xtxixty

Как изменилась географическая структура российской внешней торговли в 2023? Ответ на графиках – ориентируемся на "зеркальные" данные торговых партнеров В целом за 2023 в экспорте: i доля Китая достигла 30.7% +11.6 пп г/г ii доля Индии прибавила 7.9 пп г/г до 14.6% iii доля Европы и США снизилась на 19.4 пп г/г до 14.4% iv доля Турции была равна 10.9% +0.9 пп г/г v доля СНГ составила 7.6% +2.3 пп г/г В импорте: i доля Китая выросла на 9.6 пп г/г до 36.8% ii ЕС и США отвечали за 15.6% -7.4 пп г/г iii на страны СНГ пришлось 6% +0.3 пп г/г iv доля Турции составила 3.6% +0.3 пп г/г v доля Индии осталась невысокой – 1.4% +0.4 пп г/г СНГ = Казахстан, Узбекистан, Кыргызстан, Армения и Азербайджан

Замедлилось ли корпоративное кредитование? TLDR: в январе, скорее, нет Динамика портфеля корпоративного кредитования в январе была околонулевой -0.01 м/м – его объем остался на уровне 73.8 трлн руб. Сокращение портфеля в начале года – типичное сезонное явление... ... а в январе 2024 сокращение было минимальным за последние годы – в среднем в 2020–23 в январе портфель корпоративного кредитования сжимался на 0.4% м/м ЦБ отмечает, что рост портфеля в январе сдерживался не только сезонностью в финансировании госрасходов, но и ужесточением кредитных условий • Февральский раунд мониторинга предприятий показал, что, по мнению компаний, "ужесточение условий кредитования ослабевает" В январе после поступления бюджетных средств снижается потребность компаний в оборотных кредитах

Что происходит с российским рынком труда? Он перешел в состояние дефицита – за исключением Северо-Кавказского федерального округа, где сконцентрированы свободные трудовые ресурсы • По нашим оценкам, в конце 2023 предложение рабочей силы превышало спрос на ~250 тыс. чел. в целом по стране и на ~370 тыс. чел. в СКФО => суммарно в остальной части страны спрос на рабочую силу превышал доступное предложение примерно на 120 тыс чел.

Почему импорт авто из Китая снизился? TLDR: насыщение рынка Поставки авто из Китая в Россию в декабре составили 895 млн долл. Много это или мало? Мало в сравнении со средними за июль–ноябрь 1.2 млрд долл. в месяц и минимум с марта 2023... ... но по-прежнему много по историческим меркам – см. график Динамика говорит, скорее, не о проблемах с поставками, а о насыщении российского авторынка: i продажи новых автомобилей в конце прошлого года приблизились к уровням 2021 – в декабре составили 129 тыс. против 133 тыс. в декабре 2021 ii автодилеры начали формировать запасы китайских авто на складах => имеющегося предложения достаточно, хотя производство легковых авто в России по-прежнему в 1.8 раза ниже уровней 2021 Данные за декабрь доступны только для Китая и Южной Кореи 64.2 тыс. в ноябре 2023 против 112.4 тыс. в ноябре 2021

Недельная инфляция: ~6% SAAR с декабря Индекс цен с 10 по 15 января за 6 дней вырос на 0.13% i соответствует 0.09% с.к. 5% SAAR ii годовая инфляция осталась на уровне 7.4% г/г iii средняя инфляция за последние 7 лет для этих 6 дней составляет 0.13%, целевая – 0.11% iv ниже наших ожиданий в + 0.15–0.20 % Меры базовой инфляции не замедлились с прошлого отчета: i медианная инфляция осталась на уровне 0.08% с.к. ii инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – на уровне 0.07% с.к. iii доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, выросла до 89% с 78%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, – до 57% с 51% Индексы цен на яйца основной драйвер продовольственной инфляции последних недель снизились в том числе из-за сезонности -0.2% +0.05% с.к. – с середины января индексы цен всегда снижаются Наша точечная оценка на январь по-прежнему +0.8% м/м +7.4% г/г 6% SAAR с.к. = с коррекцией на сезонность и количество дней история недельных наблюдений начинается с 2017 года

В декабре рубль ослаблялся, несмотря на максимальные за год нетто-продажи валюты крупнейшими экспортерами • Объем чистых продаж валюты крупнейшими экспортерами в декабре стал максимальным за 2023, достигнув 14.8 млрд долл. • Для сравнения, в ноябре нетто-продажи составили 13.9 млрд долл. Несмотря на это, рубль ослаб • Первая из причин, обозначенных ЦБ в обзоре: "Ослабление рубля происходило в том числе под влиянием операций по выкупу прав собственности у компаний из недружественных стран" • Из других причин: i рост спроса на иностранную валюту со стороны физических лиц в ожидании праздников. Население нетто-купило валюты на 179 млрд руб. против 162.9 млрд в ноябре => спрос населения на валюту вырос всего на 16.1 млрд руб. м/м ii снижение цен на нефть, но это противоречит тому, что нетто-продажи экспортеров в декабре были максимальными за год Увеличение нетто-покупок населением на 16 млрд руб. м/м не может объяснить ослабление рубля на фоне больших продаж валюты экспортерами, снижение цен на нефть тоже не может быть причиной на фоне тех же максимальных за год нетто-продаж валюты экспортерами => в этой логике именно операции по выкупу прав собственности у компаний из недружественных стран должны быть самым важным фактором ослабления

Дружественный ФНБ • Минфин поделился результатами размещения средств ФНБ: i на 1 января объем ФНБ составил 11.97 трлн руб. 8% ВВП ii ликвидная часть снизилась до 5 трлн руб. 3.3% ВВП • Как ожидалось, в декабре средства, вырученные в результате продажи юаней, золота и евро в эквиваленте 2.9 трлн руб., финансировали дефицит федерального бюджета • В результате остатки в евро обнулились, а в ликвидной части на счетах ЦБ остались 227 млрд юаней, 359 т золота и 1.5 млрд руб. Средства, сформированные в результате получения дополнительных НГ доходов в августе-декабре, поступили в ФНБ в декабре => динамика средств в ФНБ по итогам 2023 оказалась ниже ожиданий Минфина в ОНБП все средства ФНБ на конец 2023 – 12.5 трлн, ликвидная часть – 6.2 трлн руб.

Недельная инфляция: холодный старт Индекс цен с 1 по 9 января вырос на 0.26% н/н i соответствует 0.12% с.к. 6% SAAR ii годовая инфляция осталась на уровне 7.4% г/г с конца декабря iii средняя инфляция за последние 7 лет для первых 9 дней января составляет 0.35% iv в рамках наших ожиданий в + 0.24–0.32 % н/н Меры базовой инфляции замедлилась с последней недели декабря: i медианная инфляция – до 0.08% с 0.17% н/н с.к. ранее ii инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.07% с 0.13% н/н с.к. iii доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, снизилась до 78% с 85%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, – до 51% с 63% Относительно невысокий принт против начала января прошлых лет можно объяснить тем, что в начале января не выросли индексы цен на ЖКХ, авто, а темпы роста индексов цен на общественный транспорт на историческом минимуме Рост индексов цен на яйца минимален с начала сентября Наша точечная оценка на январь – +0.8% м/м +7.4% г/г с.к. = с коррекцией на сезонность и количество дней