macroresearch

Ключевая ставка - 21%. Банк России сохранил её на прежнем уровне

Какие бумаги устоят перед завтрашним заседанием Банка России? Уже завтра ЦБ проведёт последнее заседание по ключевой ставке в этом году. Волатильность на рынках вырастет при любом исходе. Индекс МосБиржи может сильно вырасти, если инвесторы получат позитивный сигнал, учитывая близость индекса к годовым минимумам. Главное не торопиться - в этом году рынок после объявления решения по ставке не раз сначала шёл в одном направлении, а потом резко разворачивался. Наиболее вероятное решение ЦБ - повышение ставки до 23%. Для рынка оно скорее позитивно, если ЦБ не слишком сильно повысит прогнозы по инфляции и средней ключевой ставке. Соответственно рост ставки выше 23% рынок воспримет негативно, а ниже - резко позитивно. По результатам анализа бета коэффициентов мы выяснили, что наименее восприимчивы к изменению рыночных настроений акции нефтегазовых компаний ЛУКОЙЛ, Роснефть, Сургутнефтегаз , Полюса, Интер РАО, РусГидро и большинство акций транспортного сектора. Они не пойдут в противоположную сторону при резком движении рынка, однако в случае роста рынка по итогам заседания они вырастут не так сильно, но и упадут не так ощутимо, если рынок пойдет вниз. Более чувствительны к рыночным изменениям бумаги АФК Система, Норникеля, Мечела, Магнита, Соллерса, ВК, Циана и OZON. Ориентироваться только на бета-коэффициент не стоит, нужно учитывать финансовое состояние компаний. В связи с этим, на наш взгляд, отыгрывать возможный отскок рынка надежнее всего через покупку акций Татнефти, Т-Технологий, НЛМК, Норникеля, ЮГК, Селигдара, Соллерса и Яндекса. #АлексейГоловинов Аналитический центр ПСБ Обратная связь

ФРС переходит к "ястребиной" политике, как на это отреагировали глобальные рынки? Вчера Федеральная резервная система ФРС США ожидаемо снизила диапазон ключевой ставки на 25 б.п., до 4,25-4,5%. При этом регулятор повысил прогноз по ключевой ставке на 2025 и 2026 г. на 50 б.п. - до 3,9% и 3,4% соответственно, а прогноз по инфляции лишь на 20 б.п. - до 2,5% г/г в 2025 г. Результаты заседания ФРС считаем ястребиными - американской экономике предстоит жить при более высоких для США реальных ставках в 2025 и 2026 г.: 1,4 и 1,3% уровень ставки минус уровень инфляции . Кроме этого, ФРС продолжит изымать ликвидность из экономики - активы на балансе регулятора снизились с пиков марта 2023 г. уже на 18%. Рынки негативно восприняли итоги заседания - мы увидели волну фиксации прибыли на американском рынке акций, в драгметаллах и биткоине, а также резкое укрепление доллара. Коррекция выглядит оправдано в условиях роста среднесрочных рисков на мировых рынках из-за ожидаемого торможения экономики США и слабости экономик Европы и Китая. В ближайшие недели мы не ожидаем роста глобальных рынков. Под наибольшим давлением окажется финансовый сектор - соответствующий американский отраслевой индекс снижается третью неделю подряд. S&P500 выглядит устойчивее из-за технологического сектора и "фактора Трампа", но техническая картина ухудшилась и здесь. #ЕвгенийЛоктюхов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Инфляция на годовом пике Рост цен за неделю немного замедлился, составив 0,35% против 0,48% неделей ранее. Но инфляция остаётся высокой - на уровне средних значений ноября. Годовая инфляция продолжила рост. На 16 декабря она достигла 9,5% г/г против 8,9% на конец ноября. С начала года цены выросли на 9,1%. Цены на продукты питания по-прежнему растут быстрее всего. Этому способствуют слабый урожай, высокий сезонный спрос и общее влияние устойчивого инфляционного тренда. В непродовольственном сегменте инфляция несколько замедлилась, несмотря на слабый рубль и высокий предпраздничный спрос. Это может быть сигналом к торможению спроса в экономике в условиях замедления кредитной активности. Сравнительный анализ динамики цен в секторе услуг по-прежнему осложнён исключением из мониторинга цен на авиаперелёты Высокий предпраздничный спрос пока не способствует замедлению ценовой динамики. Ожидания по ключевой ставке не меняем. #ДенисПопов Аналитический центр ПСБ Обратная связь

ПИК попал в санкционные списки ЕС, есть ли риски? Сегодня ЕС принял 15-й пакет санкций против России, в который попал и застройщик ПИК. В феврале этого года санкции против компании уже ввёл американский Минфин, что, впрочем, никак не повлияло на её деятельность. ПИК осуществляет свою деятельность в основном в России и ориентирован на внутренний спрос у компании был лишь один проект на Филиппинах . Важно, что практически все обязательства ПИК имеет перед российскими банками. 5-летние еврооблигации на 525 $млн, размещенные в 2021 г., компания уже заместила на 92% по состоянию на середину этого года. В части доступа к стройматериалам проблем также не ожидается. Как правило, доля импорта выше у девелоперов, ориентированных на премиум-сегмент, а ПИК наоборот специализируется на массовом сегменте. Таким образом, мы не видим серьезных рисков от новых санкций в отношении ПИК: компания ориентирована на внутренний рынок, имеет невысокую зависимость от импорта и снижает инфраструктурные риски. #ЛаураКузнецова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Актуальные новости 16 декабря Выдача потребительских кредитов в ноябре сократилась на 21% Маркетплейс "Финуслуги" МосБиржи предоставит доступ к покупке цифровых финансовых активов ЦФА широкой аудитории в первом полугодии 2025 г. Ростелеком инвестирует в разработчика цифровой платформы для ритейла Imredi Власти планируют снизить коэффициенты риска по кредитам для ГЧП-проектов Активы нерезидентов на счетах российских брокеров на фоне снижения российского фондового рынка обновили трехлетний максимум. #актуальное Обратная связь

Акционерам Норникеля не стоит ждать дивидендов в ближайшее время Глава Норникеля Владимир Потанин в интервью РБК сообщил, что компания возьмет паузу в выплате дивидендов. Главным условием для возобновления выплат он назвал возвращение компании к положительному свободному денежному потоку. На наш взгляд, новость нейтральна для бумаг. Потанин и ранее заявлял, что дивидендная политика должна учитывать капитальные расходы Норникеля. С учетом их роста при падении прибыли дивидендная пауза вполне ожидаема. Она положительно скажется на финансовом состоянии компании, поскольку Норникелю не придется платить дивиденды в долг, а по мере улучшения ситуации вернуться к этому вопросу можно будет уже в следующем году. Ждём роста производства Норникеля, что позволит нарастить прибыль даже если цены на металлы не будут расти. #АлексейГоловинов Аналитический центр ПСБ Обратная связь

Итоги недели 9-13 декабря Рынок акций На этой неделе рынок оставался под давлением слабых данных по инфляции и новой волны ослабления рубля. На следующей неделе ожидаем движения индекса МосБиржи в диапазоне 2400-2500 пунктов. Рынок облигаций Индекс RGBI завершил неделю около нижней границы диапазона 98,6-99,1 п., в котором он торгуется уже третью неделю. На следующей неделе допускаем сохранение давление на кривую ОФЗ. Занимаем выжидательную позицию до заседания ЦБ 20 декабря. Рынок нефти Цены на нефть Brent завершили неделю ростом более чем на 3%, однако поводов для долгосрочного роста мы пока не видим. До конца года не ждем выхода цен нефти за пределы диапазона 70-75 долл./барр. Валютный рынок Ожидаем сохранения высокой волатильности на валютном рынке на фоне приближения 20 декабря, даты вступления санкций против российских банков в силу. В случае санкционных послаблений в отношении платежей за экспорт юань может завершить и следующую неделю в диапазоне 13,5-14 руб. Подробнее >> #итогинедели Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Повышаем ожидания по пиковой ключевой ставке Рост цен в ноябре составил 1,43% м/м, годовая инфляция по итогам месяца выросла до 8,9% против 8,5% в октябре. Ноябрьская инфляция была максимальной с марта 2022 г. В начале декабря инфляция осталась на повышенном уровне. На 9 декабря рост цен достиг 9,3% г/г. Ключевой драйвер инфляции прежний - рост цен на продукты питания +9,9% г/г по итогам ноября и 9% г/г за октябрь . В первую очередь дорожает плодоовощная продукция +18,7% г/г . Но быстро усиливается инфляция и в других товарных группах мясо кур, яйца, молочная продукция и т.п. . Под влиянием слабого рубля в начале декабря также усилился рост цен на непродовольственные товары, которые до этого были относительно стабильны. Цены на услуги населению по недельным данным выросли умеренно. Но по итогам ноября и в этом сегменте инфляция оказалась значимой 1,3% м/м и 11,4% г/г и выше недельных ориентиров. Т.е. усиление роста цен наблюдается повсеместно. Мы вновь поднимаем прогноз по инфляции на конец года - с 9-9,5% до 9,5-10%. Ключевая проблема не в том, что это высокий уровень, а в том, что инфляция и инфляционные ожидания могут продолжить расти, в том числе из-за ослабления рубля. Смещаем прогноз пиковой ключевой ставки с 23 на 25%. Допускаем, что 20 декабря Банк России может как сразу поднять ставку до 25%, так и отложить повышение до этого уровня до февраля. #ДенисПопов Аналитический центр ПСБ Обратная связь

Эксперты ждут более высокой ключевой ставки и инфляции Опрос экспертов, проводимый Банком России, показал сильное ухудшение их ожиданий по инфляции. Как следствие, выросли ожидания по траектории ключевой ставки в 2025-2026 гг. Инфляция и курс рубля На фоне текущего ускорения инфляции эксперты повысили прогноз по ее уровню на 2024-2025 гг. Наш прогноз находится в общем тренде, но консервативнее из-за ожиданий более заметного ослабления рубля в 2025 г. Консенсус по курсу рубля также значительно сдвинут вверх. Ключевая ставка Консенсус-прогноз существенно повышен для 2025-2026 гг., как и наш прогноз. Это реакция на ухудшение оценок инфляции и рост сомнений по её возврату к таргету в 4% даже в 2026 г. Ожидания по началу снижения ключевой ставки смещены с середины на конец 2025 г. ВВП Прогноз на 2025-2026 гг. незначительно ухудшен на фоне ожиданий более жёсткой ДКП. Итак, рынок ждёт повышения ставки в декабре до 22-23% и пока считает, что это пик. Однако с учётом роста инфляции и отсутствия уверенности в ее снижении к 4% в первой половине 2026 года, как заявлял ЦБ, повышение прогноза ключевой ставки может продолжиться и в начале 2025 г. #ДенисПопов Аналитический центр ПСБ Обратная связь