xtxixty

Недельная инфляция: если бы у нас работал капслок, мы бы писали капслоком Индекс цен с 3 по 9 сентября вырос на 0.09% н/н i соответствует 0.16% н/н с.к. 8.5% SAAR ii годовая инфляция, по нашим оценкам, составила 9.0% г/г iii средняя инфляции за последние 7 лет за исключением 2022 г. для этой недели составляет 0.00%, целевая – -0.01% н/н iv выше наших ожиданий в 0.01 – +0.07 % н/н Метрики базовой инфляции выросли с прошлой недели: i инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.18% с 0.08% н/н с.к. ii медианная инфляция выросла – до 0.06% н/н с.к. с 0.05% н/н с.к. iii доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, – до 53% с 52%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 78% с 70% Наш прогноз на сентябрь: +0.3% м/м 8.4% г/г с.к. = с сезонной коррекцией

Минэкономразвития обновило прогнозы – что в них примечательного? • Прогнозы Минэка идут в основу бюджетных проектировок Минфина на 2025-27 гг. Основные изменения следующие: i выше цена на нефть на 2024-25 и вместе с ней профициты торговли и текущего счета => в результате курс рубля крепче в 2024-25, чем ожидалось раньше ii инфляция в 2024 сложится выше прогноза ЦБ – составит 7.3% г/г против прогноза ЦБ в 6.5-7% iii реальный рост ВВП в 2024 окажется выше, чем ожидалось раньше, что скажется и на динамике номинального ВВП, – рост на 3.9% г/г близок к верхней границе прогнозного диапазона ЦБ в 3.5-4% г/г

О текущем исполнении федерального бюджета • На сайте Минфина появились данные об исполнении федерального бюджета за январь-август • Накопленный с начала года дефицит сжался до 0.3 трлн руб., а только за август профицит составил 0.8 трлн руб. • Напомним, в августе в ФБ поступили дивиденды Сбера О чем говорят данные об исполнении ФБ? i Минфин пока свой комментарий не давал, но, скорее всего, ННГ доходы продолжили отклоняться вверх от планового уровня. Дополнительные ННГ уже видны в растущей росписи – в ней плановые расходы на 2024 достигли 38 трлн руб. ii динамика внутреннего НДС свидетельствует в пользу сохраняющегося высокого номинального спроса – его рост составил внушительные 36% г/г iii импортный НДС заметно сократился сразу на 15% г/г – более крепкий рубль по сравнению с августом 2023 лишь отчасти объясняет динамику, другая возможная причина связана с расчетами Так как дополнительные ННГД направляются на расходы, то ННГД дефицит будет соответствовать планам Минфина. Отклонение общего дефицита от плана определится нефтегазовыми поступлениями, которые до сих пор были в норме

Недельная инфляция: девиация Индекс цен с 27 августа по 2 сентября снизился на 0.02% н/н i соответствует 0.09% н/н с.к. 5% SAAR ii годовая инфляция, по нашим оценкам, снизилась до 8.9% г/г iii средняя инфляции за последние 7 лет за исключением 2022 г. для этой недели составляет -0.02%, целевая – -0.03% н/н iv около нижней границы наших ожиданий в -0.03 – +0.03 % н/н Метрики базовой инфляции замедлились с прошлой недели: i инфляция без плодоовощей и авиаперелетов снизилась до 0.08% с 0.14% н/н с.к. ii медианная инфляция – до 0.05% с 0.10% н/н с.к. iii доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, – до 52% с 70%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 70% с 89% При этом вклад авиаперелетов снизился до ~ -0.04пп, после ~ -0.02пп ранее, что около исторических значений , ожидаем разворота индексов цен в этой категории уже на следующей неделе Наш прогноз на август оставляем на уровне +0.14% м/м 9.0% г/г, что соответствует ~7% SAAR девиация = "дефляция", вызванная авиацией с.к. = с сезонной коррекцией на фоне окончания туристического сезона: в последние 2 недели лета, в среднем с 2022 c 2022 авиапереты включены в недельный ИПЦ индексы цен на авиабилеты снижались на 8.6% н/н, в этом году – на 7% н/н

Дивиденды Сбера федеральный бюджет • В августе в федеральный бюджет поступили доходы от размещения средств ФНБ – в т.ч. 376 млрд руб. от дивидендов Сбера => это внесет свой вклад в ненефтегазовые доходы бюджета По нашим оценкам, профицит федерального бюджета за август может составить 0.8–1 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит – сократиться до 0.4–0.6 трлн руб. Что с ФНБ? • На 1 сентября его общий объем составил 12.2 трлн руб. 133.4 млрд долл. и 6.4% ВВП ... ... а ликвидная часть была равна 4.9 трлн руб. 53.2 млрд долл. и 2.5% ВВП Фактор неопределенности – расходы в последние дни месяца

Потребность в рабочей силе продолжила возрастать Графики говорят сами за себя i количество вакансий в расчете на одного зарегистрированного безработного в июле превысило 6 – в "нормальных" условиях это число было в среднем близко к двум ii по итогам 2к24 потребность работодателей в работниках достигла рекордных 2.7 млн чел. iii потребность работодателей в работниках растет не только в абсолютном, но и в относительном выражении – в целом по экономике составила рекордные 3.4 работника на 100 занятых и выросла во всех группах отраслей, кроме здравоохранения

Недельная инфляция: ~7% SAAR в августе Индекс цен с 20 по 26 августа вырос на 0.03% н/н i соответствует 0.12% н/н с.к. 6% SAAR ii годовая инфляция, по нашим оценкам, осталась на уровне 9.0% г/г iii средняя и целевая инфляции за последние 7 лет за исключением 2022 г. для этой недели составляют 0.00% iv на верхней границе наших ожиданий в -0.03 – +0.03 % н/н Метрики базовой инфляции выросли с прошлой недели: i инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.14% с 0.12% н/н с.к. ii медианная инфляция – до 0.10% с 0.06% н/н с.к. iii доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, – до 70% c 48%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 89% с 81% Ускорился рост индексов цен на свинину при росте ее экспорта в Китай в июле Продолжаем с прошлой недели наблюдать рост индексов цен на авто как на отеч., так и на иномарки При этом этой неделе рост недельного ИПЦ сдерживала сезонность в авиаперелетах -5.14% н/н, похожую динамику можем увидеть также и в следующем отчете Наш прогноз на август – +0.14% м/м 9.0% г/г, что соответствует ~7% SAAR

Динамика кредитования в июле ускорилась • Кредитный портфель за месяц вырос на 2.3 трлн руб., 1.8 трлн из которых пришлось на корпоративное кредитование – это много Обновленный прогноз ЦБ, по нашим оценкам, соответствует росту суммарного кредитного портфеля на 0.7–1.5 трлн руб. в месяц в среднем в 2п24

Недельная инфляция: бибип Индекс цен с 13 по 19 августа вырос на 0.04% н/н i соответствует 0.11% н/н с.к. 6% SAAR ii годовая инфляция, по нашим оценкам, осталась на уровне 9.0% г/г iii средняя инфляция за последние 7 лет за исключением 2022 г. для этой недели составляет +0.02%, целевая – -0.01% н/н iv ниже наших ожиданий в + 0.06 – 0.13 % н/н Меры базовой инфляции изменились разнонаправленно с прошлой недели: i инфляция без плодоовощей и авиаперелетов осталась на уровне 0.12% н/н с.к. ii медианная инфляция замедлилась до 0.06% с 0.08% н/н с.к. iii доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, снизилась до 48% с 52%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, напротив, – выросла до 81% с 74% АвтоВАЗ поднял цены на Лады и Нивы на 1.5-3.6 % Рост индексов цен на иномарки можем увидеть далее: • некоторые ценники переписали на этой неделе • в сентябре цены на китайские авто могут вырасти • с 1 октября также будет повышен утильсбор на авто Наш прогноз на август – +0.14% м/м 9.0% г/г, соответствует ~7% SAAR

Что в августе происходит с инфляционными ожиданиями населения? Они продолжили расти Инфляционные ожидания на год вперед в августе увеличились на 0.5 пп м/м до 12.9% – максимума с декабря прошлого года • Ожидания среди населения со сбережениями выросли на 1.3 пп м/м до 11.5%, среди населения без сбережений – снизились на 0.6 пп м/м до 13.9% Выросла и наблюдаемая инфляция – на 0.8 пп м/м до 15% • Среди населения со сбережениями она составила 13.5% +1.4 пп м/м , среди населения без сбережений – 16.1% -0.6 пп м/м В августе вверх устремились и ценовые ожидания предприятий – ожидания экономических агентов находятся заметно выше уровней, которые соответствовали бы целевой инфляции