lnvestAnalys

Tesla показала слабые результаты, но верит в будущее Чистая прибыль Tesla TSLA рухнула на 71% в I квартале — до $409 млн. Если убрать разовые расходы и неденежные статьи, то падение чуть мягче — до $934 млн -39% г/г , но это всё равно серьёзный удар, подчеркивают аналитики Freedom Finance Global. Выручка снизилась на 9%, в первую очередь из-за сокращения поставок электромобилей на 13% г/г. При меньших объемах поставок — операционные расходы оказались выше, в том числе из-за инвестиций в разработки в области искусственного интеллекта, автономного вождения и робототехники. Руководство Tesla признаёт, что результаты слабые и не исключает пересмотра прогнозов до конца 2025 года. Но по-прежнему делают ставку на то, что уже к концу 2026 года новые сегменты Tesla могут начать ощутимо влиять на финрезультаты компании.

Тарифная война продолжит задавать тренды Участники рынка продолжают внимательно следить за развитием ситуации вокруг импортных пошлин и переговоров, c которых поступают неоднозначные сигналы. Напряженность между США и Китаем обостряется. Министерство торговли КНР обвинило Вашингтон в злоупотреблении тарифами и предупредило другие страны о недопустимости заключения торговых соглашений с США в ущерб китайским интересам. Пекин заявил о готовности принять решительные и взаимные контрмеры в случае ущемления своих интересов. Ранее Дональд Трамп выразил уверенность, что соглашение с ЕС будет достигнуто еще до окончания 90-дневной отсрочки введения пошлин. Индия и США завершили согласование условий торгового соглашения, включая 19 разделов, охватывающих тарифы и нетарифные барьеры. Ключевым макрорелизом этого понедельника станут данные опережающих индикаторов за март leading Indicators , консенсус предполагает их снижение на 0,5% м/м.

В фокусе колебания тарифного маятника Тарифные войны остаются в центре внимания рынка. Инвесторы позитивно восприняли временную отмену повышенных пошлин на китайскую электронику. Однако уже сегодня администрация Трампа представит планы по введению новых тарифов на ранее не затронутые этими мерами полупроводники и всю цепочку поставок электроники. Министр торговли США Говард Латник заявил, что эти пошлины могут быть введены через один-два месяца, но, вероятно, они будут ниже 125%. Это может несколько смягчить ситуацию для компаний с большимипроизводственными мощностями в Китае, включая Apple. Цель — стимулировать перенос производства микроэлектроники в США. В переговорах участвуют Великобритания, ЕС, Япония, Южная Корея, Израиль и Индия, но не Китай. Фьючерсы на основные американские индексы растут, реагируя на отсрочку введения пошлин на китайскую микроэлектронику. Однако упомянутые выше новые шаги в отношении тарифных ограничений могут разочаровать инвесторов.

Пауза в тарифах и усиление конфликта с Китаем Вчера Дональд Трамп подписал указ о 90-дневной паузе в введении дополнительных тарифов для отдельных стран, начиная с 10 апреля. Однако базовый 10%-й тариф остаётся для всех стран. Рынок отреагировал на новость позитивно: индексы акций США подскочили на 8-12%. Но экономическое влияние этого шага пока минимально. Скорее всего, рост рынка был вызван тем, что ожидания рецессии оказались преувеличены. Вместе с тем, Трамп увеличил тарифы на Китай до 125%, в итоге суммарная дополнительная ставка на китайские товары с момента его прихода в должность выросла до 145%. Трампа не устроила реакция Китая на тарифы, и он назвал это ошибкой, подчеркнув, что хотел бы вести переговоры с позиции силы. Однако Китай, чувствуя свою независимость, отказался играть по его правилам, что привело к торговой конфронтации. Если конфликт продолжится, это может замедлить рост экономик США и Китая, а также замедлить мировой экономический рост. В долгосрочной перспективе 5-10 лет мир может увидеть два экономически малосвязанных торговых блока. Однако Китай имеет достаточно ресурсов, чтобы развиваться независимо от США и стимулировать собственное потребление.

Apple vs Microsoft: битва за устойчивость в условиях торговых войн За последние четыре торговые сессии стоимость Apple AAPL на фондовом рынке упала на 23%, тогда как Microsoft MSFT удалось сохранить относительную стабильность — её капитализация уменьшилась лишь на 7% за тот же период. Почему Apple под ударом? Apple оказалась уязвимой из-за глобальной производственной цепочки, с основными мощностями во Вьетнаме, Китае и Индии, которые попали под новые пошлины размере 46%, 104% и 26% соответственно. Это привело к росту цен на продукцию, например, новый iPhone SE подорожал на 40%. К тому же Apple теряет позиции на китайском рынке, уступая местным конкурентам, что может усугубиться в случае дальнейшего обострения торгового конфликта. Почему Microsoft более устойчива? Бизнес Microsoft менее зависим от поставок благодаря цифровым продуктам Windows, Office, Azure и стабильным доходам от подписок. Рост цен на производство Xbox не повлияет существенно на финансовые результаты компании. Что это значит для инвесторов? Apple имеет высокую волатильность из-за зависимости от поставок, в то время как Microsoft представляет более стабильный выбор в условиях неопределенности. Тем не менее, лояльная аудитория Apple может смягчить последствия торговых ограничений.

Высокая неопределенность сохраняется S&P 500 и NASDAQ теряют более 3% на премаркете. Давление на рынок усиливают торговые меры США: Трамп заявил, что тарифы сохранятся для борьбы с торговым дефицитом с Китаем и ЕС. На фоне ответных шагов Пекина и ЕС растут опасения рецессии — J.P. Morgan оценивает её вероятность в 60%. Министр торговли США Говард Латник заявил, что откладывать введение пошлин не планируется. Глава Минфина Скотт Бессент опроверг опасения рынка о рецессии. Экономические советники Белого дома сообщили о более 50 заявках от иностранных государств на обсуждение ввозных тарифов. Расчет Пекина на начало диалога с Вашингтоном пока не оправдался. Рынок прогнозирует агрессивное — до пяти раз до конца года — снижение ставки ФРС. Вероятность перехода к смягчению ДКП в мае оценивается выше 50%. Базовый сценарий Freedom Finance Global предполагает, что до начала 2026 года ставка будет сохранена без изменений, так как регулятору необходимо убедиться во временном характере ускорения инфляции.

Торговые пошлины США обвалили мировые рынки Введенные США «зеркальные» тарифы ударили по глобальному фондовому рынку. Первым отреагировал азиатский регион: японский Nikkei 225 упал на 2,77%, под наибольшим давлением оказались экспортно-ориентированные компании. В Европе индексы крупнейших экономик снижаются: немецкий DAX -2,43% , британский FTSE 100 -1,55% , французский CAC 40 -2,78% . В США негативная динамика на пре-маркете: S&P 500 -3,5% , технологический Nasdaq 100 -4,15% , Russell 2000 -4,86% . Почему Трамп вводит пошлины? Трамп видит в новых пошлинах способ «сделать Америку снова великой», но его подход опирается на устаревшую логику. Он считает торговый дефицит проблемой, игнорируя выгоды от притока капитала. Его цель — добиться импортозамещения и вернуть производства в США, но это рискованно. Для США последствия будут ощутимыми: инфляция в этом году может вырасти на 1-1,5%, базовый PCE-дефлятор — до 3,3-3,8%. В 2025 году ожидается замедление роста экономики до 0,9-1,3%. Мировую экономику ждёт спад торговли, ослабление деловой активности и замедление роста.

Макрорелизы готовят интригу Ключевой публикацией сегодня будет индекс деловой активности PMI в производственном секторе от ISM за март консенсус: 49,5 . Мы ожидаем, что показатель превысит 50 пунктов, указав на стабилизацию ситуации в промышленности. В фокусе внимания будут комментарии о ценовом давлении и динамике новых заказов. Выйдет отчет JOLTS за февраль. В прогноз количества открытых вакансий закладывается показатель на уровне 7,7 млн. Негативную реакцию способен вызвать результат ниже 7,4 млн, а позитивную — показатель выше 8 млн. С учетом того, что в последнее время на рынке все больше говорят о рисках рецессии, реакция на релизы PMI и JOLTS может быть острее, чем обычно. Основным сдерживающим активность фактором остается тарифная политика. Анонс пошлин в отношении товаров из ряда стран запланирован на 2 апреля. Главная неопределенность связана с ответными шагами внешнеэкономических партнеров США, которые грозят привести к эскалации торговой войны.

Перспективы роста зависят от макрофона В центре внимания остается торговое противостояние. Перспективы отскока акций будут зависеть от дальнейших действий Трампа в отношении импортных пошлин. На 2 апреля президент анонсировал зеркальные тарифы, которые уравняют их с пошлинами, установленными торговым партнерами США. Изначально предполагалось, что эти тарифы будут касаться всего объема ввозимых в страну товаров. В выходные стало известно, что меры будут носить адресный характер, предполагаются исключения или отсрочка их ввода. Это позволяет надеяться на то, что администрация Трампа готова адаптировать свою внешнеторговую политику к интересам ключевых отраслей и партнеров, чтобы минимизировать негативные последствия для экономики. Сегодня выйдет предварительная оценка мартовского индекса деловой активности PMI от S&P Global в производстве и сервисах. Эти данные могут отразить продолжение охлаждения экономики США. Интерес участников рынка могут вызвать заявления вице-председателя ФРС по надзору Майкла Барра.

Tesla: проблемы и возможности Раньше все говорили о роботах и роботакси Tesla, но сейчас инвесторы больше беспокоятся о ее основном бизнесе — электромобилях. Акции компании с начала года упали на более чем 40%. В 2024 году Tesla: - Снизила производство на 4%. - Потеряла долю рынка в США с 70% в 2021 до менее 50% в 2024 . - В Китае ее доля упала с 10% до 3,8%. Tesla достигла огромных масштабов – продает около 1,8 млн авто в год, наращивать объемы становится сложнее. При этом конкуренты, особенно китайские, догоняют и опережают в развитии. Только за последний год они выпустили около 100 новых моделей электромобилей и гибридов, предлагая более доступные и технологичные решения. Tesla же за это время представила только одну новую модель — Cybertruck. Это создает давление на компанию, вынуждая её снижать цены. Однако в ближайшие недели возможен отскок акций Tesla. В начале апреля компания опубликует данные за первый квартал 2025 года, в консенсус заложен рост поставок на 9%. Если поставки превзойдут ожидания, это улучшит настроения инвесторов и поддержит котировки.