topinfographic

По темпам экономического роста в Европе Россия поделит третье место с Белоруссией в этом году, пропустив вперед только микроскопические экономики Мальты и Сербии. Из крупных экономик с ВВП более 1 трлн долл. в год Россия по темпам роста займет почетное первое место, заметно опередив Германию, Великобританию, Францию и Италию. Благодаря щедрым тратам Минфина российская экономика получила невероятный стимул для роста, особенно в промышленно развитых регионах. В то же время, судя по ускорению роста зарплат и инфляции в России, наблюдается перегрев. Однако снизить свои траты Минфин РФ не может, а все потуги ЦБ хоть немного охладить бум натыкаются на неудачи. Если предпосылки не поменяются СВО не закончится, цена нефти не упадет, а реализация ГОЗа и нацпроектов продолжится , в следующем году ВВП продолжит рост, даже несмотря на лютость ЦБ. Выпавшую стройку и замедляющийся спрос в структуре ВВП легко смогут заменить окрылившиеся из-за низкого курса рубля экспортеры.

«Не хватайся за нож, если не собираешься его использовать» — поговорка, растиражированная в интернете, выдает в президенте США Дональде Трампе слабого переговорщика, который может растерять весь аванс доверия еще до вступления в должность. США не нужна Канада в качестве 51-го штата лишь на основании того, что у США дефицит торгового баланса перед канадцами другая версия — Канада является источником поставок запрещенных веществ или мигрантов в США . Канада сейчас в статусе колониальной зависимости от Штатов. Основные статьи канадского экспорта — нефть, газ, металлы, удобрения — то есть товары примитивного, первого передела. Ту же нефть НПЗ США скупают с хорошей скидкой около 10 долл./барр. Обратно же в Канаду из США идут ГСМ, электроэнергия, продукция сельского хозяйства — все по биржевым ценам. Введение пошлин на канадский экспорт в первую очередь ударит не по канадской экономике — на свое сырье она всегда найдет спрос, а по переработчикам в США, затраты которых на закупку сырья резко вырастут.

Будущий президент США Дональд Трамп пригрозил странам БРИКС пошлинами в 100%, если они попробуют создать альтернативу доллару. PR-ход наверняка сработал бы10-15 лет назад. Отлучение от американского рынка для многих экспортеров – смертельно. Но за последнее десятилетие в мире сформировались крупные страны-импортеры, сопоставимые по объемам с США. Например, объем импорта Китая и Гонконга прокси на КНР уже больше американского. Общий товарный импорт Индии, Вьетнама, Малайзии и Таиланда - половина от американского. И эти рынки стремительно растут. США в обмен на поставленный товар дадут облигацию – обещание рассчитаться в будущем, тогда как в азиатских странах зачастую торговые балансы профицитны, то есть поставки товаров туда обеспечены встречным товарным экспортом. Рынок США в существующем формате просуществует не более десятилетия. Рано или поздно долговая пирамида рухнет, а пошлины на товары из стран БРИК лишь подстегнут это. Поэтому к угрозам Дональда Трампа нужно относиться как к хорошей шутке.

Падение курса рубля – это больно, неприятно и явно разгонит инфляцию в 2025 году. Однако курс рубля пока отклонился от уровня, где «не больно и не приятно» район 95-100 руб. за доллар , лишь на ~10%, но вой стоит такой, что аж уши закладывает. Тему падения курса рубля разгоняют как российские СМИ, так и западные: упаковывают тему в красивую инфографику и выдают это как провал финансовой и экономической политики России. То есть попытка зачесть это, как забитый гол в преддверии переговоров. Текущий курс рубля – безусловно, заложник рассогласованности финансовой и денежно-кредитной политики страны. Он позволяет Минфину наполнять бюджет, не прибегая к экстремально дорогим займам на открытом рынке. Ползучая девальвация идет с уровня 60 руб. за доллар, начавшись летом 2022 года, с короткими остановками на период адаптации российской финансовой инфраструктуры к санкциям. Сейчас произошел очередной виток адаптации: Минфин нашел инструменты влияния на курс рубля, что, в общем-то, и отражается в терминале.

Без громких заявлений, фанфар и вручения кубка Россия стала крупнейшим поставщиком природного газа в Китай. К третьему месту в виде поставок СПГ нужно добавить трубопроводный газ большая часть синего столбика на графике , поставляемый по «Силе Сибири»: загрузка этой трубы приближается к номиналу — 38 млрд кубометров в год 3,7 млрд футов в день в американской шкале . В итоге совокупная пиковая доля России в поставках в Китай приблизится к примерно 50 млрд кубометров в годовом исчислении. То есть российские поставщики займут до четверти всего импорта природного газа в КНР, при этом до 20% китайского импорта газа составит одна компания — российская монополия «Газпром». Газовый разворот на Восток медленно, но верно произошел, а «Газпром» в силу своей специфики и размерности вновь доминирует на одном из крупнейших в мире рынке сбыта природного газа. И никаких претензий о неправильном ценообразовании, штрафов за монополизм, украинских транзитов с нежданнчиками и прочей ереси от Стокгольмского арбитража.

Что там с заменой русского газа на американский СПГ в Европе? В том, что действующая администрация Белого Дома наложила запрет на выдачу новых экспортных СПГ-лицензий, просматривается закономерность, а не случайность: добыча природного газа в США вырастет в следующем году лишь на 1% — около 12 млрд кубометров в год после нулевого роста в 2024 году. И это кризис! Американский газовый «тришкин кафтан» затрещал. Каким бы он ни был большим о добыче более 1 трлн кубометров в год многие страны могут только мечтать , на всех газа не хватит. По нынешним ценам потребление природного газа в США наращивают и коммунальщики, и энергетики, и химики; в очередь стоят экспортеры в Мексику и Канаду. А еще есть обширные планы достроить СПГ-терминалы до 100 млрд кубометров в год. Чтобы покрывать все растущие хотелки, темпы роста добычи должны составлять двузначные цифры еще несколько лет. Пока же наблюдается очень резкое торможение отрасли.

Профицит торгового баланса КНР в этом году приблизится к 1 трлн долл, и это несмотря на ковидные замедления последних лет, ограничения на китайский экспорт от США и европейский протекционизм. То есть рост за пятилетку без малого в 3 раза! В основном такого эффекта удалось достичь за счет агрессивного вхождения Китая в ниши высоких переделов – энергооборудования, судостроения, автомобилестроения и т. п. Ну и доступа к дешевому сырью из России, Монголии, Индонезии, Австралии и далее по списку. Впрочем, если в абсолютных цифрах 969 млрд долл выглядит невероятно, то в удельных не очень: лишь 680 долл на одного китайца в год. На одного жителя России профицит торгового баланса за прошлый год составил 780 долл. И с этой точки зрения каждый россиянин отдает во внешний мир больше, чем мозолистые руки китайца. Отдает, кстати, невосполнимые ресурсы взамен "фантиков", на которые с каждым месяцем можно купить все меньше. И очень сложно купить то, что действительно нужно экономике – чипы, станки, оборудование и т. п.

Дональд Трамп еще не залил мировой рынок американской нефтью, а цена барреля, выраженная в тройских унциях золота, уже скребется об пол. Дешевле было только в 2020 году, когда цены на нефть на отдельные фьючерсы упали до отрицательных величин, но очень быстро вернулись к «норме». «Норма» последних 80 лет в ценовом соотношении золото-нефть находилась в широком диапазоне — от 10 баррелей за унцию до 30 баррелей с медианным уровнем — 20 бочек за унцию. К нему и возвращается соотношение цен золото-нефть в последние несколько десятилетий. Значит ли это, что золото подешевеет? Возможно, но точно не в 2 раза от текущих 2600 долларов за унцию. Соответственно, чтобы установилась ценовая «справедливость», нефть должна подорожать: на фоне сланцевых войн котировки нефти до сих пор не отыграли накопленный уровень инфляции доллара с 2020 года, который составил более 20%. Отсюда ценовой ориентир в 130 долларов за бочку при текущих ценах на унцию.

Даже у МЭА нет сомнений, что до середины века основной рынок сбыта российской нефти — Индия — будет наращивать потребление первичной энергии как за счет роста доходов населения, так и за счет прироста этого самого населения. При этом в ближайшее десятилетие в Индии будет расти потребление всего — нефти, газа, угля, атома и ВИЭ. Однако дальше возникнет развилка. МЭА предполагает, что последующий рост экономики страны будет сопровождаться сокращением доли угля в энергобалансе и замещением его энергией ВИЭ. Но успешного примера энергоперехода от угля к ВИЭ не смогла продемонстрировать ни одна, даже развитая энергоэффективная экономика мира. Есть обратный опыт: экономики стран Европы намного более фондовооруженные, эффективные и зрелые уже пятилетку задыхаются от высоких цен на электроэнергию. Даже неполный отказ от угля и газа стал для промышленности Великобритании, Италии и Германии приговором. Вряд ли правительство Индии пожертвует собственным экономическим ростом ради общепланетарного климата.

Не успел Дональд Трамп вступить в должность, тут же посыпались санкционные угрозы Ирану. В целом логику будущего президента США понять можно. Благодаря сланцевой революции Штаты вышли на самообеспечение по нефти и газу, и физическая нефтяная блокада стране не грозит, что бы ни происходило на Ближнем Востоке. Кроме того, США подсаживают на свои нефтепродукты Европу, заходя на удобный, платежеспособный и емкий рынок. Но на крупных рынках Азии — Индии и Китая американская нефть продается плохо. А нефтепродукты и вовсе не идут. Как показывает опыт с российским газом в Европе, лучший маркетинг для американских товаров — создание искусственного дефицита. Выбрана и жертва для создания дефицита — Иран. Перебои с поставками нефти с Ближнего Востока ударят по рынкам Азии в первую очередь Китаю. Конечно, зацепит союзников США— Корею и Японию, но это не слишком большая плата за нанесение стратегического урона основному противнику. Да и выборы позади, поэтому ценам на нефть можно пойти вверх.