vedsovet

#экспертиза #эксклюзив В пятницу прошло третье в этом году заседание Банка России. Регулятор в очередной раз сохранил ключевую ставку у исторического максимума в 21% годовых. Такое решение мало чем удивило рынок, важнее отдельные нюансы заседания. Общий сигнал о дальнейших действиях Банк России смягчил с умеренно-жёсткого до нейтрального: – Дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. ЦБ отмечает появившиеся сигналы об охлаждении экономики и об ослаблении ценового давления. Последнее, впрочем, во многом связано с укреплением рубля, которое в зависимости от внешних условий рискует быть временным. На этом фоне ЦБ РФ пока не спешит с ярким смягчением своей риторики, опасаясь повторения ситуации 2024 года. Пятничное заседание было опорным, и на нём регулятор обновил свои прогнозы. Впрочем, масштабных изменений в них не было. Ожидаемый средний уровень ставки в 2025 году был сужен с прошлых 19-22% до 19,5-21,5% годовых при сохранении прежних прогнозов по инфляции и ВВП. ⏩Таким образом, прогнозы Банка России пока ещё допускают повышение ключевой ставки, что несколько сдерживает позитив на рынке. Более заметно изменились прогнозы ЦБ по внешней торговле: из-за последствий политики тарифов и пошлин США Банк России ожидает более слабого роста мировой экономики. На этом фоне ЦБ РФ снизил прогнозы по ценам на сырьё, и ожидаемый уровень товарного экспорта РФ в текущем году теперь составляет $414 млрд против $419 млрд в прошлых прогнозах. Ожидания ЦБ по импорту в 2025 году, наоборот, увеличились – на $1 млрд до $303 млрд. При прочих равных, сокращение торгового профицита должно означать более слабый рубль. В целом итоги апрельского заседания показывают, что ЦБ готов дожидаться подходящих условий до начала цикла смягчения ДКП. На этом фоне заседание 6 июня вряд ли порадует рынок снижением ключевой ставки в отсутствие явного позитива со стороны внешних условий.

КИТАЙ: ТОРГОВЫЙ БАЛАНС В ЯНВАРЕ - ФЕВРАЛЕ 2025 #аналитика #экспорт #импорт В пятницу таможня Китая после длительного перерыва опубликовала данные по внешней торговле страны. Важный момент: из-за длительных праздников пока статистика дана лишь в разрезе января-февраля, без разделения на отдельные месяцы. ⏩Рост экспорта Китая за двухмесячный период замедлился с 10,7% сразу до 2,3% г/г консенсус-прогноз рынка: +5,0% г/г , составив в номинале $539,9 млрд. Такое охлаждение наблюдалось даже с учетом попыток временно нарастить поставки в США до того, как новая администрация страны введет пошлины. Полноценная структура поставок в товарном разрезе еще не опубликована, но на основную категорию экспорта КНР механическое и электронное оборудование в январе-феврале пришлось $323,7 млрд +4,2% г/г . ⏩Еще более заметным было охлаждение импорта – за два месяца поставки в КНР упали сразу на 8,4% г/г консенсус-прогноз рынка: +1,0% г/г по сравнению с ростом на 1,0% г/г в декабре. В номинале объем импорта составил лишь $369,4 млрд. Потребительский спрос в стране остается слабым, что напоминает о перспективах введения и дальнейших мер стимулирования экономики. Если они будут особенно масштабными, юань в мире рискует заметно ослабиться. Внешняя торговля Китая и России также показала негативную динамику в январе-феврале. Экспорт РФ снизился на 3,9% г/г $19,7 млрд , а импорт из Китая упал на существенные 10,9% г/г $15,0 млрд . Впрочем, в условиях активизировавшихся в мире «торговых войн» в т.ч. США в феврале и в марте дважды ввели на КНР пошлины в 10% у РФ может быть ряд возможностей для углубления торговых отношений с китайскими партнерами.

КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА ЦБ. СРЕДНЕСРОЧНЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ. #аналитика #новости Банк России принял решение вновь оставить ключевую ставку у исторических максимумов в 21%. Такое решение уже было заложено рынком, но сюрпризом для инвесторов стали изменения в среднесрочных прогнозах регулятора. ЦБ на 2025 год предполагает среднегодовой уровень ставки в 19-22% годовых против 17-20% в прошлых прогнозах. Другими словами, ЦБ теперь в явном виде допускает рост ключевой ставки в этом году. Прогнозы на 2026 год были повышены на 1 п.п. до 13-14%, а на 2027 год оставлены у прежних уровней в 7,5-8,5%. Сигнал регулятора по дальнейшим действиям остался прежним: «ЦБ будет оценивать целесобразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании». Более того, на пресс-конференции глава Банка России подчеркнула, что сейчас вариант смягчения ДКП не обсуждался, «на столе» были лишь варианты сохранения текущей ставки и ее повышения. Это, вкупе с ужесточением прогнозов, оказало давление на отдельные активы прежде всего – на долговой рынок , так как инвесторы закладывали более мягкую позицию регулятора. На курс рубля итоги заседания не оказали особо заметного влияния. Во многом жесткие сигналы со стороны ЦБ были необходимы для охлаждения рынка, начавшего в последнее время чрезмерно оптимистично смотреть на перспективы монетарной политики. В целом же баланс рисков пока остается прежним – ценовое давление в стране все еще слишком высокое, но ряд «вперед смотрящих» индикаторов намекают на замедление инфляции в будущем. Особенно, это относится к охлаждению кредитования. В текущих условиях Банк России будет стараться аккуратно осуществлять процесс «переноса спроса на будущее», чтобы смягчение ДКП не привело к ускоренному раскрытию заметно выросших депозитов. ⏩ Пока наиболее вероятным сценарием видится начало снижения ставки лишь ближе к осени с перспективами увидеть 19% годовых по итогам 2025 года.

#аналитика На этой неделе таможня Китая подвела итоги внешней торговли в завершившемся 2024 году. Экспорт страны вырос до $3,6 трлн по сравнению с $3,4 трлн в 2023 году. существенно за год увеличились поставки транспорта +22,8% , во многом за счет увеличения экспорта судов +25,1% . также стоит выделить рост поставок изделий из стали +22,7% . антирекорд за год поставило зерно, экспорт которого сократился на 13,7%. Импорт КНР при этом остался практически на уровнях 2023 года – показатель в прошлом году увеличился лишь на $30 млрд. Расширению импорта препятствует все еще сравнительно слабый потребительский спрос даже на фоне всех введенных мер по его стимулированию. В целом за прошлый год торговый профицит КНР разница экспорта и импорта расширился с $825 млрд до $993 млрд. При прочих равных это должно оказывать поддержку юаню, но из-за заметно смягчившейся монетарной политики китайская валюта пока остается слабой. На этом фоне курсу USDCNY пока сложно вернуться ниже отметки в 7,30 юань/$. Внешнеторговый оборот Китая с РФ в 2024 году увеличился на 1,9% до $245 млрд, что произошло полностью за счет экспорта, импорт КНР из России остался на уровнях 2023 года. Декабрьские данные по торговле с РФ в товарном разрезе китайская таможня еще не опубликовала, но по итогам ноября около половины экспорта России в КНР приходилось на сырую нефть. В импорте из КНР выделяется прежде всего оборудование – его доля занимает более трети всех поставок. В целом торговля Китая с Россией продолжает проходить «в дефиците» РФ в КНР поставляет больше, чем КНР в РФ , но внешнеторговый дефицит в 2024 году все же сократился с $18 млрд до $14 млрд. В текущих условиях пока сложно ожидать устойчивого разворота в направленности внешней торговли двух стран. В 2025 году на внешнюю торговлю Китая значимо повлияют предлагаемые новой администрацией США пошлины и тарифы. Для РФ же этот фактор может лишь дополнительно способствовать росту торговли с КНР, которая и в дальнейшей перспективе останется основным торговым партнером России.

ГЛАВНОЕ ЗА НЕДЕЛЮ #новости ФТС решила отказаться от ужесточения требований по ввозу в РФ продукции, содержащей хладагенты. Ранее Минприроды выпустило письмо, согласно которому разрешительный порядок ввоза продукции с хладагентами требовался не только в отношении моновеществ, но и в отношении смесей, до этого не требовавших обязательного лицензирования. Окончательное решение будет принято после консультаций на площадке ЕАЭС, которые инициировал Минпромторг. С 1 января 2025 года повышаются ставки сборов за таможенные операции по выпуску товаров. Размеры новых ставок учитывают накопленную инфляцию за 5 лет, так как индексация не проводилась с 2019 года. Минимальные ставки сборов теперь стартуют с уровня 1067 руб. сейчас 775 руб. . Максимальные их размер остаётся прежним - 30 тыс. руб. будут взиматься за таможенные операции с товарами стоимостью от 7 млн рублей сейчас от 10 млн рублей . Также С 1 января ФТС проведёт индексацию на 20-38% тарифов на ввоз в Россию иномарок. С 1 мая 2025 года будет поэтапно вводиться обязательная маркировка отдельных видов косметических товаров, бытовой химии, смазочных материалов и моторных жидкостей, а также бакалейной продукции. Россия в октябре увеличила поставки платины в США до максимальных за два года $203 млн. Республика Корея в свою очередь импортировала максимальный с 2012 года объём российского алюминия $96,5 млн и максимальное с прошлого декабря количество морепродуктов $89,7 млн . А экспорт российского шоколада за 10 месяцев увеличился на 9% $600 млн . Товарооборот Узбекистана и России за десять месяцев 2024 года вырос на 20%, до $9,7 млрд.

ГЛАВНОЕ ЗА НЕДЕЛЮ #новости Правительство РФ рассматривает вопрос о введении таможенных льгот на импорт картофеля, лука, моркови, капусты и яблок. А совместно с ЕЭК будет согласовано предоставление льготы на беспошлинный ввоз сливочного масла. Постановлением №1577 от 18 ноября 2024 года утверждены правила лицензирования в сфере внешней торговли товарами. Одобрен законопроект о полном переносе маркировки импортной алкогольной продукции федеральными специальными марками на территорию России. Минфин США ввёл санкции против Газпромбанка и ряда других кредитных организаций. Минэкономразвития попросило ЕЭК провести консультации по вопросу разрешительного порядка ввоза озоноразрушающих веществ. Ранее Минприроды опубликовало информацию о новых правилах, по которым обязательное лицензирование Минпромторгом теперь распространяется не только на моногазы, но и на их смеси. Под эти правила попадают порядка 80% ввозимых в Россию кондиционеров и 50% холодильников, для которых раньше не требовалось прохождения разрешительного порядка ввоза. В ЕАЭС планируют запустить пилотный проект по применению электронных международных транспортных накладных e-CMR при осуществлении в странах Союза международных грузовых автомобильных перевозок. Российский бизнес начал готовиться к китайскому Новому году раньше, чем обычно. Спрос на доставку из Китая в ноябре подскочил на 30%. Товарооборот между Грузией и Россией в январе–октябре сократился на 16,1% $2 млрд , между Азербайджаном и РФ – вырос на 14,5% $3,942 млрд . Россия практически прекратила экспорт зерна в страны ЕС после повышения Евросоюзом пошлин в июле. Объём поставок в сентябре составил всего €21 тыс. против €11,8 млн в июне. При этом РФ за 10 месяцев в 3,4 раза увеличила экспорт пшеницы в Китай $84,2 млн и занимает 3-е место среди крупнейших поставщиков на китайский рынок после Канады и Казахстана. За тот же период Китай в 3,2 раза $849 млн увеличил импорт российского урана и по итогам года станет его главным покупателем. Кроме того, в октябре Россия стала 2-м после Бразилии крупнейшим поставщиком в КНР мяса птицы $41,1 млн .

ГЛАВНОЕ ЗА НЕДЕЛЮ #новости Владимир Путин на заседании клуба «Валдай» заявил, что Россия не стремится отказываться от доллара, а о создании единой валюты БРИКС говорить рано, да и цели такой нет. При этом 2/3 торгового оборота РФ обслуживается в нацвалютах, а в случае со странами БРИКС – уже 88%. Правительство выступает за постепенное повышение ввозных пошлин на алкоголь из недружественных стран с нынешних 25% до 40-50%. Идея Ассоциации виноградарей и виноделов России АВВР повысить пошлины до 200% пока поддержки не нашла. Железнодорожные операторы обратились к советнику президента РФ Игорю Левитину с просьбой разобраться с ограничениями доступа порожних вагонов на сеть РЖД, поскольку грузоотправители всё чаще сталкиваются с отсутствием парка. Тем временем ОАО «РЖД» сумело добиться принятия почти всех своих предложений по индексации тарифов на 2025 год. Уже с 1 декабря ставки грузовых перевозок повысятся на 13,8%. Дополнительно будут увеличены тарифы на перевозки контейнеров, строительных грузов и порожних вагонов. Тайвань объявил о полной приостановке экспорта станков в Россию. Экспорт угля из России за 9 месяцев снизился на 14% до 132,5 млн тонн. Основные импортеры – Китай -9,5% г/г , Индия -23% и Турция -35% . Экспорт свинины за аналогичный период вырос на 23% в количественном выражении 200 тыс. тонн и на 27% в стоимостном $430 млн . Импорт в Россию фруктов и ягод за 10 месяцев увеличился на 8,3% 5 млн тонн . Наибольший рост у цитрусовых +16,8% и ягод + 29,3% . Поставки бананов сохраняются на прошлогоднем уровне. Положительное сальдо торгового баланса РФ за 9 месяцев 2024 года превысило ₽10 трлн. Товарооборот с США сократился на 30,1% и составил $2,8 млрд. А ГТУ КНР сообщило о росте российско-китайского товарооборота на 2,8% $202,211 млрд по итогам 10 месяцев.

Ключевая ставка — 21 % Совет директоров Банка России 25 октября 2024 года принял решение повысить ключевую ставку на 200 б.п., до 21% годовых. Инфляция складывается существенно выше июльского прогноза Банка России. Продолжают увеличиваться инфляционные ожидания. Рост внутреннего спроса значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Дополнительные бюджетные расходы и связанное с этим расширение дефицита федерального бюджета в 2024 году имеют проинфляционные эффекты. Требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, для того чтобы обеспечить возвращение инфляции к цели и снизить инфляционные ожидания. Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. По нашему прогнозу, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5–5% в 2025 году, 4% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем. Полный текст решения Среднесрочный прогноз В 15:00 по мск состоится пресс-конференция по сегодняшнему решению. Трансляция будет доступна здесь, а также на нашем сайте, канале в YouTube и странице ВКонтакте. 6 ноября 2024 года мы опубликуем Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу. Следующее заседание Совета директоров по ключевой ставке запланировано на 20 декабря 2024 года.

ГЛАВНОЕ ЗА НЕДЕЛЮ #новости Россельхознадзор с 17 октября ввёл временные ограничения на ввоз из Казахстана томатов, перцев, дынь, пшеницы, семян льна и чечевицы. В Минпромторге заявили о грядущем изменении перечня товаров для параллельного импорта. Также Минпромторг намерен освободить сырьё для производства алюминия фторид алюминия и электроды от уплаты импортной пошлины в 5%, чтобы поддержать отрасль. ЕЭК, в свою очередь, предлагает продлить еще на 5 лет антидемпинговую ввозную пошлину на китайские литые алюминиевые колёсные диски. Михаил Мишустин сообщил, что уже 86% российского экспорта приходится на дружественные страны и призвал активнее торговать со странами глобального Юга. Товарооборот РФ со странами ШОС, по его словам, в первом полугодии увеличился на 5,5%. Япония в сентябре нарастила экспорт легковых автомобилей в РФ на 132,2%, а запчастей и комплектующих — на 21,3%. Статистика внешней торговли по итогам 9 месяцев: российско-китайский товарооборот вырос на 2% $180,35 млрд . Экспорт из РФ прибавил 1,7% $97,2 млрд , импорт из Китая — 2,4% $83,15 млрд . торговля РФ с Азербайджаном увеличилась на 11,6% $3,5 млрд . Поставки в РФ снизились на 0,5% $859 млн , экспорт из России вырос на 16,3% $2,64 млрд . Грузооборот российских портов за тот же период уменьшился на 3,5%. Снижение экспорта составило 3,2%, каботажа — 13,1%. При этом импорт и транзит выросли на 8,1% и 1% соответственно. И напоминаем, что с завтрашнего дня вступает в силу приказ Минпромторга N4114 от 10.09.2024, согласно которому на продукцию, включенную в список исключений, нельзя будет оформлять декларации на основе собственных доказательств. «Упрощённые» ДС, оформленные ранее, будут продолжать действовать в течение установленного срока.