moneyandpolarfox

Коротко о главном в отрасли за неделю Все ключевые виды удобрений подорожают в 2025 2026 годах Этому будут способствовать стабильный спрос со стороны ключевых импортеров и некоторые геополитические факторы Минфин рассматривает возможность смягчения условий топливного демпфера порог отклонения биржевых цен от индикативных может быть повышен на 10 пунктов Крупные промышленники не поддержали инициативу Минприроды о повышении экосбора Участники рынка предложили сохранить действующие ставки Продажи бензина марок АИ 92 и АИ 95 на бирже снизились в середине этой недели Дизтопливо наоборот подорожало за последние три недели с конца августа приблизившись к уровню исторического максимума Нефтегазохимия Аналитика

Растущая популярность формата жестких дискаунтеров как бы намекает на некоторые изменения происходящие на потребительском рынке

Может ли правительство сократить бюджетные расходы Что будет делать правительство в ситуации растущего бюджетного дефицита сокращать ли расходы или пытаться любой ценой увеличивать налоги сборы ну или расширять кредит печатать деньги Думаю что расходы оно сокращать не будет и вот почему Последние по времени доступные данные показывают что РФ экономика разделилась на два сектора отрасли оплачиваемые из бюджета и ориентированные на выполнение задач продолжают развиваться ускоренными темпами привлекая все больше ресурсов из неправительственной части экономики в то время как производство потребительских товаров стагнирует сокращается так как это собственно и было задумано архитекторами структурной трансформации Дело тут не только в правительственном заказе как таковом повторю еще раз суть структурной трансформации заключалась не просто в расширении производства определенной номенклатуры изделий а в вытеснении частного спроса правительственным заказом замене частных инвестиций бюджетными расходами Устойчивая инфляция с которой так борется и которую никак не может победить финансовый регулятор это не баг а фича такой экономики она служит ограничителем потребительского спроса люди просто не могут увеличить реальное потребление из за растущих цен Нет конечно те кто оказался занят в правительственном секторе смогли покупать больше но на макроуровне это происходит за счет того что всем оставшимся за бортом правительственного сектора приходится считать копейки Содержание этой структурной трансформации отчасти скрыто потребительской витриной с точки зрения граждан еще помнящих дефицит рубежа девяностых на полках магазинов не изменилось ничего ну кроме ценников но на самом деле структура современной экономики РФ изменилась очень сильно по сравнению с той которой она была еще 20 лет назад тогда в нулевые драйвером роста выступал потребительский спрос который кстати поддерживался вовсе не нефтяными сверхдоходами а расширением кредита нефть же в свою очередь заменяла капитал на нефтедоллары покупались технологии и оборудование С этой точки зрения ничего не изменилось и сейчас потому что никакого роста инвестиций за пределами правительственного сектора мы не наблюдаем если бы он был мы бы видели рост производства товаров или хотя бы надежду на рост такого производства маркером которой было бы замедление инфляции Но ничего подобного нет Пример состояние автопрома Автомобиль самый технологически сложный продукт доступный обычному потребителю и уровень автомобилестроения это своего рода показатель уровня потребительской экономики До 2022 года РФ автопром производил более 1 7 млн автомобилей в год вполне конкурентоспособных по качеству и цене по итогам 2024 года автопроизводство сократилась до одного миллиона машин которые едва находят покупателей Ресурсы ушли из потребительской экономики в приоритетные сектора и просто так их оттуда не вернуть Допустим теоретически что правительство сократит свои расходы на производство будет ли это означать что потребительская часть экономики сможет быстро ключевое слово быстро заместить сократившийся спрос со стороны бюджета Даже если допустить что у людей есть деньги ну банки напечатают откуда возьмутся ресурсы и технологии для производства товаров В 90е кстати была другая ситуация уровень дефицита т е отложенного спроса был таков что практически любой потребительский товар любого качества моментально находил покупателя сейчас не то в плане вещей люди живут значительно богаче чем тридцать лет назад это не значит что им нечего покупать есть чего но это не те товары которые им может предложить экономика переориентированная на выполнение правительственного заказа Это другое

Судя по цифрам из комментария ЦБ РФ Инфляция в России Август 2025 я бы сказал что инфляция не столько снижается сколько маскируется Августовское снижение инфляции это скорее тактическая пауза достигнутая за счёт административного вмешательства и сезонности Ядро инфляции остаётся разогретым 1 Почему общий индекс показал снижение Да август минус 0 40 Но это снижение обеспечено исключительно за счёт трёх факторов 1 Резкое сезонное падение цен на плодоовощную продукцию Овощи и фрукты подешевели это временно и предсказуемо 2 Затухание эффекта июльской индексации тарифов ЖКУ Их рост статистически перестал давить на индекс 3 Сдерживание цен на нефтепродукты административными методами Цены на бензин росли не так быстро как могли бы да все могло быть хуже благодаря прямым договорённостям с нефтяными компаниями Если убрать эти управляемые и сезонные компоненты картина кардинально меняется Без ЖКУ нефтепродуктов и овощей месячная инфляция не снизилась а ускорилась до 4 1 с к г с 2 5 в июле 2 Ядро инфляции стабильно Смотрим на ключевые показатели устойчивой инфляции которые не зависят от овощей и тарифов Базовый ИПЦ г г 8 04 Снижение всего на 0 49 п п за месяц Это в два раза выше целевого уровня ЦБ 4 Базовый ИПЦ помесячно с к г 4 1 Не изменился с июля Это означает что инфляционное давление не ослабевает оно стабилизировалось Медиана годовых приростов 9 38 Этот показатель который отсекает все крайности даже вырос Это говорит о том что инфляция носит широкий характер и затронула большую часть потребительской корзины Откуда давление Два основных драйвера 1 Услуги особенно без ЖКУ Их цены упорно ползут вверх из за роста издержек и сохраняющегося спроса Это инерционный и самый устойчивый компонент 2 Продовольствие без плодоовощей Несезонная еда хлеб молоко крупы продолжает дорожать 3 Будет ли осенний отскок 1 Сезонный фактор исчерпает себя Дешевые овощи и фрукты закончатся их цена пойдёт вверх Это автоматически подтолкнёт общий индекс в рост 2 Накопленный потенциал роста цен никуда не делся Высокая базовая инфляция это пружина которая распрямится как только ослабнет ДКП и административное давление Предложение товаров не растёт за пределами приоритетных отраслей производство сокращается 3 ЦБ в сложной ситуации Как дальше снижать ставку при таком уровне базовой инфляции 8 04 г г

Белка в колесе так есть или нет рецессия в РФ экономике Для начала определимся с терминами Что такое Рецессия Recession в российской практике Официальное определение и методология Росстата и Банка России в отличие от США NBER в России не существует единого официального определения рецессии закреплённого в нормативных актах Однако на практике используется уточненный подход 1 Ключевой критерий Снижение сезонно скорректированного SA объема ВВП рассчитанного производственным методом в течение двух последовательных кварталов к предыдущему кварталу Это основной операционный критерий используемый аналитиками ЦБ и Минэкономразвития для выявления технической рецессии Источник данных Методологические пояснения Росстата к квартальным оценкам ВВП а также обзоры инфляции и денежно кредитной политики ЦБ РФ 2 Совпадение экономических индикаторов Подтверждением рецессии служит синхронное ухудшение широкого круга показателей т е снижение Индекса производства Росстат пока нет снижение Реальных доходов населения Росстат пока нет снижение Оборота розничной торговли Росстат пока нет отрицательная Динамика инвестиций в основной капитал Росстат рост Уровня безработицы по методике МОТ Росстат пока нет 3 В российской экономической традиции рецессия часто рассматривается как фаза цикла следующая за перегревом экономики и necessitating коррекцию дисбалансов Пример рецессия 2009 г и 2014 2015 гг вызванная внешними шоками Что такое Стагнация Stagnation в российском контексте Официальное определение и методология четкого формального определения стагнации также нет Это понятие используется аналитиками для описания ситуации когда экономика длительное время функционирует вблизи нулевых значений роста 1 Ключевые критерии Темпы роста реального ВВП ниже 1 2 в год на протяжении нескольких лет что существенно ниже оценок потенциала роста российской экономики которые по разным оценкам ЦБ и Минэка составляют около 2 Источник данных Прогноз социально экономического развития РФ Минэкономразвития Основные направления единой государственной денежно кредитной политики ЦБ РФ Низкая загрузка производственных мощностей по данным обследований Росстата и ЦБ РФ Стагнация производительности труда Росстат Отсутствие роста реальных располагаемых денежных доходов населения Росстат на протяжении длительного периода как например в период 2014 2019 гг 2 В российском дискурсе стагнация связывается с исчерпанием существующей модели роста основанной на Росте потребления подогреваемом госрасходами Экспорте сырьевых ресурсов Исчерпании резервов импортозамещения Источник Аналитические записки и доклады ИНП РАН ЦМАКП РАНХиГС НИУ ВШЭ Что такое Стагфляция Stagflation в российском контексте Наиболее опасный сценарий актуальный для текущей ситуации Характеризуется сочетанием стагнации экономики с инфляцией выше целевого уровня Банка России 4 Монетарные власти в таком случае ограничены в мерах стимулирования Вывод для текущей ситуации сентябрь 2025 По данным Росстата по итогам 1 го полугодия 2025 года формальной технической рецессии двух кварталов падения подряд не зафиксировано Однако совокупность данных указывает на высокие риски перехода к стагнации Темпы роста ВВП замедляются и близки к нулевым Реальные доходы населения демонстрируют вялую динамику Бизнес ожидания по данным опросов ЦБ РФ остаются сдержанными Инфляционные ожидания населения и бизнеса повышены что ограничивает возможности ЦБ по стимулированию Таким образом текущее состояние РФ экономики может быть описано как вероятная стагнация с рисками перехода в техническую рецессию в случае усиления внешних или внутренних шоков

Экономика малой скорости разбираем Прогноз индикаторов экономики РФ инерционный сценарий на 2025 2028 гг подготовленный ИНП РАН в рамках Квартального прогноза ВВП Выпуск 67 1 Главный вывод После всплеска 2023 2024 гг рост выше 4 обеспеченного резким наращиванием правительственных расходов в сочетании с колоссальными доходами от экспорта мы видим торможение до 1 2 в 2025 м и вялые 2 1 2 5 роста в последующие годы Темпы ниже мировых что означает постепенное снижение доли России в глобальной экономике 2 Драйверы роста есть или нет Потребление домохозяйств теряет ход Рост падает с 5 4 в 2024 м до 2 7 в 2025 м Люди начинают экономить Это подтверждает падение темпов роста сбережений с 15 3 трлн в 2024 до 10 7 трлн в 2025 м Деньги уходят не в накопления а на текущие расходы в условиях высокой инфляции Госрасходы формально упираются в потолок бюджетного дефицита если правительство захочет их увеличить оно это сделает ценой давления на потребление Но в рамках сценария ИНП РАН рост государственного потребления снижается с 4 8 до 1 4 и будет снижаться дальше Причина дефицит бюджета который в 2025 м достигает пика в 5 3 трлн рублей Дальше просто нечем финансировать рост Инвестиции накопление основного капитала слабое место Рост падает с 6 0 до 3 0 и останется на низком уровне За пределами приоритетных секторов бизнес не видит уверенности в будущем и не хочет вкладывать средства в условиях дорогих денег и неясных перспектив 3 Внешняя торговля Экспорт товаров выраженный в долларах не растет 433 1 млрд в 2024 м снижение до 416 1 млрд в 2025 м Это говорит о структурных проблемах низкие цены на энергоносители и внешние ограничения При этом мы помним что РФ экспортеры сейчас получают юани по оценкам Минэнерго за три года доля доллара в расчетах за РФ ресурсы опустилась с 55 до 5 Доля евро сжалась до 1 хотя до 2022 года достигала 30 Импорт растет быстрее экспорта Уже в 2025 м импорт 305 2 млрд превышает докризисный уровень а экспорт нет Это давит на курс рубля Сальдо текущего счета резко сокращается С 63 2 млрд в 2024 м до 35 9 млрд в 2025 м Это важный показатель Такого низкого притока валюты для обеспечения стабильности рубля может быть недостаточно риск девальвации сохраняется 4 Бюджет все сложно Дефицит в 5 3 трлн в 2025 м это системная проблема Даже к 2028 му он сохраняется 1 7 трлн это в лучшем случае Доходы бюджета не поспевают за расходами В 2025 м доходы даже снижаются 61 0 трлн против 61 3 трлн в 2024 м а расходы растут 5 Инфляция Не ушла а затаилась ИПЦ на конец 2025 года 6 7 Это выше целевого уровня ЦБ Инфляция не побеждена она структурная Дефлятор ВВП 6 9 в 2025 м стабильно выше инфляции потребления Это значит что инфляционное давление исходит от бизнеса высокие издержки низкая производительность и государства дефицитный бюджет Дефлятор ВВП коэффициент который показывает насколько выросла стоимость всех произведённых в стране товаров и услуг за счёт чистого роста цен а не за счёт увеличения физического объёма производства 6 Рынок труда Уровень безработицы низкий 2 2 в 2025 м Это признак структурных перекосов в распределении рабочей силы Занятость достигла пика 74 2 млн чел и больше не растет Демография и исчерпание резервов не позволят расти дальше Единственный источник роста производительность труда но её динамика крайне слабая 101 1 102 5 Этого недостаточно Вариантом может быть повышение нагрузки на труд через деградацию потребления снижение качества и объемов потребляемых товаров за счет инфляции и дополнительное налогообложение потребления Напомним что это инерционный сценарий Экономика не падает но и не растет

Дайджест важных событий в региональной политике и пространственном развитии 16 17 вторая половина августа первая половина сентября 2025 подготовленный totalepc и moneyandpolarfox Правительство приняло комплексный план развития инфраструктуры до 2036 года В план включено более 280 проектов федерального значения в транспортной энергетической телекоммуникационной и социальной инфраструктуре уже реализуемых в рамках нацпроектов и госпрограмм Речь идёт о проектах по строительству и реконструкции медицинских учреждений в том числе детских больниц и реабилитационных центров созданию университетских кампусов развитию и обновлению железнодорожной инфраструктуры строительству и реконструкции дорог мостов аэропортов морских портов и терминалов судоходных шлюзов газопроводов атомных ветроэлектрических и солнечных электростанций линий связи логистических почтовых центров Скорректирована стратегия развития Сибирского федерального округа Ожидается что в результате работы в Сибири снизится смертность а проживающие за границей россияне начнут активнее переселяться в этот регион Кроме того изменения нацелены на сбалансирование регионального рынка труда и решение вопроса с дефицитом кадров 125 инфраструктурных проектов получили казначейские инфраструктурные кредиты КИК на 129 млрд рублей из федерального бюджета Деньги пойдут на модернизацию систем ЖКХ и развитие Дальнего Востока Среди прочего 30 млрд рублей было выделено Москве на приобретение 165 вагонов для Центрального транспортного узла Также деньги получат более 30 регионов включая регионы Дальнего Востока Сибири ДНР ЛНР Запорожскую область и др Ещё 5 проектов в Калининградской Воронежской Амурской областях и Забайкалье прошли конкурсный отбор и получат дополнительно 16 9 млрд рублей В частности больше всего средств 11 45 млрд пойдёт на модернизацию коммунальной инфраструктуры калининградского курорта Белая Дюна и строительство автомобильного путепровода Зеленоградск Пионерский курорт 14 регионам спишут 31 3 млрд рублей долгов по бюджетным кредитам В числе них Карачаево Черкесия Ингушетия Башкортостан Удмуртия Хакасия Астраханская Оренбургская и другие области Всего за 2025 год уже списали долги 55 регионам на общую сумму 160 1 млрд рублей

Каждый четвертый россиянин считает свое материальное положение хорошим сообщает ФОМ Но есть нюансы 1 Раскол по возрастам и доходам критический Общая картина у 25 положение хорошее это лсредняя температура по больнице Реальность в разрывах между группами Молодёжь 18 30 живет в своей реальности 51 у них всё хорошо Для сравнения у группы 46 60 лет только 14 старше 60 18 Среди тех кому не хватает на еду о хорошем положении говорят лишь 7 а о плохом 61 Это не бедность это нищета и социальная яма Высшее образование и возраст ключевые фильтры Молодые с высшим образованием самая оптимистичная группа 38 хорошее Люди среднего возраста с высшим образованием уже куда пессимистичнее 28 2 Динамика без перемен На вопрос как изменилось положение за последние 2 3 месяца 69 отвечают не изменилось Это не стабильность это стагнация Сильнее всего ухудшение почувствовали самые уязвимые старшая возрастная группа 46 60 лет 26 60 20 и беднейшие слои 37 тех кому не хватает на еду Улучшилось положение только у 10 И снова это в основном молодёжь 28 и богатые 23 тех кому хватает на автомобиль Остальные про это даже не слышали 3 Прогноз на год Молодые верят в чудо старшие в неизменность Здесь раскол ещё заметнее 54 молодежи 18 30 ждут улучшения Старшие и бедные реалисты Группы 46 и бедные ждут либо ухудшения 17 19 либо что чаще не верят в изменения 43 у 60 Каждый пятый вообще не видит будущего 21 затруднились ответить Это показатель высокой неопределённости Люди не понимают что их ждёт 4 Ключевые группы риска 1 Возраст 46 60 лет Самые пессимистичные Максимум ухудшения 26 минимум веры в улучшение 20 2 Неработающие 41 выборки У них картина хуже чем у работающих 20 оценивают положение как плохое против 13 у работающих Это инвалиды и пенсионеры 3 Жители сёл 19 плохое положение показатель выше среднего 71 стагнация 4 Женщины Во всех категориях показывают чуть более пессимистичные оценки чем мужчины Бремя кризиса часто ложится на них Таким образом Молодёжь и богатые живут в своём пузыре умеренного оптимизма Ядро общества люди 46 60 лет и бедные испытывают наибольшее давление и пессимизм Большинство около 70 не чувствуют ни улучшения ни ухудшения Опрос проводился 5 7 сентября 2025 г 51 субъект РФ 97 населенных пунктов 1500 респондентов Вопросы которые задавались респондентам У вас сейчас хорошее или плохое материальное положение Как вы считаете ваше материальное положение за последние два три месяца улучшилось ухудшилось или практически не изменилось Как вы думаете в ближайший год ваше материальное положение улучшится ухудшится или практически не изменится

Не рецессия а перераспределение ресурсов ИНП РАН опубликовал Квартальный прогноз ВВП Выпуск 67 и снова по медиа покатилась информация о технической рецессии в РФ экономике со ссылкой на этот релиз На самом деле нет академические экономисты в своих оценках предельно осторожны Согласно статистическим данным доступным на начало сентября 2025 г российская экономика продолжает балансировать между стагнацией и спадом Остановку роста уже можно считать статистическим фактом Вслед за сокращением ВВП в 1 квартале 2025 г на 0 6 к предыдущему периоду с исключением сезонности рост ВВП во 2 квартале к предыдущему периоду с исключением сезонности оценивается в 0 Таким образом речь об остановке роста в крайнем случае но никак не о падении это принципиальный момент И это не стыкуется с данными Росстата о росте во втором квартале которые вышли вечером 12 сентября и могли просто не войти в релиз ИНП РАН Росстат не видит никакой рецессии Что же касается остальных экономических показателей то в версии РАН они выглядят так Инвестиции Во 2 м квартале рост инвестиций резко замедлился до 1 5 после 8 7 в 1 м квартале Бизнес не видит перспектив и замораживает проекты Валюта Сальдо текущего счета главный показатель притока валюты в страну за 2й квартал сократилось до 6 млрд с сезонной корректировкой Для сравнения в хорошие годы квартальное сальдо могло достигать 30 40 млрд Причины низкие цены на нефть и газ сокращение физических объёмов экспорта из за санкций укрепление рубля Действительно валюты в страну поступает немного и это обстоятельство может создать давление на курс рубля в среднесрочной перспективе Но только в том случае если у людей будут свободные деньги и желание купить валюту А если денег нет то нет и спроса спасибо высокой ключевой ставке Бюджет Правительственные расходы были главным драйвером роста последние годы Но сейчас Дефицит федерального бюджета за январь июль приблизился к 5 трлн рублей При этом доходы бюджета сократились на 6 3 из за падения экспортной выручки а расходы выросли на 10 1 В январе июле текущего года доходы консолидированного бюджета составили 34 8 трлн руб увеличившись на 4 8 год к году что означает нулевой прирост в реальном выражении Основная причина такой динамики снижение нефтегазовых доходов бюджета на 10 в 1 квартале год к году на 24 4 во 2 квартале и на 27 в июле Потребление Потребительский спрос пока держится рост на 8 8 с июля 2023 года Но интересно что люди тратят не на товары там стагнация а на услуги кафе рестораны Промышленность Промышленность в минусе да За январь июль 2025 г выпуск в промышленности за вычетом приоритетных производств сократился на 2 4 В июле спад в гражданском сегменте обрабатывающей промышленности ускорился до 5 Это тянет за собой всю смежную экономику o Грузоперевозки погрузка цемента минус 14 1 черных металлов минус 16 9 строительных грузов минус 17 зерна минус 35 6 o Оптовая торговля сокращение на 4 5 за январь июль 2025 но есть приоритетные сектора в интересах которых и работает экономика И вот там все в порядке В январе июле 2025 г по сравнению с январем июлем 2024 г Производство прочих транспортных средств и оборудования прирост физического объема производства на 31 8 Производство готовых металлических изделий кроме машин и оборудования прирост на 17 6 Производство компьютеров электронных и оптических изделий прирост на 14 0 Так что имеет смысл говорить не о стагнации а об эффективном перераспределении ресурсов в пользу приоритетных секторов это именно та задача которую поставило перед собой правительство и которую оно успешно решает

Ваши ожидания ваши проблемы ЦБ РФ снизил ключевую ставку лишь на 1 и это вызвало волну разочарований у участников рынка жилья Но ситуация принципиально не поменялась Как и ранее не стоит ждать рабочих рыночных ставок по ипотеке до середины 2026 года Комфортных условий по проектному финансированию аналогично Эти ориентиры были сформированы достаточно давно Проекты которые запускались в работу по высоким ставкам ПФ как были в зоне риска так там и остались Но это зона ответственности бизнеса Чувствительность к риску у всех разная и поведение девелоперов в последний год сильно отличается REBURG