silenceandmoney

Мысли вслух. Росстат выпустил финальную цифру по инфляции за июнь. Обошлось без неприятных сюрпризов: +0,2%, что близко к оценке +0,19% по недельным данным. Это лучше майских +0,43%, +0,64% июня 2024 года, слабее +0,37% июня 2023 года. Можно посглаживать и дотянуть до +0,25-0,3%, что не меняет сути: цифра должна выглядеть комфортной для Банка России. Среднее значение за 3 месяца опустилось до +4,2% в пересчёте на год: подошли к целевому уровню. Цифра может подрасти до +6,5% за счёт индексации ЖКХ, что всё равно скромно для ключа 20% годовых, немного полегче с учётом динамики рыночных доходностей. Озвучил похожий тезис Банк России в аналитическом комментарии по ДКУ: снижение номинальных процентных ставок балансировалось снижением ожидаемой инфляции. Кто двигался быстрее узнаем 25 июля после заседания по ключу. К чему спич: ДКУ пока не особо смягчается, слабо повлияет снижение ключа до 18-19%. Рынок не получил повода для печали, сильно радоваться пока тоже нелогично: что-то скажет Банк России на пресс-конференции по итогам решения по ставке + покажут новый среднесрочный прогноз. Значение г/г замедлилось до 9,4%: не так важно для решения по ключу, но почему не упомянуть. ДКУ - денежно-кредитные условия #инфляция

Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26248 с купоном 12,25% годовых и 26249 с купоном 11% годовых. Расчеты на следующий рабочий день. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ. Регламент: 12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26248. 14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26248. 14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26249. 16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26249. Не останавливается с новыми выпусками Минфин: поставил на аукцион ОФЗ 26249 с купоном 11% годовых и высококупонный ОФЗ 26248. ОФЗ 26249 немного короче по дюрации: 4,9 лет, ближе к ОФЗ 26244. Оценка рыночных уровней: 14,4-14,6% годовых или 86,5-87,2%. Логично скинуть полфигуры по цене за дебют и вялый спрос + лето и отпуска. Не забывают про запас: добавили по 250 млрд руб. ОФЗ 26245 и ОФЗ 26246, не удивлюсь новым довыпускам в наиболее популярных бумагах. Успокаивается спрос аукционе РЕПО Банка России: регулятор выдал 1 трлн руб. при спросе 1,2 трлн руб. на неделю против 1 трлн руб. и 2,3 трлн руб. неделей ранее Минфин привлек 116,9 млрд руб. в 3 квартале при плане 1,5 трлн руб. Осталось 1,4 трлн руб. и 12 аукционов: 115,3 млрд руб./аукцион. Значения RUSFAR и RUONIA: 19,89% годовых и 20% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора: 1,2 трлн руб. Оптимизм притормозил: досрочно отыграли снижение ключа, время осторожно понаблюдать за статистикой. Подробнее: Аукционы Минфина 9 июля: оживёт ли летний спрос #офз

Новая публикация. Обновил статистику и поразбирался с ФНБ, Фондом национального благосостояния. Объем фонда увеличился с 11,7 трлн руб. до 13,1 трлн руб.: пришли дополнительные нефтегазовые доходы 2024 года, 61,1 млрд юаней и 74 тонны золота. Ликвидная часть выросла с 3,8 трлн руб. до 4,1 трлн руб., доля увеличилась с 24,3% до 31,5%. Можно открывать минералку: будет легче справляться с дефицитом бюджета, если... он не вырастет ещё на 5 трлн руб. . Откуда дровишки? Со счетов Минфина в Банке России, куда перечисляли валюту и золото от покупок в 2024 году. Покупки шли напрямую у регулятора, без выхода на рынок: уменьшали плановые продажи, разница в валюте и золоте падала на счета. Подробнее разобрал логику в заметке. Ликвидная часть может похудеть на 0,5 трлн руб. к концу года за счёт инвестиций из фонда, остаётся валютная переоценка. Снимаю шляпу перед Минфином: пока справляются, удаётся покрывать сверхплановые дефициты и держать запас в ФНБ. Не стоит расслабляться: неприятности случаются, когда всё выглядит хорошо. Логично уделить внимание динамике ненефтегазовых доходв бюджета: справятся с планом до конца года или придётся наращивать дефицит. Подробнее: ФНБ получил пополнение: Минфин перевёл деньги за 2024 год [июнь 2025] #бюджет #инфляция #рубль

Занимательные цифры. Небольшой сюрприз от ФНБ, Фонда национального благосостояния: вышла статистика за июнь. Лёгким движением руки... фонд получил дополнительные нефтегазовые доходы за период с января 2024 года по февраль 2025 года: ~1,4 трлн руб. в юанях и золоте, сразу перевели с баланса Банка России, конверсия не потребуется. Выросла с 2,8 трлн руб. до 4,1 трлн руб. ликвидная часть. Увеличился с 11,7 трлн руб. до 13,1 трлн руб. общий объем. Неожиданное событие: придётся покопаться с источником денег. В остальном приятная новость: выросла ликвидная часть ФНБ, увеличился запас прочности для бюджета. Подробнее разберу в отдельной заметке по фонду. #фнб #бюджет

Занимательные цифры. Снова не буду писать про ускорение инфляции: +0,07%/неделю выглядит уже менее оптимистично, но это ещё можно списать на волатильность. Болтаемся у отметки +0,1%/неделю 12 недель подряд, должны перешагнуть с индексацией тарифов ЖКХ, что исказит картину. Статистика с начала года показывает, что непродовольственные товары держат инфляцию. Тормозят лидеры и аутсайдеры: любое резкое движение может раскачать общую цифру. Резко ускорились услуги по оценке Минэка: +0,25% против +0,04% неделей ранее. Как понимаю, ещё не наблюдаем индексацию тарифов, всё появится в 1 неделю июля. Продовольствие и услуги подорожали на 4,6% и 4,9% с начала года: помогают непроды => всё внимание на курс рубля. Предварительная оценка июня по недельным данным: +0,19% в сравнении с +0,43% в прошлом месяце и +0,64% в июне 2024 года. Средняя цифра за 3 месяца в пересчёте на год вплотную подходит к цели 4%. Второй месяц идём по целевой траектории. Ждём итоговые данные от Росстата, которые выйдут 11 июля. Соревновались в словесных интервенциях спикеры на Финансовом конгрессе. Пока не заметил, что Банк России поступился логикой: сначала статистика, потом ключ. Текущая динамика инфляции располагает к снижению ключа на 1-2% на заседании 25 июля, которое рынок уже закладывает в котировки. Для большего движения нужно больше цифр. Другая сторона монеты – рецессия, которая несёт риски финансовой стабильности: немного другими словами об этом говорил Филипп Габуния на пресс-конференции по финансовой стабильности в мае. Медленный рост экономики соответствует базовому сценарию Банка России, главное – не уйти в долгий минус. Впереди сложные недели: индексация ЖКХ исказит недельную статистику. Логично наблюдать за остальными компонентами корзины: проды и непроды. Не удивлюсь паузе и росту волатильности на рынке, если не появится других оптимистичных цифр. Подробнее: Инфляция с 24 по 30 июня 2025: непроды держат цены #инфляция

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 24 по 30 июня 2025 года. Инфляция: +0,07% за неделю или +3,7% в пересчете на год против +0,04% за неделю или +2,1% в прошлом отчете. Немного шустрее без плодоовощной компоненты: +3,9% в пересчёте на год. Потянулся вверх соцнайм. Выглядит как лёгкие конвульсии перед индексацией тарифов Результат с начала года: +3,8% против +3,7% неделей ранее. Оценка июня по недельным данным: +0,19% в сравнении с +0,64% в июне 2024 года. Пришли к цели по среднему значению за 3 месяца. Инфляция г/г по данным Минэка +9,4% против +9,5% неделей ранее. Последовательно топаем вниз: эффект высокой базы 2024 года. Детали завтра в дайджесте. Красиво заканчиваем июнь, если не удивит финальная цифра Росстата. Будет сложно отфильтровать индексацию ЖКХ в начале июля: любопытно, какую поправку в итоге предложит Банк России. Пока не видно поводов для пессимизма, для чрезмерного оптимизма тоже: бОльшего замедления цен не случилось. #инфляция

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 17 по 23 июня 2025 года. Инфляция: +0,04% за неделю или +2,1% в пересчете на год против +0,04% за неделю или +2,1% в прошлом отчете. Зачем менять цифру... Спасают от отрицательной цифры огурцы, которые подорожали на 2,8%. Оценка результата без плодоовощей в пересчёте на год: +2%, остальные компоненты двигаются +/- похожим образом, вяло. Результат с начала года: +3,7% против +3,6% неделей ранее. Инфляция г/г по данным Минэка +9,5% против +9,6% неделей ранее. Банку России придётся крепко задуматься в июле, если цифра по месяцу не сильно изменится в итоговой оценке Росстата. Остальное завтра в дайджесте. #инфляция

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 10 по 16 июня 2025 года. Инфляция: +0,04% за неделю или +2,1% в пересчете на год против +0,03% за неделю или 1,6% в прошлом отчете. Бродит плодоовощная история: огурцы +1,4%, помидоры и капуста -1,7% и -4,5%. В среднем около нуля, результат за вычетом плодоовощей: +2,2% в пересчете на год. Результат с начала года: +3,6% против +3,6% неделей ранее. Инфляция г/г по данным Минэка: +9,6% против +9,7% неделей ранее. Небольшой подарок от инФОМ: замедлились с 13,4% до 13% инфляционные ожидания в июне, правда подросла оценка наблюдаемой инфляции. Пока всё выглядит спокойно. Подробности об инфляции завтра в дайджесте. #инфляция

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 3 по 9 июня 2025 года. Инфляция: +0,03% за неделю или +1,6% в пересчете на год против +0,05% за неделю или +2,6% в прошлом отчете. Цифра держится 6 недель подряд ниже 4% в пересчете на год, но... портит статистику итоговый результат за май. Огурцы уступают место капусте: -1,3% за неделю в сравнении с -5,4%. Получился приятный результат за вычетом плодоовощей: +5,1% против +10,5% на прошлой неделе. Результат с начала года: +3,6% против +3,39% неделей ранее. Итоговая оценка мая... упс: +0,43% в сравнении с +0,25% по недельным данным и +0,74% в мае 2024 года, выше апрельских +0,4%. Средняя цифра за 3 месяца без сезонной корректировки: +6% в пересчете на год. Инфляция г/г по данным Минэка: +9,7%, на уровне прошлой недели из-за финального пересчёта майских данных. Подробнее завтра в дайджесте. Настораживает разница итоговой цифры в сравнении с недельными данными. Можно выбрасывать в урну серию недельных цифр, если всё продолжится в том же духе: инфляции +0,43% за май соответствует динамика +0,1%/неделю. Посмотрим, что там насглаживает Банк России. Не удивлюсь, если регулятор несколько шокирован и расстроен: повод не торопиться со следующим шагом ключа в июле. #инфляция

Итоги пресс-конференции Банка России. Улыбались Эльвира Набиуллина и Алексей Заботкин: инфляция замедляется, сделали первый шаг к нормализации ДКП. Любопытна реакция, если что-то снова пойдёт не так. Понизили ключ на 1%: с 21% до 20%. Маленький шаг не выглядит гиганстким скачком: остались жёсткими ДКУ, сохраняет пространство для роста ключа нейтральный сигнал, всё будет зависеть от динамики инфляции и данных макростатистики. Скорректировали формулировки относительно курса: рубль не просто влияет на инфляцию, но динамика цен и курса – результат жёсткой ДКП. Кто молодец? Банк России молодец Может стать новым мемом фраза про геополитику: ситуация предсказуемо непредсказуема. Вывод: регулятор будет смотреть на факты. Мера перегрева или переохлаждения экономики – динамика инфляции относительно цели. Тут ничего нового. Алексея Заботкина расстроил вопрос о политическом влиянии на решение по ключу: в таком разрезе это вообще никогда не возникает в ходе обсуждения на совете директоров... Задумался: не возникает в таком разрезе, но может есть другой + никогда не говорите никогда Алексей Заботкин дал намёк на условие возвращения к нейтральной ДКП: инфляционные ожидания в районе 8%. Насторожил ответ относительно произведения, которое лучше всего отражает ситуацию с инфляцией: девятая симфония Бетховена, оказалась... последней симфонией композитора. Рынок был готов к такому решению, не исключаю волатильности: отдельные игроки могут зафиксировать прибыль, устаканится за неделю-две. Стартовал цикл снижения ключа, который может остановиться и развернуться в любой момент: новая статистика определит динамику рынка. Неочевидно с корпоративным сегментом: остаётся жёсткой ДКП, что не уменьшает риски дефолтов. Остальные детали и графики в заметке. Подробнее: Что сказал Банк России: поехали [июнь 2025] P.S. Банк России выпустил памятную монету к 100-летию Всероссийского общества слепых... совпадение? #ключ #цб