kirillrodionov

Топливный рынок безопасность превыше всего Розничные цены на автомобильный бензин выросли на 0 5 на неделе с 9 по 15 сентября 2025 г По данным Росстата накопленный с начала года прирост цен достиг 7 7 тогда как инфляция составила 4 1 Несмотря на экспортные запреты рынок бензина в нынешнем году вряд ли вернется к формуле инфляция минус согласно которой прирост розничных цен на топливо должен находиться в границах инфляции Ключевой фактор последних недель ущерб инфраструктуре НПЗ который особенно чувствителен для рынка бензина где даже в благополучные времена профицит мощностей составлял около 15 против 50 на рынке дизеля Текущий кризис невозможно преодолеть без гарантий безопасности для НПЗ а в дальнейшем без отмены санкций на поставку оборудования для нефтепереработки Без этого все прочие меры включая изменение границ демпфера не смогут стабилизировать рынок Прирост розничных цен на дизельное топливо достиг 0 2 вторую неделю подряд Это в целом соответствует высоким ценовым ожиданиям которые формируются осенью на фоне перехода с летнего на межсезонное и зимнее дизельное топливо Однако серьезных потрясений на рынке дизеля ждать не стоит в силу упомянутого профицита мощностей который с лихвой покрывает потребности внутреннего рынка Родионов

20 30 вместо 10 20 что означает изменение границ демпфера для топливного рынка Минфин согласен подвинуть границы демпфера как заявил замминистра Сазанов порог отклонения биржевых цен на бензин АИ 92 может быть повышен с 10 до 20 а для дизельного топлива с 20 до 30 Речь идет о норме Налогового кодекса согласно которой нефтяники лишаются субсидий по демпферу если среднемесячная биржевая цена бензина АИ 92 превышает законодательно установленный базовый уровень более чем на 10 а цена дизельного топлива более чем на 20 В 2025 г базовая биржевая цена для бензина АИ 92 составляет 60 450 руб за тонну а для дизельного топлива 57 200 руб за тонну При изменении правил порог биржевых цен на бензин АИ 92 будет повышен с 66 495 руб до 72 540 руб за тонну а цен на дизельное топливо с 68 640 руб до 74 360 руб за тонну Для сравнения по данным Петербургской биржи цена бензина АИ 92 составила 71 779 руб за тонну по итогам торгов 15 сентября 2025 г а цена летнего дизельного топлива 66 360 руб за тонну Переход к системе 20 30 вместо 10 20 позволит нефтяникам продавать бензин на бирже по более высоким нежели ранее ценам не опасаясь потери выплат по демпферу Это увеличит риски для топливной розницы где ситуация и без того вышла за рамки инфляция минус по данным Росстата к 8 сентября 2025 г накопленный с начала года прирост розничных цен на бензин достиг 7 2 тогда как инфляция составила 4 Однако это вторично на фоне более серьезной проблемы ущерба инфраструктуры НПЗ который делает реальной угрозу дефицита на рынке бензина где даже в стабильные времена профицит мощностей составлял около 15 против 50 на рынке дизеля Текущий топливный кризис невозможно преодолеть без полной безопасности инфраструктуры НПЗ и отмены санкций на импорт оборудования для нефтепереработки Без этого все прочие меры будут бездейственны Родионов

Бензин вся надежда на Белоруссию и это не шутка Розничные цены на автомобильный бензин выросли на 0 6 в период со 2 по 8 сентября 2025 г По данным Росстата в нынешнем году столь же сильный недельный прирост фиксировался только однажды с 19 по 25 августа 2025 г Топливный рынок всё дальше от стандарта инфляция минус согласно которому прирост розничных цен на бензин должен находиться в границах инфляции к 8 сентября 2025 г накопленный с начала года прирост цен на бензин достиг 7 2 тогда как инфляция составила 4 Рынку пока не помог запрет на экспорт для производителей бензина который сначала был установлен до 31 августа 2025 г а затем был продлен до конца сентября 2025 г хотя в прошлые годы экспортные запреты на время ограничивали аппетиты нефтяников которым приходилось сдерживать рост цен чтобы добиться разрешения на вывоз топлива Теперь по всей видимости это не работает и причина вынужденное сокращение производства бензина согласно данным отраслевых источников которые ранее приводил Ъ среднесуточный выпуск бензина в РФ составил 102 2 тыс тонн по итогам первых 19 дней августа 2025 г сократившись на 17 в сравнении с уровнем января 2025 г 123 6 тыс тонн в сутки Сокращение выпуска обостряет риски дефицита которые всегда чреваты ростом цен по сообщению ряда изданий с нехваткой топлива столкнулись уже более 10 регионов РФ в том числе в Центральной России Поволжье и на Дальнем Востоке Частично восполнить дефицит в короткие сроки можно за счет поставок топлива с двух белорусских НПЗ Мозырского и Новополоцкого которые могли столкнуться с проблемами со сбытом топлива в 2021 г когда ЕС ввел ограничения на импорт нефтепродуктов из Белоруссии По данным Белстата производство автомобильного бензина в Белоруссии в 2020 г достигло 3 2 млн тонн тогда как внутренний спрос 1 3 млн тонн почти вся разница 1 8 млн тонн приходилась на экспорт более поздних данных нет Для сравнения по данным ЦДУ ТЭК производство автомобильного бензина в России в 2023 г составило 43 9 млн тонн из них 38 млн тонн приходилось на поставки на внутренний рынок Возможно России придется искать дополнительные источники импорта топлива в том числе Китай где в последние годы происходило замедление роста спроса на бензин из за распространения электромобилей В среднесрочной же перспективе нужна полная безопасность инфраструктуры НПЗ и отмена санкций на поставку оборудования для нефтепереработки без этого преодолеть топливный кризис будет невозможно Родионов

Газ еще один тревожный звонок Десятилетнее соглашение о поставках газа между Венгрией и Shell на первый взгляд не выглядит чересчур масштабным по крайней мере по российским меркам с 2026 г Shell будет продавать венгерской MVM CEEnergy 200 млн куб м газа в год Для сравнения по данным Energy Institute в 2024 г общее потребление природного газа в Венгрии составило 8 2 млрд куб м из них большая часть приходилась на поставки из России Однако новое соглашение подчеркивает ужесточение конкуренции на европейском рынке которое будет занижать потенциал экспорта газа из России в Европу даже в случае перезапуска простаивающих трубопроводных мощностей Конкуренция будет усиливаться во второй половине 2020 х в том числе из за Ввода новых СПГ мощностей по оценке Международного газового союза глобальная мощность технологических линий по производству сжиженного природного газа к 2029 г увеличится более чем на 40 в сравнении с уровнем 2024 г с 494 4 млн тонн до 704 7 млн тонн в год Почти 60 ввода новых мощностей обеспечат США и Катар Торможения спроса на газ в электроэнергетике где ископаемое топливо замещается с помощью ВИЭ по данным Ember установленная мощность ветроэлектростанций и солнечных панелей в ЕС выросла почти вдвое в период с 2019 по 2024 гг с 285 ГВт до 536 ГВт а доля ветра и солнца в структуре выработки электроэнергии увеличилась с 17 1 до 28 7 тогда как доля газа снизилась с 19 8 до 15 6 пусть и под влиянием экономии газа в ЕС Вероятного выхода Турции на европейский рынок газа этот сценарий нельзя исключать с учетом освоения месторождения Сакарья в Черном море Турция планирует к 2028 г увеличить объем добычи газа на Сакарье с нынешних 9 5 млн куб м в сутки до 40 млн куб м в сутки что сопоставимо с объемом поставок газа по европейской нитке Турецкого потока Рост доступности газа наряду со структурным торможением спроса будут способствовать долговременной стабилизации цен на европейском рынке поэтому в случае перезапуска простаивающих экспортных мощностей Газпрому придется смириться как со снижением рентабельности экспорта так и вероятным сокращением поставок в сравнении с многолетней нормой По данным ENTSOG трубопроводный экспорт газа из России в ЕС без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию снизился с 419 млн куб м в сутки в первой половине 2021 г до 42 млн куб м в сутки в первой половине 2025 г а доля Газпрома в европейском импорте с 43 до 5 соответственно Родионов

Бюджет чуть лучше но так же плохо Дефицит федерального бюджета достигший почти 4 9 трлн руб за первые семь месяцев 2025 г сократился до 4 2 трлн по итогам августа 2025 г Однако это всё равно существенно превышает уровень января августа 2024 г когда дефицит составил 28 млрд руб Согласно предварительным данным Минфина по итогам первых восьми месяцев 2025 г расходы федерального бюджета выросли на 4 9 трлн руб в сравнении с аналогичным периодом 2024 г до 27 9 трлн руб тогда как нефтегазовые доходы сократились на 1 5 трлн руб до 6 трлн руб Ненефтегазовые расходы выросли за тот же период на 2 2 трлн руб до 17 7 трлн руб однако это не компенсировало бюджетных потерь Дефицит по прежнему превышают остаток ликвидных средств в Фонде национального благосостояния который остаток составил 3 9 трлн руб по итогам августа 2025 г На конец года по традиции приходится пик бюджетирования расходов за период с сентября по декабрь 2023 г расходы федерального бюджета достигли 41 от общегодового уровня 13 2 трлн из 32 4 трлн руб а за аналогичный период 2024 г 43 17 1 трлн из 40 2 трлн руб Нынешний год вряд ли станет исключением при этом дополнительным риском для бюджета будет оставаться стабилизация цен на нефть на сравнительно низких уровнях средняя цена Brent в оставшиеся месяцы 2025 г будет составлять около 65 за баррель а средняя цена Urals не превысит 55 за баррель Для сравнения федеральный бюджет на 2025 г сверстан исходя из цены Urals в 69 7 за баррель Это еще раз подтверждает назревшую необходимость пересмотра бюджетных приоритетов С учетом того что законопроект о федеральном бюджете как правило вносится в Думу осенью проект бюджета на ближайшую трехлетку вряд ли будет сильно отличаться от законопроекта на 2025 2027 гг который был утвержден чуть менее года назад Значит в 2026 г Правительству придется на ходу пересматривать уже утвержденный бюджет в этом нет большой драмы но это обострит конкуренцию между министерствами распорядителями бюджетных средств которые будут бороться за сохранение привычного объема расходов Родионов

ОПЕК Exit Strategy Восемь ведущих страны ОПЕК Саудовская Аравия Россия Ирак ОАЭ Кувейт Казахстан Алжир и Оман увеличили квоту на октябрь 2025 г на 137 тыс баррелей нефти в сутки б с в сравнении с уровнем предшествующего месяца Октябрьский прирост квот станет самым низким с апреля 2025 г когда квоты восьми ведущих стран участниц сделки также были увеличены на 137 тыс б с Для сравнения в мае июне и июле 2025 г квоты увеличивались на 411 тыс б с ежемесячно а в августе и сентябре 2025 г на 548 тыс б с и 547 тыс б с соответственно Однако это не отменяет общей стратегии выхода из сделки по итогам октября 2025 г квоты ведущих стран ОПЕК будут увеличены на 2 6 млн б с в сравнении с мартом 2025 что полностью компенсирует добровольное сокращение квот на 2 2 млн б с на которое восемь основных участников сделки пошли в 2023 г для создания дефицита на рынке нефти Рост добычи вне ОПЕК наряду с глобальным торможением роста спроса сделали нецелесообразной политику сокращения добычи что и подтолкнуло ключевые страны альянса к поэтапному выходу из сделки Увеличить квоты но при этом не обрушить рынок к такой формуле будет сводиться политика ведущих стран ОПЕК в ближайшие месяцы Альянс приучивает инвесторов к повышению квот как новой норме что позволяет нивелировать риски серьезных колебаний цен на нефть До конца 2025 г средняя цена Brent будет находиться в близи 65 за баррель а в 2026 г может опуститься до 60 за баррель в том числе из за торможения региональных конфликтов которые приводили к скачкам цен в 2022 2023 гг Российские нефтяники могут купировать последствия сравнительно низких цен за счет увеличения добычи Сюда же относится сокращение дисконта Urals к Brent и расходов на использование теневого флота которое можно обеспечить в случае выхода России из международной изоляции Родионов

Россия сократила экспорт нефти в Индию более чем на 20 Морской экспорт нефти из России увеличился на 1 4 в августе 2025 г а в абсолютном выражении на 48 тыс баррелей в сутки б с до 3 40 млн б с Танкерные поставки нефти в Индию сократились на 21 в сравнении с июлем 2025 г или на 337 тыс б с тогда как как морские поставки в Китай увеличились на 120 тыс б с а во все прочие страны на 265 тыс б с Доля Индии в морских поставках нефти из России снизилась с 49 1 63 млн б с в июле 2025 г до 38 1 30 млн б с в августе 2025 г в то время как доля Китая увеличилась с 30 989 тыс б с до 33 1 11 млн б с соответственно Морской экспорт нефтепродуктов из России увеличился на 10 в августе 2025 г до 2 32 млн б с однако на практике это лишь отскок от почти годового минимума зафиксированного в июле 2025 г 2 11 млн б с Для сравнения в 2024 г морские поставки нефтепродуктов из России достигли 2 37 млн б с а в первой половине 2025 г 2 39 млн б с Крупнейшими импортерами нефтепродуктов в августе 2025 г стали Турция 523 тыс б с и Китай 292 тыс б с Индия как и месяцем ранее была вне первой тройки однако объем поставок в эту страну ненамного увеличился со 138 тыс б с в июле 2025 г до 164 тыс б с в августе 2025 г Помимо внешних ограничений на динамику экспорта в ближайшие месяцы будут серьезно оказывать риски для инфраструктуры НПЗ экспорт нефтепродуктов вероятно будет сокращаться тогда как экспорт нефти наоборот расти Кирилл kirillrodionov Родионов для moneyandpolarfox

Нефтегазовые доходы New Normal Нефтегазовые доходы федерального бюджета в августе 2025 г сократились на 35 в сравнении с августом 2024 г и составили 505 млрд руб По данным Минфина более низкий показатель в нынешнем году был зафиксирован только в июне 2025 г когда объем доходов составил 494 8 млрд руб Поступления по НДПИ на нефть в августе 2025 г снизились на 303 млрд руб год к году по НДПИ на газовый конденсат на 11 млрд руб а сборы с газовой отрасли по НДПИ на газ и экспортной пошлине на газ в общей сложности на 78 млрд руб здесь и далее значения округлены Субсидии для НПЗ по демпферу обратному акцизу и инвестнадбавке сократились на 132 млрд руб однако это не компенсировало сокращения сборов с нефте и газодобывающей отрасли По итогам первых восьми месяцев 2025 г нефтегазовые доходы сократились на 20 а в абсолютном выражении на 1 53 трлн руб до 6 03 трлн руб Поступления по НДПИ на нефть уменьшились на 1 75 трлн руб по НДД на 272 млрд руб по НДПИ на газовый конденсат на 36 млрд руб а сборы с газовой отрасли на 259 млрд руб Субсидии для НПЗ сократились на 775 млрд руб однако как и отдельно в августе 2025 г это несильно повлияло на кумулятивное сокращение нефтегазовых доходов Несмотря на вероятное увеличение нефтедобычи из за изменения квот ОПЕК определяющее значение для нефтегазовых доходов будет иметь динамика экспортных цен на российскую нефть Средняя цена нефти Urals составила 58 4 за баррель по итогам первых семи месяцев 2025 г По данным Argus на которые ссылается ОПЕК в своих ежемесячных отчетах это 14 ниже чем за аналогичный период 2024 г Цена на нефть Brent в последние месяцы стабилизировалась вблизи 65 за баррель а в 2026 г может опуститься до 60 за баррель и даже более низких уровней с учетом упомянутого смягчения условий сделки ОПЕК На этом фоне компенсировать потери российских нефтяников может только выход России из международной изоляции включая отмену эмбарго ЕС которое позволит снизить дисконт Urals к Brent с нынешних 12 14 за баррель до 1 2 за баррель Сюда же относятся издержки от ущерба инфраструктуры НПЗ и использования теневого флота которые в конечном счете занижают поступления по налогу на прибыль учитывающиеся в статистике ненефтегазовых доходов Родионов

В чем особенности кризиса 2025 года на российском топливном рынке Часть 1 Нынешний кризис далеко не первый для топливной отрасли Сопоставимые скачки цен можно было наблюдать летом 2018 года когда правительство было вынуждено пойти на снижение акцизов а также в августе сентябре 2023 го когда вслед за попыткой Минфина уполовинить демпфер биржевые котировки на бензин и дизель достигли многолетних максимумов В обоих случаях регуляторы в итоги предпринимали шаги которые поддерживали маржинальность нефтепереработки Кризис 2018 года стал прологом к созданию демпферного механизма который сводится к выплате государством субсидий в обмен на обязательства компаний по сдерживанию оптовых цен В свою очередь в 2023 году правительство пойдя на временный запрет топливного экспорта отказалось от двукратного сокращения демпферных выплат В демпфер во многом упирается и нынешний кризис Согласно действующим с 2019 года правилам размер субсидий рассчитывается из разницы между ценами на топливо на хабе в Роттердаме Нидерланды и фиксированным внутренним порогом который индексируется каждый год Несмотря на запрет ЕС импорта нефтепродуктов из России вступивший в силу в феврале 2023 года этот порядок сохраняется до сих пор Соответственно чем выше цены на нефтепродукты в Европе тем более высокими являются субсидии для российских нефтяников И наоборот чем ниже цены на бензин и дизель на хабе в Роттердаме тем ниже выплаты по демпферу Эта закономерность в полной мере проявила себя в нынешнем году когда европейские цены на нефтепродукты снижались вслед за падением цен на нефть обычная ситуация для стран импортеров сырья В результате по данным Минфина выплаты по демпферу снизились на 46 по итогам первых семи месяцев 2025 года и составили 604 6 млрд рублей Сокращение субсидий ожидаемо привело к ухудшению экономики нефтепереработки по данным Росстата сальдированная прибыль российских НПЗ снизилась по итогам первой половины 2025 года на 44 до 805 9 млрд рублей Как итог рост биржевых цен в июле и августе 2025 года за счет которого нефтяники могли частично отыграть финансовые потери предшествующих месяцев Полная версия на сайте Forbes

Прибыль нефтяного бизнеса Газпрома снизилась почти на 70 Чистая прибыль Газпрома составила 1 03 трлн руб по итогам первой половины 2025 г Согласно отчетности по МСФО это лишь на 6 меньше чем годом ранее Однако дьявол кроется в деталях а точнее в динамике сегментов бизнеса Если прибыль газового бизнеса выросла на 12 до 585 2 млрд руб а электроэнергетического на 85 до 98 7 млрд руб то нефтяного сократилась на 69 до 140 млрд руб В итоге прибыль нефтяного сегмента оказалась в три с лишним раза ниже чем газового В какой то мере это разворот тренда в последние годы нефтяной бизнес наоборот нередко вытягивал общие показатели Газпрома так в первой половине 2023 г прибыль нефтяного бизнеса составила 628 6 млрд руб а газового лишь 35 7 млрд руб в том числе из за рекордно низких поставок газа в Европу Причина в падении цен на нефть в первой половине 2025 г средняя цена Brent составила 71 7 за баррель это самая низкая отметка для первого полугодия после 2021 г С учетом же дисконта Urals к Brent цена российской экспортной нефти была ниже 60 за баррель большую часть 2025 г На фоне смягчения условий сделки ОПЕК роста нефтедобычи в Южной Америке и торможения глобального прироста спроса цены Brent могут стабилизироваться вблизи 65 за баррель с перспективой дальнейшего снижения В этих условиях поддержать рентабельность нефтяного бизнеса может только снижение издержек и единственное решение здесь выход России из международной изоляции который позволит снизить дисконт Urals к Brent вернуться на традиционные экспортные рынки получить полноценный доступ к зарубежному оборудованию и избавиться от необходимости использования теневого флота Несмотря на частичное смягчение санкционного фона бизнес нефтяников теперь в еще большей степени зависит от геополитики чем это было в 2022 2024 гг Родионов