macroresearch

Внебиржевой курс доллара сегодня был ниже 80 рублей Новостной фон и низкий спрос на иностранную валюту со стороны импортеров поддерживают крепость рубля. Текущие позитивные ожидания по геополитике ограничили эффект от снижения объёма чистых продаж валюты на рынке Банком России с 10,5 млрд руб. до 6,5 млрд в день . Сегодня результатом стало обновление локальных минмимумов по стоимости доллара на внебиржевом рынке. Наше мнение: В среднесрочной перспективе рассчитываем на активизацию спроса на валюту со стороны импортёров, однако геополитическая повестка может продолжить вносить коррективы в формирование курсового тренда. В ближайшие дни не исключаем дрейф курса российской валюты к нижней границе текущего торгового диапазона 11-11,5 рублей за юань и 79-84 за доллар. Не является инвестиционной рекомендацией. #псбрынки Аналитический центр ПСБ

Посчитали, сколько денег нужно положить на вклад, чтобы получать процент, равный среднему ежемесячному доходу россиянина. Если ориентироваться на ежемесячный доход в размере 90 тыс. рублей, то при номинальной ставке по вкладу 18% годовых понадобится открыть вклад на сумму примерно 6 млн рублей. При этом снижение ставки будет приводить к необходимости пропорционального пополнения депозита для сохранения уровня дохода. Так, в случае уменьшения ставки до 9% сумму нужно удвоить. Ставка ЦБ Ставка ЦБ напрямую влияет на процент по депозитам. Сейчас она находится на историческом максимуме – 21%. По нашему мнению, Банк России перейдет к снижению ставки во второй половине года, при этом шаг снижения будет незначительным. Ожидаем плавного смягчения ДКП и снижения ставки до уровня ~12% на горизонте двух лет, при этом большую часть времени процентная доходность по вкладам будет двузначной. А что если акции или золото? Проанализировали соотношение процента доходности и возможных потерь риск в годовых у разных инвестиционных инструментов за последние 10 лет. Вклады: доходность 8,1% при риске 0,1%; Облигации: доходность 9,1% при риске 0,3%; Акции: доходность 14,4% при риске 6%; Золото: доходность 16,8% при риске 7,9%; Недвижимость: доходность 9,2% при риске 0,2%. Вклады остаются одним из наиболее надежных и безопасных инструментов инвестирования наряду с облигациями и недвижимостью. Другие инструменты вложения денежных средств несут в себе большие риски, требуют специальных знаний и навыков, но при этом могут показать более высокую доходность. Не является инвестиционной рекомендацией. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Аэрофлот плавно набирает высоту Компания представила операционные результаты за апрель и первые четыре месяца 2025 г. Ключевые показатели в апреле: • Всего перевезено: 4,39 млн пассажиров +6,7% г/г , при этом маршрутная сеть по-прежнему растёт умеренными темпами; • Внутренние рейсы: 3,32 млн человек +6,2% г/г ; • Международные рейсы: 1,07 млн человек +8,2% г/г ; • Коэффициент загрузки: 91,3%; С января по апрель группа обслужила 15,8 млн пассажиров, обойдя показатели годичной давности на 2%, и к концу весны темпы постепенно ускоряются. Наше мнение: Благодаря длительным майским праздникам и устойчивому спросу на курортные направления ожидаем, что в мае авиакомпания перевезет около 4,7 млн пассажиров +4% г/г . По итогам года сохраняем прогноз на 56,7 млн пассажиров +2,5% г/г за счёт наращивания частоты внутренних рейсов и запуска новых международных маршрутов во Вьетнам, Китай и Таиланд. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Тренд: ИИ-агенты в медицине и телемедицине Глобальный рынок искусственного интеллекта ИИ в телемедицине демонстрирует стремительный рост. Ожидается, что к 2033 году его объём достигнет $156,7 млрд при среднегодовом темпе роста CAGR 26,1% с 2025 года. Основные точки роста: Виртуальные медицинские ассистенты Автоматизация диагностики здоровья Мониторинг хронических заболеваний Китай На сегодняшний день является лидером по внедрению ИИ в медицине. Около 80% медицинских учреждений в Поднебесной уже используют или планируют внедрить ИИ-технологии в свою практику. Крупные технологические компании страны инвестируют значительные ресурсы в создание ИИ-решений для медицинской диагностики и обслуживания пациентов. Например, Tencent разработала систему AI Medical Innovation System AIMIS , которая помогает врачам в диагностике заболеваний с точностью до 97%. А что у нас? В России крупные игроки, такие как Сбер и Яндекс, активно внедряют ИИ в медицинские сервисы. Они развивают ИИ-ассистентов, способных анализировать медицинские данные и помогать в диагностике. Этот тренд поддерживается спросом на дистанционные медицинские услуги, особенно в регионах с низкой плотностью медучреждений. ИИ в здравоохранении — это новая инвестиционная ниша, где спрос на инновации формируют и частный сектор, и государство. В ближайшие 5–7 лет лидеры будут определяться не столько технологиями, сколько способностью масштабировать ИИ-решения в реальную клиническую практику с соблюдением стандартов безопасности. Тренд на рост цифровой медицины поддерживает интерес к акциям публичных компаний с медицинскими и IT-подразделениями. #протренды #МаксимБелугин Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Решение ОПЕК+ нарастить добычу нефти на 411 тыс.барр./день с июня спровоцировало распродажу сырья Фьючерс на Brent падал ниже «круглого» уровня $60 за баррель, так как инвесторы отыгрывали опасения растущего дисбаланса предложения и спроса на рынке энергоносителей. Однако нефть достаточно быстро восстановилась обратно к $63 из-за излишней перепроданности, да и в целом намерение ОПЕК+ вернуться к наращиванию добычи было ожидаемо. Эта мера играет в пользу альянса в условиях развязанной США торговой войны с другими странами, в итоге рынок покинут неэффективные и дорогие производители, основная масса которых находится в Штатах. Наше мнение: Считаем 60-65 долл./барр. фундаментально обоснованным ценовым диапазоном для Brent, для Urals ~50-55 долл./барр. При такой стоимости черного золота и крепком рубле акции нефтяников вряд ли будут фаворитами для инвесторов. Скорее интересны могут быть лишь отдельные дивидендные бумаги - Сургут преф и Транснефть по ним ожидаются неплохие дивиденды за 2024 г. . #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

VK снизит долги допэмиссией Акционеры IT-компании на внеочередном собрании 30 апреля одобрили увеличение уставного капитала путем допэмиссии акций по закрытой подписке. Сама допэмиссия не стала неожиданностью, о ней говорили в конце марта, но инвесторы ждали одобрения на ВОСА. Сколько собираются привлечь: • До 115 млрд руб. по цене 324,9 руб./акцию; • Выпустят 354 млн акций к уже имеющимся 227,8 млн; Куда будут направлены средства: • На сокращение чистого долга почти в 3x и снижение процентных расходов; Наше мнение: Несмотря на то что размытие долей миноритариев будет ощутимым в 2,6 раза , этот факт был отыгран ранее, когда компания объявила о планах сделать допэмиссию. Сейчас важнее то, что за счет этого VK сократит чистый долг в 2,9 раза, а в перспективе уже в 2026 г. сможет выйти на целевой уровень долговой нагрузки в районе 2-3х. Снижение процентных расходов позволит сосредоточиться на «выращивании» рентабельности и развитии точек будущего долгосрочного роста. Напомним, что в текущем году компания планирует выйти в плюс по скорр.EBITDA и ожидает, что показатель превысит 10 млрд руб., при этом половина уже реализована в 1 кв. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Количество международных перелетов в марте выросло на 2,2% Росавиация ФАВТ опубликовала данные по пассажиропотоку в марте 2025 г. Ключевые результаты: Всего: 7,96 млн пассажиров +0,1% г/г Внутренние перелеты: 5,91 млн -0,6% г/г Международные перелеты: 2,05 млн +2,2% г/г Пассажирооборот: 21,2 млрд пасс.-км +1% г/г Топ-5 авиаперевозчиков «Аэрофлот», «Победа», S7, «Россия», «Уральские авиалинии» обеспечили 71% всех перевозок. Показатели I кв. демонстрируют стабильность спроса и постепенное расширение географии полётов — сейчас авиакомпании летают в 26 стран. С учётом традиционного весеннего оживления и подготовки к майским праздникам ожидаем, что в апреле 2025 г. пассажиропоток составит 8,08 млн человек — это будет на 2,3% выше марта, но на 1,5% ниже апрельского уровня 2024 г. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Лом черных металлов, нефть и уголь в лидерах падения объемов погрузок В РЖД раскрыли данные по погрузкам в апреле 2025 г. Ключевые результаты: • Всего погружено: 91,7 млн т -9,8 % г/г ; • В среднем в сутки: 3,06 млн т -6,7 % м/м ; • За январь-апрель: 370,6 млн т -6,8 % г/г ; Лидеры падения объемов Лом чёрных металлов 0,7 млн т; -28,1% г/г ; Строительные грузы 8,8 млн т; -21,1% г/г ; Нефть и нефтепродукты 16,1 млн т; -5,8% г/г ; Уголь 26,4 млн т; -3,1 % ; Основными причинами падения стали удорожание кредитов, продление квот и европейских ценовых потолков, а также логистические проблемы, связанные с инфраструктурными ограничениями Восточного полигона РЖД. Лидеры роста объемов Цветные руды +16,7% г/г ; Удобрения 5,7 млн т; +6,6% г/г ; В мае ждём восстановления погрузок до 102,9 млн т +12% м/м; -1% г/г и около 3,32 млн т/сутки за счёт снятия «зимних» ограничений, наращивания отправок угля и удобрений, а также возобновления крупных строительных проектов. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Икс 5: результаты сдержанные, но хорошие перспективы сохраняются КЦ ИКС 5 опубликовал финансовый отчет по МСФО за I кв. 2025 г. Ключевые результаты: • Выручка: 1069 млрд руб., +20,7% г/г • Скорр. EBITDA: 51,1 млрд руб., -8% г/г • Рентабельность скорр.EBITDA: 4,8%, -1,5 п.п. • Чистая прибыль: 18,35 млрд руб., -24% г/г • Чистый долг/EBITDA: 1,11x против 0,88х на конец 2024 г. Вслед за опубликованными ранее хорошими операционными результатами компания представила сдержанные финансовые покзазатели. Выручка ожидаемо выросла на фоне увеличения сопоставимых продаж LFL продаж и расширения торговой площади. А вот рост общих, коммерческих и административных расходов до 205 млрд руб. +28% г/г негативно сказался на EBITDA и придавил рентабельность. Высокие ставки в экономике и увеличение общего долга компании до 319 млрд руб. против 289 млрд руб. на конец 2024 г. привели в итоге к сокращению чистой прибыли. Наше мнение: Икс 5 подтвердила прогнозы на этот год как по росту выручки на ~20% г/г, так и на удержание рентабельности EBITDA в 6%+. Вместе с ожиданиями выплаты дивидендов за 9 мес. в размере 400-500 руб./акцию это может сохранить интерес инвесторов к бумагам компании. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Итоги недели 28 - 30 апреля Рынок акций Российский фондовый рынок большую часть времени находился под давлением из-за новостного негатива и снижения цен на нефть. Индекс МосБиржи, установив в понедельник локальный максимум, к окончанию торгов среды отступил в район 2940 п. В первой половине мая ожидаем от российского рынка попытки возобновить рост. В этом случае индекс МосБиржи может выйти в район 3100 - 3200 пунктов. Рынок облигаций Наблюдалась частичная фиксация позиций перед длинными праздниками – индекс RGBI вернулся к 108 п., снизившись на 1 пункт. Хотя долгосрочные ожидания по долговому рынку остаются позитивными, рекомендуем занять выжидательную позицию. Свободную ликвидность в преддверии длинных выходных целесообразно разместить в короткие выпуски ОФЗ и корпоративных эмитентов с рейтингом ААА/АА. Валютный рынок Курс рубля оставался относительно крепким, концентрируя торги в середине текущего торгового диапазона 11-11,5 руб. за юань. В мае ожидаем рост спроса на иностранную валюту и постепенное смещение курсовых котировок в район 11,5-12 руб. за юань и 84-88 руб. за доллар. Нефть Цены на Brent в конце апреля не смогли удержаться выше 66 долл./барр. и снизились из-за недостатка четких факторов роста. Отсутствие подвижек в торговых переговорах между США и Китаем, новая политика ОПЕК+ по ужесточению дисциплины в альянсе создают риски сползания Brent в диапазон 60-65 долл./барр. и даже ниже. Подробнее>> #итогинедели Аналитический Центр ПСБ Обратная связь