lnvestAnalys

КОРОТКО О ГЛАВНОМ. МАКРОЭКОНОМИКА Мы проанализировали данные основных стран-партнеров Китай, Индия, Турция, ЕС, Южная Корея, Бразилия, Казахстан по торговле товарами с Россией за январь-июль 2024 г. Зеркальная статистика показала снижение профицита торгового баланса ТБ РФ. В июле он сократился до минимальных с начала года $8.4 млрд. Картина соответствует оценкам Банка России $8.7 млрд в июле, $8.4 млрд в августе , подтверждая тренд на ухудшение внешней конъюнктуры. Одна из причин – ухудшение динамики сырьевых рынков на фоне замедления экономики Китая и рисков роста конкуренции внутри ОПЕК+. Вторая причина – непреклонный импорт. И хотя зеркальные данные по импорту уступают экспорту по качеству охвата в 2024 г ~61% от статистики Банка России против ~72% , вектор к росту импорта в долларовом выражении налицо. В 4к’24 сжатие профицита ТБ может ускориться по мере коррекции сырьевых цен и восстановления каналов внешних расчетов, усиливая стресс для рубля вопреки жесткой ДКП. В контексте статистики мы еще раз обращаем внимание на риски коррекции рубля до конца 2024 г. Движение USD/RUB в сторону 96.0 может сопровождаться вылетом CNY/RUB за пределы 13.2.

Сезон отчетов набирает обороты До открытия основной сессии 15 октября квартальные результаты представят Bank of America, Goldman Sachs и Citigroup. Финансовый сектор в конце прошлой недели уже отметился рядом публикаций сильных отчетов. Позитивные тренды, связанные с доходами от инвестбанкинга, могут найти продолжение в сегодняшней порции релизов. Также на премаркете отчетность за ушедший квартал выпустят UnitedHealth и Johnson & Johnson. После закрытия рынка ждем результаты United Airlines Holdings. Будет опубликован индекс производственной активности NY Empire State за октябрь консенсус: 3 пункта . Выход данных прольет свет на ситуацию в производственном секторе на Восточном побережье. ФРБ Нью-Йорка опубликует статистику ожиданий в отношении потребительской инфляции. Активность участников рынка акций может усилиться после низкого объема торгов накануне. Сентимент определят вышеупомянутые отчеты американских корпораций.

КОРОТКО О ГЛАВНОМ. МАКРОЭКОНОМИКА Мы проанализировали данные основных стран-партнеров Китай, Индия, Турция, ЕС, Южная Корея, Бразилия, Казахстан по торговле товарами с Россией за январь-июль 2024 г. Зеркальная статистика показала снижение профицита торгового баланса ТБ РФ. В июле он сократился до минимальных с начала года $8.4 млрд. Картина соответствует оценкам Банка России $8.7 млрд в июле, $8.4 млрд в августе , подтверждая тренд на ухудшение внешней конъюнктуры. Одна из причин – ухудшение динамики сырьевых рынков на фоне замедления экономики Китая и рисков роста конкуренции внутри ОПЕК+. Вторая причина – непреклонный импорт. И хотя зеркальные данные по импорту уступают экспорту по качеству охвата в 2024 г ~61% от статистики Банка России против ~72% , вектор к росту импорта в долларовом выражении налицо. В 4к’24 сжатие профицита ТБ может ускориться по мере коррекции сырьевых цен и восстановления каналов внешних расчетов, усиливая стресс для рубля вопреки жесткой ДКП. В контексте статистики мы еще раз обращаем внимание на риски коррекции рубля до конца 2024 г. Движение USD/RUB в сторону 96.0 может сопровождаться вылетом CNY/RUB за пределы 13.2.

Согласно последним данным FactSet, ожидается, что компании из S&P 500 покажут рост прибыли на 4,2% за текущий квартал, хотя этот прогноз был скорректирован вниз с более оптимистичных 7,8% в июле. Если прогнозы оправдаются, это станет пятым кварталом подряд, когда индекс демонстрирует годовой рост прибыли. В целом, по итогам 2024 года предполагается рост почти на 10%. В ближайшие дни публикация отчетов за третий квартал будет набирать интенсивность. В фокусе будут результаты главной мировой «кузницы» чипов TSMC TSM , ведущего производителя литографического оборудования ASML ASML , стриминг-сервиса Netflix NFLX , а также крупных финансовых институтов.

Ход торгов определят статистика и отчеты банков В фокусе индекс цен производителей PPI за сентябрь. Ожидается снижение общего и базового показателя до 0,1% и 0,2% соответственно. Наиболее выраженное влияние на ход торгов могут оказать компоненты, которые отражает дефлятор PCE. Статистика PCE для ФРС выступает в качестве главного индикатора корректировки монетарных условий. Считаем вероятным превышение фактическим PPI его прогнозных значений. Если отклонение будет сильным, акции попадут под давление. Также в центре внимания будут отчеты крупнейших финансовых корпораций за третий квартал. Аналитики ожидают слабую выручку и чистую прибыль. Кредитование и чистая процентная рентабельность находятся под давлением. В то же время доходы от инвестуслуг прогнозируются достаточно сильными. Таким образом, ориентиры выглядят смешанными. Мичиганский университет сегодня публикует статистику инфляционных ожиданий потребителей консенсус: 75 пунктов . Релиз может усилить движение рынка, но не станет определяющим.

Ход торгов определят статистика и отчеты банков В фокусе индекс цен производителей PPI за сентябрь. Ожидается снижение общего и базового показателя до 0,1% и 0,2% соответственно. Наиболее выраженное влияние на ход торгов могут оказать компоненты, которые отражает дефлятор PCE. Статистика PCE для ФРС выступает в качестве главного индикатора корректировки монетарных условий. Считаем вероятным превышение фактическим PPI его прогнозных значений. Если отклонение будет сильным, акции попадут под давление. Также в центре внимания будут отчеты крупнейших финансовых корпораций за третий квартал. Аналитики ожидают слабую выручку и чистую прибыль. Кредитование и чистая процентная рентабельность находятся под давлением. В то же время доходы от инвестуслуг прогнозируются достаточно сильными. Таким образом, ориентиры выглядят смешанными. Мичиганский университет сегодня публикует статистику инфляционных ожиданий потребителей консенсус: 75 пунктов . Релиз может усилить движение рынка, но не станет определяющим.

«Быкам» предстоит проверка на прочность В центре внимания сегодня будет распродажа бумаг китайских эмитентов. Индекс Hang Seng завершил сессию 8 октября падением на 9,4%. Акции Alibaba BABA на американском премаркете теряют около 8,5%. Многодневное ралли на фондовых площадках Китая привело к состоянию технической перекупленности, что вызвало резкую фиксацию прибыли. В КНР будет активизирован выпуск специальных облигаций для местных органов власти с целью поддержки экономического роста в регионах. В то же время инвесторы разочарованы отсутствием деталей об экономических стимулах в рамках брифинга Национальной комиссии по развитию и реформам NDRC . В США сегодня выйдет индекс настроений малого бизнеса NFIB за сентябрь консенсус: 92 пункта . Напомним, что в августе респонденты давали осторожные оценки роста реальных продаж и отмечали сохранение инфляционного давления в структуре издержек. Снижение ставки ФРС на 50 б.п. может положительно повлиять на динамику NFIB.

Ралли нужна пауза Предстоящая сессия не будет насыщена важными событиями, а также публикациями макроданных и отчетов. В фокусе внимания будет лишь выступление президента ФРБ Филадельфии Патрика Харкера. Его комментарии могут немного усилить волатильность. Учитывая активный рост широкого рынка на прошлой сессии и отсутствие важных макроданных, ожидаем среднюю волатильность. Вчера S&P 500 совершил прорыв к новому историческому максимуму. «Бычий» импульс остается сильным, индикатор RSI не достиг зоны перекупленности, поэтому шансы на продолжение роста остаются. Следующие цели покупателей — уровни 5750 и 5800 пунктов. Значимой поддержкой может стать бывшее сопротивление на отметке 5670.

Коротко о главном на 19 сентября: Инфляционные ожидания проявили гибкость По данным опроса ИнФом, в сентябре инфляционные ожидания населения сократились до 12.5% в августе 12.9% , развернувшись после пяти месяцев роста. Движущей силой для снижения стали одновременно ожидания респондентов со сбережениями 11.2% против 11.5% ранее и без сбережений 13.3% против 13.9% . Однако в обоих случаях показатели остались выше своих средних уровней ~0% и ~12% за последний год и выше «желаемых» результатов с позиции ДКП ~8-9% для агрегированной оценки . По этой причине показатель может иметь слабое влияние на настрой регулятора в ближайшие 1-2 месяца. Ключевой причиной для настороженности регулятора остается текущий темп инфляции. По данным Росстата, недельная инфляция прибавила 0.1% н/н 8.9% г/г . В целом показатель находится в рамках средних темпов для соответствующей недели года, однако при сохранении инерции цен к декабрю годовая оценка превысит 7.5% г/г при прогнозе регулятора 6.5-7.0% г/г . Инфляционные ожидания предприятий также остались за пределом комфорта. Баланс ответов остается на стороне роста отпускных цен на горизонте 3 месяцев выше 21 пунктов , несмотря на признаки охлаждения спроса в том же опросе. Опросы показывают лишь умеренную податливость ожиданий к ужесточению ДКУ. При этом картина все больше указывает на риски шоков предложения для потребительских цен, что в перспективе октября-декабря сохраняет риски повышения КС Росбанк: 20% .

ФРС удивила рынок, снизив процентные ставки не на 25 б.п., как ожидалось, а сразу на 50 б.п. Приятным сюрпризом стали прогнозы по динамике ставок: регулятор ожидает снижения еще на 50 б.п. в этом году и на 100 б.п. в следующем. Но в итоге инвесторы не поняли, как реагировать, — после прироста внутри дня на 0,7% индекс S&P 500 потерял 0,3%. На рынке трежерей также наблюдалась аналогичная картина — доходности двух- и десятилетних бумаг прибавили по итогам основной торговой сессии США 0,53% и 1,64%. Ранее некоторые инвестбанки предупреждали, что столь резкое снижение может означать проблемы в экономике США. Тем не менее, в сопроводительном релизе никакого намёка на тревожные сигналы не было. Тон был скорее спокойным, без алармизма: регулятор просто отметил прогресс в борьбе с инфляцией и цель по максимальной занятости.