vanininvest

Novabev Group Обзор финансовые результаты за 2025 г Капитализация 50 4 млрд руб Выручка 2025 149 3 млрд руб EBITDA 2025 21 2 млрд руб Чистая прибыль 2025 5 2 млрд руб E 2025 P 10 3 Плюсы Компания показала рост выручки в 2025 году на 10 г г до 149 3 млрд руб EBITDA выросла на 14 до рекордных 21 2 млрд руб чистая прибыль выросла на 13 до 5 2 млрд руб При этом рентабельность EBITDA улучшилась до 14 2 что говорит о росте операционной эффективности Особенно порадовал выкуп акций благодаря этому прибыль на акцию выросла на 39 Ключевой драйвер не рост физических объемов а улучшение структуры продаж компания делает ставку на премиальные и более маржинальные бренды ценовую политику и развитие собственной розницы ВинЛаб Общее количество магазинов ВинЛаб выросло на 7 до 2 175 точек выручка ретейла увеличилась на 9 База лояльности WINCLUB превысила 10 млн человек Важный момент компания смогла расти на фоне слабого рынка В 2025 году розничные продажи алкоголя в РФ без учета пива сидра и медовухи снизились на 9 3 г г продажи водки упали на 3 6 коньяка на 9 2 а напитков крепостью выше 9 градусов было реализовано на 1 1 меньше На этом фоне рост выручки Novabev выглядит сильным результатом Минусы Операционные объемы у компании снизились отгрузки составили 15 8 млн дал что на 2 ниже уровня 2024 года То есть рост бизнеса сейчас в большей степени идет за счет цены ассортимента премиализации и розничной сети а не за счет роста потребления алкоголя в натуральном выражении Также стоит учитывать долговую нагрузку Чистый долг вырос до 41 6 млрд руб чистый долг EBITDA до 2 0x Это пока комфортный уровень но в условиях высоких ставок рост долга может давить на чистую прибыль Свободный денежный поток снизился с 18 0 млрд руб в 2024 году до 13 3 млрд руб в 2025 году Еще один риск ограниченность рынка Алкогольный рынок в России зрелый и регулируемый акцизы минимальные цены региональные ограничения продаж и слабая динамика потребления могут ограничивать темпы роста Поэтому долгосрочный рост Novabev сильно зависит от того сможет ли компания дальше расширять ВинЛаб увеличивать долю premium сегмента и повышать эффективность Главный риск smart lab ru blog 1295212 php Итого Novabev показала хороший отчет за 2025 год Несмотря на снижение физических объемов компания смогла увеличить выручку EBITDA и чистую прибыль за счет премиализации портфеля развития ВинЛаб и операционной эффективности По мультипликатору E P около 10 акции выглядят умеренно привлекательно особенно с учетом дивидендной политики и выкупа акций с рынка

Группа Позитив Обзор финансовые результаты за 2025 г Капитализация 75 млрд руб Выручка 2025 30 9 млрд руб Чистая прибыль 2025 7 3 млрд руб E 2025 P 9 73 Плюсы Выручка в 2025 году выросла на 26 3 до 30 9 млрд руб Рост отгрузок составил более 45 до 35 млрд руб Чистая прибыль выросла почти в 2 раза до 7 3 млрд руб Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 28 08 руб на акцию див доходность около 2 6 Однако технически это будут дивиденды за 1 кв 2026 года а не за 2025 год Минусы Чистый долг увеличился на 6 6 до 20 5 млрд руб Но за счет роста финансовых показателей мультипликаторы долговой нагрузки снизились до комфортных уровней Итоги Позитив показал динамику финансовых показателей лучше чем ожидалось Менеджмент ожидает роста объема отгрузок в 2026 году до 40 45 млрд руб 18 9 33 8 Я прогнозирую рост чистой прибыли в 2028 году до 12 3 млрд руб а в 2029 до 14 4 млрд руб Однако в недавнем прошлом компания показывала разочаровывающие результаты и нет гарантий что ситуация не повторится в дальнейшем Пока наблюдаю за компанией со стороны Возможно в будущем ее акции будут включены в какой либо из моих портфелей

Инфляция С 31 марта по 6 апреля инфляция составила 0 19 после 0 17 неделей ранее Это уже третья неделя повышенного уровня роста цен Год к году инфляция выросла с 5 86 до 5 95 В сегменте продовольственных товаров динамика цен составила 0 17 н н В сегменте непродовольственных товаров темпы роста цен умеренные 0 07 н н В сегменте наблюдаемых услуг за неделю с 31 марта по 6 апреля 2026 года темпы роста цен снизились до 0 39 Во многом оживление инфляции в последние недели связан с внешними факторами Но не только Возможно Банку России на апрельском заседании придется действовать осторожнее и как минимум ужесточить риторику

Инфляция С 24 по 30 марта инфляция составила 0 17 против 0 19 неделей ранее Несмотря на замедление инфляция остается на повышенном уровне В сегменте продовольственных товаров сохранился умеренный рост цен 0 09 н н В сегменте непродовольственных товаров темпы роста цен снизились до 0 05 н н В сегменте наблюдаемых услуг за неделю с 24 по 30 марта 2026 года динамика цен составила 0 51 н н Негативное влияние продолжают оказывать цены на туризм и бензин Но в целом пока ситуация не выходит за пределы прогнозов В резюме заседания по ключевой ставке в марте которое было опубликовано на днях все достаточно позитивно с точки зрения дальнейшего снижения КС По мнению большинства участников перегрев спроса уменьшается быстрее чем предполагалось в февральском прогнозе Это создает пространство для снижения ключевой ставки

Кредитование В феврале кредитование компаний вновь вернулось к росту но весьма умеренному Рост сдерживали существенные бюджетные выплаты исполнители госконтрактов меньше нуждались в финансировании и частично погасили ранее взятые кредиты Кредитование физических лиц показало близкую к нулевой динамику Ипотека рухнула в 3 раза по сравнению с январем на фоне изменений в льготных программах Потребительское кредитование показало глубокий минус Полученные цифры указывают что в целом кредитование сдержанно и есть пространство для дальнейшего снижения ставки

Инфляция За неделю с 17 по 23 марта инфляция составила 0 19 н н против 0 09 если пересчитать в 7 дневный формат в прошлом периоде Такого скачка мы не наблюдали в аналогичных периодах прошлых лет И отчасти это связано с мировой геополитикой Ускорился рост на бензин существенно подросли туристические услуги В сегменте продовольственных товаров цены росли умеренным темпом 0 07 н н В сегменте непродовольственных товаров динамика цен составила 0 20 н н В сегменте наблюдаемых услуг за неделю с 17 по 23 марта 2026 года темпы роста цен составили 0 34 н н Один недельный период не показателен Однако текущие мировые события действительно могут оказать проинфляционное влияние С другой стороны на инфляцию влияет множество факторов И среди них есть те которые могут иметь большее влияние и нивелировать эти тенденции Продолжаем наблюдать

Ключевая ставка На сегодняшнем заседании Банк России принял в очередной раз снизить ключевую ставку на 50 б п до 15 Это уже седьмое заседание подряд на котором принимается такое решение И решение ожидаемое абсолютное большинство участников рынка ждали именно его На заседании обсуждалась возможность нарушения этой традиции и снижение сразу на 100 б п И вероятно если бы не внешние неопределенности такое решение было бы принято Несмотря на рост цен и упрощение поставок нефти конфликт на Ближнем Востоке имеет и проинфляционные факторы Так же сдерживающими факторами при принятии решения по ключу стала неопределенность с ценой отсечений по бюджетному правилу и высокие инфляционные ожидания населения Из позитива во всяком случае для дальнейшего снижения ставки Экономика приближается к траектории сбалансированного роста Устойчивые показатели текущего роста цен по оценке Банка России остаются в диапазоне 4 5 в пересчете на год Напряженность на рынке труда постепенно снижается Кредитная активность в начале 2026 года сдержанная Склонность домашних хозяйств к сбережению остается высокой Итог Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции динамики инфляционных ожиданий а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий

Совкомбанк Обзор финансовые результаты за 2025 г Капитализация 301 млрд руб Выручка 2025 807 млрд руб Чистая прибыль 2025 53 млрд руб E 2025 P 17 6 Плюсы Чистый процентный доход Совкомбанка вырос на 12 г г до 177 млрд руб Комиссионный и небанковские доходы выросли на 24 г г до 103 млрд руб Банк показал уверенный рост показателей в последнем квартале Чистая процентная маржа выросла на 0 7 по сравнению с третьим кварталом до 6 4 По году в целом показатель составил 5 3 Рентабельность капитала ROE в последнем квартале составила 19 по итогам года 15 Минусы Чистая прибыль в прошедшем году снизилась на 31 г г до 53 млрд руб Сказались рост операционных расходов и стоимости риска ИТОГО Совкомбанк по сравнению с тем же Сбером более чувствителен к экономической ситуации и уровню ставок В прошлом году финансовые результаты оказались под давлением однако уже в четвертом канале мы увидели их восстановление В цикле снижения ключевой ставки жду продолжение активного роста Мои ожидания на 2028г 128 млрд руб чистой прибыли на 2029 г 156 млрд руб ЧП Акции в прошлом году существенно просели и сегодня вижу достаточно высокий в них потенциал Держу их в своем Актуальном портфеле акций Этот и другие портфели доступны подписчикам на аналитику сроком от 6 мес

Инфляция Праздники опять вмешались в дату публикации недельной инфляции и отчетный период Из за 8 го марта только в пятницу были опубликованы результаты за период с 3 по 10 марта за 8 дней Цены выросли на 0 11 Если переводить в7 дневный формат то округленно получается около 0 1 Это существенно ниже чем в том же периоде прошлого года и на уровне средних значений 2017 2021 и 2024 годов В секторе продовольственных товаров на отчетной неделе цены изменились на 0 13 н н В сегменте непродовольственных товаров и на услуги темпы роста цен практически сохранились на уровне прошлой недели 0 10 Месячная инфляция в феврале оказалась заметно выше ожидаемого уровня который получался из недельных значений Она составила 0 73 м м и 5 9 г г Однако в целом картину это не меняет Сегодня поступили данные по оценке февральской инфляции Банком России Сезонно скорректированная инфляция в пересчете на год SAAR составила 5 8 по сравнению с 14 6 в январе тогда был эффект НДС Инфляция идет ниже прогнозной траектории

Бюджет Дефицит бюджета по итогам февраля составил 1 73 трлн руб почти столько же сколько и в январе Доходы находились под давлением из за низких цен на нефть но основная причина высокие расходы из за высоких объемов авансирования Несмотря на высокие цифры в целом пока все идет в рамках ожиданий Уже в марте траты должны существенно снизиться Текущие цены на нефть могут заметно повысить нефтегазовые доходы Кроме того Минфин заявил о работе по сокращению расходов на 10 Социальной сферы обороны и безопасности это не коснется а вот финансирование некоторых национальных проектов может сократиться Открытым остается вопрос пересмотра параметра базовой цены на нефть в бюджетном правиле и его влияния на бюджет Ждем определенности по нему