corpbonds

Инфляционные ожидания выросли по всем направлениям Следим за макро статистикой перед заседанием ЦБ: Инфляционные ожидания населения выросли с только стабилизировавшихся 13,4 до 13,9% Наблюдаемая населением инфляция выросла с 15,3 до 15,9%. Бальзам на душу тем, кто не верит росстатовской инфляции Наблюдаемая предприятиями промышленная инфляция выросла с 20,6 до 21,1% +3% за 2 месяца! Инфляционные ожидания предприятий выросли с 26,0 до 28,4% +5% за 2 месяца! Напомню, что бизнес и в конце прошлого года не промахнулся - консенсусная инфляция, заложенная в бюджеты 2024 года составляла 9%, что мы и имеем не конец года... Данные плохие. Все это говорит скорее в пользу 42%, т.к. ни 23, ни даже 25% долговой рынок уже не испугают. В котировки заложено примерно 26-27 уже... #инфляция

SAAR инфляция за ноябрь Сейчас неделя тишины, поэтому ЦБ на прошлой неделе дал оценку SAAR инфляции: Сезонно скорректированная инфляция за ноябрь SAAR составляет 13,8% в годовом выражении. Я ожидал 12-13%, Твердые цифры - 15%. Продовольственная инфляция - 21,4% SAAR темпы роста в ноябре в пересчете на год Непродовольственные товары - 5,7% SAAR Услуги - 13,5% SAAR Темпы инфляции снова двузначные, но ниже, чем в пиковых июле этого года 16,1 и сентябре прошлого 14,6 . Если смотреть средние темпы SAAR за последние 3 месяца, то получается так: ИПЦ всего 10,6% Продовольствие 14,5% Непродовольственные товары 6,5% Услуги 11,1% очень волатильны Совершенно очевидно, что у нас продовольственная инфляция инфляция издержек, а не спроса + инфляция рынка труда услуги . При чем здесь ставка и корпоративное кредитование, мне невдомек. Все приборы давно сбиты, но месяца 3-4 назад я бы сказал, что в таких условиях повышать ставку выше 21% смысла нет даже в нынешней логике ЦБ. Все уже повышено заранее с запасом SAAR3M + 10 . Сейчас я этой логики и связи с цифрами больше не прослеживаю. Так что в пятницу может быть и 22, и 23, и 25, и даже 42 ‍ #инфляция

Инфляция за неделю 3-9 декабря Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,48% после 0,50%, 0,36% и 0,37% в предыдущие недели - и, конечно, это очередной исторический рекорд для этой недели года Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ выросла до 9,32% с 8,88% на конец ноября Инфляция с начала текущего года составляет 8,76%. Таргет ЦБ уже превышен Рост цен за 9 дней декабря по недельной корзине составляет уже 0,62% Что тут скажешь? Доигрались в девальвацию рубля и нулевой дефицит бюджета ‍ Такими темпами мы идем на 2,13% за декабрь. Думаю, реально по полной корзине получим 1,5-1,8% за декабрь. Это примерно 13-16% SAAR, т.е. явно дальнейший рост к ноябрю. Что растет быстрее всего: фрукты и овощи, прочее продовольствие, масло, хлеб, сыры, конфеты, мясо. Ожидаемо? Конечно. Для полного счастья нам не хватает пока маркировки хлеба, мяса и мандаринов. К ним активно присоединились: авто и электроника. Привет плавающему курсу и девальвации рубля! Сокращения корпоративного кредитования ожидаемо не помогло в борьбе с ценами на помидоры. #инфляция

Инфляция за ноябрь Индекс потребительских цен за месяц вырос на 1,43%. Ноябрь прошлого года - 1,2%, октябрь этого - 0,75%. Пиковый июль этого года - 1,14%, но там сезонная норма совсем другая Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ выросла до 8,88% с 8,54% на конец октября Инфляция с начала года по ноябрь составила 8,09% Глаз - алмаз! Я ожидал где-то 1,4% за ноябрь. По моим непрофессиональным оценкам такая инфляция должна составить примерно 12-13% SAAR в ноябре. Это, конечно, скачок после 8,5% в предыдущие 3 месяца. При этом уже всем, кто следит за темой плюс-минус понятно, что "разрыв спроса" на огурцы и молоко сокращением кредитования не преодолеть. Атака на ЦБ по поводу неэффективности действующей ДКП продолжается. ЦМАКП оперативно выпустил новое исследование, которое показывает, что очагом роста цен являются олигополистические отрасли, зависимые от кредита. Т.е. инфляцию создает высокая ставка и заснувший ФАС. На этом фоне я оставляю небольшой шанс на то, что ЦБ начнет принимать в расчет реальность и не пойдет на 23% в декабре. Но шанс очень небольшой Недельные данные чуть позже... #инфляция

Недельная инфляция за 26 ноября - 2 декабря Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,50% после 0,36%, 0,37% и 0,30% в предыдущие недели - и еще один уже становящийся привычным исторический рекорд для этой недели года Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ выросла до 9,07% с 8,78% неделей ранее Инфляция с начала текущего года составляет 8,34%. Таргет ЦБ на конец года 8-8,5 явно будет превышен Рост цен за ноябрь по недельной корзине предварительно составляет 1,48% Все показатели инфляции плохие. Прогноз ЦБ явно будет превышен. Инфляцию побороть не получается и не получится без необходимых действий правительства . Сомнений в ставке 23% в декабре осталось мало. Вопрос дальнейшего сигнала. Горячие головы уже ожидают 25% в феврале и, боюсь, что дорожка к 52% из таких "маленьких шажков" и будет состоять, если в январе нам кто-нибудь не сделает приятный подарок... Я ожидаю инфляцию за ноябрь по полной корзине на уровне 1,4%, что эквивалентно примерно 12-12,5% SAAR. Хотя кому это уже интересно, когда все уже в целом видно по годовым показателям, которые уже практически сформированы и явно превышают прошлогодние. Для полноты картины можно еще подсветить, на чем так растут цены: продолжается разгул продовольственной инфляции. Растут цены на фрукты и овощи, масло и сыр молоко замедлилось! . К ним на прошедшей неделе присоединились мясо, хлеб и медикаменты. Борьба с розничным спросом и корпоративным кредитованием тут по-прежнему не уместна, но кого это волнует ‍ #инфляция

Уровень безработицы - новый исторический рекорд Чтобы понимать, чего ждать от регулятора на следующем заседании, мы теперь следим не только за инфляцией, но и за безработицей. Росстат опубликовал первые оценки за октябрь: 2,3% в среднем по стране после 2,4% с июня по сентябрь и 2,6% в апреле-мае. Напряженность на рынке труда нарастает. Рост заработных плат будет продолжаться высокими темпами. Дефицит кадров будет сдерживать рост производства предложения на рынке , а рост зарплат будет закладываться производителями в цены, поддерживая темпы инфляции. В ответ на рост зарплатных издержек регулятор посчитает своим долгом еще больше поднять ставку, чтобы производители кроме роста зарплат заложили в цену очередное повышение стоимости денег На самом деле это, конечно, злая ирония, вызванная усталостью от ситуации. Ограничение инвест-кредитования может притормозить создание новых рабочих мест и замедлить темпы усиления голода на рынке труда. Проблема в том, что сейчас никто толком не понимает, какие эффекты от высокой ставки в экономике сильнее - проинфляционные или дезинфляционные. Но я бы обратил внимание на то, что ослабление рубля куда сильнее влияет на рынок труда. Резкий скачок курсов в последние дни сделал отечественный рынок окончательно непривлекательны для трудовых мигрантов, что приведет к новой волне оттока трудовых ресурсов, которую уровень безработицы никак не отфиксирует. Так что я согласен с теми, кто говорит о большей важности контроля курса, нежели инфляции сейчас В общем очередная порция макро статистики тоже неутешительная #аналитика

Недельная инфляция за 19-25 ноября Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,36% после после 0,37%, 0,30% и 0,19% в предыдущие недели - очередной исторический рекорд для этой недели года Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ выросла до 8,66% с 8,59% неделей ранее Инфляция с начала текущего года составляет 7,8% таргет ЦБ на конец года 8-8,5 Рост цен с начала ноября составляет те же 1,12% На своем пике инфляция ноября в прошлом году составила 1,2%. Тогда это привело к решению о повышении ставки до 17%. Сейчас мы идем примерно на 1,3%, что эквивалентно примерно 11,5% SAAR. Это откровенно много и плохо для рынков. Из-за чего растут цены? По данным Росстата продолжается жесткая продовольственная инфляция: растут цены на фрукты и овощи, яйца, молоко, масло, сыры и прочую молочку. Выросли также цены на дизель. Регулятор поясняет, что во всем виновато корпоративное кредитование видимо, оно разгоняет цены на дизель и неурожай молока и яиц? Очевидно, что при такой инфляции ставку будут повышать дальше, чтобы продолжить успешную борьбу с неурожаем и разгоняющим цены на морковку корпоративным кредитованием... #инфляция

На рынках в последние дни происходят значимые движения. Сейчас уже понятно, что это не просто волатильность, а какое-то существенное изменение: Индекс акций Мосбиржи резко вывалился из своего паттерна консолидации, пробил уровень в 2.500 пунктов и ринулся ниже. Сейчас котировки находятся ниже значений апреля 2023 года и попали в зону "дна", которое было достигнуто и держалось в течение 2022 и начала 23 годов. Ценовой индекс корпоративных облигаций также рухнул до своих исторических минимумов, за 2 дня растеряв весь отскок десяти дней! ‍ При этом индекс ОФЗ RGBI стоит на месте, как вкопанный С новой силой пошла укрепляться валюта. Рубль на распродаже Такие резкие изменения выходят за рамки возможной волатильности. Что-то явно происходит. Но что? Я пока вижу 2 с половиной версии: Санкции на ГПБ и банковский сектор без сомнения создадут очень существенные проблемы в международных расчетах.Есть версия, что в связи с исключением отлаженного "мостика" из системы расчетов с рынка опять побежали инорезы, которые только начали на него снова заходить. В ОФЗ доля инорезов итак уже на историческом минимуме - 6,2%. Оттуда особенно бежать уже некому Следствие из первого пункта - возможная активизация импортеров. По лицензии OFAC расчеты с ГПБ должны быть завершены до 20 декабря. Возможно, импортеры стремятся сделать платежи по максимуму, чтобы гарантировать себе сделки на несколько месяцев вперед. Это может объяснять колебания валюты, но не фондового рынка. Поэтому это только пол версии Есть версия бегства отечественных инвесторов с нашего рынка. Риски повторения кризиса по типу карибского действительно сейчас витают в новостном фоне и напрашиваются по геополитической повестке. Не очень понятно, куда и зачем сейчас российскому инвестору еще можно вывести свой капитал, но распродажи в ВДО наводят на мысли, что это не инорезы... Допускаю, что текущее безобразие будет длиться до 20 декабря, если какие-то меры не будут приняты ранее Важное следствие: это не кредитные риски в облигациях, а скорее инфраструктурные

Недельная инфляция за 12-18 октября Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,37% после после 0,30%, 0,19%, и 0,27% в предыдущие недели - исторический рекорд для этой недели года! Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ выросла до 8,59% с 8,43% неделей ранее Инфляция с начала текущего года составляет 7,41% таргет ЦБ на конец года 8-8,5 Рост цен с начала ноября составляет те же 0,79% Поставлен новый исторический рекорд по недельной инфляции для этой части года. Но вы не волнуйтесь! Глава ЦБ накануне сообщила, что мы уже находимся в переломной точке и инфляция вот-вот пойдет на спад. На самом деле ситуация вызывает просто восторг с аналитической точки зрения и ужас с практической. Я обычно не смотрю внутрь индекса цен, но эта неделя - исключение. Около 3/4 роста цен пришлось на продовольственную инфляцию - фрукты, овощи, масло, сыр и прочую молочку. Полки магазинов однозначно подтверждают. И мы что, такую инфляцию тоже собираемся лечить ключевой ставкой? Ну, вы серьезно? Кто будет покупать морковку, молоко и масло в кредит? И как можно сбить цены на сыры путем сушки корпоративного кредитования? Судя по прибылям производителей яиц, эту инфляцию вообще должен лечить ФАС, а не ЦБ. В целом соображение лежит на поверхности: дорогой кредит только развязывает производителям пищевых продуктов руки и дает обоснование для повышения цена. А через год мы опять узнаем, что крупнейшие производители молочки получили рекордную годовую прибыль. Это же просто рынок. В общем, реально оснований для повышения ставки нет. Продовольственная инфляция еще немного размоется в полной корзине за месяц. Текущими темпами получается 10,5-11% SAAR за месяц. И ни ЦБ и ни рынок разбираться не будут. Цифирь высокая - ставку надо повышать таково массовое бессознательное . Так что я думаю, на этих данных рынки снова здорово поедут вниз. #инфляция

Обзор Индекса бизнес климата за ноябрь 2024 Рост экономики немного замедлился к октябрю и последние 3 месяца стабилизировался на достигнутых отметках. Вышел удивительно скучный обзор бизнес климата, показывающий практически полное отсутствие какой либо динамики Основные позиции в обзоре: Общий индикатор бизнес-климата, фактические объемы производства, услуг и товарооборота и спрос практически не изменились за месяц Промышленная инфляция достигла 20,6 пункта после 18,0 месяцем ранее. Инфляционные ожидания 26,0 тоже рост Издержки производств: рост с 37,2 до 39,2 Условия кредитования смогли еще ухудшиться до -45,5 до -55,1 В III квартале ВВП по предварительным оценкам показал рост на 3,1% г/г. Последние 3 месяца, включая сентябрь, опережающие индикаторы показывают дальнейшее снижение темпов роста. Таким образом в IV квартале напрашивается оценка +1,5-2%. Пока это идеальный сценарий, к которому стремился ЦБ – мягкая посадка экономики. Вот только почему-то инфляция не снижается, как положено по учебникам. Причины в целом понятны. Бизнес еще с прошлого года ожидал значительно более высокую инфляцию, чем то, что закладывал в прогнозы ЦБ. Также все видят рост издержек, создаваемый во многом правительством и регулятором. В результате цены растут опережающими темпами. Прибыль корпоративного сектора сохраняются на высоких уровнях и даже растут. Накануне прочитал замечательный материал о последствиях всплеска цен на яйца в прошлом году. Это еще одна хорошая демонстрация того, как работает борьба с инфляцией в нашей экономике… Чего ждать долговому рынку в таких условиях? Пока ничего особенного. Перегрева экономики больше нет. Но это не значит, что ЦБ ослабит давление на экономику. На выступлении в думе глава регулятора вчера четко заявила свою позицию: некогда думать - ставку повышать надо если инструменты давления не работают, надо усиливать давление. Выдохнуть можно будет только если начнется снижение инфляции и рост безработицы. Пока ни одного, ни второго не видно и близко #ИБК #аналитика