macroresearch

Устойчиво ли снижение инфляционного давления? Недельные данные по инфляции показали её дальнейшее замедление: 0,09% против 0,11% и 0,16% в предыдущие две недели. По нашим оценкам, годовой уровень роста цен прошёл пик и начал снижаться 10,3% г/г, после 10,4% в первые две недели апреля . Всё указывает на то, что инфляционная динамика развивается в соответствии с прогнозом ЦБ 7-8% на конец 2025 г. . Замедление роста цен наблюдается по всем секторам. В сегменте же непродовольственных товаров вторую неделю подряд превалируют дефляционные процессы, в значительные мере, связанные с укреплением рубля. Тем не менее, устойчивость текущего курса рубля под большим вопросом на фоне рисков утраты позитивных геополитических ожиданий. Это ставит под сомнение дальнейшее замедление инфляции. Не ждём завтра изменения сигналов от Банка России, тем более после сохранения крайне высоких инфляционных ожиданий – фактор, который регулятор обозначил как ключевой маркер для смягчения ДКП. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал выплатить дивиденды в размере 34,84 руб./акция доходность 11,3% . Это будут самые большие в истории дивиденды на общую сумму ₽786,9 млрд. Акции Сбербанка входят в наш модельный портфель, на этой неделе повысили по ним цель до 330 рублей за бумагу. Не является инвестиционной рекомендацией. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Астра: +5% на байбэке Совет директоров компании принял решение о проведении обратного выкупа акций buyback размером до 2 млн акций, или около 1% капитала. О планах провести обратный выкуп Астра говорила еще в начале месяца. Основные цели байбэка: • реализация программ долгосрочной мотивации менеджмента и ключевых сотрудников • возврат капитала акционерам через выкуп с рынка недооцененных акций. Байбэк будет длиться 12 месяцев или до достижения лимита приобретаемых акций. На первом этапе компания планирует выкупить с рынка около 500 тыс. акций. Ценные бумаги отреагировали на новость 5% ростом. Наше мнение: Сохраняем позитивный взгляд на компанию. У нее высокая рентабельность 40,6% по скорр. EBITDA за 2024 г. , максимально диверсифицированный бизнес, низкая долговая нагрузка 0,23х на конец 2024 г. , что актуально в текущих условиях. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

52,7 п. составил индекс RSBI в марте, вернувшись к январским показателям и демонстрируя умеренный рост деловой активности. Компонента Продажи подросла, но остается в зоне спада. Предприниматели верят в сезонный рост и ждут увеличения выручки, но фактическая ситуация всё ещё сдержанная. Кадровая активность повысилась: бизнес вновь активно строит кадровые планы. Показатель инвестиций восстановился. Первый рост компоненты за шесть месяцев обусловлен небольшим восстановлением фактической ситуации с вложениями МСП. Кредиты – главный сдерживающий фактор. Спрос на финансирование на историческом минимуме, МСП также стали чаще получать отказы. Высокие ставки бьют по всем сегментам, особенно по производству. Подробнее о результатах RSBI в марте. Следите за #rsbi Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Аналитический центр НАФИ. Подробнее здесь. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Минэк сохраняет оптимизм Актуализированный прогноз Минэкономики по росту реального ВВП РФ в 2025 г. с сентября прошлого года не изменился. Он остается оптимистичнее консенсус-прогноза 2,5% г/г, против 1,6% и прогноза ЦБ 1-2% . При этом ведомство признаёт, что экономический рост будет фрагментирован, подтверждая наши выводы относительно рисков. Что важно: Рост экономики обеспечит конечный спрос. Оборот розничной торговли по прогнозу вырастет на 6,6% г/г против 7,6% по предыдущей версии и 7,2% за 2024 г. . При этом ЦБ считает, что сможет ограничить конечное потребление высокой процентной ставкой на уровне 0,5-1,5%. Инвестиции в основной капитал сильно замедлятся. Прогноз Минэкономики снижен до 1,7% с сентябрьской оценки в 2,1% итог 2024 г. +7,4% г/г . Это близко как с оценками ЦБ, так и с прогнозом рынка. Прогноз курса рубля на конец 2025г. был сохранён на уровне 98,7 руб. за доллар. Это близко с консенсусом ≈100 руб , несмотря на снижение ожиданий по ценам на нефть до $68 с $82 по Brent и внешнеторговому профициту до $87 млрд с $123 млрд ранее . Прогноз инфляции стал более реалистичным: 7,6% г/г на конец года, против 4,5% ранее. Если конечный спрос будет расти как в прогнозе Минэкономики, ЦБ не будет склонен к скорому смягчению ДКП. Есть серьёзные риски фрагментации экономического роста. Экономика продолжит замедляться. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Итоги недели 14 - 18 апреля Рынок акций Индекс МосБиржи находился в районе 2845 пунктов, но в пятницу закрылся с понижением на фоне фиксации прибыли. Полагаем, что в отсутствие подвижек в переговорах, позитивных сигналов с рынка нефти или от ЦБ, индекс МосБиржи может откатиться к нижней границе диапазона на уровне 2750 пунктов. При позитивном сценарии он способен закрепиться выше 200-дневной средней и направиться в сторону 3000-3100 пунктов. Рынок облигаций Индекс RGBI завершает неделю практически без изменений у отметки 108 пунктов. В четверг попытка роста котировок госбумаг на фоне высокого спроса на аукционах Минфина и замедления недельной инфляции сменилась продажами после публикации статистики по росту инфляционных ожиданий. На следующей неделе не исключаем возврат индекса RGBI в диапазон 106-108 пунктов. Долгосрочный взгляд на долговой рынок по-прежнему остается позитивным. Валютный рынок Юань и доллар обновили локальные минимумы, торгуясь ниже 11 и 81 руб. соответственно. Тем не менее, после новостей о возможном отстранении США от украинского кризиса, курсовые котировки скорректировались вверх. На следующей неделе курс юаня снова будет у нижней границы диапазона 11-11,5 руб. При позитивном новостном фоне возможно движение в район 10,8 руб. за юань. При ухудшении геополитических ожиданий - 11,5 рублей за юань. Нефть Цены на нефть Brent за неделю выросли на 7,5% до 67,85 долл./барр. Ключевые факторы, влияющие сейчас на сырье: торговые войны с фокусом на Китай и США. Если на следующей неделе не будет нового витка обострения, то цены на Brent удержатся в диапазоне 65-70 долл./барр. Подробнее>> #итогинедели Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Эталон: переезду быть Девелопер получил официальное согласие регистратора Кипра на продолжение деятельности за пределами Республики Кипр в рамках процесса редомициляции в Россию. Компания подала документы на регистрацию в специальном административном районе на острове Октябрьский Калининградская область . После всех необходимых процедур на Московской бирже произойдет замена ГДР ETALON GROUP PLC на акции МКПАО «Эталон Груп». Бумаги в моменте реагируют ростом на 2,3%. По завершении переезда Эталон выразил намерение вернуться к выплатам. Напомним, что с 2022 года компания не выплачивала дивиденды из-за иностранной юрисдикции. Целевой уровень выплат составляет 40–70% от чистой прибыли по МСФО, за 2020-2021 гг средняя дивдоходность достигала 9%. Но не все так просто. Последние 2 года компания получала убытки из-за возросших процентных расходов, поэтому вопрос фактической выплаты дивидендов после переезда в Россию будет оставаться открытым. С учетом высокой ключевой ставки и сложности рынка жилья вряд ли компании быстро удастся выйти в плюс по прибыли. Не является инвестиционной рекомендацией. #ЛаураКузнецова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

АФК "Система": IPO и смягчение ДКП могут поддержать, но это не точно Компания раскрыла финансовые результаты по МСФО за 2024 г. • Выручка: 1,2 трлн руб., +17,8% наибольший рост обеспечил сегмент девелоперов • Скорр. OIBDA: 330 млрд рублей, +18,5% за счет девелоперов и агропрома • Консолидированный чистый убыток: 11 млрд рублей против 13,3 млрд рублей в 2023 г. • Чистый долг на корпоративном центре: 315,4 млрд руб., +27,3% г/г • Консолидированные финансовые обязательства: 1315 млрд руб., +7,8% г/г Наше мнение: АФК "Система" в условиях высоких ставок сохраняет убыток второй год подряд – за 2023 г. он был пересмотрен с 5,3 до 13,3 млрд руб. из-за ряда ошибок в предыдущем периоде, о чем сказано в отчетности. Не ждем в этом году заметного улучшения финансового положения компании, учитывая участие в допэмиссии Сегежи. Снижение ключевой ставки может позитивно отразиться на АФК, но с существенным лагом. Выход на IPO непубличных активов мог бы оказать определенную поддержку бумагам Системы. На данный момент считаем акции компании неинтересными для вложений. Не является инвестиционной рекомендацией. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Инфляционные ожидания населения усилились В апреле инфляционные ожидания неожиданно выросли до 13,1% с 12,9% месяцем ранее. При этом наблюдаемая населением инфляция сократилась впервые с сентября прошлого года до 15,9% с 16,5% , что коррелирует с текущим торможением роста цен. Рост инфляционных ожиданий произошел за счет граждан, имеющих сбережения до 12,4% с 11% . В феврале-марте инфляционные ожидания этой категории граждан снижались. Инфляционные ожидания граждан без сбережений, напротив, заметно снизились - до 13,9% с 15,1%, обновив минимумы с сентября 2024 года. Наше мнение: Инфляционные ожидания находятся на крайне высоком уровне. ЦБ РФ неоднократно подчеркивал, что смягчение ДКП возможно только при устойчивом снижении этого показателя. Вышедшие данные ставят под сомнение смягчение сигнала ЦБ в отношении кредитно-денежной политики в следующую пятницу. Индекс RGBI сегодня открылся снижением. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Инфляция проходит пик За вторую неделю апреля инфляция замедлилась с 0,16% до 0,11%. Оценочный годовой уровень инфляции остался около 10,4% г/г на конец марта было 10,3% . Вероятно, этот уровень станет пиковым в текущем году. Сохраняется относительно высокий рост цен на продукты питания. Инфляция в секторе услуг незначительно замедлилась, но всё ещё не способствует общей ценовой стабилизации. Продолжается торможение инфляции в сегменте непродовольственных товаров, что в значительной степени связано с крепким курсом рубля. Большинство индикаторов инфляции демонстрируют умеренно позитивную динамику. Расширяется число позиций, по которым фиксируется снижение цен, уменьшается перечень товаров и услуг, по которым наблюдается ускорение ценовой динамики. И хотя регулятор не жалует недельную статистику по инфляции, отрицать дальнейшее торможение ценовой динамики оснований пока нет. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь