proinvesty

НЕФТЬ ПОД ДАВЛЕНИЕМ. 8 СТРАН ОПЕК+ НАРАЩИВАЮТ ДОБЫЧУ. Начали неделю с падения нефти на -3,7%. Всему виной выходные новости: Восемь членов ОПЕК+ решили увеличить добычу нефти с июня на 411 тыс. барр/сутки. Далее ОПЕК+ может совсем отказаться от добровольных сокращений в 2,2 млн барр/сутки к осени. Трясет не только фондовые рынки, но и нефтяной: сначала появилась неопределенность по спросу на фоне пошлин, затем, меняется политика добычи ОПЕК+. Нефть реагирует повторным падением к 60$ - надеюсь, уровень удержим, т.к. дешевая нефть сильно давит на РФ рынок. В целом, сказать, что нас ждет кризис и падание к условным 40$ за баррель нельзя, у нефти достаточно и факторов к росту. Немного отойдем от внешних факторов и геополитики, и разберем один перспективный защитный актив, которому нет дела до черного золота.

ВТБ УДИВИЛ. ГИГАНТСКИЕ ДИВИДЕНДЫ И ВОЗМОЖНАЯ ДОПКА. Наблюдательный совет ВТБ в качестве дивидендов за 2024 год рекомендовал выплатить 25,58 р на акцию дивидендами! Это пока только рекомендация, окончательное решение будет 30 июня на собрании акционеров. Но на минуточку, 25,58р - это 26% дивдоходности, сумасшедшие цифры, конечно. К примеру крайние дивы ВТБ платил в 2020 году и это было около 2,5% доходности. Акции взлетели на +25%, но сразу упали на -10%: Зампред ВТБ Дмитрий Пьянов допустил возможность допэмиссии - дело в том, что такие дивиденды снизят достаточность капитала ниже минимального норматива, поэтому допка - это вполне реальный исход. Откровенно говоря - история мутная, если вы вдруг держали акции - текущий краткосрочный рост является неплохой возможностью, чтобы зафиксировать позиции. • Идеи здесь не вижу: среднесрочно риски очень высокие, долгосрочно даже говорить не о чем. Сказать, что дивиденды неожиданные - это ничего не сказать, но обманываться не стоит, если все таки одобрят, восполнять придется скорее всего через допки

СБЕРБАНК С РЕКОРДНОЙ ПРИБЫЛЬЮ В ИСТОРИИ. во второй половине 2024 года многие скептично смотрели на заявление Сбера по сохранению темпов роста и дивидендов в 2025 году. Вышел отчет по МСФО за 1 квартал и, думаю, окончательно развеял все сомнения: Чистая прибыль выросла до 436,1 млрд р, это +9,7% г/г. прошедший квартал дал Сберу исторический рекорд по доходности. Чистые комиссионные доходы 203,2 млрд р +10,4% г/г Чистые процентные доходы 832,4 млрдр +18,9% г/г ROE чуть-чуть подрос до 24,4%, идем лучше прогноза самого банка в 22%. Уже в середине июля мы увидим 34,84р дивидендами, к этому времени Сбер, вероятно, будут толкать выше, особенно с такими отчетами.

СЕВЕРСТАЛЬ: РАЗГРОМНЫЙ ОТЧЕТ. ОТКАЗ ОТ ДИВИДЕНДОВ. Результаты за 1К 2025 года: Чистая прибыль -55% 21 млрд р ; Выручка -5% 178 млрд р ; EBITDA -40% 39 млрд р ; Свободный денежный поток FSF ушел в глубокий минус -33 млрд р . Как итог - СД Северстали рекомендовал не распределять дивиденды за 1 квартал. Связано это с ростом CAPEX капитальные затраты , который будет продолжаться весь этот год, поэтому набирать позицию лучше после улучшения конъюнктуры, либо на очень сильных просадках. • Если держите компанию в долгосрок - можно спокойно держать дальше, о росте CAPEX и снижении показателей известно было заранее, ничего неожиданного не случилось.

ИТОГИ ВСТРЕЧИ: НИКАКИХ ПРОРЫВНЫХ НОВОСТЕЙ, НО РИТОРИКА ХОРОШАЯ. Кремль на своем сайте оставил сообщение по итогам встречи, кстати продлилась она в этот раз целых 4,5 часа: "Тема встречи - аспекты украинского урегулирования". Песков касательно диалога Россия-Америка высказался так: "На самом деле все движется очень хорошо", но в это же время "слишком сложные проблемы, и слишком запущены они были...Сейчас мы идем вместе по этому пути, терпеливо, нам предстоит сделать еще много шагов" Встреча Путина и Уиткоффа состоялась уже в третий раз - процесс идет и это самое главное, рынок реагирует позитивно. Песков также добавил, что встреча между Путиным и Трампом тоже рано или поздно состоится, но ее нужно подготовить. В общем, как и раньше, никаких сроков у нас нет - давно пора привыкнуть, что нет смысла ожидать чего-то завтра или через неделю. Занимаемся своим делом, рынок последние дни радует.

УЛЬТИМАТУМ ТРАМПА. ТОРГОВЫЕ ВОЙНЫ МЕЖДУ КИТАЕМ И США. Кратко постараюсь объяснить в чем суть вокруг пошлин США-Китай: США ввели Китаю 10% пошлин, затем еще 10%, а затем еще 34% = 54% прямо сейчас. Китай в ответ отзеркалил последние 34%, а Трамп поставил ультиматум «Если Китай не отменит 34%, то США введет дополнительные 50%» - Китай ответил с жесткой риторикой. Итого тарифы на импорт из Китая будут 104%. На практике это означаете буквально удвоение цен на китайские импортные товары. В целом для РФ это сулит снижение спроса на сырье из-за замедления темпов роста мировой экономики, ее охлаждения и, как следствие, снижение цен на нефть. Маск попросил Трампа лично смягчить тарифы, многие другие миллиардеры тоже с критикой высказались, ряд американских экономистов против таких пошлин - никто не хочет замедления экономики и рисков рецессии. Надеюсь, по итогу отменят или, что более вероятно, хотя бы смягчат

МОСБИРЖА MOEX : ДИВЫ ВЫШЕ КОНСЕНСУСА, НО РЫНКУ ВСЕ РАВНО. Компания объявила дивиденд 26,11р - это 13,6% дивдохдоности с текущих. Выплатили 75% от чистой прибыли по МСФО за 2024 год. Для понимания, консенсус был около 23р, итоговый див выше прогноза. По техническому анализу ситуация следующая: $MOEX скорректировалась вместе с рынком попутно пробив поддержку ЕМА 200. Реализовался разворотный паттерн "Голова и плечи" Мы подошли к следующей поддержке на 190р, пока держимся лучше рынка. Компания интересная, текущие условия для нее благоприятные, а самое главное - Мосбирже нет дела до цены на нефть и других внешних факторов, которые сильно сейчас мешают многим эмитентам. Насчет дивидендов - объективно очень достойная доходность еще и выше ожиданий, но с таким рынком большинство новость почти не заметили, а зря

ОБЛИГАЦИИ: ВРЕМЕНИ ОСТАЛОСЬ НЕМНОГО. ОТКРЫЛАСЬ ВОЗМОЖНОСТЬ ДЛЯ ВХОДА. Сегодня в Госдуме выступил Зампред Банка России Алексей Заботкин и подтвердил наши предположения по инфляции - снижаемся быстрее прогнозов: Если по марту картина будет такая же, как показывают недельные данные, то можно говорить о том, что в целом по 1 кварталу инфляция складывается ниже прогноза ЦБ, опубликованного 14 февраля, после предыдущего опорного заседания. Замедление темпов роста цен уже происходит. При этом индекс облигаций RGBI упал на -4% с момента заседания 21 числа скриншот выше . • Если у вас в портфеле нет ОФЗ или вы хотите увеличить их долю - сейчас самое время. Все больше факторов указывают на вероятность скорого снижения ставки, таких уровней по ОФЗ как сейчас уже можем и не увидеть.

$LENT Лента . Всё ещё самый дешёвый ритейлер! ‼ Новость: Лента отчиталась по МСФО за 2024 год. 1 Чистая прибыль составила ₽24,5 млрд рекорд . При этом были обесценения на ₽2,84 млрд, которые занизили прибыль. 2 САРЕХ компании резко вырос до ₽10,4 млрд в 4 квартале. В 2020-2023 годах столько инвестировали за год. Деньги уходят на M&A, открытие новых магазинов, в основном сети Монетка. С начала года открыли новых 582 магазина. Уже в 2025 году компания достигнет цели в ₽1 трлн выручки. Дальнейший рост возможен за счет экспансии Монетки, но есть и обратная сторона медали… Да, выручка будет выше инфляции, но FCF расти не будет из-за инвестиций. В переводе на русский - дивидендов, особенно больших, можно не ждать. Ранее говорили, что дивы будут не ранее, чем в 2026 году за 2025. При этом компания активно сокращает долг. На конец года осталось ₽108 млрд кредитов, из которых ₽58 млрд - краткосрочные. Средневзвешенная ставка по долгу всего 10,7%, поэтому компания не перезанимает, а гасит долг, чтобы не наращивать процентные расходы. В итоге имеем 2 варианта развития событий: 1 Если захотят гасить долг и в 2025 году, то придется отказаться от дивидендов в пользу делевериджа. 2 Если решат платить - это будет около ₽120-130 на акцию или 8,5-9,2%. По текущим ценам и раскладам идеи нет! Но если менеджмент сменит ориентиры и захочет делиться дивидендами как X5, то котировки могут сделать еще раз быстрые 2 икса уже от текущих.

СТАВКА ОСТАЛАСЬ НА МЕСТЕ В СООТВЕТВИИ С КОНСЕНСУСОМ. Неожиданного решения не увидели - ставку оставили на месте. По важным моментам: ЦБ подтвердил, что снижение геополитической напряженности будет положительно влиять на инфляцию. Понижение ставки конкретно на сегодняшнем заседании не обсуждалось. Экономика РФ идет по траектории мягкой посадки без резких колебаний. В общем, получили аккуратные комментарии от ЦБ - все в рамках ожиданий. Было заявление о готовности снижать ставку при устойчивых темпах снижения инфляции, но о сроках пока речи нет.