xtxixty

Недельная инфляция уже не дефляция Индекс цен с 2 по 8 сентября вырос на 0 10 н н i соответствует 0 14 с к 8 SAAR ii годовая инфляция по нашим оценкам составила 8 1 г г iii средняя инфляция за исключением 2022 г за последние 7 лет для этой недели составляет 0 02 целевая 0 01 н н iv выше наших ожиданий в 0 04 0 03 н н Меры базовой инфляции с прошлой недели ускорились i медианная инфляция до 0 08 с 0 03 н н с к ii инфляция без плодоовощей до 0 19 с 0 06 н н с к iii доля товаров индексы цен с с к на которые растут выросла до 84 с 78 а доля товаров индексы цен на которые растут быстрее цели до 65 с 38 Вновь резко ускорился рост индексов цен на бензин 0 5 н н вклад в недельную корзину 0 03пп ситуацию по регионам РФ пока стабилизировать не удалось а Петербургская биржа ужесточила условия торгов для предотвращения резкого роста цен Рост индексов цен на непродовольственные товары максимален с января этого года на фоне ослабления рубля Отрицательный вклад плодовощей снизился до 0 04 пп с к и продолжит существенно уменьшаться в ближайшие недели Даже с учетом волатильности недельных оценок истинный рост ИПЦ за неделю с вероятностью 70 не меньше 5 SAAR Наш прогноз на сентябрь 0 35 м м 8 0 г г с к с сезонной коррекцией xtxixty

Росстат ИПЦ с 2 по 8 сентября вырос на 0 10 н н за исключением 2022 г xtxixty

Недельная инфляция дооценка Индекс цен с 26 августа по 1 сентября снизился на 0 08 н н i соответствует 0 00 с к 0 SAAR ii годовая инфляция по нашим оценкам составила 8 3 г г iii средняя и целевая инфляции за исключением 2022 г за последние 7 лет для этой недели составляют 0 01 iv ниже наших ожиданий в 0 01 0 05 н н Меры базовой инфляции менялись разнонаправленно i медианная инфляция выросла до 0 03 с 0 02 н н с к ii инфляция без плодоовощей замедлилась до 0 06 с 0 15 н н с к iii доля товаров индексы цен с с к на которые растут снизилась до 62 с 78 а доля товаров индексы цен на которые растут быстрее цели до 38 с 50 Оцениваем вклад административной и событийной составляющих в диапазоне от 0 04 до 0 02 пп Также резко снизились индексы цен на туристические услуги из за окончания лета Отрицательный вклад плодовощей основного драйвера снижения недельного ИПЦ пока остается около 0 06 пп с к Наш прогноз на август 0 25 м м 8 3 г г с к с сезонной коррекцией набор товаров в недельной корзине неполный по сравнению с месячной поэтому Росстат согласно своей методологии дооценивает вклад не вошедших товаров и услуг xtxixty

Макроопрос вопросительный 2026 Консенсус стал более оптимистичным относительно текущего года i прогноз по инфляции на конец 2025 пересмотрен вниз на 0 4 пп до 6 4 г г ii прогноз по средней ключевой ставке вниз на 0 3 пп до 19 набор возможных траекторий широк медианная примерно соответствует 15 00 на конец года Интрига перемещается в 2026 i консенсус не верит в достижение цели по инфляции в следующем году прогноз в 4 7 г г на конец года сохранен ii прогноз по средней ключевой ставке снизился на 0 6 пп до 13 2 но остался выше собственного прогнозного диапазона ЦБ 12 13 Остальные показатели в таблице xtxixty

Как изменится объем валютных операций в сентябре С 5 сентября по 6 октября чистые продажи валюты будут равны 10 3 млрд руб в день С 7 августа по 4 сентября чистые продажи валюты составляли 9 2 млрд руб в день Из чего они складываются i продажи валюты на 0 9 млрд руб в день Минфин ожидает что в сентябре нефтегазовые доходы будут ниже базового уровня на 21 млрд руб ii продажи валюты на 0 5 млрд руб в день нефтегазовые доходы в августе оказались на 10 5 млрд руб ниже ожиданий Минфина iii продажи валюты в объеме 8 9 млрд руб в день в рамках нерегулярных операций вне бюджетного правила xtxixty

Недельная инфляция бензин vs плодоовощи Индекс цен с 19 по 25 августа вырос на 0 02 н н i соответствует 0 08 с к 4 SAAR ii годовая инфляция по нашим оценкам составила 8 4 г г iii средняя инфляция за исключением 2022 г за последние 7 лет для этой недели составляет 0 05 целевая 0 01 н н iv немного выше верхней границы наших ожиданий в 0 05 0 01 н н Большая часть мер базовой инфляции с прошлой недели ускорилась i медианная инфляция осталась на уровне 0 02 н н с к ii инфляция без плодоовощей ускорилась до 0 15 с 0 12 н н с к iii доля товаров индексы цен с с к на которые растут выросла до 78 с 65 а доля товаров индексы цен на которые растут быстрее цели до 50 с 38 Ускорился рост индексов цен на бензин 0 6 н н вклад в недельную корзину 0 03пп на фоне плановых и внеплановых ремонтов НПЗ Отрицательный вклад плодовощей основного драйвера дефляции последних недель пока остается на уровне 0 05 пп с к Наш прогноз на август 0 25 м м 8 3 г г с к с сезонной коррекцией xtxixty

Что произошло с инвестициями в 2к25 В годовом выражении рост замедлился с 8 7 г г в 1к25 до 1 5 г г в 2к25 Но годовые числа всегда запаздывающий индикатор По нашим оценкам с поправкой на сезонный и календарный факторы в 2к25 инвестиции выросли на 0 3 к к с к после снижения на 0 8 к к с к в 1к25 xtxixty

О чем важно помнить в контексте региональных рынков труда О том что на некоторых регионах корректировки миграционной политики могут отражаться сильнее Недавно Минтруд предложил снизить допустимую долю иностранных работников в отдельных отраслях и регионах Достоверно число мигрантов оценить сложно в качестве индикатора оценки снизу можно рассматривать число выданных за год патентов К мигрантам работающим по патентам добавляются граждане стран ЕАЭС иностранцы с ВНЖ и РВП и некоторые другие категории В 2024 в России было выдано 2 1 млн патентов что соответствует примерно 2 7 всей рабочей силы Показатель по регионам на карте Наибольшим соотношение было в Омской области 13 от всей рабочей силы Магаданской области 8 5 Москве и области 8 Забайкальском крае 6 8 и Амурской области 6 5 Общий срок действия патента не может составлять более 12 месяцев xtxixty

Макро week ahead Чего ждать на этой неделе Росстат в среду отчитается о социально экономическом положении По нашим оценкам оборот розничной торговли в июле мог вырасти на 1 1 3 г г в реальном выражении зарплаты в июне примерно на 6 г г в реальном выражении Также узнаем как изменился ИПЦ с 19 по 25 августа ждем от 0 05 до 0 01 н н ЦБ во вторник опубликует отчет о банковском секторе из денежно кредитной статистики знаем что корпоративное кредитование в июле оживилось а в среду полный комментарий об инфляционных ожиданиях данные об ожиданиях населения и предприятий уже известны Новости прошлой недели В августе выросли как инфляционные ожидания населения так и ценовые ожидания предприятий Оба показателя находятся заметно выше уровней 2017 19 Корпоративное кредитование в июле оживилось Портфель требований банковской системы к организациям вырос на 1 6 м м против 0 7 м м в июне Прирост портфеля розничного кредитования был околонулевым как и в предыдущие месяцы Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели 80 7 и 11 2 индекс Мосбиржи за неделю снизился на 3 8 xtxixty

Какой была базовая медиана 4 7 SAAR в Мордовии республика стала медианной по базовой инфляции хотя общие текущие темпы 19 6 SAAR были максимальными по России в т ч из за одного из самых высоких параметров индексации тарифов ЖКХ Те же 4 7 SAAR в Приморском крае где рос спрос на мясопродукты в связи с сезоном активного отдыха и притоком туристов Что с инфляцией в Москве Текущие темпы выросли и оказались выше среднероссийских базовые составили 6 9 SAAR SAAR с поправкой на сезонность в пересчете на год xtxixty