finprofit

Бюджет заставляет обратить на себя внимание: дефицит 3,4 трлн ₽ за 5 месяцев С января по май 2025 года дефицит бюджета вырос до 3,4 трлн ₽. Это уже 1,5% ВВП, при плановых 1,7% и почти в пять раз больше, чем 0,7 трлн ₽ годом ранее Доходы поднялись лишь на 3,1% до 14,7 трлн , тогда как расходы взлетели на 20,7% — до 18,1 трлн Где и почему дыра? Нефтегазовые доходы снизились до 4,2 трлн ₽ −14% к прошлому году . Причины низкие цены на нефть и крепкий рубль. Ненефтегазовые доходы выросли на 12–13%, до 10,5 трлн за счёт повышения налогов и активности экономики Что наращивает дефицит: Опережающие выплаты запланированных трат уже в январе. Бурный рост расходов: национальная оборона — +25% 6,3% ВВП , самый высокий уровень со времён холодной войны Раздувание бюджетного пирога: инфраструктурные и социальные проекты. Падение нефтяных доходов: из-за низких цен и укрепления рубля — нефть сейчас на ~40% ниже бюджетного прогноза Чем будут закрывать? 1. Из ФНБ выделено 447 млрд ₽ ~10% ликвидных активов для закрытия дефицита. При таких темпах есть риск исчерпания ФНБ уже к 2026 2. Активное заимствование через ОФЗ, а значит рост госдолг. 3. Возможно еще пересмотрят прогноз по дефициту бюджета Что это для нас значит? Как я уже говорил, если государство не будет добирать доходов с продажи нефти, то оно будет брать эти деньги с населения. Через инфляцию, рост налогов и разных тарифов.

Банк России все же снизил ставку до 20%. Сегодня это еще обсудим в эфире. Но что можно сказать уже сейчас? Внутренний спрос по-прежнему опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Безработица все еще находится на исторических минимумах. Инфляционные ожидания населения несколько выросли. Рост зарплат остается высоким и продолжает опережать рост производительности труда. Годовая инфляция на 2 июня замедлилась до 9,8%. Вообще, при таких параметрах очень странно, что ЦБ перешел к снижению ставки. Если только он не сломался под давлением. Ну или там делают ставку на то, что ключевые параметры начнут снижаться. Я допускаю, что Банк России действительно перешел к снижению, чтобы не стать проблемой для некоторых влиятельных людей. Хотя там прекрасно понимают, что снижение на 1% не даст особого эффекта. И логика здесь вырисовывается следующая: «Мы сейчас снизим ставку и посмотрим, как отреагирует экономика. Если что, оставим ставку без изменений. Если все станет лучше, то продолжим снижать.» В общем, решение, возможно, политическое, чем экономическое. Очень любопытно услышать комментарий ЦБ. И тут напомню, что сегодня запланирован стрим по разбору риторики ЦБ. Старт в 14:45 МСК Детали тут YT ВК Что касается реакции рынка. Индекс фондового рынка стоит на месте, рубль тоже, индекс облигаций вырос немного. Но весь его рост был раньше на ожиданиях. Похоже, что участники рынка были готовы к снижению, и теперь им нужны детали и то, как будут развиваться дела дальше. Мои действия. Идеи с дальними облигациями становятся более интересными. Там уже переходим в профит, компании с высокой долговой нагрузкой тоже себя неплохо должны чувствовать. Опять же, если только снижение ставки не будет разовой акцией.

Нефтегазовые доходы просто на дне. В мае бюджет России получил от нефти и газа всего 512,7 млрд рублей. Это на 35,4% ниже чем год назад. Это самый слабый результат с лета 2023 года. Причины понятны. Первое, ОПЕК+ наращивает добычу, заставляя цены на нефть снижаться. Второе, торговая политика Трампа усиливает неопределенность и охлаждает спрос на нефть. Третье, крепкий рубль. Он снижает доходы от экспорта. Посмотрите на наши графики. Доходы не падали так с лета 2023 года. Мы видим, как бюджет все меньше выплачивает по механизму топливного демпфера. Это позволяет экономить бюджет, но это ведет к росту стоимости бензина внутри страны. А это, в свою очередь, повышает цены на все, что перевозят транспортом. Чего можно ожидать. Если правительство не сможет восстановить нефтегазовые доходы, то он о будет наращивать ненефтегазовые доходы. А это значит, рост акцизов, пошлин, тарифов, прямых и косвенных налогов. Все это проинфляционные факторы и плохо вяжется с улучшением качества жизни россиян. Крепкий рубль начинает раздражать. Особенно Сечина, главы Роснефти. В конце мая он раскритиковал ЦБ за политику, которая, по его мнению, приводит к снижению рублевых цен на нефть. Давление на ЦБ усилится, но я все еще думаю, что ЦБ снизит ставку только тогда когда посчитает нужным, а не под давлением. Об этом было видео. Но вероятность появления административного указа, способствующего ослаблению рубля, растет. Правительству не нужен крепкий рубль, но есть запас прочности, который позволяет переждать сложные времена. Об это уже было видео у нас. Акции нефтедобытчиков, находятся под давлением. Сейчас для них сложные времена, возможно нам дадут хорошие цены. В общем, ждем ослабления рубля и снижения уровня жизни.

Давление на Набиуллину растет Bloomberg В условиях растущего давления на Банк России, правительство ожидает, что ключевая ставка будет снижена уже в ближайшее время. По информации Bloomberg, полученной от источников, знакомых с ситуацией, это может произойти уже в пятницу, 6 июня. В ноябре правительство ставило перед собой цель не допустить роста инфляции, но теперь ситуация изменилась. Опасения вызывает то, что ставка в 21% может негативно сказаться на бизнесе и поступлениях в бюджет. В последние недели о политике ЦБ высказывались три высокопоставленных чиновника. Министр финансов Антон Силуанов заявил, что у ЦБ есть «значительное пространство для манёвра в вопросах денежно-кредитной политики». Министр экономики Максим Решетников и первый вице-премьер Денис Мантуров предупреждали об опасности переохлаждения экономики. Свежие данные указывают на приближение рецессии. В декабре Набиуллина призывала к терпению, так как ужесточённая монетарная политика уже работает и защищает зарплаты и пенсии от роста цен. Предстоящее заседание ЦБ станет первым за долгое время, когда снижение ставки станет вероятным. По мнению 10 из 30 экспертов РБК, наиболее оптимистичные прогнозы предполагают снижение ставки сразу на 2 процентных пункта до 19%. У ЦБ есть две причины для снижения ставки, считает экономист Bloomberg. Во-первых, инфляция действительно снизилась до 6,2% в апреле с учётом сезонных колебаний после 10,7% в январе. Во-вторых, ЦБ должен предотвратить жёсткую посадку экономики: в первом квартале ВВП уже сократился на 1,2% при ужесточении условий кредитования. В такой ситуации разумным решением будет снижение ставки до 18-19%. Как считаете? Снизит?

#AFLT Аэрофлот Финансовые результаты по МСФО за 3 М 2025 года Выручка выросла на 9,6 % г/г, до 190 242 млн ₽ I кв. 2024: 173 586 млн ₽ благодаря росту выручки от пассажирских перевозок на 10,8 % до 177 343 млн ₽ и грузовых перевозок на 11 % до 7 584 млн ₽. EBITDA сократилась на 17,4 % г/г и составила 49 045 млн ₽ I кв. 2024: 59 351 млн ₽ . Рентабельность по EBITDA упала с 34,2 % до 25,8 % Снижение EBITDA связано с опережающим ростом операционных расходов Чистая прибыль выросла в 24,2 раза до 26 878 млн ₽ I кв. 2024: 1 109 млн ₽ . На это в основном повлиял значительный положительный курсовой эффект +27 297 млн ₽ по финансовым доходам. Скорректированная чистая прибыль/убыток без влияния курсового эффекта и единоразовых эффектов: убыток 3 416 млн ₽ против скорректированной прибыли 6 543 млн ₽ годом ранее. Прирост регулярных перевозок увеличил выручку компании. Это хорошо. Но расходы выросли сильно сильнее. Выручка выросла на 9,6% Расходы выросли на 20,2% Сильно выросли: расходы на обслуживание судов +17,7% Расходы на оплату труда +33,8 Техническое обслуживание судов +37,8% Санкции продолжают давить на бизнес. Сейчас акции торгуются выше своих оценок. Я не вижу тут потенциала. Есть позитив от ожидания дивидендов, но это такой себе позитив. Вот если бы восстановились международные рейсы… Вот это было бы да… А так на операционном уровне все выглядит неплохо. Но расходы, которые, очевидно, связаны с санкциями на запчасти, продолжат расти. Дороже 50-ти ₽ я бы не брал. А лучше по 40 ₽. А вы как к бумаге относитесь? У кого есть в портфеле? Пишите в комменты.

#GAZP Газпром Публикация отчетности по МСФО за 3М 2025 года Выручка выросла до 2 808 692 млн ₽ Q1 2025 с 2 778 865 млн ₽ Q1 2024 , прирост +1,1 % Прибыль до налогообложения увеличилась до 988 095 млн ₽ +36,8 % к 722 454 млн ₽ Чистая прибыль составила 660 358 млн ₽ против 653 149 млн ₽ годом ранее +1,1 % Обязательства уменьшились с 13 037 293 млн ₽ до 12 137 339 млн ₽ –6,9 % Денежные средства и эквиваленты сократились до 896 830 млн ₽ –9,7 % с 991 889 млн ₽ Чистый долг долгосрочные кредиты и займы нетто уменьшился с 5 292 754 млн ₽ до 4 547 152 млн ₽ –14,1 % В целом, по итогам Q1 2025 «Газпром» сохраняет прибыльность и генерирует сильный операционный денежный поток. Но капитальные вложения выросли более чем втрое к Q1 2024, что может давить на свободный денежный поток. И еще плюс, снижен чистый долг и отношение чистого долга к EBITDA. Газпром становится достаточно привлекательным. Понятно, что сейчас проблем много. Но, как мы разбирали ранее в клубе, если Газпром не будет выплачивать дивы за прошлый год а он не стал это делать , то ситуация может неплохо улучшиться уже в этом году. Мы более детально разберем перспективы в подписке, но уже сейчас проглядывается потенциал.

#SFIN ЭсЭфАй Публикация отчетности по МСФО за 3М 2025 года Процентный доход вырос на 21,8 % — с 5 662,9 млн ₽ до 6 899,5 млн ₽, благодаря росту портфеля чистых инвестиций в лизинг и увеличению средней эффективной ставки. Расходы по ожидаемым кредитным убыткам резко увеличились более чем в 7 раз — с 669,5 млн ₽ до 5 318,5 млн ₽, что привело к сокращению чистого процентного дохода после резервов с 4 993,4 млн ₽ до 1 580,9 млн ₽ . Доходы от операций с финансовыми инструментами FVTPL выросли почти в 3 раза — с 2 606,4 млн ₽ до 7 438,6 млн ₽, компенсировав часть потерь от резервов В итоге прибыль до налогообложения сократилась с 9 511,4 млн ₽ до 3 612,4 млн ₽, а чистая прибыль — на 41,9 %, до 4 703,0 млн ₽ на акцию 94,45 ₽ против 169,32 ₽ Несмотря на то, что отчет в целом норм, быстрый рост резервирования указывает на ухудшение качества портфеля.

ОПЕК+ обсудит новый рост добычи Страны ОПЕК+ ставят на повестку третий подряд роспуск ограничений добычи — на 411 тысяч б/с с июля, узнал Bloomberg. Решение будет принято на встрече ОПЕК+ 1 июня. Два аналогичных увеличения — с мая и июня, вместе составляющие почти 1% суммарной добычи, уже согласованы и способствовали снижению цен на нефть к текущему уровню. На новости нефть Brent подешевела еще на 1% до $64,2 за баррель. Официально страны-члены заявляют, что рост добычи соответствует росту мирового спроса, но в частных разговорах называют другие мотивы — от наказания стран, не соблюдающих квоты, до захвата рыночной доли и умиротворения президента США Дональда Трампа. Для нас это все тоже важно, потому что снижение цен на нефть еще больше снижает нефтегазовые доходы бюджета. Отсюда дыра в бюджете, которая будет закрываться вызывая инфляцию в стране. Так стоит подумать и о компаниях производящие нефть #LKOH #ROSN #SIBN

Официальный курс доллара от ЦБ ниже 80 рублей Как Вам такое? Впервые с мая 2023 года ЦБ опустил официальный курс ниже 80 рублей Ослабление доллара - мировой тренд, связанный с тарифной политикой Дональда Трампа, а в последние дни - с его законопроектом о налоговых льготах. Последний вызвал новые опасения по поводу роста госдолга США. На стороне рубля играет ослабление санкционной угрозы после разговора Трампа и Путина, санкционные ограничения на отток капитала, продажи валюты из ФНБ и снижение спроса на импорт при высоких процентных ставках.

Акции Газпрома сегодня летают Дивидендная база, по которой Газпром считает дивиденды - 1433 млрд.₽. При положительном решении о выплате дивидендов и выплате 50% от чистой прибыли, мы можем получить доходность около 23%. Но текущий FCF указывает на то, что дивиденды будут выплачиваться "в долг". Логичнее всего сейчас было бы отказаться от выплаты дивидендов в пользу нормализации долга и финансового здоровья компании. Но главный акционер государство , может наплевать на логику.