macroresearch

В понедельник российский фондовый рынок продолжил снижение, индекс МосБиржи вплотную подошел к отметке 2750 пунктов. В модельном портфеле предпочитаем пока находиться вне рынка. Открытие длинных позиций, на наш взгляд, преждевременно, так как есть риски углубления коррекции индекса МосБиржи в диапазон 2600 - 2700 пунктов. Что же касается коротких позиций, то в преддверии продолжительных выходных видим новостные риски, которые могут способствовать росту волатильности и срабатыванию «стопов». В сложившихся условиях предпочитаем держать весь портфель в «кэше», ожидая благоприятных условий для открытия позиций. #псбрынки Аналитический Центр ПСБ

Итоги недели 2 - 6 июня Рынок акций В понедельник индекс МосБиржи уходил ниже 2800 пунктов, однако в дальнейшем покупки активизировались. После решения регулятора снизить ставку, которое сопровождалось нейтральным сигналом, инвесторы перешли к фиксации прибыли. На предстоящей короткой неделе ожидаем снижения российского фондового рынка, можем увидеть возвращение индекса МосБиржи в район 2700-2780 пунктов. Рынок облигаций Индекс RGBI завершил неделю на максимумах с марта прошлого года 112 п. . Снижение ставки, несмотря на сохранение ненаправленного сигнала регулятором, смогло удержать рынок на достигнутых значениях. Вместе с тем, после стремительного роста индекса накануне заседания ЦБ в ближайшие недели стоит ожидать технического отката к уровню 110-111 пунктов. Валютный рынок Рубль консолидировался у локальных максимумов на ожиданиях перехода Банка России к снижению ключевой ставки. На предстоящей неделе мы не видим существенных поводов для смещения позиций основных мировых валют по отношению к рублю. Рублевые активы остаются интересными для инвесторов за счет высоких реальных ставок. В такой ситуации национальная валюта может удержать позиции у локальных максимумов, а пара юань/рубль останется в диапазоне 10,8-11,3. Нефть Цены на Brent выросли на 4%. Ближайший фьючерс несколько превышает $65 за баррель. В течение недели котировки уходили чуть выше $66 при поддержке краткосрочного фактора пожаров в Канаде. На данный момент он нивелирован, и мы считаем, что на первый план может вернуться риск избытка предложения. На этом фоне мы ждем возврата Brent в ставший уже привычным диапазон 60-65 долл./барр. #итогинедели Аналитический Центр ПСБ

Сургутнефтегаз сообщил об убытке в I кв. 2025 Компания представила сокращенную отчётность по РСБУ по итогам I кв. 2025 года. Не раскрыв большинство показателей, Сургутнефтегаз отчитался об убытке в 439,7 млрд руб. против прибыли годом ранее. Наше мнение: На такой результат могла повлиять отрицательная валютная переоценка «кубышки» из-за укрепления рубля. Также компания раскрыла ограниченную бухгалтерскую отчетность за 2024 год. Чистая прибыль сократилась на 30,8%, до 923,3 млрд руб., чуть ниже консенсус-прогноза — 1,026 трлн руб. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Банк России начал цикл снижения ключевой ставки ЦБ предвосхитил ожидания и снизил ставку на 100 б.п. до 20%. Снижение достаточно умеренное и, скорее, отражает сохранение жёсткости денежно-кредитной политики в условиях заметного замедления текущей инфляции. Сигнал регулятора о дальнейших действиях остался ненаправленным: «дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий». Это значит, что на следующем заседании возможны, как продолжение снижения ключевой ставки, так и пауза. Смягчение денежно-кредитной политики регулятора, вероятно, будет проводить очень поступательно и осторожно. Так, ЦБ по-прежнему считает, что проинфляционные риски преобладают на среднесрочном горизонте высокие инфляционные ожидания, риск дальнейшего падения цен на нефть и ослабления рубля и т.д. . Прогноз инфляции на конец 2025 года из релиза Банк России убрал. Возможно снизит его в июле, представляя обновлённый среднесрочный макропрогноз. Цель вернуть инфляцию к таргету 4% в 2026 году сохраняется. Несмотря на то что регулятор перешёл к снижению ключевой ставки несколько раньше наших ожиданий, оснований менять её прогноз на конец 2025 года мы пока не видим и сохраняем его на уровне 18%. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Ключевая ставка - 20%. Банк России решил снизить её на 1 п.п. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

АФК Система: процентные расходы растут Компания раскрыла финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г. Ключевые показатели: • Выручка: 295,7 млрд руб. +8,4% г/г ; • Скорр. OIBDA: 84,3 млрд руб. +19,9% г/г ; • Чистый убыток: 21,2 млрд руб. прибыль 1,5 млрд руб. год назад ; Наше мнение: Результаты в целом без сюрпризов. Основной вклад в рост выручки и OIBDA внесли телекоммуникационные и девелоперские активы. На получение компанией чистого убытка повлиял рост процентных расходов. Это было ожидаемо, учитывая высокую ключевую ставку, ситуацию с Сегежей и другими закредитованными активами АФК. Чистые финансовые обязательства корпцентра выросли заметно - в 1,2 раза г/г, до 327,9 млрд руб. С учетом допэмиссии Сегежи на 113 млрд руб. долговая нагрузка должна несколько выправиться. В целом, АФК основной бенефициар потенциального снижения ключевой ставки, но пока давление на финансовый результат останется. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Акции Ленты и Магнита растут на старте торгов на новостях о возможной покупке Лентой гипермаркетов Магнита. К 11.00 бумаги прибавили порядка 1,7%. Наше мнение: Пока преждевременно оценивать влияние сделки на операционные и финансовые показатели компаний. Ожидаем подробностей, включая источники финансирования, что позволит определить влияние сделки на капитализацию ретейлеров. #псбрынки Аналитический Центр ПСБ

Экономика ускорила рост за счёт стройки По оценкам Минэкономики в апреле рост реального ВВП составил 1,9% г/г после 1,1% г/г в марте и 1,4% г/г за I кв. Общие данные по основным секторам экономики подтверждают нашу гипотезу о возврате экономики к прогнозному тренду после отставания в I кв. Прогноз роста ВВП в 2025 году сохраняем на уровне 1,5%. Драйвером ускорения экономики стало строительство: +7,9% г/г в апреле после +2,6% г/г в марте и +6,9% за I кв. Основные отраслевые драйверы – обработка и потребительский сегмент. На ускорение роста ВВП повлияло замедление спада в добыче и возобновление роста в энергетике, о чём мы уже писали ранее. Всё указывает на то, что экономический рост в 2025 году опирается не только на конечное потребление, но и на инвестиционную активность, замедление которой мы ждали из-за жёсткой ДКП. По факту рост инвестиций в основной капитал в I кв. 2025 г. ускорился и составил 8,7% г/г после +4,9% г/г в IV кв. 2024г и +7,4% за 2024 год. Динамичный рост строительства указывает, что природа инвестиций в значительной степени гражданской направленности. Экономика России растёт сбалансированно. Риск переохлаждения снизился. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Инфляционный тренд продолжает отставать от прогнозов В последнюю неделю мая инфляция замедлилась до 0,05% после 0,06% ранее. Годовой уровень показателя оценочно снизился до 9,7% г/г после 10,2% на конец апреля. В минувшую неделю наблюдалось некоторое ускорение роста цен на непродовольственные товары электроника, бензин, лекарства и т.д. . Также ожидаемо ускорилась инфляция в услугах повышение тарифов на транспорт, туристические услуги . В сегменте продуктов питания усилились признаки закрепления сезонного снижения цен. Впервые с начала октября перестала дорожать картошка. С февраля инфляция стабильно остается ниже прогнозного тренда Банка России 10,1% на конец II кв. , а сейчас начала отставать и от нашего прогноза. При сохранении текущей крепости рубля прогноз инфляции на конец 2025 года можно будет снижать с текущих 7,1%, что соответствует нижней границе актуального прогноза ЦБ 7-8%. Основания для снижения ключевой ставки сформированы. Ждём первое снижение ставки в июле, после завтрашнего сигнала ЦБ о такой возможности. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Fix Price меняет расписки Компания с сегодняшнего дня запускает процесс обмена глобальных депозитарных расписок казахстанского холдинга группы Fix Price на обыкновенные акции ПАО "Фикс Прайс". Соотношение обмена 1 ГДР = 158 акций ГДР будут делистингованы с Мосбиржи и СПБ биржи, после завершения обмена акции ПАО "Фикс Прайс" начнут торговаться на Мосбирже. Ожидаемая дата начала торгов: 6 августа. Наше мнение: Рекомендуем участвовать в обмене эта опция доступна всем инвесторам , так как в противном случае можно остаться с неликвидными бумагами. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь