moneyandpolarfox

У нас с друзьями есть традиция каждый год осенью собираться в студии радио Комсомольская Правда в Петербурге чтобы посчитать деньги А друзья у нас кто А друзья наши авторы ведущих экономических телеграм каналов Так что мы не просто ведём учёт но и строим планы на будущее Почему замедлились темпы роста ВВП Какими темпами будут расти цены Какие приоритеты определило правительство формируя бюджет Вместе с экономическим обозревателем лауреатом Национальной премии Финкор автором телеграм канала Деньги и Песец Дмитрием Прокофьевым перспективы российской экономики обсуждают Александр Виноградов эксперт ВШГУ РАНХиГС создатель канала Неокономика Евгений Кузнецов венчурный инвестор футуролог создатель канала Evening Prophet Павел Пряников основатель телеграм каналов Proeconomics и Толкователь Слушайте программу Где деньги чувак в эфире радио Комсомольская Правда в Петербурге 92 0 FM в этот четверг 25 сентября в 17 03 Подпишись на Комсомольскую правду СПб отдай свой буст нам

Ситуацию с восстановленим рынка ипотечного кредитования комментирует ув Михаил Хорьков REBURG председатель Комитета по аналитике Российской гильдии управляющих и девелоперов Текущее движение рынка часто определяется среднесрочными ожиданиями потенциальных покупателей Никто точно не знает как изменится рынок через полгода год но у всех есть определенные представления об этом Иногда они сформированы прошлым опытом иногда определяются информационным контекстом и медийным шумом С июля 2025 года на рынке жилья многих городов фиксируется оживление спроса Оно заметно на фоне предыдущего падения и длительной стагнации Но показатели продаж по прежнему далеки от лучших периодов Этот рост не является следствием заметных рыночных изменений которые будут определять движение в следующие годы Во многом он базируется на смене ожиданий потенциальных покупателей Продавцы давно поняли что страх покупателей упустить лучший момент для покупки очень сильный мотиватор и эффективно работают с такими поводами Последние снижения ключевой ставки не расширили финансовые возможности покупателей но скорректировали ожидания Любые разговоры о семейной ипотеке часто подразумевают то что ее могут если не отменить то ужесточить В конце 2025 года рынок жилья может показать неплохие результаты за счет тех кто боится упустить лучшие условия у кого есть определенные накопления или доступ к ипотечным льготам Но начало следующего года вероятно будет слабым Поэтому как и в предыдущие годы эффективность многих девелоперов будет зависеть от того какой результат они покажут в ближайшие 3 месяца пока текущие страхи и ожидания до конца не отработаны

Предварительные данные ЦБ РФ за август 2025 года свидетельствуют о том что медленное восстановление рынка ипотечного кредитования продолжается Основной спрос как и ранее приходится на льготные программы Выдача по рыночным предложениям растет но остается незначительной Данные из отчета О развитии банковского сектора РФ в августе 2025 REBURG

Прогнозное Минэкономразвития официально признало фундаментальное замедление РФ экономики Радикальное снижение ожиданий по ВВП инвестициям и потребительскому спросу означает окончание цикла пост кризисного восстановления и переход к эпохе низких темпов роста обусловленной исчерпанием прежних драйверов и жесткими структурными ограничениями 1 Самый важный сигнал прогноза радикальное снижение ожиданий по ВВП на ближайшие два года 2025 г снижение с 2 5 до 1 более чем в два раза 2026 г снижение с 2 4 до 1 3 Заявления о возвращении к росту выше 2 5 лишь к 2027 2028 гг выглядят как отдаленная цель на вырост Фактически Минэк констатирует что экономика входит в полосу мягкой стагфляции низкий рост около 1 при сохраняющейся хотя и снижающейся инфляции 6 8 в 2025 г Это следствие исчерпания экономической модели работавшей в 2022 2024 годах Прогноз прямо указывает на главные причины охлаждения Экономика больше не может расти высокими темпами только за счет бюджетных вливаний в обрабатывающую промышленность Это подтверждает резкое замедление роста промышленного производства до 1 5 в 2025 г с 2 6 в апрельском прогнозе Бюджетный стимул ослабевает не будучи замененным частными инвестициями Характерный сигнал ожидание снижения инвестиций в основной капитал на 0 5 в 2026 г после резкого замедления до 1 7 в 2025 м Потребительский спрос показывает явные признаки усталости на фоне высокой инфляции и дорогих кредитов Рост реальных зарплат замедляется в два раза с 6 8 до 3 4 в 2025 г а реальных доходов с 6 2 до 3 8 Это означает сжатие располагаемых ресурсов людей Оборот розничной торговли резко тормозит с 7 7 в 2024 г до прогнозных 2 5 в 2025 г У людей все меньше свободных денег А вот с нефтеюанями все будет хорошо говорит Минэк Цена на Urals Прогноз скорректирован незначительно в пределах 2 4 за баррель стабилизируясь на уровне 58 65 Сужение дисконта к Brent Ожидается его постепенное сокращение с 12 до 5 Это говорит о вере властей в дальнейшую успешную адаптацию логистики экспорта и его увода от ограничений Более крепкий рубль Ожидается курс на уровне 86 1 руб в 2025 г против 94 3 в апрельском прогнозе Обновленный прогноз Минэка является обоснованием для непопулярных мер прежде всего повышения НДС до 22 1 Низкие темпы роста ВВП автоматически означают низкие темпы роста налоговых доходов бюджета 2 Правительственные обязательства при этом продолжают расти как видно из бюджетного пакета 3 Чтобы избежать дефицита и выполнить все обязательства нужны дополнительные несырьевые доходы Отсюда повышение НДС которое по признанию Минэка уже заложено в прогноз инфляции Минэк пытается смягчить удар заявляя что даже в случае низких цен на нефть падения ВВП не ожидается Но на фоне прогнозируемой стагнации это слабое утешение Прогноз Минэка несмотря на свой консерватизм все еще может оказаться излишне оптимистичным по нескольким причинам 1 Инфляционная инерция Краткосрочный всплеск инфляции от повышения НДС может раскрутить инфляционные ожидания вынудив ЦБ держать ставки высокими дольше чем ожидает Минэк 2 Ожидание снижения инвестиций в 2026 году тревожный сигнал Без инвестиций в основной капитал и технологии невозможен устойчивый рост в будущем Этот тренд может оказаться глубже и продолжительнее чем предполагается создавая долгосрочный негативный эффект 3 Прогноз учитывает риски но их реализация например введение вторичных санкций против ключевых торговых партнеров может быть более жесткой и привести к дальнейшей изоляции и резкому сокращению экспорта Фактически экономику готовят к периоду вялого роста где главными приоритетами являются не высокие темпы развития а стабильность безусловное выполнение задач и контроль над инфляцией Рост ВВП на уровне 1 2 становится новой нормой Это признание того что экономика РФ входит в длительный период структурных ограничений

Уважаемый Дмитрий Прокофьев в том же опросе ВЦИОМ обращает внимание на два явления Первое большинство россиян хочет традиционную экономику и особый путь в стране Больше всего её хотят женщины 70 против 58 Предположу что наибольшее желание таких ценностей у возрастных женщин старше 55 лет не удивлюсь если под 80 Женщины и особенно возрастные женщины продолжают оставаться главной опорой власти t me moneyandpolarfox 13398 Здесь уже не предположу а прямо скажу что понимает наше общество под традициями и основами это позднесоветское время Не сталинизм не НЭП 1 и тем не более царское время Исторической памяти о тех временам не осталось как и материального наследства от предков у подавляющей доли россиян Это показывает множество исследований социологов Как не раз писал мы нация детдомовцев живём с чистого листа Точнее с хрущёвского времени начинается память а идеалом считаем время Брежнева Так что традиции и скрепы это советские 1970 е Единственная проблема как совместить желание жить этим прошлым а мы ещё и помним что почти все страты от высшего начальства до низов боятся будущего не хотят настоящего и желают только прошлого с полными полками магазинов и базовыми свободами А это желание осуществляется если совместить Брежнева с венгерским Кадором и ГДРовским Хоннеккером Т е идеал построить вторую социалистическую Венгрию или ГДР Для основоположника курса реформ и новой России главы КГБ Юрия Андропова соц Венгрия была идеалом Наши высшие начальники возмужали на работе в ГДР Я потому время от времени привожу какие то исследования о жизни этих двух социалистических республик Например в этих соцстранах всегда были минимум 4 6 сортов колбасы и сыра свободно продавались джины пластинки Биттлз и трилогия Толкиена быо разрешён мелкий потребительский бизнес У них было свободное перемещение по странам соцблока включая Югославию и Кубу Шёл более или менее свободный обмен с Западом по неидеологизированной культуре и науке Даже был выезд на работу на Запад например венгерские футболисты играли в европейских клубах В ГДР была имитационная многопартийность причём по профессиональному признаку бывшие служки вермахта и силовики в одной партии крестьяне в другой интеллигенция в третьей верующие и мелкие ремесленники в четвёртой Партия гегемон была для пролетариев и партфункционеров Так что для понимания пути России в Ретротопию я бы на месте политизированной страты больше изучал опыт братских по соцлагерю стран Восточной Европы Всё же к примеру большинство россиян не хочет карточек и талонов на еду хотят ездить по дружественным странам а недружественные нам сами обрубают обмен смотреть западные сериалы и западный спорт да забыл ещё упомянуть что на большей части соцблока В Европы принималось западное ТВ и даже в эстонском Таллине смотрели финское телевидение с диснеевскими мультфильмами

Образец для подражания Комментируя результаты нового опроса ВЦИОМ Пути России ув Павел Пряников tolk tolk отмечает снижение запроса на сильное государство с 59 до 28 Но в этом же опросе есть и вопрос На чей опыт прежде всего следует ориентироваться при продолжении реформ в России и он заслуживает внимания 65 всех опрошенных считают что Россия должна идти своим путем основанным на собственном историческом опыте Это подавляющий консенсус транслируемый во всех демографических группах Общество в целом приняло тезис о том что РФ уникальная цивилизация со своими правилами развития Это твердая идеологическая основа для текущего политического курса Любые реформы которые будут восприняты как заимствование западных моделей встретят глухое неприятие Легитимность реформ будет определяться их упаковкой в риторику традиционных ценностей отмечают социологи Женщины более консервативная сила Разрыв между мужчинами 58 и женщинами 70 выбирающими особый путь составляет 12 п п Это много Женщины в современной РФ демонстрируют более высокий уровень социального консерватизма и запроса на стабильность Они более скептично относятся к экспериментам и в большей степени ориентированы на сохранение существующего порядка Этот тренд делает женскую аудиторию важной опорой для консервативной повестки Возрастная аналитика выявляет любопытную дугу консерватизма Поколение зумеров Цифра 2001 и позже и Младшие миллениалы 1992 2000 62 и 58 за особый путь Это все еще большинство но наименьшее среди всех возрастных групп Эта когорта более открыта к внешним моделям o Китай 10 13 Интерес к китайскому опыту среди молодежи выше среднего 13 в целом Китай для них пример успешной цифровой автократии o Запад 8 Интерес к опыту США и Европы также максимален среди молодежи хотя и остается маргинальным Пик изоляционизма реформенное поколение 1968 1981 72 взрослевшее в позднем СССР и 90 е демонстрирующее наибольший скепсис к любым внешним моделям Они самый мощный электорат особого пути Старшие поколения от 55 лет Уровень поддержки особого пути несколько ниже 58 64 При этом для Поколения застоя 1948 1967 и особенно Поколения оттепели до 1947 более привлекателен китайский опыт 15 24 Опыт США и Западной Европы как ориентир для реформ поддерживают лишь 4 респондентов Китай остается единственной внешней моделью которая имеет хоть какую то значимую поддержку 13 в целом за китайский опыт это в первую очередь мужчины 19 и старшее поколение 24 среди рожденных до 1947 г Однако 13 это все же меньшинство Китайская модель не воспринимается как универсальный ответ Что это значит для будущего реформ 1 Идеологические ограничения Поле для манёвра для любых реформаторов крайне сужено Любые изменения должны быть облечены в риторику возвращения к истокам и традиций 2 Экономическая политика Модель госкапитализма по китайскому образцу имеет поддержку но лишь как техническое заимствование а не как цивилизационный выбор 3 Целевая аудитория Основной социальной базой для курса на изоляционизм и консерватизм являются женщины и поколение 40 55 летних или женщины 40 Молодежь хоть и поддерживает этот курс большинством но демонстрирует большую прагматичность и открытость к внешним успешным кейсам Мужчины в два раза чаще женщин считают хорошим образцом Китай а женщины заметно чаще мужчин выбирают самобытную Россию Наибольший интерес к Китаю демонстрируют старики в поколении оттепели этот вариант выбрал каждый четвертый отмечают социологи ВЦИОМ Интересно что в 1960 70е Китай для СССР был врагом похуже Америки а девяностые это и время насмешек над китайским качеством И еще мужчинам которым так нравится Китай хорошо бы вспомнить что нехватка женщин в КНР делает китаянок очень требовательными по отношению к своим спутникам Но в целом людям нравится все происходящее особенно женщинам да

nichts Neues Минфину надо отдать должное его проект бюджета с ростом налогов и ужесточением администрирования это признание того что модель роста себя исчерпала и никакого прорыва ждать не следует если бы экономика действительно росла то на финансирование правительственных задач денег хватало бы и без повышения налогов А раз налоги повышают значит роста ВВП нет а рост расходов есть Это кстати ответ всем кто в ситуации бюджетного дефицита ожидал от правительства оптимизации расходов и корректировки политики Нет не будет ни корректировки ни снижения расходов Бюджетный дефицит не аргумент Когда говорят что вот мол повышение налогов может привести к закрытию малого бизнеса то не понимают что малый средний и еще какой то там бизнес за пределами приоритетного сектора рассматривается исключительно как источник ресурсов Закрылся высвободил рабочие руки и снизил нагрузку на потребление Собственно структурная трансформация уже достигла своей цели

Но с повышением НДС не все так просто не думайте Увеличение НДС с 20 до 22 классический способ пополнить казну эксперты оценивают увеличение бюджетных доходов на один триллион триста миллиардов рублей который однако ударит по конечным потребителям и уменьшит реальное потребление населения О росте цен в результате повышения НДС ужа написали все комментаторы но тут есть тонкий момент интуитивно не очевидный рост НДС в долгосрочном периоде это про дезинфляцию представьте себе да Помните недавнюю фразу министра Силуанова пообещавшего размягчить денежно кредитную политику ЦБ с помощью бюджетной политики правительства Так вот повышение НДС которое в краткосрочном периоде действительно сыграет на повышение цен в среднесрочном периоде обернется сокращением реального потребления люди начнут внимательнее относиться к расходам а значит уменьшится давление спроса на потребительский рынок и инфляция может затормозить что позволит финансовому регулятору снизить ставку Опыт повышения НДС у правительства есть в 2019 году причем его вклад в рост цен оказался ниже прогнозируемого Тогда финансовый регулятор ожидал что дополнительный вклад в рост ИПЦ составит от 0 6 до 1 5 процентных пунктов а по итогам 2019 года инфляция составила 3 г г в то время как вклад роста НДС в инфляцию составил 0 6 0 7 пп Так что роста цен правительство не боится а вот структурно сбалансированный бюджет иметь хочет Правда риски здесь есть поскольку рост налогов подтолкнет инфляционные ожидания но тут уж ничего не поделать

Что предлагает Минфин спойлер увеличение расходов 1 2 Анализ пресс релиза Минфина позволяет увидеть ключевые приоритеты правительства Ключевой тренд Дальнейший рост роли государства в экономике Проект бюджетного пакета подтверждает желание правительства перейти к модели государства двигателя экономики Масштаб расходов Объем финансирования нацпроектов в 2025 2030 гг запланирован в 41 трлн рублей Это в 2 6 раза больше чем за предыдущую шестилетку Такие темпы роста госрасходов свидетельствуют о том что частные инвестиции не в состоянии обеспечить необходимые темпы роста и их замещает государство Широта охвата Правительство берет на себя финансирование во всех ключевых сферах от выполнения задач и технологий до ипотеки и демографии Бюджетная политика нацелена на поддержание экономической активности и социальной стабильности через прямое и масштабное участие государства Бюджет становится в первую очередь инструментом социального контракта и обеспечения выполнения задач а уже потом инструментом развития Главное в релизе как всегда в конце Откуда деньги Для финансирования растущих расходов требуются новые доходы Налоговые инициативы направлены на два ключевых действия Повышение фискальной нагрузки o Повышение НДС до 22 это классическая мера для пополнения казны Льготная ставка на социально значимые товары сохранена Повышение НДС может принести бюджету РФ 1 3 трлн рублей o Налогообложение букмекеров популистская но не очень доходная мера направленная на легализацию теневых оборотов в этой сфере Борьба с уклонением от налогов и оптимизацией o Снижение порога для УСН с 60 до 10 млн рублей означает рост нагрузки на малый бизнес Цель борьба с дроблением бизнеса но последствием станет рост административной и налоговой нагрузки на средние компании которые будут вынуждены перейти на общую систему налогообложения ОСНО и платить НДС Оптимизация льготных тарифов страховых взносов для МСП Для ряда сфер торговля строительство добыча полезных ископаемых и др устанавливаются общие тарифы 30 до предельной базы и 15 свыше базы При этом для приоритетных отраслей МСП обработка производство транспорт электроника и др сохраняется пониженный тариф страховых взносов Пониженные тарифы для МСП вводились как временная мера в период ковида для удержания безработицы на низком уровне Затем льгота продлевалась по просьбе бизнеса и решила свою задачу в секторе МСП отмечается устойчивая положительная динамика Теперь уже мера не решает задачу по сохранению занятости в связи с чем предлагается ее переформатировать Налоговая политика ужесточается Правительство переходит от поддержки бизнеса к максимизации сбора доходов и борьбе с недополученными платежами что может замедлить рост малого и среднего предпринимательства Региональная политика Централизация и управляемая поддержка Пакет подтверждает тренд выявленный в отчете Счетной палаты усиление финансовой зависимости регионов от центра Бюджетные кредиты на инфраструктуру 150 млрд руб ежегодно до 2030 года это основной инструмент Регионы не получают деньги в свободное распоряжение а вынуждены брать целевые кредиты на одобренные Москвой проекты Индивидуальные программы развития для слабых регионов попытка точечно решать проблемы в рамках общей логики централизованного управления Увеличение дотаций темпами выше инфляции необходима для поддержания социальной стабильности в депрессивных регионах Столица не просто защищает регионы от бюджетного коллапса а активно строит вертикаль бюджетных потоков где все значимые решения и инвестиции принимаются в центре продолжение

Что предлагает Минфин спойлер увеличение расходов 2 2 продолжение начало здесь Представленный бюджетный пакет это логичное и ожидаемое развитие трендов описанных в отчете Счетной палаты 1 Ответ на дефицитность бюджета регионов не децентрализация а еще большая централизация через целевые кредиты 2 Ответ на падение инвестиций не создание стимулов для бизнеса а их замещение государственными инвестициями 3 Ответ на социальные риски не реструктуризация обязательств а их безусловное выполнение за счет роста налогового бремени Критики скажут что такая бюджетная стратегия может обеспечить краткосрочную стабильность но закладывает риски перегрева экономики роста госдолга и снижения долгосрочного потенциала роста из за сокращения пространства для частного предпринимательства Но в сущности это именно та политика которую ключевые электоральные группы настойчиво требовали много лет пусть правительство решает все главное чтобы были полные прилавки в супермаркетах и гарантированные выплаты