moneyandpolarfox

С Ларисой Пияшевой в дальнейшем была вот какая история она не вошла ни в какие правящие команды реформаторов не выигрывала выборов в которых участвовала работала в Правительстве Москвы была научным консультантом в Совете Федерации но не занимала ключевых постов а ее проекты в области реформ оказались не востребованы Но в декабре 1997 году в ГД РФ настроенной к правительству реформаторов негативно состоялись слушания по поводу уровня жизни в РФ Доклад к этим слушаниям который назывался Статистика уровня жизни населения России готовила Пияшева вместе с замечательным экономистом Игорем Бирманом экспертом по оценке уровня жизни на рубеже 1980х Бирман едва ли не первым опубликовал большой сравнительный анализ уровня и качества жизни в СССР и в США И вот в этом докладе говорилось следующее Статистика уровня жизни находится не в лучшем состоянии чем сама российская экономика Позволяя себе аналогию скажем что мы не можем измерить температуру поскольку есть серьезные сомнения в исправности градусника Температура показываемая этим градусником лишь случайно может оказаться близкой к реальной действительности При этом трудно даже приблизительно оценить размер отклонения Хотя в России чрезвычайно велика доля доходов расходов в натуре статистика оперирует в основном денежными доходами расходами Фундаментальный факт систематические задержки выдачи зарплаты пенсий и пособий не учитывается в показателях уровня жизни Более менее достоверно определить величину денежных доходов населения статистике не удается Поэтому общая сумма доходов устанавливается по расходам Величина денежных расходов населения всецело зависит от показателя розничного товарооборота который в свою очередь определяется на основе выборочных опросов товарных рынков причем их качество не удостоверено и не поддается реальной проверке Однако достаточно ясно что отчетный объем товарооборота сильно занижен и соответственно сильно занижен показатель доходов населения как денежных так и натуральных Наш анализ привел нас к таким выводам относительно уровня жизни российского населения Официальные показатели потребления товаров услуг а также денежных доходов населения занижены К сожалению мы не знаем на сколько но по всей видимости не менее чем на половину По видимому мы стараемся давать осторожные формулировки жизненный стандарт для довольно больших групп населения нам представляется что это примерно три четверти населения за последние годы повысился причем население в целом потребляет больше товаров и услуг чем раньше то есть общее количество товаров услуг потребляемых основной массой населения возрастает При этом не только лишь самая обеспеченная часть населения сносно удовлетворяет свои первоочередные потребности Помимо роста количества потребляемых населением товаров услуг не приходится отрицать громадное положительное влияние ликвидации товарного дефицита на общий стандарт жизни люди уже не вынуждены покупать что дают достали а также впрок то есть тратят свой доход много рациональнее прежнего Все же общий уровень жизни весьма низок Обращает на себя внимание высокая доля потребления в натуре главным образом продовольствия она никак не менее 10 процентов от личного потребления Несомненно что официальные показатели дифференциации населения по денежным доходам не дают адекватной характеристики реального положения По нашей грубой оценке к бедным по российским стандартам можно отнести не более четверти населения Три четверти российского населения имеют по меньшей мере терпимый в российских условиях уровень жизни Вместе с тем дифференциация по уровню жизни весьма значительна и представляет собой одну из наиболее глубоких социально политических проблем Не бедность как таковая а именно социальная дифференциация вот что скорее всего представляло собой реальную проблему это к вопросу о том что стало причиной разочарования общества в реформах девяностых политика или экономика

В продолжение дискуссии о реформах восьмидесятых чего ждало общество и что ему обещали В 1987 году в майском пятом номере журнала Новый мир была опубликована статья экономиста Ларисы Пияшевой Где пышнее пироги под псевдонимом Л Попкова Эта публикация и открыла обсуждение в перестроечной прессе преимуществ капитализма перед коммунизмом Процитирую частично В самые разные периоды советской истории самые разные политики и теоретики пробовали свернуть страну на рыночный путь но она так и не продвинулась по нему ни на шаг Случайно ли это У меня есть некоторый опыт изучения третьего пути по которому пробовали вести свои страны западноевропейские социал демократии в послевоенные десятилетия Социал демократическое десятилетие со всей наглядностью подтвердило правильность ленинского убеждения что третьего не дано Нельзя быть немножко беременной Либо план либо рынок либо директива либо конкуренция Искать и применять что то среднее можно но рассчитывать на успех на то что удастся усидеть на двух стульях не приходится Либо действующая по точным жестким одинаковым для всех и каждого законам рыночная экономика со всеми ее плюсами эффективность например и минусами огромное неравенство доходов безработица либо плановое обобществленное хозяйство тоже со всеми его плюсами например уверенность человека в завтрашнем дне и минусами дефициты бесхозяйственность А проанализируйте третьи пути конкуренция насколько возможно планирование насколько необходимо на других континентах окиньте взглядом практику индикативного планирования загляните на кухню развивающихся стран под углом зрения план или рынок и вы увидите как стремительно догоняют нас те кто выбрал рынок и как голодно там где на рынок косятся с подозрением и угрозой где с ним в интересах разумеется голодных чего чего а благих намерений всегда хватает обращаются без особых церемоний Посмотрите наконец на социалистические страны где больше рынка там пышнее пироги Там где есть социализм места рынку и либеральному духу нет и повторяю быть не может Эту свою уверенность я распространяю и на нынешние попытки настроить народное хозяйство на волну потребителя В условиях плановой экономики закон стоимости с плюсом работать не может социализм не совместим с рынком В этом ни Маркс ни Ленин не ошиблись Социализм система планового хозяйства Другое дело что была кажется несколько преувеличена экономическая эффективность этой системы ее возможности обеспечивать быстрый и устойчивый рост благосостояния Ни один из противников рыночной стихии собственничества стяжательства и эксплуатации от самых примитивных до самых серьезных не допускал мысли о независимом от идеологии от политико идеологического центра механизме порождения и отбора новшеств и открытий лучших способов взаимодействия человека и природы человека и общества Так что принцип немножко хорошего плана немножко хорошего рынка мне так же чужд как и всем убежденным коллективистам всех времен Два замечания под конец И западные социалисты и наши товарники считают что эра чисто рыночной экономики безвозвратно ушла в прошлое Я же иногда думаю что западный мир только еще стоит на ее пороге он в самом начале пути Свободное предпринимательство было долго придушено остатками феодализма и деятельностью всякого рода утопистов из за чего двадцатый век оказался таким кровавым придушено но как мне кажется не задушено у него есть серьезное будущее нравится это нам или не нравится Реальности надо смотреть в глаза Второе замечание относительно возможного вопроса о том где пребывают идеологические симпатии автора на стороне плана или рынка Интересующимся этим я хотела бы напомнить известные слова Энгельса что у человека науки идеалов быть не должно поскольку наличие идеалов означает предвзятость мешает видеть действительность такой какая она есть Иллюстрация плакат посвященный проблеме дефицита в СССР 1988

По данным Краткосрочного анализа динамики ВВП подготовленного ИНП РАН июльские показатели обрабатывающих производств показали символический прирост всего в 1 5 самый скромный результат за последние два с половиной года Инвестиционный сектор традиционно считающийся локомотивом промышленности демонстрирует глубокий спад минус 10 2 г г в металлургическом производстве производство оборудования упало на 12 электротехники на 6 5 а автомобилестроение и переживает обвал минус 26 5 Потребительский сектор также не показывает оптимизма производство мебели сократилось на 12 напитков и одежды на 7 Показательным стало снижение производства табачных изделий на 10 4 что свидетельствует о сокращении потребительских расходов Происходит постепенное замедление темпов роста выпуска в отраслях связанных с приоритетными секторами кроме производства прочих транспортных средств и оборудования которое выросло почти в 1 5 раза г г в июле 2025 г В производстве готовых металлических изделий выпуск увеличился на 6 4 г г в июле 2025 г против 19 9 г г в I полугодии 2025 г и 31 6 г г по итогам 2024 г в производстве компьютеров электронных и оптических изделий прирост физического объема выпуска составил 7 8 г г в июле 2025 г против 15 3 г г в I полугодии 2025 г и 27 9 г г в 2024 г Во втором квартале 2025 года инвестиционная активность практически остановилась прирост составил лишь 1 5 после 8 7 в первом квартале В I полугодии 2025 г сальдированный финансовый результат составил 13 1 трлн руб 8 4 г г сумма убытка выросла до 5 2 трлн руб 41 4 г г доля убыточных организаций до 30 4 в I полугодии 2024 г 28 1 С учетом того что 56 7 инвестиций в основной капитал в 2024 г было профинансировано за счет собственных средств предприятий и организаций а 16 6 за счет бюджетных средств то наблюдаемые тенденции ухудшения финансовых показателей организаций роста дефицита федерального бюджета при высокой доходности безрисковых финансовых активов приводят к сокращению инвестиционных программ в частном и государственном секторах экономики констатируют авторы Краткосрочного анализа

Производители предупредили о возможных сбоях в поставках чая и кофе из за неготовности к обязательной маркировке В связи с этим ассоциация Росчайкофе обратилась в Минпромторг с просьбой сдвинуть сроки ее внедрения в следующем году По оценкам организации затраты крупного производителя на внедрение системы идентификации составят от 100 млн до 1 млрд рублей В Минпромторге заверяют что маркировка не вызовет роста цен и снизит долю фальсификата которая по данным ВШЭ достигает 13 Вопрос только в том как она не вызовет роста цен по версии Минпромторга если производителям придётся вкладывать миллионы рублей на внедрение системы идентификации Они просто так вложат эти деньги не переложив их в себестоимость продукции producttoday

В своем выступлении глава ЦБ РФ сделала очень важный комментарий по поводу безработицы Безработица остается на минимальных уровнях При этом есть отдельные компании которые перевели сотрудников на неполную рабочую неделю Пока применение таких подходов крайне ограничено Мы понимаем мотивацию предприятий которые после длительного периода кадрового голода стремятся удерживать сотрудников опасаясь проблем с наймом в будущем Важно чтобы эти меры не замедляли процесс перемещения рабочей силы в те компании спрос на продукцию которых высок не ограничивали переток кадров между регионами и секторами экономики Такой переток будет способствовать росту производства в целом То есть в условиях недостатка трудовых ресурсов охлаждение в неправительственном секторе экономики высвободит рабочие руки для приоритетных секторов лопату в руки

А рецессии то нет говорит Росстат Но есть нюансы Абсолютный объем ВВП в текущих ценах во II квартале 2025 года составил 49516 8 млрд рублей индекс физического объема ВВП к соответствующему периоду 2024 года 101 1 индекс дефлятор 103 6 Да рост ВВП во II квартале 2025 года по сравнению со II кварталом 2024 года есть а значит рецессии нет Он составил 1 1 Однако это очень скромный а местами и противоречивый рост который скрывает за собой разные тенденции в экономике Разложим данные на составляющие 1 Номинальный vs Реальный ВВП Абсолютный объем ВВП 49516 8 млрд руб это номинальный ВВП т е стоимость всех произведенных товаров и услуг в текущих ценах Он вырос но это рост во многом за счет инфляции Индекс физического объема 101 1 это и есть реальный ВВП очищенный от влияния цен Он показывает насколько реально выросло производство Рост на 1 1 означает что экономика производит на 1 1 больше товаров и услуг чем год назад Индекс дефлятор 103 6 подтверждает что цены в экономике за этот год выросли в среднем на 3 6 Именно из за этого номинальный ВВП в деньгах растет быстрее чем реальный в штуках Вывод Экономика растет но очень медленно Большая часть роста в деньгах это не рост производства а просто инфляция 2 Драйверы роста кто тянет экономику вверх Росстат выделяет отрасли которые внесли наибольший вклад в этот 1 1 1 Гостиницы и рестораны 9 2 Оборот общественного питания вырос на 9 1 Получается что потребительский спрос на услуги остается высоким Люди продолжают тратить деньги на погулять несмотря на общую сдержанность в расходах 2 Обрабатывающие производства 3 8 Ну вы поняли о чем это Бюджетное финансирование приоритетных секторов работает o Прочие транспортные средства и оборудование 25 4 o Компьютеры электронные и оптические изделия 17 7 o Готовые металлические изделия 16 3 o Лекарственные средства 12 8 3 Строительство 2 7 Рост связан с реализацией крупных государственных и инфраструктурных проектов объясняет Росстат Что еще в полюсе Финансы и страхование 11 0 Рост может быть связан с высокой маржой банков на фоне ранее высоких ключевых ставок и кредитной деятельностью Информация и связь 3 5 С этим ростом тоже все понятно 3 Тормоза экономики кто показал спад Здесь картина очень показательная 1 Оптовая и розничная торговля 2 0 Это ключевой индикатор который ставит под сомнение силу потребительского спроса Он означает что несмотря на рост общепита люди в целом сокращают покупки товаров особенно длительного пользования Причины высокие кредитные ставки исчерпание сбережений 2 Добыча полезных ископаемых 1 2 Отрасль сталкивается с ограничениями на экспорт и сложностями с логистикой Снижение добычи ведет к падению экспортных доходов и доходов бюджета 3 Водоснабжение утилизация отходов 3 9 Эта отрасль тесно связана с реальным производством и потреблением домохозяйств Ее спад косвенное подтверждение снижения общей экономической активности Так что рост есть но 1 Рост обеспечен правительственным финансированием Строительство госпроекты и обрабатывающая промышленность главные драйверы Это точечный а не повсеместный рост 2 Потребительский спрос слаб и противоречив Люди ходят в кафе 9 2 но экономят на покупке товаров в магазинах 2 0 Это говорит о выборочном потреблении и отсутствии уверенности в завтрашнем дне 3 Сырьевой сектор ослабевает Падение добычи это удар по главному источнику валюты и бюджета 4 Экономика в состоянии стагфляции лайт Есть небольшой рост стагнация в чистом виде это 0 но он происходит на фоне сохраняющейся инфляции дефлятор 3 6 что является непростым сочетанием Данные Росстата показывают слабое и неравномерное восстановление Экономика не в рецессии но и не в уверенном росте Она движется за счет отдельных точек роста госзаказ в то время как широкий потребительский и сырьевой сектора испытывают трудности

Решение финансового регулятора о снижении ставки на 100 б п для многих оказалось разочаровывающим И бизнес и часть экспертов и главное закредитованные граждане ожидали более решительного шага ну не до 15 конечно же это было бы уже из области фантастики но до 16 вероятно Правда едва ли такое снижение сильно повысило бы уровень жизни но могло бы оживить и кредитную активность и потребительский рынок который действительно остыл за 7 месяцев 2025 года расходы людей выросли всего на 1 1 Для сравнения за тот же период в 2024 году рост был 3 6 а в 2023 м 6 6 Денег в долг банки не дают кредитный импульс поток новых кредитов ушел в минус Всего несколько дней назад на Восточном экономическом форуме руководитель крупнейшего банка заметил что охлаждение экономики продолжается мы это видим по темпу роста ВВП Второй квартал практически можно рассматривать как техническую стагнацию Июль и август показывают достаточно такие явные симптомы того что мы приближаемся к нулевым отметкам По нашим оценкам которые мы используем внутри на конец года ставка будет примерно на 14 Достаточно ли это для того чтобы экономика стала оживать На наш взгляд недостаточно и при текущих уровнях инфляции ставка при которой можно надеяться на оживление экономики 12 и ниже Он отметил также что снижение ключевой ставки в сентябре хотя бы на 2 п п позволит не допустить дальнейшую стагнацию кредитования Да кредитование не создает нового спроса а переносит спрос из будущего в настоящее и за это все равно придется платить с процентами Но рост кредитования имеет смысл если в будущем экономика расширится в ее деятельность вовлекутся новые ресурсы труд капитал сырье откроются новые рынки сбыта А с доступностью рынков и ресурсов все не так просто Сейчас же экономика России в ближайшие два года будет замедляться но всё же это будет рост Ускорение роста ожидается не раньше 2027 года заявила глава финансового регулятора на пресс конференции по итогам заседания Совета директоров ЦБ Но что сделано то сделано финансовый регулятор опасается раскручивания нового витка инфляционной спирали Основания для этого тоже есть текущее замедление инфляции следствие не только жесткой ДКП но и целого ряда факторов в т ч чисто сезонных вроде удешевления овощей Вопрос только в том не успеет ли зажатая высокими ставками экономика переохладиться до такой степени что ее придется разогревать какими то экстремальными мерами

Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной ч 2 Денежно кредитные условия В последние месяцы ставки в экономике заметно снизились подстраиваясь под уже принятые решения по ключевой ставке и ожидания рынка по ее снижению При этом уменьшение ставок по депозитам было более ощутимым чем по кредитам Это характерно для фазы смягчения денежно кредитной политики Разные ставки подстраиваются с разной скоростью но в конечном счете мы увидим их сопоставимое движение вниз Снижение ставок привело к активизации кредитования особенно в корпоративном сегменте Сберегательная активность населения остается высокой хотя ставки по депозитам снизились Рост доходов стимулирует и сохранение высокой сберегательной активности и активизацию потребления Внешние условия Динамика экспорта и импорта близка к траектории прошлого года С прошлого заседания произошло ослабление рубля Движение курса является еще одним индикатором произошедшего смягчения денежно кредитных условий Риски Проинфляционные риски по прежнему преобладают Важным фактором является спрос со стороны госсектора В нашем базовом сценарии мы рассчитываем что влияние госрасходов в этом году будет дезинфляционным Однако пока оно не проявилось Если дефицит бюджета будет выше чем заложено в нашем базовом сценарии мы будем ограничены в своих возможностях снижать ключевую ставку Перспективы будущих решений При обсуждении дальнейших решений мы как всегда будем учитывать всю информацию о состоянии экономики кредитования и конечно инфляции и инфляционных ожиданий На заседании в октябре многое будет зависеть и от того какие параметры бюджета в итоге будут предложены Наша политика направлена на достижение цели по инфляции в 4 в следующем году Это необходимо для возвращения умеренных процентных ставок и устойчивого роста экономики ч 1

Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной ч 1 Инфляция В августе общий индекс цен традиционно уменьшился Это во многом объясняется сезонным снижением цен на овощи и фрукты Если очистить данные от сезонного фактора то рост цен составил около 4 в пересчете на год Однако это не значит что мы достигли цели Замедление в августе в значительной степени было связано с разовыми и волатильными факторами Мы смотрим прежде всего на устойчивую инфляцию показатели которой в последние месяцы держатся в диапазоне 4 6 Проводимая денежно кредитная политика привела к тому что индикаторы устойчивой инфляции с начала года заметно снизились Но нам требуется время для закрепления дезинфляционного тренда Это особенно важно в условиях повышенных инфляционных ожиданий Они остаются высокими и почти не снижаются у всех групп населения бизнеса и финрынков Экономика Во втором квартале динамика ВВП была несколько ниже наших оценок И в целом мы пока идем ближе к нижней границе прогноза выпуска на этот год При этом секторы связанные с внутренним спросом продолжали расти Тогда как другие ориентированные на внешний спрос скорее снижались Внутренний спрос в целом продолжает умеренно расти По итогам года мы ожидаем прироста инвестиций компаний пусть и более медленными темпами чем в рекордные 2023 2024 годы Инвестиционный спрос остается неоднородным по отраслям и регионам Потребительский спрос в июле августе активизировался В тех секторах где в предыдущие периоды наблюдалось падение продаж теперь наметилось улучшение ситуации Например растет спрос на легковые автомобили и жилье Потребительский спрос поддерживается высоким ростом доходов населения Безработица остается на минимальных уровнях При этом есть отдельные компании которые перевели сотрудников на неполную рабочую неделю Пока применение таких подходов крайне ограничено ч 2

Давайте перед этим заседанием совсем коротко 1 Рынок слишком сконцентрирован на Policy Failure Агрессивные ожидания по снижению КС основаны на плохих данных по росту ВВП и общих вайбах что всему конец банкротства не за горами и тп То есть предполагается ЦБ ошибся с повышением и долгим удержанием ставки на уровне 21 поэтому должен начать стремительное смягчение 2 При этом ЦБ вряд ли видит коллапс на макроданных Проблемы могут быть в отдельных отраслях и предприятиях но банковский сектор может их купировать дополнительной ликвидостью 3 У банков очень хорошо подрос капитал на конец второго квартала Тут надо добавить что админ очень сильно промахнулся с оценкой оборачиваемости пассивов поэтому важно всегда своевременно пересчитывать а не экстраполировать рисерч полугодовой давности Она скорее ближе к 90 дням чем к 180 Переходить к смягчению можно было раньше на ожиданиях снижения КС банки стали сильно раньше снижать ставки по депозитам а ЦБ был в выжидательной позиции что позволило неплохо заработать во втором квартале NIM без учета Сбера подрос сразу на 0 6 со сбером на 0 3 а вместе с ним и прибыль по итогам квартала 4 Но капитал банков себя хорошо чувствует еще и из за возможности не создавать резервы под реструктурированные кредиты Так что рост корпкредита может означать не только восстановление спроса и веру в светлое будущее но еще и сдвиг проблемки вправо Плюс простое советское рефинансирование долга сразу вместе с процентами 5 Макропруденциальная политика хоть и не является напрямую инструментом ДКП но она очень сильно влияет на данные которые учитываются при принятии решения по КС Раскрыть оценку вкладов изменений макропруденциальной и денежной кредитной политик в динамику кредита было бы очень хорошим расширением коммуникации таких работ явно недостаточно 6 Текущее заседание намного ближе к апрельскому чем к июньскому главным тезисом на совете директоров наверняка будет давайте получим больше данных Отсюда вероятнее более жесткое решение 100 чем менее жесткое 200 Но оба решения все равно жесткие КС vs ИПЦ очень велика при любом исходе 7 С другой стороны мало что мешает сделать 200 а потом подстраховаться макропруденциальными лимитами Или включить режим непредсказуемого ЦБ и поставить 150 чисто поугарать над рынком Если как то резюмировать то при такой неопределенности для ЦБ баланс рисков скорее всего смещен в проинфляционные чем дефляционные aka риски рецессии Как бы громко не кричал бизнес ЦБ выступает с позиции представителя интересов домохозяйств нетто сберегатели больше зарабатывают на сбережения а для д х без сбережений снижается инфляционный налог unexpectedvalue