iporobinhood

Краткая сводка по валюте и рынку акций Минфин объявил объем покупок валюты и золота с 8 мая по 4 июня 5 8 млрд руб в день ссылка С учётом операций ЦБ чистые покупки составят около 1 2 млрд руб в день в разы ниже рыночного консенсуса в 12 16 млрд руб Такое расхождение ожиданий и факта стало триггером для резкого укрепления рубля В мае этот фактор может и дальше поддерживать национальную валюту приток спроса на валюту со стороны государства оказывается заметно мягче Для долгосрочного инвестора это повод аккуратно выбирать момент для наращивания доли валютных облигаций особенно если этот актив отсутствует в портфеле На рынке акций видим признаки стабилизации индекс Мосбиржи уже третий день выкупают от уровней ниже 2620 пунктов несмотря на волатильность нефти В такой среде ключевой ориентир для нас динамика бизнеса компаний входящих в наши портфели ссылка Пока компании показывают рост выручки и прибыли мы сохраняем позиции и используем волатильность для докупок Высокие цены на сырье еще не полностью отражены в отчетности экспортеров Если рынок удержит текущие уровни до июня купонные выплаты дадут удобное окно чтобы аккуратно усреднить позиции по качественным акциям MIDEX Capital

Итоги первого квартала по МСФО голубые фишки Сбер очень позитивно отчитался за первые три месяца 2026 года по МСФО заработал 507 9 млрд руб чистой прибыли 16 5 г г рентабельность капитала около 24 и стабильный рост кредитования Рост кредитного портфеля и база клиентов продолжают расширяться ВТБ отчитался за первый квартал о росте чистых процентных доходах до 196 8 млрд или на 274 г г Основной бизнес банка становится гораздо рентабельнее и это на снижении ставок т е ставки по депозитам удается снижать быстрее чем дешевеют кредиты Комиссионные доходы выросли на 10 Озон выпустил пресс релиз по итогам 1 квартала и там все превосходно Общая сумма всех покупок GMV 36 г г число заказов 83 г г количество активных клиентов 67 3 млн чел 16 г г Чистая прибыль 4 5 млрд против убытка год назад Маркетплейс уже четвёртый квартал остается прибыльным несмотря на проблемы в оффлайн торговле Яндекс показал один из самых сильных первых кварталов в своей истории выручка выросла на 22 до 372 7 млрд руб а скорректированная EBITDA на 50 до 73 3 млрд руб что дало рекордную рентабельность около 19 7 При том что основной сегмент не вырос 1 г г рекламные бюджеты срезаны и все больше уходит в ИИ запросы Зато хорошо растут городские и персональные сервисы Отдельный позитив дивидендный сезон С мая по август компании выплатят инвесторам около 2 05 трлн из которых около 700 млрд придется на акции Мосбиржи Исторически около половины этих денег возвращается обратно в рынок На этом фоне картина выглядит парадоксально отчёты голубых фишек улучшаются нефть выше 105 рубль устойчив ставка уже снижена на 25 с пиков а котировки многих бумаг по прежнему под давлением MIDEX Capital

Итоги заседания ЦБ ЦБ на заседании 25 апреля снизил ключевую ставку до 14 5 такая ставка сохранится 2 месяца т к следующее заседание только 19 июня Есть серьезные риски ухудшения экономической ситуации к лету Регулятор рассматривал 2 варианта снижение ключевой ставки на 0 5 или сохранение на прежнем уровне На следующем заседании тоже допускают сохранение ставки ЦБ отметил что инфляция остается выше цели а проинфляционные риски выросли Ближний Восток и дефицит бюджета Сохраняется существенная неопределенность со стороны внешних условий и параметров бюджетной политики Интересно что перед снижением ставки в марте годовая инфляция ускорилась за 3 месяца с 5 65 до 5 91 а за последний месяц снизилась до 5 68 но риторика ЦБ стала жёстче Прогноз на 2027 при средней КС 10 вполне возможен но тогда нужно входить в этот год с КС 12 Оптимистичный сценарий ЦБ предполагает снижение ставки на 0 5 каждое заседание и 12 к концу года пессимистичный сценарий предполагает два сохранения ставки в июне и октябре декабре и 13 к концу года MIDEX Capital

Сегодня состоится заседание Банка России Это опорное заседание помимо решения по ставке регулятор опубликует обновленный среднесрочный макро прогноз Базовый сценарий снижение с 15 до 14 5 Инфляция и ВВП в 1 квартале идут ниже траектории ЦБ но риски растут из за бюджета и неопределенности вокруг Ормузского пролива С мая Минфин возобновит операции по бюджетному правилу Мартовское отсутствие Минфина на валютном рынке и апрельские покупки валюты фактически взаимно зачтутся Совокупное влияние на курс рубля нейтральный Параметры на май Минфин озвучит 6 мая При Urals в районе 91 95 долларов за баррель в апреле у Минфина в мае может накопиться до 5 млрд долларов для покупок в ФНБ Такой объём скорее поддержит рубль около текущих уровней чем станет поводом для девальвации Расчеты налогов в марте еще шли при нефти около 70 77 долларов а к маю в экономику начнут поступать доходы уже по апрельским ценам выше 90 100 долларов за баррель При таком росте экспортной выручки говорить о резком ослаблении рубля сложно В итоге базовый сценарий выглядит как мягкое снижение ставки до 14 5 при сохранении рубля вблизи нынешних уровней

В начале марта на российском рынке наблюдалась классическая ротация в пользу сектора нефтегаза ссылка инвесторы фиксировали прибыль во всех секторах перекладываясь в сырьевые активы на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке Сейчас картина зеркальная За период 6 8 апреля в минусе только нефтегазовый сектор около 2 и химия остальные сектора умеренно растут Индекс МосБиржи при этом слегка проседает из за высокой доли сырьевых бумаг в его составе Катализатором разворота стало двухнедельное перемирие между США и Ираном с договорённостью об открытии Ормузского пролива и началом переговоров в Пакистане На этом фоне нефть марки Brent скорректировалась более чем на 13 опустившись ниже отметки 100 в район 94 95 Делать выводы о дальнейшем развитии ситуации пока преждевременно Иран сохраняет фактический контроль над проливом и уже прорабатывает введение платы за проход до 2 млн за танкер Геополитическая премия в нефти никуда не исчезла она лишь временно сократилась Как мы писали ранее ссылка снижение нефтяных котировок открывает возможность для краткосрочного отскока в секторах которые падали без ухудшения фундаментальных показателей финансы IT потребительский сектор транспорт Однако пока речь идёт о перераспределении капитала внутри рынка а не о притоке новых денег Без появления сильных драйверов возобновления переговоров по Украине или снижения ключевой ставки рынок вероятно останется в боковике MIDEX Capital

Золото За этот март золото потеряло примерно 15 стоимости а с январского максимума уже около 19 Металл вплотную подошёл к границе смены восходящего тренда Причины падения были не в одном событии а в целом наборе факторов распродажи на мировых фондовых рынках рост доходностей облигаций укрепление доллара Инвесторам нужны были средства чтобы покрывать убытки в других активах поэтому золото продавали как один из самых ликвидный активов Турция так же сократила золотые резервы чтобы поддержать национальную валюту Поэтому металл временно выглядел слабее чем обычно в кризисы Если посмотреть шире золото за последние годы сильно выросло благодаря спросу со стороны центральных банков Крупные управляющие и банки по прежнему считают ссылка что геополитические риски и проблемы с долгами делают золото важной защитой для капитала Для тех у кого золото пока не представлено в портфеле текущая коррекция может стать поводом присмотреться к этому активу на долгосрок MIDEX Capital

Комментарий по решению ЦБ 20 марта Банк России в седьмой раз подряд снизил ключевую ставку на 50 б п до 15 и дальнейшеей своей риторикой признал что жёсткая денежно кредитная политика сработала Инфляция движется к 4 5 5 5 по итогам 2026 года потребительский спрос охлаждается дефицит на рынке труда уходит кредитование растет медленно Эскалация вокруг Ирана стала новым фактором неопределенности сбои в цепочках поставок рост нефти и глобальное инфляционное давление повлияли на размер шага Глава ЦБ подтвердила совет директоров рассматривал снижение на 100 б п но из за ближневосточных рисков вокруг 50 б п сформировался широкий консенсус Без Ирана более агрессивный вариант наверняка обсуждался бы активнее По бюджетным параметрам дискуссия продолжается но ЦБ заявил что рост цен из за Ирана не повод откладывать пересмотр цены отсечения Рубль ослаб из за паузы Минфина в валютных продажах и низкой выручки экспортеров от стоимости докризисной нефти однако для регулятора курс важен только через призму влияния на инфляцию Для инвестора это значит что цикл снижения ставки продолжается и длинные ОФЗ вместе с надежными корпоративными облигациями с фикс купоном остаются привлекательными MIDEX Capital

Конфликт на Ближнем Востоке создаёт дефицит алюминия Крупнейший в мире алюминиевый завод в Бахрейне Alba начал поэтапно останавливать часть производства примерно 19 своих мощностей чтобы растянуть запасы сырья пока Ормузский пролив фактически закрыт для торгового судоходства На страны Ближнего Востока приходится около 9 мирового производства алюминия Проблема не только в том что металл не может попасть на экспорт сами заводы рискуют остаться без сырья поставки бокситов и глинозёма тоже идут морем Обычно компании формируют запасы примерно на месяц дальше либо сокращать выпуск либо полностью останавливаться Катарский Qatalum уже проходил через контролируемую остановку и даже после частичного перезапуска работает лишь на части мощности а возвращение к нормальной загрузке занимает месяцы а не недели Рынок который в 2026 году должен был быть примерно в балансе быстро смещается в сторону дефицита Ситуацию усиливает рост цен на энергоносители электроэнергия может занимать до трети себестоимости алюминия и для стран с дорогой электроэнергией это прямой стимул временно закрывать самые затратные мощности что еще сильнее сокращает предложение На этом фоне цены на алюминий уже обновили максимумы последних лет слайд Для РУСАЛа текущая ситуация скорее благоприятна компания опирается в основном на гидроэнергию в Сибири что дает ей более низкую и устойчивую себестоимость по сравнению с производителями завязанными на дорогой газ и уголь На фоне пересмотра прогнозов по ценам на алюминий вверх наши аналитические модели показывают потенциал роста порядка 40 от текущих уровней MIDEX Capital

Нефть золото и акции в моменты геополитического напряжения Удары США и Израиля по Ирану запустили знакомый сценарий нефть 7 8 за день золото 2 7 индексы акций находятся под давлением Yahoo Finance проследил поведение этих трёх активов после крупных мировых шоков последних десятилетий и обнаружил устойчивый паттерн Цены часто резко росли в первые дни торгов но как правило стабилизировались в течение нескольких недель даже если боевые действия затягивались Характерный пример конфликт Израиля и Ирана в 2025 году нефть марки Brent выросла почти на 7 3 в первый день но через 30 торговых дней оказалась ниже стартового уровня S P 500 тогда упал на 1 13 в первый день но через месяц вырос на 5 7 Аналогично в 1990 году при вторжении Ирака в Кувейт нефть взлетела на 11 6 в первый день и выросла почти на 57 за месяц а S P 500 упал более чем на 10 но потом восстановился после освобождения Кувейта Рост цен на нефть даёт российскому бюджету небольшую передышку компенсируя регулярный недобор нефтегазовых доходов При усилении санкций против Ирана Китай может увеличить объёмы закупок именно российской нефти это дополнительный бонус Однако ЦБ уже дал понять иранский фактор временный ссылка Общая картина остаётся прежней высокая ставка сохраняется санкционный дисконт продолжает давить на экспорт MIDEX Capital

Россия в 2026 году поменяла свою цепочку поставок нефти с Индии на Китай Влияние на бюджет и рубль Индия на протяжении 2023 2025 года являлась крупнейшим покупателем российской нефти иллюстрация Однако недавнее давление со стороны США на поставки нефти марки Urals в Индию привело к тому что индийские нефтеперерабатывающие заводы начали массово отказываться от российской нефти а освободивший объем начал направляться в Китай По данным мониторинга поставки российской нефти в китайские порты за первые 18 дней февраля выросли до 2 09 млн баррелей в сутки Это рост с 1 72 млн баррелей в сутки за весь январь и 1 39 млн в декабре компенсировал снижение поставок из Индии На этом фоне возросло время доставки которое занимает около 3 х месяцев тогда как в Индию путь занимал 5 6 недель Также Китай покупает нефть по особым ценам с дисконтом который достигает 31 за баррель В совокупности это увеличивает объем издержек и снижает чистую прибыль от продажи энергоресурсов Данные изменения негативно повлияют на доходы бюджета РФ нефтегазовые поступления в январе феврале 2026 года уже вдвое ниже прошлогодних 800 млрд руб против 2 трлн руб В среднесрочной перспективе это окажет и давление и на курс рубля MIDEX Capital