kirillrodionov

Drill, Baby, Drill «Бури, детка, бури», – заявил Дональд Трамп во время инаугурации на пост президента США. Уже в ближайшее время можно ожидать серьезного облегчения правил аренды федеральных земель для проведения буровых работ. Если в первый президентский срок Трампа средняя площадь вновь арендуемых федеральных земель для добычи нефти составляла 1621 тыс. акров в год, то в первые три года президентства Байдена она сократилась до 139 тыс. акров в год. Для сравнения: по данным Бюро управления земельными ресурсами США, в период второго срока президентства Обамы в аренду для добычи нефти сдавалось в среднем 940 тыс. акров «новых» федеральных земель в год. Сокращение площади вновь арендуемых земель было связано, в том числе с ужесточением требований по выбросам парниковых газов для компаний-арендаторов. Скорее всего, Трамп смягчит экологические ограничения в этой сфере. Впрочем, несмотря на действия администрации Байдена, объем добычи нефти в США в октябре 2024 г. достиг 13,5 млн баррелей в сутки – наивысшего месячного показателя за всю историю статистических наблюдений данные Управления энергетической информации . Для сравнения: объем добычи в России и Саудовской Аравии, которые также входят тройку крупнейших производителей нефти, в последние месяцы колебался вблизи отметки в 9 млн баррелей в сутки без учета газового конденсата и легких углеводородов .

В ликвидной части ФНБ осталось 3,8 трлн руб. Ликвидная часть Фонда национального благосостояния ФНБ в декабре 2024 г. сократилась почти на 2 трлн руб. По данным Минфина, в ФНБ осталось лишь 3,81 трлн руб., доступных для покрытия дефицита федерального бюджета. Для сравнения: согласно последней версии федерального бюджета на 2024 г., объем дефицита должен был составить 3,30 трлн руб. В декабре 2024 г. из ликвидной части ФНБ было изъято 1,3 трлн руб. на покрытие дефицита бюджета: средства были получены за счет продажи 55,5 млрд китайских юаней и почти 59 тонн золота; Остальные 680 млрд руб. из ликвидной части ФНБ пришлись на покупку ценных бумаг российских компаний и размещение средств на депозитах в ВЭБ.РФ. Суммарный объем ФНБ – включая неликвидную часть – по итогам декабря 2024 г. составил 11,88 трлн руб. В целом, средств, оставшихся в ликвидной части ФНБ, хватит лишь на один полноценный год финансирования высоких бюджетных расходов. Как следствие, Правительству придется резко сокращать расходы не позже 2026 г. Впрочем, резкое сокращение расходов может произойти уже в нынешнем году – при условии завершения крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе, за которым последует снижение расходов на ВПК.

Добыча нефти в России в 2024 году сократилась на 4% Добыча нефти в России – без учета газового конденсата и легких углеводородов этан, пропан, бутан – в 2024 г. составила 9,16 млн баррелей в сутки б/с . По данным Управления энергетической информации EIA , это на 4% ниже, чем в 2023 г. Для сравнения: в 2022 г. добыча нефти в РФ составляла 9,75 млн б/с. Скорее всего, по итогам 2025 г. среднесуточный объем добычи будет еще ниже, чем в 2024 г. Страны ОПЕК+ сохранили квоты на добычу до марта 2025 г. включительно. Квота для России составляет 8,98 млн б/с: по данным EIA, ровно столько составлял объем добычи нефти в РФ в декабре 2024 г.; Включение в SDN-лист «Газпром нефти», «Сургутнефтегаза» и танкеров теневого флота может привести к временному сокращению экспорта нефти из РФ, в том числе в Индию и Китай, на долю которых в 2024 г. приходилось чуть более 80% морских поставок нефти из РФ; В случае распада сделки ОПЕК+ Россия будет медленнее наращивать добычу, чем большинство стран Ближнего Востока, в том числе из-за специфики скважинного фонда, осложняющей оперативное изменение объема добычи.

Чем опасны новые санкции США против российской энергетики. Часть 3 Впрочем, было бы ошибкой экстраполировать эти риски на длительный срок. Инаугурация Дональда Трампа и возможное начало урегулирования конфликта на Украине могут создать предпосылки для смягчения санкционного фона. Будут ли исключены «Газпром нефть», «Сургутнефтегаз», «Кузбассразрезуголь» и другие российские компании из SDN-листа, во многом зависит от гибкости российской внешней политики. Однако такой сценарий нельзя сбрасывать со счетов. Поэтому пик влияния новых санкций, скорее всего, придется на 2025 год. Сокращение экспорта нефти, угля и СПГ, наряду со временным увеличением дисконта Urals к Brent, приведут к потерям бюджета, сокращению сальдо торгового баланса и вероятному ослаблению рубля. В свою очередь, ограничения в отношении российских НПЗ усилят риски дефицита на рынке бензина, которые уже привели к двузначному росту цен на высокооктановое топливо. Наконец, после расширения американского санкционного списка российский рынок стал еще более токсичным для иностранных инвесторов. У экономики нет иного стимула, кроме субсидий из бюджета, но и они не вечны на фоне рисков исчерпания ликвидной части ФНБ. А в случае возможного сокращения оборонных расходов экономика неизбежно свалится в рецессию, из которой придется выбираться с помощью структурных реформ. Новые санкции США делают сценарий рецессии еще более вероятным. Полный текст – на сайте Forbes.

В колонке для Forbes – о новых санкциях США Уходящая администрация президента США Джо Байдена 11 января ввела беспрецедентно жесткие санкции против российских нефтегазовых компаний. По мнению экономического обозревателя Кирилла Родионова, новые ограничения могут привести к сокращению экспорта нефти, угля и сжиженного природного газа, потерям для бюджета и вероятному ослаблению рубля. Российский рынок станет еще более токсичным для инвесторов, из-за чего единственным «мотором» экономики останутся бюджетные расходы. Подробнее – на сайте Forbes

Средние цены на газ в Европе опустились ниже уровня 2021 года Средняя цена на газ на крупнейшем в Европе хабе TTF по итогам 2024 г. снизилась на 16%, до $392 за тыс. куб. м против $469 за тыс. куб. м в 2023 г. . Для сравнения: средняя цена газа на TTF в 2021 г. составляла $577 за тыс. куб. м, а в 2022 г. – $1444 за тыс. куб. м. Основных причин – три: Экономия газа, которую страны ЕС целенаправленно осуществляют с 2022 г. По данным Ember, объем газовой генерации в ЕС по итогам 2024 г. снизился на 27% в сравнении с уровнем 2021 г. до 398 ТВт ч , а ее доля – с 19% до 15%; Из-за сокращения спроса общий импорт газа в ЕС в 2024 г. был на 18% ниже, чем в 2021 г. 791 млн куб. м в сутки VS 962 млн куб. м в сутки ; Рынок полностью отыграл шок предложения, вызванный резким сокращением поставок «Газпрома»: по данным ENTSOG, объем трубопроводных поставок из России в ЕС в 2024 г. был на 78% ниже, чем в 2021 г. 86 млн VS 390 млн куб. м в сутки , а их доля в общей структуре импорта сократилась с 41% до 11% без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию . Это во многом объясняет, почему средняя цена на газ в Европе опустилась ниже уровня 2021 г., когда только начинался энергокризис. По тем же причинам приостановка транзита по украинской ГТС не сможет всерьез дестабилизировать европейский рынок: несмотря на возможные колебания, цены на газ на TTF будут кратно ниже рекордных уровней 2022 г.

«Газпром» вновь станет убыточной компанией из-за прекращения украинского транзита Соглашения о транзите российского газа с помощью украинской ГТС, подписанные 30 декабря 2019 г., истекли 1 января 2025 г. в 8:00 МСК. «Газпром» сегодня официально сообщил о прекращении поставок. От прекращения поставок пострадают: Приднестровье: «Тирастеплоэнерго» – ресурсоснабжающая организация непризнанной республики – объявила о прекращении поставок тепла и горячей воды для жилищного сектора, бюджетных организаций и коммерческих предприятий. Исключение будет сделано лишь для больниц и некоторых соцучреждений. Молдавия, которая перенаправляла закупаемый у «Газпрома» газ на ГРЭС в Приднестровье, получая взамен электроэнергию. Согласно оценкам молдавского Минэнерго, дефицит электроэнергии на «основной» территории Молдавии может достигнуть 20%, даже с учетом импорта из Румынии. Венгрия и Словакия, где без сырья останутся местные газовые ТЭС, на долю которых в 2023 г. приходилось 7% и 2% выработки электроэнергии соответственно. Однако ключевые потери понесет «Газпром», у которого оставалось лишь два канала поставок газа в Европу по состоянию на 31 декабря 2024 г. : «Балканская» нитка «Турецкого потока», поставки по которой в 2024 г. достигли 45 млн куб. м газа в сутки; Украинская ГТС, с помощью которой «Газпром» в 2024 г. экспортировал в Европу в среднем 43 млн куб. м газа в сутки данные ENTSOG . Тем самым, «Газпром» лишится половины поставок газа в Европу, из-за чего компания может вновь стать убыточной. В 2023 г., когда акционеры «Газпрома» получили убыток в 629,1 млрд руб. по МСФО, объем трубопроводных поставок газа из России в ЕС составлял 67 млн куб. м в сутки. Теперь этот объем не будет превышать 45 млн куб. м газа в сутки. Поэтому «Газпром» – основная проигравшая сторона от прекращения украинского транзита.

Квоты на вывоз угля сохранены только для Кузбасса Правительство сохранило квоты на вывоз угля для Кемеровской области: в 2025 г. «РЖД» должна будет вывезти из региона 54,1 млн т угля – ровно столько же, сколько и в 2024 г. Квоты для остальных регионов отменены, в их числе – Якутия, квота для которой в 2024 г. составляла 26,3 млн т, а также Бурятия 8,5 млн т , Хакасия 6,5 млн т , Иркутская область 3,3 млн т и Тыва 0,65 млн т . Правительство поступило ровно, как я и предсказывал: РЖД хочет диверсифицировать грузопоток на БАМе и Транссибе, поскольку в структуре капзатрат на модернизацию Восточного полигона будет расти доля расходов «Российских железных дорог» из-за риска исчерпания ликвидной части ФНБ. И здесь, опять же, регулятору нужно продемонстрировать компромисс, т.е. «возвыситься» над участниками спора. Скорее всего, в среднесрочной перспективе квоты на вывоз угля будут отменены для всех регионов, кроме Кузбасса. Все прочие регионы будут принесены в жертву этого компромисса, поскольку именно Кемеровская область находится в центре внимания при обсуждении перспектив развития отрасли. Однако такое решение, само по себе, не решает долгосрочных проблем отрасли, которая находится на пороге самого тяжелого за 30 лет кризиса. Причина – в возвращении мировых цен к многолетней норме, буме ВИЭ в Восточной и Южной Азии, а также замедлении среднегодовых темпов ввода угольных ТЭС в Китае, где, к тому же, происходит рост инвестиций в угледобычу. Поэтому российской угольной отрасли нужен не бюрократический компромисс, а решения, которые бы обеспечили адаптацию к долгосрочным трендам и выходили за рамки льгот, субсидий и квот.

Итоги года: поставки «Газпрома» в ЕС выросли почти на 30% Экспорт «Газпрома» в ЕС в уходящем году увеличился на 29% – с 67 млн куб. м в сутки в 2023 г. до 86 млн куб. м в сутки за первые 11 месяцев 2024 г. без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию . По данным ENTSOG, доля «Газпрома» в структуре импорта газа в ЕС за тот же период выросла с 8% до 11%. Частичное восстановление поставок в Европу позволило «Газпрому» немного выправить финансовое положение: если в 2023 г. убыток акционеров «Газпрома» по МСФО достиг 629,1 млрд руб., то по итогам первых девяти месяцев 2024 г. прибыль составила 989,9 млрд руб. Впрочем, финансовые и операционные показатели «Газпрома» остаются ниже многолетней нормы: в 2021 г. экспорт «Газпрома» в ЕС составил 390 млн куб. м в сутки, доля «Газпрома» в импорте газа в ЕС достигла 40%, а прибыль акционеров «Газпрома» по МСФО – 2093 млрд руб. «Газпром» не сможет выйти на докризисный уровень без увеличения поставок газа в ЕС, и для этого есть газотранспортные мощности. Речь идет о: Балканской ветке «Турецкого потока» мощность 43 млн куб. м в сутки; Газопроводе «Ямал-Европа» мощностью 90 млн куб. м в сутки, включая его польский участок, который находится под двусторонними санкциями; Украинской ГТС, мощность которой на границе с Евросоюзом составляет 390 млн куб. м в сутки. Для сравнения: мощность четырех ниток «Северного потока» до сентября 2022 г. составляла чуть более 300 млн куб. м в сутки включая две нитки «Северного потока-2», которые не использовались для коммерческих поставок газа в Европу . Тем самым, общая мощность существующих экспортных газопроводов составляет 523 млн куб. м в сутки – это в 6 раз больше текущего объема поставок «Газпрома» в ЕС. Вопросы доступа к украинской ГТС и польскому участку газопровода «Ямал-Европа», скорее всего, станут частью урегулирования крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе. Поэтому было бы ошибкой судить о перспективах поставок по заявлениям о прекращении украинского транзита.

Политическое давление – главная причина решения ЦБ оставить ключевую ставку на уровне в 21% Что позволяет говорить о том, что ЦБ оставил неизменной ключевую ставку из-за политического давления? Ответ – в резюме обсуждения ключевой ставки, которое было опубликовано 6 ноября 2024 г. Этот документ – «саммари» заседания Совета директоров ЦБ, проходившего 25 октября 2024 г. В этом документе можно найти следующие слова: Однако большинство участников согласились, что сохранение ключевой ставки на следующем заседании возможно только в случае существенного замедления устойчивой инфляции и возникновения факторов, которые могут привести к более быстрому возвращению инфляции к цели. Пока предпосылок этого мало. Риски смещены в сторону проинфляционных. Кроме того, умеренно жесткий сигнал может сформировать у участников рынка преждевременные ожидания завершения цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Хотя повышение ключевой ставки на ближайшем заседании не предопределено, его вероятность очень высока. Поэтому необходимо повторить жесткий сигнал, который Банк России давал в сентябре. Для справки: «жесткий сигнал, который Банк России давал в сентябре» – это повышение ключевой ставки с 18% до 19%, о котором было объявлено 13 сентября 2024 г. «Умеренно жесткий сигнал», который «может сформировать у участников рынка преждевременные ожидания завершения цикла ужесточения денежно-кредитной политики», – это и есть решение ЦБ оставить ключевую ставку на отметке в 21%, принятое 20 декабря 2024 г. По данным Росстата, в ноябре 2024 г. месячная инфляция достигла 1,4% – рекордного уровня с 2002 г. Руководство ЦБ в своем пятничном решении противоречит самому себе. Это и есть результат политического давления.