xtxixty

Региональная инфляция: майские заморозки • Итак, в мае текущие темпы инфляции, по оценкам ЦБ, составили 4.5% SAAR • Они были ниже целевых 4% в 37 регионах из 85 – это максимум с марта 2024 Максимальными были текущие темпы в: i Севастополе 12.4% SAAR , где подорожало общественное питание, сократились запасы смартфонов в регионе, в связи с туристическим спросом выросли цены услуг транспорта и санаторно-оздоровительных услуг ii Брянской области 11.4% SAAR – подорожали мясопродукты и сэндвичи, а цены на импортные подержанные автомобили, в отличие от общероссийской динамики, повысились в связи с ростом спроса в условиях ограниченного выбора у дилеров iii Новгородской области 9.8% SAAR росли цены на мясопродукты и легковые автомобили в связи с ростом издержек у дилеров Минимальными – в: i Ненецком АО -7.6% SAAR , где расширилось предложение услуг пассажирского транспорта их стоимость в округе особенно волатильна ii Ханты-Мансийском АО -3.3% SAAR – дело тоже в транспорте, были открыты новые регулярные авиарейсы iii Забайкальском крае -2.7% SAAR – здесь увеличились объемы поставок плодоовощной продукции в т.ч. из Китая и Узбекистана , а непродовольственные товары дешевели вслед за крепким рублем SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год

Недельная инфляция: опять маслом вниз Индекс цен с 10 по 16 июня вырос на 0.04% н/н i соответствует 0.05% с.к. 3% SAAR ii годовая инфляция, по нашим оценкам, составила 9.6% г/г iii средняя инфляция за последние 7 лет для этой недели составляет 0.07% н/н, целевая – 0.06% н/н iv около нижней границы наших ожиданий в + 0.03–0.09 % н/н Меры базовой инфляции с прошлой недели ускорились: i медианная инфляция – до 0.04% с 0.03% н/н с.к. ii инфляция без плодоовощей – до 0.06% с 0.05% н/н с.к. iii доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, выросла до 69% с 54%, а доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее цели, – до 46% с 35% Картина инфляции, в целом, аналогична прошлым неделям Наш прогноз на июнь: +0.2% м/м 9.4% г/г с.к. = с сезонной коррекцией

Инфляционные ожидания: 13 • В июне инфляционные ожидания населения на год вперед снизились на 0.4 пп м/м до 13.0% • За снижение отвечали ожидания населения без сбережений -0.7 пп м/м, 14.3% , тогда как ожидания населения со сбережениями остались на уровне 11.6% Эльвира Набиуллина, 6 июня: Инфляционные ожидания населения не имеют направленного вектора изменений и колеблются в диапазоне 13–14% Что с наблюдаемой инфляцией? Она выросла – на 0.2 пп м/м до 15.7%

Недельная инфляция: маслом вниз Индекс цен с 3 по 9 июня вырос на 0.03% н/н i соответствует 0.05% с.к. 3% SAAR ii годовая инфляция, по нашим оценкам, составила 9.7% г/г iii средняя и целевая инфляции за последние 7 лет для этой недели за исключением 2022 г. составляют 0.05% н/н iv на нижней границе наших ожиданий в + 0.03–0.09 % н/н Большая часть мер базовой инфляции с прошлой недели замедлилась: i медианная инфляция – до 0.03% с 0.04% н/н с.к. ii инфляция без плодоовощей – до 0.05% с 0.10% н/н с.к. iii доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, снизилась до 54% с 77%, а доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее цели, немного выросла до 35% с 31% Несмотря на крепкий курс в непродовольственной корзине выросли индексы цен на авто и электронику Наш прогноз на июнь: +0.2% м/м 9.4% г/г с.к. = с сезонной коррекцией

Инфляция в мае: нЕрАвНоМеРнО Наша итоговая оценка текущих темпов инфляции в мае равна 5.4% SAAR : i текущие темпы в продовольственных товарах ускорились до 11% SAAR – дорожали мясо и плодоовощи ii в непродовольственных товарах текущие темпы стали отрицательными – помогает крепкий рубль iii в услугах текущие темпы замедлились до 5% SAAR Что с мерами базовой инфляции? i инфляция в нерегулируемых услугах осталась двузначной – почти 14% SAAR ii динамика базового ИПЦ, по нашим оценкам, находилась вблизи 5% SAAR iii вблизи 5% SAAR были и медианные текущие темпы SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год Здесь оценки могут расходиться – поездки на Черное море в мае активно дорожают, а точек для правильной коррекции на сезонность пока не так много

Росстат: ИПЦ с 3 по 9 июня вырос на 0.03% н/н

Макро – week ahead ⏪Новости прошлой недели • Банк России снизил ключевую ставку на 100 бп до 20.00%. Сигнал остался нейтральным, а на столе были варианты сохранения ставки и ее снижения на 50 или 100 бп – более существенные шаги не рассматривались • В апреле выпуск базовых секторов, по нашим оценкам, вырос на 0.5% м/м с.к. В "твердых" данных о рынке труда не было признаков снижения напряженности на нем, а безработица осталась на историческом минимуме в 2.3% • По итогам мая траектория денежных агрегатов осталась вблизи средних значений за 2017–19, когда инфляция была у цели или даже ниже Чего ждать на этой неделе? • Росстат в среду отчитается об инфляции за май наша оценка +0.3% м/м 9.8% г/г и с 3 по 9 июня ждем + 0.03–0.09 % н/н • ЦБ в понедельник опубликует обзор рисков финансовых рынков и мониторинг финпотоков, во вторник может дать предварительную оценку кредитования в апреле в материале о денежно-кредитных условиях знаем, что по итогам апреля траектория денежных агрегатов осталась вблизи траекторий 2017–19 гг., в среду же достоянием общественности станет обзор банковского сектора за 1к25 • Минфин отчитается об исполнении федерального бюджета в мае. По нашим оценкам, профицит за месяц мог составить примерно 0.2 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит – около 3 трлн руб. фактор неопределенности – объем расходов в последние дни месяца Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 79.2 и 11.0, индекс Мосбиржи за неделю снизился на 1.5%

ФНБ, ВСМ, 300 В мае из ФНБ выделили 300 млрд руб. на строительство ВСМ • Ранее Минэк говорил, что это станет самой большой статьей "инвестиционных" трат ФНБ в 2025 • Всего из ФНБ на инвестиции в текущем году планируется потратить 700 млрд руб. • Суммарные чистые инвестиции из ФНБ за 5м25 составили 532 млрд руб. – бóльшая часть запланированного уже потрачена • Напомним, ранее сезонность инвестирования из ФНБ была другой – бóльшая часть около 2/3 приходилась на вторую половину года Что это значит для объема валютных операций? Уменьшение чистых продаж вне бюджетного правила будет заметно меньшим, чем было бы при обычной сезонности инвестирования ФНБ, – более того, есть вероятность их увеличения • В 1п25 ЦБ зеркалирует чистые инвестиции из ФНБ за 2п24 – ЦБ за несколько дней до окончания 2024 года оценил их объем в 476 млрд руб., а их суммарный фактический объем по итогам 2п24 в результате сложился на уровне 601 млрд руб. • В 1п25 из чистых "нерегулярных" продаж валюты вне бюджетного правила в 8.9 млрд руб. в день на эту компоненту приходится 4.1 млрд руб. в день В 2п25 ЦБ перейдет к зеркалированию инвестиций из ФНБ за 1п25, итоговый объем которых, скорее, будет близким к объему инвестиций в 2п24

Банк России снизил ключевую ставку на 100 бп до 20.00% Сигнал: "Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий."

Росстат: ИПЦ с 27 мая по 2 июня вырос на 0.05% н/н