eurobonds

GDP US. 1Q25. Падение ВВП за 1Q составило 0.3% на ожиданиях роста 2.4%, хотя на самом деле американцы резко нарастили импорт перед тем, как новые пошлины вступят в силу. Поэтому к рецессии это падение ВВП, по крайней мере на текущий момент, отношения не имеет. Рынок это быстро отыграл и даже вышел в плюс на фоне сильной отчетности MSFT.

Торговая война США и Китая грозит США дефицитом товаров, инфляцией и рецессией. Бизнес спешно ищет альтернативы, но краткосрочные последствия будут болезненными для экономики и потребителей. • после повышения пошлин до 145% в апреле 2025 года объем грузоперевозок из Китая в США упал на 40–60%. Это может привести к дефициту товаров и росту цен уже к середине мая • крупные сети Walmart, Target предупреждают о пустых полках и подорожании товаров. В отрасли прогнозируют массовые увольнения и сбои, сравнимые с пандемией COVID-19. • компании ищут альтернативы Китаю Вьетнам, Таиланд, Камбоджа , но переход займет время и не решит проблему полностью. • экономисты прогнозируют падение импорта на 7% и рост инфляции. Есть риск кредитного кризиса из-за снижения маржинальности бизнеса. • даже при смягчении торговой войны резкий рост спроса после отмены пошлин перегрузит порты и транспортные сети, вызвав задержки и скачок цен на перевозки.

БАНК РОССИИ ОЖИДАЕМО СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 21% • сигнал банка России по ДКП: дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий • сохранил прогноз по инфляции на 2025г на уровне 7-8% • по-прежнему ждёт снижения годовой инфляции до 4% в 2026г • понизил прогноз по средней ставке на 2025г до 19,5-21,5% с 19-22% • сохранил прогноз роста ВВП РФ в 2025г в интервале 1,0-2,0%, в 2026г - 0,5-1,5% • понизил прогноз по цене на нефть на 2025г до 60$ за барр. с $65 • средняя ключевая ставка с 28 апреля и до конца 2025г прогнозируется в диапазоне 18,8-21,8% • оставил в заявлении нейтральный сигнал - решения в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и ожиданий - вместо предыдущего умеренно-жесткого • сохранил прогноз по росту корпоративного кредитования на 2025г на уровне 8-13% • пообещал поддерживать жесткость ДКУ, необходимую для возвращения инфляции к цели в 2026 г, сохранил посыл о продолжительном периоде жесткой ДКП • сохранил прогноз по росту ипотеки на 2025г на уровне 3-8% • понизил прогноз по профициту торгового баланса на 2025 год до $111B с $117B Индекс RGBI не отреагировал на сохранение ставки, в нем уже давно все ожидания по снижению ставки отыграны.

Neuralink Маска, как сообщается, рассчитывает на привлечение инвестиций исходя из оценки компании в $8.5B, рост за 2 года в 2.4 раза. Bloomberg: По словам осведомленных источников, компания планирует привлечь около $500M при предварительной оценке в $8.5B Компания по имплантации мозга начала предварительные переговоры с потенциальными инвесторами о раунде финансирования, сказал один из людей, все из которых попросили не называть их имен, обсуждая личную информацию. Условия еще не окончательны и все еще могут измениться, предупредил один из людей. По данным PitchBook, по состоянию на ноябрь 2023 года компания оценивалась в $3.5B. Ее возглавляет генеральный директор Джаред Бирчалл, который также помогает контролировать семейный офис Маска и занимает должности в других организациях, связанных с Маском. Neuralink одна из нескольких компаний, пытающихся разработать устройства, которые позволили бы людям управлять компьютерами и другой электроникой напрямую с помощью мозга. В США такие технологии не доступны на коммерческой основе. Устройства могут использоваться парализованными людьми или людьми с другими нейродегенеративными заболеваниями, и Маск выразил амбиции использовать их для расширения обычных человеческих возможностей.

ЦБ РФ ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 21% • если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки • отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным • по-прежнему ждет снижения годовой инфляции до 4% в 2026г • для достижения цели по инфляции потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике • рынок труда остается жестким, однако появляется все больше признаков снижения напряженности • улучшение внешних условий в случае снижения геополитической напряженности может иметь дезинфляционное влияние • сохранил прогноз по инфляции в 2025г на уровне 7-8%, ждет ее возвращения к цели в 2026г • вероятность повышения ставки в перспективе уменьшилась • не видим рисков финстабильности в растущем спросе на ОФЗ, интерес инвесторов связан не только с геополитикой, но и с инфляционными тенденциями RGBI с локальных минимумов вырос более чем на 15%, доходность длинных ОФЗ уже ниже 15%, найти длинные выпуски с высокой доходностью даже среди корпоратов с высоким рейтингом уже крайне сложно.

ФРС ожидаемо сохранила базовую ставку в диапазоне 4,25-4,5% • прогнозирует снижение ставки на 50 б.п. в 2025г - до 3,9% • замедлит темпы сокращения объема активов на балансе с апреля • решение сохранить ставку на прежнем уровне было принято единогласно • прогнозирует ставку на уровне 3,4% к концу 2026г, 3,1% - к концу 2027г, как и в декабре • повысила прогноз инфляции на 2025г до 2,7% с 2,5%, на 2026г - до 2,2% с 2,1% • понизила прогноз роста ВВП на 2025г до 1,7% с 2,1%, прогноз на 2026г - до 1,8% с 2% Вероятность сохранения ставки на прежнем уровне в мае 80%.

Turkey.03M25. Суверенные евробонды Турции снижаются на фигуру из-за арест мэра Стамбула, лира обновила исторический минимум против доллара, падает на 3.5% до 38.0, местный фондовый рынок рухнул на 7.6%.

US PPI.02M25. Индекс цен производителей 3.4% при прогнозе 3.0%, базовый индекс цен производителей 3.4% при прогнозе 3.6%. Несмотря на снижение индекса относительно января, облигации продолжили падение.

US CPI. 02M25. Инфляция в США за февраль 2.8%, ниже прогноза 2.9%, базовая инфляция 3.1%, ожидалось 3.3%. Облигациям это не помогло, продолжили умеренное падение.

South Africa. 4Q24. Краткий анализ макропоказателей 1. Экономический рост ускоряется • в 2025 году ожидается рост ВВП на 1,9% благодаря реформам в энергетике и логистике. • Улучшение электроснабжения способствует восстановлению промышленности. 2. Инфляция остается стабильной • годовая инфляция в январе составила 3,2%, оставаясь в нижней половине целевого диапазона 3–6% . • подорожание топлива и временный рост цен на продукты слегка подняли CPI, но тренд остаётся нисходящим. 3. Процентные ставки останутся неизменными • после январского снижения на 0,25% до 7,5% Центробанк Южной Африки, вероятно, сделает паузу в смягчении политики. • неопределенность в мировой торговле сдерживает дальнейшие снижения ставок. 4. Рынок труда улучшается • уровень безработицы снизился до 31,9% в четвертом квартале 2024 года. • Новые рабочие места создаются в финансовом секторе, строительстве и транспорте. 5. Долговые показатели и дефицит бюджета • в 2024 году уровень государственного долга составил 72% ВВП - достаточно много, однако он остается стабильным уже пятый год подряд. • дефицит бюджета на уровне 4.6%, что отражает многолетнюю тенденцию превышения отметки в 4%. 6. Глобальные риски • Потенциальные торговые пошлины со стороны США могут ударить по южноафриканскому горнодобывающему сектору. • Заморозка американской помощи негативно скажется на медицинской сфере, особенно на программах по борьбе с ВИЧ.