topinfographic

Для снижения американских пошлин с 30% до 15% Еврокомиссия, в том числе, пообещала США полностью заместить нефть и газ из России на американский СПГ и ядерное топливо — Урсула фон дер Ляйен по итогам переговоров с Дональдом Трампом. Очевидно, что Трамп будет продавливать обещанное главой Еврокомиссии, а это плохая новость для российских СПГ-проектов. В первую очередь — арктических и балтийских: российский сжиженный газ НОВАТЭКа и «Газпрома» как шел в Европу, так и идет. И, конечно, особая проблема газового эмбарго возникнет у Ямал СПГ и Арктик СПГ-2. Узкое горлышко этих проектов — газовозы высокого арктического класса. На открытом рынке такие не купишь. А удлинение плеч доставки с портов Европы до, например, портов Индии обострит проблему нехватки судов. Нечем будет возить: перегрузка СПГ борт-борт в нейтральных водах — явление дорогое и пожароопасное. Но есть и хорошая новость. Запрет на российский СПГ в Европе приведет к регулярной зимней навигации в восточной части СМП: СПГ вынужденно поедет в Китай.

Правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж в августе, сообщил кабмин. «Решение принято для сохранения стабильной ситуации на внутреннем топливном рынке в период высокого сезонного спроса и сельскохозяйственных полевых работ», — сообщили в правительстве. Это решение стало реакцией на резкое подорожание бензина на внутреннем рынке. Эксперты связывают рост цен с логистическими ограничениями, снижением объема нефтепереработки из-за плановых ремонтов, а также индексацией с 1 января 2025 года ставок акциза на бензин и дизтопливо. Экспорт бензина из России морем, по суше много не увезти носит символический характер. В лучшие годы это порядка 0,1 млн баррелей в день, то есть 5% от всего экспорта нефтепродуктов. В последние же месяцы величина снизилась до 0,05 млн баррелей в сутки, или 2-3% от общего объема экспорта ГСМ. От введенного ограничения на экспорт, вероятно, цены лишь будут медленнее расти, но вряд ли запрет окажет хоть какое-то существенное влияние на внутренний рынок.

Угольные ТЭС не вписались в рынок 27 ГВт угольных ТЭС намерены снести американцы в ближайшие три года, и это несмотря на "защиту" отрасли новой администрацией Белого Дома. В итоге установленные мощности угольных электростанций сократятся с нынешних 172 ГВт до 145 ГВт - это данные Минэнерго США. Для угольных регионов страны это, конечно, драма. Но решение о закрытии здесь более чем оправдано. Американские угольные ТЭС — самые старые в мире: средний возраст 50 лет. У этих станций низкий КПД, они безбожно коптят, а их экономика мало оправдана при внутренних ценах на газ и технологиях ко-генерации, когда турбину крутит не только сгорающий природный газ, но и пар. Другое дело, что закрытые угольные станции будут замещены не СЭС или ВЭС, как это происходит в Европе. Замена произойдет за счет природного газа, а последний — экспортный товар. А темпы роста его добычи замедляются в последние годы. И когда-то может настать момент, когда природного газа на все хотелки и электроэнергетики, и экспорта хватать не будет.

Китайские экспортеры пока не почувствовали последствия торговой войны с США. Они с лихвой компенсировали просадку спроса со стороны американских компаний ростом экспорта в страны АСЕАН и Европу. С этой точки зрения тарифы Трампа создали больше шума, чем реальных дел. Самое забавное, что очередное обострение тарифных войн будет толкать все больше стран в объятия Китая. Внутренний рынок там сопоставим с американским, при этом китайские компании взамен поставок готовы выдавать не свеженапечатанные зеленые бумажки, а реальные товары. Другое дело, что выйти на китайский рынок с товарами среднего и высокого передела — не просто. Но начать поставки на рынок США автомобилей или продукцию фармакологии, еду — тоже очень-очень не просто. При этом всегда есть риск получить торговые пошлины. Кстати, интересная просадка спроса на китайские товары со стороны России: жесткая ДКП дает о себе знать. Импортеры ограничивают спрос и это объясняет столь сильно укрепившийся рубль: импорт товаров в Россию резко сократился.

Официальный базовый прогноз Минэнерго США говорит, что в ближайшие три года американская нефтедобыча пройдет пик. Он составит 14 млн баррелей в сутки и придется на 2027-2028 год. Есть и другие сценарии. При низких ценах пик добычи наблюдается прямо сейчас, при высоких ценах он уедет в 2030 год и составит 18 млн баррелей в сутки. В любом случае даже официальный прогноз традиционно очень лояльного к национальному нефтегазу и порой излишне оптимистичного Минэнерго США сулит пик нефти в США на горизонте пятилетки. В 4 из 5 сценариев к середине века в США добыча окажется ниже, чем сейчас. То есть: - времени на политические авантюры на Ближнем Востоке и Канаде у американцев не так много - сделка ОПЕК+ и самоограничения на добычу проживают последние годы - гигантские вложения Роснефти в проект «ВостокОйл» более чем оправданы - цены на нефть уже очень скоро вернутся к трехзначным значениям, а инфляция в США, Европе и Японии скоро вновь начнет расти.

Производство стали в КНР в прошлом году практически не выросло. Местный рынок недвижимости находится в остром кризисе, а набирающий обороты автопром больше не растет прежними темпами. На экспортных рынках китайскую сталь не ждут с распростёртыми объятиями. В итоге китайцы вынуждены демпинговать, что сказывается не только на ценах на сырьё — руду и уголь, но и на металлургии Японии и Южной Кореи. И там, и там — падение производства. А вот Индия смогла укрепить позиции мирового сталевара № 2, повысив производство сразу на 6,4% г/г . Но пока на каждого индуса плавится лишь 100 кг стали в год. С Россией разрыв в 5 раз, с Китаем — в 7. При этом индийский рынок гигантский. Там ещё строить и строить — порты, дороги, жильё. Создавать национальный автопром. Российская металлургия в кризисе. Производство сократилось более чем на 5% г/г . Санкции и политика ЦБ дают о себе знать: внешние рынки для российской металлургии ограничены, на внутреннем — проблемы у производителей автомобилей, спецтехники и стройки.

Всегда интересен долгосрочный прогноз, особенно таких институтов, как ОПЕК. Ведь на их основе принимаются инвестиционные решения ценой в десятки миллиардов долларов. Аналитики ОПЕК считают, что спрос на нефть до середины века будет расти, да медленнее, чем спрос на всю первичную энергию, но все же. То есть электромобиль ОПЕКовцы всерьез не воспринимают, в отличие от тех же ВИЭ. В частности, в базовом прогнозе весь новый спрос на энергию будет покрываться за счет электроэнергии из СЭС, ВЭС и прочих геотермальных источников. При этом новый спрос на энергию будут создавать развивающиеся страны. Спрос на традиционные виды ископаемой энергетики будет находиться на плато, но внутри будет происходить межвидовой каннибализм. Так долю угля в первичном балансе будет поедать природный газ и атом. Видимо, это великая китайская атомная стройка на несколько десятков АЭС. Осталось выяснить, где Китай возьмет столько урана-235? Предположим, что они ждут массового закрытия АЭС в США и Европе, но тогда прогноз ОПЕК ошибочен.

Мировой долг превысил 100 трлн долларов. Произошло это не за счет бездонной прорвы Минфина США и не из-за долгов Японии или Европы. Драйвер роста мирового долга в последние десятилетия — финансовая система КНР, генерирующая кредиты населению, бизнесу и муниципалитетам. Стремительное развитие Китая происходит в долг. Идеально работающая банковская система страны — фундамент китайского развития. Впрочем, во многом это и ментальность: склонность китайцев к сбережениям, инвестициям и расширению. В то же время общий долг населения, компаний, правительства Китая достиг 311,5% ВВП. Общий долг США составляет 273,1% ВВП, Японии — 434,8%. Если Японии удается удерживать такой уровень кредитного плеча за счет низких ставок, то Китаю — за счет динамичного роста экономики: доходы заемщиков растут быстрее, чем расходы по процентам. Но замедление роста ВВП будет обострять долговые проблемы экономики КНР: кризис уже начался на рынке недвижимости и перекинулся на рынок металлургии и стройматериалов.

В сборнике «Социально-экономическое положение России» больше нет сведений о демографии. В последней версии Росстат их засекретил. Цифры там действительно неприятные: мы вымираем. Пик популяции населения в России пройден. Возможно, что-то дадут новые присоединённые территории, но кардинально это картину не поменяет. Численность населения России будет снижаться — таковы многолетние тренды, структура популяции и общественное устройство. Наша страна не одинока. Первыми вошли в этот кризис японцы, потом итальянцы. Параллельно в бездну депопуляции падают южнокорейцы и китайцы. Аналогичные проблемы у стран Европы: залить проблему бюджетными деньгами невозможно. Тот же опыт Германии и Южной Кореи говорит, что «купить» детей за счёт дотаций и пособий невозможно. Многие страны США, Канада, Франция, Великобритания, та же Германия сдвигают пик популяции вправо за счёт миграции. Но это создаёт массу других проблем: размывает культурный код страны, обостряет безопасность и деформирует структуры экономики и общества.

18,7 ГВт новой газовой генерации комбинированного цикла запланировано к строительству в США к 2028 году. Спрос на электроэнергию в Штатах растет медленнее, чем в Китае и России. А там, где уголь можно было заместить природным газом, это уже произошло. Отсюда некоторая пауза во вводе новых мощностей в 2024 году. Но спрос на электричество в США начал расти благодаря ЦОДам, и тут же появились новые стройки. 18,7 ГВт на фоне Китая – очень немного, там возводят в разы больше ТЭС за один год. А вот для России, летящей к энергодефициту, 18,7 ГВт новых мощностей ПГУ за четыре года – это отличный результат: нам бы такие темпы. Впрочем, в Штатах есть острая проблема - стареющий парк АЭС и импортная зависимость от обогащенного урана. Поэтому вероятен скорый вывод из эксплуатации десятков ГВт АЭС, построенных в 70-е годы. И под это нужно создавать резервы. Поэтому строительство ТЭС на ГТУ, вероятно, будет продолжаться на горизонте двух-трех десятилетий. А там придет время обновлять амортизированный парк газовых ТЭС.