pro_bonds

Аукционы ОФЗ. Опережая план Сегодня размещено ОФЗ в сумме на 130,2 млрд руб. по номиналу, выручка составила 114,7 млрд руб. Минфин исполнил годовой план на 56,5%: в деньгах привлечено 2,70 трлн руб., тогда как для равномерного исполнения было бы достаточно привлечь 2,68 трлн Утром размещался 14-летний фикс ОФЗ-26247. Реализовано бумаг на 104,8 млрд руб. по номиналу: 81,5 млрд руб. на основных торгах и 23,2 млрд на ДРПА Спрос достиг 126,1 млрд руб. bid-to-cover 1,2x с учетом ДРПА . Минфин отсек заявки по 89,36 пп YTM 14,49%, 3 бп премии по доходности Почти 3/4 основного размещения пришлось на четыре крупные заявки плюс два бида по единой цене последние, вероятно, принадлежали одному участнику . Все эти биды были конкурентными Затем предлагались остатки 8-летнего фикса ОФЗ-26221. Реализовано бумаг на 25,5 млрд руб. из 43,2 млрд. Спрос составил 32,7 млрд руб. 1,3х bid-to-cover Отсечка введена на 71,94 пп YTM 14,19%, на 5 бп выше закрытия вторника #ofz

Аукционы ОФЗ. Рубикон Сегодня размещено ОФЗ на 126 млрд руб. по номиналу, выручка составила 111 млрд руб. Годовой план исполнен на 51%, квартальный - на 16% Утром размещался 15-летний фикс ОФЗ-26248. Реализовано бумаг на 68 млрд руб. по номиналу, а на ДРПА привлекли еще 31 млрд Спрос: 114 млрд руб. bid-to-cover 1,2x с учетом ДРПА . Это высокий уровень спроса, но на последних аукционах этой бумаги он обычно был ближе к 200 млрд. Минфин отсек заявки по 86,35 YTM 15,03% , на 4 бп выше YTM закрытия вторника Следом дебютировал 7-летний фикс ОФЗ-26249. Продано на 28 млрд руб. по номиналу при спросе в 50 млрд 1,8х bid-to-cover . ДРПА не проводилось. Отсечка: 86,55 YTM 14,59%, ~ на 7 бп выше интерполированной YTM соседей на вчерашнее закрытие Средневзвес определялся 3 бидами по 5 млн бумаг с шагом в 37 копеек в т. ч. по отсечке . Полагаем, они принадлежали одному участнику, унесшему > 50% аукциона. Остальное реализовано неконкурентно, в т.ч. крупнейшим бидом на 7,5 млн бумаг #ofz

Аукционы ОФЗ. Конец квартала Сегодня размещено ОФЗ на 114,1 млрд руб. по номиналу, совокупная выручка: 100,4 млрд. Минфин исполнил годовой план на 46%. Квартальный план перевыполнен на 13% Сначала размещался 10-летний фикс ОФЗ-26245, реализован весь доступный остаток: 84 млрд руб. при спросе 130 млрд 1,5х bid-to-cover Минфин отсек реестр по 85,8 пп YTM 15,25% , по рынку на момент ввода заявок Следом предлагался 14-летний фикс ОФЗ-26247. Продано на 30 млрд руб. по номиналу. На аукционе реализовано 29 млрд руб., менее 1 млрд привлечено на ДРПА Спрос на длину с высоким купоном впервые за ~3 месяца составил двузначное число - 66 млрд руб. 2,2x bid-to-cover . Отсечка: 85,66 пп YTM 15,23, 2 бп премии к окну ввода заявок Средневзвешенная цена по большому счету определялась двумя пулами бидов по отсечке и по 85,75 пп. Вероятно, принадлежавшим 2 участникам, которые выкупили 11% аукциона. Полагаем, что не самое удачное ДРПА - результат нерепрезентативности «средневзвеса» #ofz

Аукционы ОФЗ. Минус две бумаги из пула Сегодня размещено ОФЗ на 213,9 млрд руб. по номиналу, совокупная выручка составила 154,5 млрд руб. Это максимальный привлеченный объем в номиналах за три месяца. Годовой план исполнен на 37,7%, квартальный - на 75,2% Утром посреди бурного ралли размещался 10-летний ОФЗ-26233. Ранее он предлагался 7 мая, и тогда размещение не состоялось На этот раз Минфину удалось продать почти весь доступный к размещению объем: 95 млрд руб. из 100 млрд руб. 70 млрд руб. на основных торгах и 26 на ДРПА . Спрос достиг 121,9 млрд руб. по номиналу Минфин отсек по 55,22 YTM 15,29% . YTM по отсечке соответствовала средним котировкам окна ввода заявок Затем продавался 15-летний ОФЗ-26248. Реализован весь доступный объем в 118,6 млрд руб. при спросе 194,7 млрд , снова по рынку цена 84,03 пп, YTM 15,51% Спрос на аукционах был концентрирован, но видим и интерес розницы к длинному выпуску: там из 365 удовлетворенных бидов ~300 были объемом <1 млн руб. #ofz

Аукционы ОФЗ. Спрос стабилен Сегодня было продано ОФЗ в общей сложности на 88,2 млрд руб. по номиналу, выручка составила 68,3 млрд. Минфин исполнил годовой план на 27,7%, квартальный - на 26,4% На первом аукционе предлагался 6-летний фикс ОФЗ-26235, реализован весь доступный к размещению объем в 26,8 млрд руб. Минфин отсек заявки по 63,91 пп YTM 16,09% , предоставив премию в 2 бп Доля неконкурентных заявок: 19%, на 8 крупных конкурентных бидов пришлось 75% размещения Следом предлагался 11-летний ОФЗ-26246. На основных торгах привлечено 54,2 млрд руб. по номиналу, а на ДРПА - еще 7,1 млрд руб. Спрос на доступные к размещению в больших объемах бумаги остается стабильно высоким: на этот раз он составил 133,9 млрд руб. bid-to-cover 2,2х с учетом ДРПА Отсечка: 81,67 пп, YTM 16,14%, премия ко вторнику 3 бп Три заявки с наибольшими объемами 1 на 8 и две по 5 млн бумаг составили треть размещения. Отметим, что на основных торгах было удовлетворено более 400 бидов #ofz

Аукционы ОФЗ. Рекордное ДРПА и падение интереса к 38-ой Сегодня было продано ОФЗ в общей сложности на 94,6 млрд руб. по номиналу. Выручка: 73,9 млрд руб. Минфин исполнил годовой план на 26,2%, квартальный - на 19,6% На первом аукционе предлагался 10-летний ОФЗ-26245, продано бумаг на 77,3 млрд руб., из которых 39,6 млрд на основных торгах и 37,7 млрд - на рекордном за всю историю допразмещении Спрос составил уверенные 145,3 млрд руб. по номиналу максимум с середины марта, bid-to-cover 1,9x с учетом ДРПА Минфин отсек по 82,44 пп YTM 16,03% , не предоставив премии по доходности ко вводу заявок Затем размещался 17-летний ОФЗ-26238. Продано бумаг на 17,2 млрд руб. по номиналу Удивил спрос: выставлено заявок всего на 29,4 млрд руб. 1,7х bid-to-cover Цена отсечения составила 53,38 пп YTM 15,29%, премия ко вводу заявок ~7 бп 4 бида по 2,5 млн бумаг каждый, отстоящие друг от друга на 30-50 коп. и, вероятно, принадлежащие одному участнику, забрали 3/5 размещения #ofz

Аукционы ОФЗ. Тайм-аут На первом сегодняшнем аукционе Минфин предлагал 8-летний фикс ОФЗ-26221. На основных торгах реализовано бумаг на 6,8 млрд руб. по номиналу выручка 4,4 млрд , допразмещение снова не увенчалось успехом Спрос составил 52,8 млрд руб. bid-to-cover 7,8x . Минфин отсек заявки по цене 64,1 пп YTM 16,40% . Это соответствует премии по доходности в 7 бп к уровню закрытия вторника. В первой половине сессии бумага корректировалась вместе с рынком, поэтому относительно котировок на момент ввода заявок это соответствовало дисконту в 5 бп Средневзвеc, как и неделю назад, определили два конкурентных бида: 700 тыс. бумаг забрали по отсечке, 500 тыс. - на 50 коп. дороже. Так было реализовано 18% размещения, остальные 82% проданы неконкурентно, в т. ч. через крупнейший бид на 3,9 млн бумаг Размещение линкера ОФЗ-52005 не состоялось в связи с отутствием заявок по приемлемым для Минфина ценам Минфин исполнил годовой план на 22,7%, квартальный - на 3,1% #ofz

Аукционы ОФЗ. Для танго нужны двое Сегодня было продано ОФЗ на 33,2 млрд руб. по номиналу, выручка составила 29,2 млрд руб. Минфин исполнил годовой план на 22,6%, квартальный - на 2,6% На единственном сегодняшнем аукционе Минфин предлагал 14-летний фикс ОФЗ-26247. Весь объем ушел через основные торги, на ДРПА не удалось привлечь ни рубля Спрос составил 71,4 млрд руб. по номинальной стоимости соотношение спроса и фактического размещения 2,2x Минфин отсек заявки по цене 83,8 пп YTM 15,61% . Это соответствует дисконту по доходности в 8 бп к уровню закрытия вторника и порядка 3 бп относительно периода ввода заявок Два конкурентных бида на 2,0 млн и 1,5 млн бумаг по цене отсечения и на 0,1 пп выше соответственно забрали 10,5% размещения, определив относительно высокую средневзвешенную цену. Остальные 89,4% были реализованы неконкурентно, в том числе крупнейшей заявкой единым чеком на 11,3 млн бумаг На вторичке бумага стабилизировалась по цене отсечения #ofz

Аукционы ОФЗ. Прекращение огня Сегодня продано ОФЗ на 43,3 млрд руб. по номиналу, выручка: 27,7 млрд. Минфин исполнил годовой план на 22,0%, по итогам первых трех месяцев перевыполнив квартальный план на 40,3% На первом аукционе предлагался 5-летний фикс ОФЗ-26218, реализовано бумаг на 13,5 млрд руб. по номиналу из них 9,7 на основных торгах , выручка: 10,0 млрд Спрос составил 21,3 млрд руб. bid-to-cover 1,6x с учетом ДРПА , минимум с середины января. Минфин отсек заявки по 74,29 пп YTM 15,35%, премия 13 бп ко вторнику . С утра на рынке была коррекция, поэтому премия против окна ввода заявок была ~ 4 бп. Три бида забрали 99% основного размещения Следом размещали 11-летний ОФЗ-26240. Продано бумаг на 29,8 млрд руб. по номиналу 19,5 из них на основном аукционе , выручка составила 17,6 млрд Спрос: 42,5 млрд руб. bid-to-cover 1,4х с учетом ДРПА . Отсечка: 58,34 пп YTM 15,16%, 7 бп премии ко вторнику . Более 90% размещения на основных торгах было забрано неконкурентно #ofz

Минфин сообщил о допэмиссии 7 фиксов 5-летний 26228, 6-летний 26235, 8-летний 26221, 10-летний 26233, 11-летний 26240, 14-летний 26230 и 16-летний 26238 получат тапы по 50 млрд руб. Рынок на новость отреагировал негативно, особенно пострадала всеми любимая 26238, потерявшая в цене 2 пп. На наш взгляд «вдолгую» решение Минфина лечит сразу несколько проблем: Больше эффективности. 26225 и 26247 с разницей в дюрации менее 0,1 стабильно торгуются со спредом около -50 бп, а спред 26238 и 26248 с разницей в теноре в 1 год доходил в декабре до -200 бп. Отсутствие подобных аномалий облегчит заимствования на первичном рынке Больше ликвидности вторичного рынка и рынка РЕПО Больше спроса от ритейла которому близка идея иксов от capital gain Больше пространства для выбора. Рост числа on-the-run бумаг и снижение предсказуемости ротации усложнит превентивное открытие шортов перед аукционами Ждем объявления об аукционе ОФЗ-26238. Думаем, соблазн начать именно с нее слишком велик #ofz