавку сократились на 151 млрд руб однако это не изменило общей картины бюджетных потерь По итогам марта 2026 г нефтегазовые доходы скорее всего достигнут многолетнего квартального минимума как из за увеличения дисконтов Urals к Brent так и стабилизации цен на нефть на сравнительно низких уровнях Родионов

Кузбасс сокращает добычу и экспорт угля Добыча угля в Кузбассе сократилась на 3 9 по итогам 2025 г до 190 7 млн тонн а переработка на 7 8 до 144 7 млн тонн Такие данные приводит региональный минуглепром Общая отгрузка угля из Кузбасса снизилась в 2025 г на 3 2 до 168 3 млн тонн а отдельно на экспорт на 0 3 до 101 8 млн тонн Экспортная отгрузка угля в северо западном направлении в 2025 г снизилась на 7 до 31 9 млн тонн в восточном увеличилась на 0 4 до 53 8 млн тонн а в южном выросла на 19 до 14 5 млн тонн Среднесписочная занятость в добыче и переработке угля снизилась на 4 по итогам первых 11 месяцев 2025 г до 87 5 тыс человек против 91 3 тыс за январь ноябрь 2024 г Кирилл kirillrodionov Родионов для moneyandpolarfox

Атаки дронов могли привести к сокращению нефтедобычи в РФ Несмотря на смягчение квот ОПЕК добыча нефти в России по итогам 2025 г сократилась на 0 5 достигнув 9 11 млн баррелей в сутки б с самой низкой отметки после завершения острой фазы пандемии COVID 19 Для сравнения по данным Управления энергетической информации EIA в 2021 г добыча нефти в РФ без учета газового конденсата и легких углеводородов составила 9 62 млн б с в 2022 г 9 75 млн б с а в 2023 и 2024 гг 9 58 млн б с и 9 11 млн б с соответственно На динамику добычи мог повлиять ущерб экспортной инфраструктуре о чем косвенно свидетельствует динамика последних месяцев если в период с августа по октябрь 2025 г добыча нефти в РФ выросла на 150 тыс б с до 9 30 млн б с то за последующие два месяца она наоборот сократилась на 150 тыс б с до 9 15 млн б с в декабре 2025 г Как и в декабре 2025 г квота России в рамках сделки ОПЕК составляет 9 574 млн б с в первом квартале 2026 г Поэтому при гарантиях безопасности для экспортной инфраструктуры в нынешнем году будет зафиксирован прирост нефтедобычи Родионов

Дефицит бюджета достиг рекордного с 2020 года уровня Дефицит федерального бюджета увеличился с 3 47 трлн руб в 2024 г до 5 65 трлн руб в 2025 г По данным Минфина это рекордный номинальный уровень с 2020 г когда дефицит достиг 4 1 трлн руб Ключевую роль в увеличении дефицита сыграло увеличение расходов на 2 75 трлн руб в сравнении с 2024 г и сокращение нефтегазовых доходов на 2 65 трлн руб Ненефтегазовые доходы увеличились на 3 23 трлн руб однако это не предотвратило нарастания дефицита С формальной точки зрения дефицит остался в рамках заданных при принятии поправок к утвержденному ранее закону о бюджете Однако важен сам факт бюджетной разбалансировки подталкивающий к Минфин к увеличению налоговой нагрузки включая повышение НДС Рост платежей по обслуживанию внутреннего долга с 2 16 трлн руб в 2024 г до 2 65 трлн руб за 11 месяцев 2025 г и снижение цен на нефть будут осложнять дальнейшее поддержание бюджетных расходов на уровне 2023 2025 гг даже с учетом упомянутого повышения НДС Поэтому в 2026 г станет еще более выраженным исчерпание бюджетной модели роста которое уже выражается в замедлении прироста промпроизводства сокращении погрузки на сети РЖД и снижении сальдированной прибыли российских предприятий Родионов

Россия сократила экспорт нефти в Индию почти на 30 Морской экспорт нефти из России увеличился на 9 в декабре 2025 г и достиг 3 76 млн баррелей в сутки б с против 3 46 млн б с месяцем ранее По данным S P Global Platts морской экспорт нефти в Индию снизился в декабре 2025 г на 29 на 421 тыс б с а в Китай на 11 на 132 тыс б с Физический прирост поставок был достигнут за счет увеличения экспорта в Египет на 354 тыс б с и в неизвестном направлении на 335 тыс б с Такой результат отражает последствия октябрьских санкций США чреватых усилением рисков для традиционных импортеров российской нефти Это увеличивает роль промежуточных импортеров готовых брать на себя санкционные риски при условии увеличения дисконта как следует из данных ежемесячного отчета ОПЕК в период с ноября по декабрь 2025 г средний дисконт Urals к Brent увеличился с 22 3 до 27 1 за баррель Экспорт нефтепродуктов увеличился на 13 с 1 86 млн б с в ноябре 2025 г до 2 11 млн б с в декабре 2025 г Ключевую роль сыграло увеличение поставок нефтепродуктов в Турцию на 32 тыс б с и Сингапур на 192 тыс б с которые заняли два первых места по объемам импорта В целом итоги декабря 2025 г отражают усиление санкционных рисков которое оборачивается увеличением дисконтов и усложнением экспортной логистики Фактор санкций будет играть определяющую роль в 2026 г как только будет достигнуто геополитическое урегулирование российский нефтяной экспорт начнет возвращаться к норме включая уменьшение дисконтов и увеличение поставок в Индию и Китай Вопрос лишь в продолжительности текущих потерь российских нефтяников Родионов

Январский скачок топливных цен далеко не последний Топливный рынок рванул на зимних каникулах по данным Росстата к 12 января 2026 г розничные цены на автомобильный бензин выросли на 1 2 в сравнении с концом 2025 г а цены на дизельное топливо на 1 3 Помимо повышения НДС с 20 до 22 вступившего в силу с 1 января 2026 г сказалось стремление нефтяников отыграть потери конца прошлого года в ноябре и декабре 2025 г Росстат фиксировал снижение розничных цен на автобензин на протяжении более чем полутора месяцев Скорее всего имело место джентельменское соглашение в рамках которого регуляторы вежливо попросили нефтяников придерживать розничные цены чтобы обеспечить в том числе торможение инфляции В начале 2026 г нефтяники смогли ослабить пояса что и привело к скачку в первые две неполные недели года Январский скачок цен вряд ли станет последним в нынешнем году Среди факторов риска Падение цен на нефть Urals даже если дисконт к Brent будет сокращаться цены на нефть всё равно будут ниже прошлогодних уровней в том числе из за ситуации на мировом рынке падение экспортных доходов будет подталкивать ВИНКи к компенсации потерь за счет внутреннего рынка Сокращение субсидий для НПЗ по данным Минфина выплаты по демпферу сократились более чем вдвое по итогам 2025 г до 882 млрд руб самой низкой отметки после 2021 г С учетом падения европейских цен на нефтепродукты использующихся при расчете выплат субсидии для НПЗ в 2026 г также будут ниже прошлогоднего уровня Падение рентабельности нефтепереработки в том числе из за внеплановых ремонтов и увеличения расходов на восстановление инфраструктуры по данным Росстата сальдированная прибыль российских НПЗ снизилась на 49 по итогам первых 10 месяцев 2025 г до 1 1 трлн руб Предотвратить рост цен в этих условиях можно только за счет резкого повышения нормативов биржевых продаж которое будет способствовать усилению конкуренции в рознице Однако этот сценарий маловероятен из за разницы в административном весе между компаниями и регуляторами Родионов