vanininvest

Кредитование Банк России опубликовал обзор О развитии банковского сектора в Российской Федерации в ноябре 2025 года в котором представлена динамика кредитования Отчетность по РСБУ Сбербанка за ноябрь дала нам основание полагать что корпоративное кредитование существенно замедлилось по сравнению с октябрем когда мы наблюдали импульсивный рост Однако несмотря на то что рост в ноябре оказался меньше чем в октябре он все равно был весьма внушительным В сентябре мы видели как рост кредитования произошел практически только за счет Сбера В этот раз ситуация обратная Сбер показал скромные результаты другие игроки отыгрались Кредитование физических лиц показало небольшое замедление Ипотека чуть ускорилось остальное замедляется ЦБ на пресс конференции после заседания по вопросу ключевой ставки говорил об ускорении кредитования Теперь мы это увидели в цифрах

Инфляция Инфляция с 16 по 22 декабря составила 0 2 против 0 05 неделей ранее Несмотря на четырехкратный рост в целом цифра не выглядит пугающей Она все еще меньше и прошлогоднего значения в аналогичном периоде и среднего значения в этом периоде 2017 2021 годов Больше всего выросли цена на плодоовощную продукцию 2 28 Непродовольственные товары без бензина также ускорили рост 0 19 против 0 04 неделей ранее Бензин продолжил медленное снижение 0 08 Годовая инфляция ушла ниже 6 5 98 В следующем году мы увидим рост инфляции за счет повышения НДС И вся интрига будет в том насколько быстро впитается это повышение в цены

Ключевая ставка Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б п до 16 Решение с одной стороны ожидаемое По разным опросам порядка 80 участников рынка ставили именно на такой исход Однако котировки длинныхОФЗ и производные инструменты говорили о том что надежда на более существенное снижение была у многих ЦБ рассматривал целых три варианта сохранение ставки на текущем уровне снижение на 50 б п снижение на 100 б п В итоге было принято принято промежуточное решение осторожное но соответствующее тенденциям текущего дня Регулятор отдельно отметил что будет внимательно следить за инфляционными ожиданиями и они будут влиять на его дальнейшие решения Также он будет оценивать влияние на инфляцию предстоящего повышения НДС Возможны паузы в цикле снижения ставки Следующее заседание состоится уже в феврале нового года

Инфляция Инфляция с 09 по 15 декабря составила те же 0 05 что и неделей ранее В сегменте продовольственных товаров цены росли умеренным темпом 0 05 н н В сегменте непродовольственных товаров цены подросли на 0 02 н н Цены на бензин продолжили снижаться 0 1 н н Уже шестую неделю подряд идем ниже серой линии среднего значения 2017 2021 годов И опять инфляция существенно ниже прошлогодней в том же периоде тогда было 0 35 В годовом выражении инфляция составила 6 08 По итогам года должны уйти ниже 6 г г В этой бочке меда есть ложка дегтя Инфляционные ожидания населения выросли с 13 3 до 13 7 В преддверии повышения НДС ожидаемо но все же Ценовые ожидания предприятий тоже выросли до 8 5 в годовом выражении против 6 2 месяцем ранее В январе вероятнее всего инфляционное давление вырастет из за НДС Банк России оказывается в неоднозначной ситуации инфляция замедляется но есть риски которые могут реализоваться в первые месяцы нового года Его решение узнаем уже в эту пятницу Думаю будет выбирать между снижением на 50 или 100 б п

Инфляция И снова инфляция Но немного с другого ракурса Банк России опубликовал свою оценку инфляции в ноябре SAAR сезонно скорректированная инфляция в пересчете на год составила 2 2 После сильного повышения в прошлые месяцы снизились цены на бензин Овощи фрукты и яйца дорожали слабее чем обычно в ноябре Среднее значение SAAR за последние 3 месяца составило 5 33 Именно на эту цифру смотрит Банк России прежде всего оценивая инфляцию перед принятием решения по ставке Еще не целевой показатель но уже не так уж далеко от него Судя по динамике производных инструментов многие участники рынка пересматривают свои ожидания и уже ждут снижения ключевой ставки более чем на 0 5 в следующую пятницу

Инфляция Инфляция с 02 по 08 декабря составила 0 05 против 0 04 неделей ранее Бензин продолжил снижение за неделю 0 18 Плодоовощи подешевели на 0 07 Уже пятую неделю подряд идем ниже серой линии среднего значения 2017 2021 годов И опять инфляция существенно ниже прошлогодней в том же периоде тогда было 0 48 В годовом выражении ушли ниже нижней границы прогноза Банка России по итогам года 6 34 при прогнозе 6 5 7 0 Динамика инфляции в совокупности со снижением темпов роста корпоративного кредитования о чем можно предположить по результатам Сбера за ноябрь дают больше пространства для действий Банку России Но вероятно предстоящее повышение НДС станет ограничительным фактором

Сбербанк Результаты за ноябрь 2025 г Сбербанк MOEX SBER крупнейший банк России с государственным участием 50 акций принадлежит государству Лидер по активам депозитам кредитному портфелю и количеству клиентов более 100 млн Капитализация 6898 млрд руб Выручка 2024 9409 млрд руб Чистая прибыль 2024 1582 млрд руб E 2024 P 22 93 В ноябре Сбербанк заработал 148 7 млрд руб чистой прибыли что на 26 8 выше чем в аналогичном периоде прошлого года Прибыль растет за счет чистых процентных доходов Комиссионные доходы показывают отрицательную динамику За 11 мес было заработано более 1568 млрд чистой прибыли что на 8 5 выше чем за тот же период прошлого года Таким образом за 11 мес было заработано больше чем за весь прошлый год В ноябре прирост корпоративного кредита заметно замедлился 0 7 м м без учета валютной переоценки а розничного немного ускорился 1 4 м м После ударного октября данные ноября вселяют надежду что ЦБ не будет обеспокоено ростом кредитования В этом отчете позитивны и результаты самого сбера и динамика кредитования Акции Сбера продолжаю держать в своем Актуальном портфеле

Первичное размещение юаневых облигаций Газпрома На прошлой неделе состоялось размещение юаневых ОФЗ которое вызвало большой интерес со стороны инвесторов Купон для выпуска с погашением через 3 2 года был установлен в размере 6 для выпуска с погашением через 7 5 лет 7 Кредитное качество Газпрома конечно не идентично РФ но в целом сопоставимо И выходящий на рынок выпуск позволяет получить к ОФЗ с аналогичным сроком премию более 1 Учитывая что у суверенных бумаг купон полугодовой а у Газпрома ежемесячный разница в эффективной доходности будет еще выше Кажется весьма интересное предложение

Роснефть Финансовые результаты за 9М2025 Роснефть MOEX ROSN один из лидеров российской нефтегазовой отрасли и одна из крупнейших нефтяных компаний мира Основными видами деятельности компании являются поиск и разведка месторождений углеводородов добыча нефти газа газового конденсата реализация проектов по освоению морских месторождений переработка добытого сырья реализация нефти газа и продуктов их переработки на территории России и за ее пределами Капитализация 4 332 млрд руб Выручка 2024 10 139 млрд руб Чистая прибыль 2024 1 084 млрд руб E 2024 P 25 02 Роснефть за 9 месяцев текущего года получила выручку 6 3 трлн руб что на 17 8 меньше аналогичного периода прошлого года Снижение произошло как за счет снижения рублевых цен на нефть так и за счет снижения объемов добычи и производства Чистая прибыль снизилась еще сильнее на 70 1 до 277 млрд руб Такие результаты были ожидаемы И вероятнее всего в ближайшее время ситуация не поменяется Ни цены на нефть ни курс рубля ни ситуация в мире в целом не способствуют развороту тенденций Поэтому в настоящее время я не считаю нефтегазовый сектор в целом привлекательным И акции компаний сектора в частности Роснефти не входят ни в один из моих модельных портфелей Модельные портфели доступны подписчикам на аналитику сроком от 6 мес

Экономика Не раз мы слышали заявления о необходимости скорейшего снижения ключевой ставки из за того что экономика буквально рушится на глазах Но вышедший обзор О текущей ситуации в российской экономике за октябрь от Минэка говорит о том что все не так уж плохо в экономике ВВП вырос на 1 6 г г после роста на 0 9 г г в сентябре c исключением сезонного фактора на 1 1 м м SA сезонная сглаженность после 0 5 м м SA Индекс промышленного производства вырос на 3 1 г г после 0 3 г г в сентябре С исключением сезонного фактора выпуск увеличился на 3 0 м м SA Выпуск обрабатывающей промышленности в октябре увеличился на 4 5 г г после 0 4 г г в сентябре С исключением сезонного фактора 4 5 м м SA Оборот розничной торговли в октябре ускорился до 4 8 г г в реальном выражении после 1 8 г г в сентябре