corpbonds

В январе безработица выросла впервые с декабря 2023 года Напомню, что в на прошлом заседании ЦБ явно сообщил, что будет следить за динамикой кредитования, а на последнем заседании убрал этот индикатор из сигнала. Когда на пресс-конференции был задан вопрос о том, за какими индикаторами регулятор сейчас будет следить в первую очередь при принятии дальнейших решений, рынок труда был назван одним из первых факторов. Вот уж не думал, что буду радоваться росту безработицы, но в текущих условиях это так. Рост символический на 0,1% с 2,3 до 2,4%. Но этот уровень 2,4 был впервые зафиксирован аж в июне 2024 года и с тех пор только снижался. Всякие косвенные данные по рынку труда уже с нового года говорят о разрядке напряженности и торможении роста зарплат, но безработица, как основной маркер Росстата, никак не хотела отражать перелом в борьбе с кадровым голодом. Теперь есть первые официальные признаки снижения напряженности на рынке труда. Это еще один сигнал в пользу того, что повышения ставки далее скорее не будет. Продолжаем следить за ситуацией...

Недельная инфляция за 25 февраля - 3 марта Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,15% после 0,23%, 0,17%, 0,23%, и 0,16% в предыдущие недели Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ выросла до 10,15% после 10,11% неделей ранее. По итогам января было 9,92%, в декабре - 9,52%, по итогам ноября - 8,88% Инфляция с начала года составляет 2,09% По недельным данным инфляция за февраль составила 0,79% Недельная инфляция на уровне 0,15% - это минимум за много последних месяцев. Наверное, такие значения в последний раз мы видели в августе-сентябре... Хотя средняя и целевая недельная инфляция для этой недели года находится в районе 0,1%. Инфляция 0,79% за февраль соответствует примерно 7-8% SAAR в пересчете на год с сезонной коррекцией . TruEcon предварительно оценивает SAAR февраля в 8%, что согласуется с моими расчетами. Похоже, что инфляция продолжает системно замедляться с 13-14% SAAR в конце прошлого года и 10,7% SAAR в январе. В марте-апреле из годовой статистики будет выбывать самая низкая инфляция прошлого года, так что в ближайшие месяцы я бы не пугался росту накопленной за 365 дней инфляции. ЦБ об этом предупреждал еще в декабре. А вот замедление сезонно-скорректированных данных пока явно говорит о том, что оснований для реализации негативного сигнала со стороны ЦБ нет. Безудержного оптимизма на этих данных также по-прежнему нет. Самым позитивным сценарием на мартовском заседании я считаю смягчение сигнала. Основания для этого уже просматриваются. #инфляция

Борец В отличие от ситуации с купонами в Домодедово, где суд дал согласие на выплату купонов, в Борце ходатайство на снятие ограничений судом не удовлетворено. Это почти наверняка грозит техническим дефолтом по выпуску 001Р-02. 2. Содержание сообщения 2.1. краткое описание события: Вынесение Арбитражным судом Калининградской области Определения о принятии обеспечительных мер, "Определения об отказе в удовлетворении ходатайства о частичной отмене обеспечительных мер, в силу которых наложен запрет на операции, связанные с перечислением денежных средств, предназначенных для исполнения обязательства по выплате очередного процентного дохода по облигациям."

ЦБ опубликовал материал о развитии банковского сектора. Во всех основных категориях по доступным количественным данным кредитование продолжает падать: Замедляются темпы корпоративного кредитования. ЦБ обращает особое внимание, что о сжатии корпоративного кредитования [в годовых масштабах] речи не идет - только о замедлении темпов роста! А вот в масштабах месяца - вполне себе сжатие... Замедляется ипотека с отрицательными результатами в январе Необеспеченное потребительское кредитование падает 4й месяц подряд... Да, ЦБ на последнем заседании сказал, что снова будет смотреть на динамику инфляции, а не кредитования. Да, в январе опять были повышенные выплаты из бюджета, которые позволили сохранить хоть какой-то спрос и промышленные заказы на фоне откровенного сокращения кредитования. Но усиленный бюджетный импульс, как нам говорят, не вечен. а кредитование - штука инерционная. Так что инфляция тоже вынуждена будет вести себя пристойно. По идее В то же время... по оперативным данным, в феврале выдачи [корпоративных кредитов] начали расти. А, значит, цунами дефолтов нас не накроет, а инфляция продолжит снижаться умеренными темпами и без фанатизма...

Инфляционные ожидания населения Тоже снизились. С 14,0 до 13,7. Вроде и немного, а все-таки минимум за 3 месяца. При этом мы видим сильное расслоение между экономически грамотной группой населения со сбережениями и всеми остальными без сбережений. Оценки наблюдаемой инфляции разошлись радикально. У группы респондентов со сбережениями ощущаемая инфляция снизилась с 15,4 до 13,6%, а у респондентов без сбережений - выросла с 17,5 до 18,4%. Ну, ничего. Последние тоже догонят, когда пойдут в магазин за новым Айфоном люди без сбережений их любят! Инфляционные ожидания снизились у всех, но тоже неравномерно. Группа со сбережениями скорректировала ожидания значительно круче. Очевидно, что это люди, которые следят за курсом валют, а не только за ценами в продуктовых магазинах. 11,3% - это минимум с сентября прошлого года. Это +3 в копилку макроэкономического позитива. Напомню, что инфляционные ожидания предприятий тоже снижаются. На таких данных я бы тоже рос на месте RGBI #инфляция

#инфляция за январь В пятницу Росстат дал расчет по полной потребительской корзине за январь - 1,23%. Подозрительно до сотых похоже на сумму данных по сокращенной недельной корзине, но теоретически и такое совпадение возможно. Я вместе с аналитиками ждал, что по полной корзине будет чуть меньше, ну да ладно. Годовая инфляция за последние 365 дней на конец января составила 9,92%. Все меньше 10%. Самое интересное в этом месте, это расчет сезонно скорректированной инфляции в пересчете на год. Оценки ЦБ пока нет, но скоро будет. Предварительные оценки: Твердые цифры: 11,5% Егор Сусин TrueEcon : 11,3% У меня пока почему-то получается 9-10% Если пока сойтись на консенсусе в 11%, то это некоторое снижение после 14,2% в декабре и 13,8% в ноябре. Тем не менее это снижение точно пока нельзя назвать устойчивым. Предварительные февральские данные говорят скорее о дальнейшем снижении, но это пока очень предварительно. Средняя SAAR инфляция за последние 3 месяца составляет около 13%. Это один из ключевых показателей, на которые ЦБ ранее ссылался, аргументируя свои решения по ставке. И это очень много! В целом на фоне таких данных регулятор, сохранивший ставку на уровне 21% в пятницу, выглядит неожиданно миролюбиво.

Ставка 21%: теперь подробнее ...достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели в 2026 году. Сигнал: Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции Ну, такое себе. Смягчения сигнала, на которое я надеялся, нет и близко. Сохраняют вероятность дальнейшего повышения ставки, чтобы банки не расслаблялись и не начинали смягчать условия заклятого кредитования... Смотрим, что в обновленном "прогнозе": Инфляция на конец года 7-8%. У нас уже 1,5% менее, чем за 1,5 месяца. Бизнес ожидает 10,7% на конце года. Думаю, что этот прогноз будет еще скорректирован до диапазона 8-9% в итоге, но уже не так сильно, как в прошлом году хотя бы Главное для нас: ключевая ставка на оставшуюся часть года - 18,7-22,1%. Т.е. повышение еще всерьез рассматривают. И теперь снова в зависимости от инфляции, а не от динамики кредитования "Прогноз" крайне неопределенный. По нему могут как снизить резко до 13-15% в самом конце года, так и вздернуть до 23% и держать почти весь год так. Т.е. ЦБ по сути повторяет риторику Пауэлла: "мы пока не понимаем и будем наблюдать" Рост экономики 1-2%. Я бы все-таки ждал 2-3% на текущем импульсе. Что-то мне не верится, что экономику в этом году удастся так сильно оглушить путем удушения кредитования Динамика кредитования +8-13% в корпоративном секторе. С начала года мы идем несколько медленнее. Розничное кредитование: +1-6%. Пока у нас снижение за первые 1,5 месяца. В общем, я бы на месте рынков несколько остудил бы свой пыл и очередное трампоралли. Это не холодный душ, конечно, но умывание прохладной водой, как минимум.

ЦБ ожидаемо сохранил ставку на уровне 21%

Инфляция за 4-10 февраля Перерыв в длительном снижении инфляции Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,23% после 0,16%, 0,22%, 0,25% и 0,36% в предыдущие недели Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ, похоже, снизилась примерно до 10% с 10,14% неделей ранее. По итогам декабря мы видели 9,52%, по итогам ноября - 8,88% Инфляция с начала года составляет 1,53% По недельным данным инфляция с начала февраля составляет 0,3% Снижение годовых показателей по недельным данным - это для нас что-то давно забытое и непривычное. Слишком серьезно к этим расчетам я бы не относился, т.к. январскую инфляцию по полным данным мы еще не видели и увидим ее только в пятницу после публикации решения ЦБ по ставке. Прогноз инфляции на февраль 0,8-0,9% за месяц по текущим данным, что неплохо после 1,23% по предварительным данным за январь и 1,32% за декабрь. По моим оценкам такой темп роста цен м/м эквивалентен инфляции 7,5-8,5% SAAR сезонно скорректированной в пересчете на год . Приходящие данные по-прежнему выглядят, как продолжающееся замедление темпов роста цен от пиков ноября-декабря прошлого года. #инфляция

По итогам состоявшейся дискуссии Совет директоров Банка России 20 декабря 2024 года сохранил ключевую ставку на уровне 21,00% годовых и дал направленный сигнал об оценке целесообразности повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции. На всякий случай еще раз напоминаю о динамике кредитования и ее роли в новой системе координат, используемой для принятия решения о необходимости изменения / сохранения ключевой ставки. Наконец-то вышли предварительные данные по кредитованию за январь. Сначала небольшая впечатлившая меня преамбула: В результате жесткость условий банковского кредитования УБК , по оценкам банков, возросла до уровней, сопоставимых с I кварталом 2022 года ... Ужесточение УБК, по прогнозам банков, продолжится на горизонте I–II кварталов 2025 г., хотя и менее выраженно. И вот теперь про январские данные как водится, пока без количественных индикаторов : По оперативным данным, за январь требования к организациям сократились. На это повлияла как обычная сезонность, так, возможно, и более значительное авансирование госзаказа "Сушка" корпоративного кредитования в целом продолжается. По физ.лицам там вообще конкретный спад. Народ потянулся в МФО, т.к. там пока еще дают. Инфляция тоже уже постепенно сокращается после осеннего разгона. Продолжаем наблюдать. Ужесточений не ждем.