инфляция экономика безработица США ставки Наконец вышли данные по рынку труда США за октябрь ноябрь в октябре падение рабочих мечт составило 105 тыс но это падение полностью обусловлено сокращением в госсекторе из за шатдауна на 157 тыс в честном секторе был небольшой рост на 52 тыс В ноябре количество занятых выросло на 64 тыс в частном секторе рост ускорился до 69 тыс в среднем за последние три месяца частный сектор создавал 72 тыс рабочих мест в месяц скромно но сильно лучше чем в предыдущие три месяца 16 тыс Сама BLS оценивает данными с большим количеством оговорок и указаний на более высокие ошибки т к часть данных собрать не удалось часть опросов смещена данные собираются обычно на к 12 числу месяца это дата окончания шатдауна Оценка уровня безработицы выросла с 4 4 в сентябре до 4 6 в ноябре за октябрь данные собрать не смогли в принципе Участие в рабочей силе выросло до 62 5 а доля занятых сократилась до 59 6 Резко выросло количество беззаботных на сроках менее 5 недель 316 тыс за октябрь ноябрь что является прямым следствием шатдауна но большая часть из них должна вернуться в декабре Рост почасовой оплаты труда замедлился до 0 1 м м и 3 5 г г но у неуправленческого персонала динамика лучше 0 3 м м и 3 9 г г причем рост ФОТ здесь ускорялся за счет количество отработанных часов но это тоже локальные искажения Вряд ли текущий отчет позволяет делать объективные выводы по ситуации на рынке труда О общая тенденция на замедление прироста рабочих мест есть но в последние месяцы подрастает и количество открытых вакансий что может подтверждать тезис о сокращении предложения на рынке труда из за миграционных инициатив Трампа Пока скорее неоднородная картинка хотя данные по безработице в ближайших данных скорее всего снизятся после возврата госслужащих к работе но и прирост рабочих мест в целом сдержанный P S Розничные продажи в октябре замедлили рост до 0 м м и 3 8 г г но это следствие локального падения цен на бензин и скоращения продаж авто без учета которых они продолжили расти на 0 5 м м и 4 6 г г truecon
19 декабря в 17 00 состоится пресс конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно кредитной политике В мероприятии примут участие Председатель Банка России Эльвира Набиуллина и заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин Трансляция будет на нашем сайте странице ВКонтакте и здесь в телеграме
Китай экономика розница производство инфляция Китай экономика продолжает замедляться Промышленность в ноябре росла умеренными темпами 4 8 г г для китайской экономики месячный прирост цен составил 0 4 м м SA Высокотехнологичные отрасли растут хорошо 8 2 г г но упало производство смартфонов 9 1 г г Плохо себя чувствует все что связано со стройкой металлы цемент и пр Сокращение инвестиций продолжалось 2 6 г г на январь ноябрь хотя здесь понятное падение СМР 6 4 г г но рост инвестиций в оборудования 12 2 г г Инвестиции в жилую недвижимость 15 г г Розничные продажи слабые рост всего на 1 3 г г причем падение на 0 4 м м SA на базу прошлого года и падение цен на бензин это не спишешь хотя эффект здесь был 8 г г нефть и нефтепродукты Стройматериалы бытовая техника автомобили и мебель падение продаж к прошлому году Кредитная активность населения оставалась низкой рост кредита на 1 5 2 г г в то время как сберегательная активность высокая рост депозитов в банках на 10 г г В следующем году Китаю придется агрессивно поддерживать внутренний спрос пока действия в этом направлении явно недостаточны они и сами это понимают обещая проактивную бюджетную политику и умеренно мягкую ДКП В 2026 году Китай намерен последовательно укреплять роль внутреннего спроса Планируется реализация широкого комплекса мер по стимулированию потребления повышение доходов населения устранение необоснованных барьеров в сфере услуг расширение внутреннего рынка truecon
Турция ставка инфляция Турецкий эксперимент по нормализации инфляции тем временем продолжается Банк Турции снизил ставку на 1 5 п п до 38 после некоторой паузы в т ч связанной с политическими процессами внутри В ноябре инфляция в Турции снизилась до 0 9 м м и 31 г г но средняя за 3 месяца инфляция снизилась с 33 до до 28 SAAR это минимум с начала цикла борьбы с инфляцией базовая инфляция снизилась до 30 SAAR Пока Банк Турции старается ехать вслед за трехмесячной инфляцией примерно 10 п п и это вполне работает Но до цели в 5 по инфляции путь еще долгий И честно говоря шанс не дойти пока выше чем дойти truecon
США инфляция бюджет ФРС долг ставки доллар ФРС снизила ставку на 25 б п до 3 5 3 75 За это решение проголосовало 9 членов FOMC против был Миран 50 б п а Гулсби и Шмид были против снижения ставки В протоколе есть сигнал на паузу в дальнейшем снижении ставок QE ФРС начнет покупки векселей или при необходимости казначейских ценных бумаг со сроком погашения 3 года или менее С 12 декабря в течение 30 дней планируют купить бумаг на 40 млрд и покупки в ближайшие месяцы будут значительными Ежемесячные объёмы RMP будут объявляться примерно в девятый рабочий день каждого месяца вместе с предварительным графиком закупочных операций на последующие 30 дней Управление планирует опубликовать первый график 11 декабря 2025 года в котором будет указана общая сумма RMP в размере около 40 миллиардов долларов в казначейских векселях Закупки начнутся 12 декабря 2025 года Управление прогнозирует что темпы покупки ценных бумаг на открытом рынке будут оставаться высокими в течение нескольких месяцев чтобы компенсировать ожидаемый значительный рост необеспеченных обязательств в апреле После этого темпы общих закупок скорее всего значительно снизятся в соответствии с ожидаемыми сезонными колебаниями в обязательствах Федеральной резервной системы Суммы закупок будут корректироваться в зависимости от перспектив предложения резервов и рыночных условий Траектория прогноза по ставке не изменилась лишь одно снижение в 2026 году но несколько выросли прогнозы по росту экономики с 1 8 до 2 3 в 2026 году и на 0 1 п п были снижены прогнозы по инфляции но она выше цели в 2026 году 2 5 В целом позиция самого Пауэлла скорее голубиная что вполне ему свойственно Настроения ястребов удалось немного сдержать но для еще одного снижения потребуются более веские аргументы truecon
Минфин дефицит инфляция бюджет РФ бюджет в ноябре неплох Минфин опубликовал отчет по бюджету за ноябрь расходы были умеренными доходы лучше ожидаемого Доходы бюджета в ноябре особо не изменились 2 98 трлн 0 7 г г давление на бюджет оказывали только нефтегазовые доходы Нефтегазовые доходы составили 0 53 трлн 33 8 г г годовая динамика обусловлена высокой базой прошлого года Пока ниже нового бюджетного плана на 100 млрд но это компенсируется за счет ФНБ Ненефтегазовые доходы выросли до 2 45 трлн 11 3 г г динамика резко улучшилась но до 1 декабря надо было заплатить НДФЛ сборы которого похоже были лучше ожиданий также может сказываться некоторое оживление спроса и импортные налоги в октябре авто Расходы бюджета в ноябре были скромными 3 06 трлн 0 7 г г второй месяц подряд годовая динамика отрицательна Но октябрьские цифры пересмотрели вверх до 3 69 трлн Дефицит бюджета составил в ноябре менее 0 1 трлн с начала года накопленный дефицит бюджета 4 3 трлн при плановом на этот год 5 7 трлн Накопленные за 12 месяцев доходы составили 36 9 трлн при плане 36 6 трлн при этом ненефтегазовые 28 1 трлн при плане 28 4 трлн но повышенный НДФЛ должен сыграть свою роль в конце года Расходы за 12 месяцев составили 44 7 трлн при ожидаемых 43 трлн накопленный дефицит 7 8 трлн за 12 месяцев Этот декабрь будет сильно отличаться от прошлогоднего т к значительная часть расходов уже профинансирована авансом в начале года в целом бюджет идет близко к плановым показателям дефицит бюджета в декабре может составить 1 5 1 7 трлн при 3 5 трлн годом ранее посмотрим что в итоге выйдет truecon
БанкРоссии кредит банки ставки инфляция Сбер опубликовал отчетность за ноябрь зафиксировав резкое замедление роста корпоративного кредита Корпоративный кредит вырос на 0 21 трлн или 0 7 м м и 11 6 с начала года прирост замедлился почти в 4 раза по сравнению по сравнению с предыдущими двумя месяцами когда он рос почти на 0 8 трлн в месяц Эффект от оптимизма конца лета себя исчерпал Средства юридических лиц росли сопоставимо 0 22 трлн или 1 7 м м прибавив всего 2 1 с начала года Корпоративные депозиты это относительно дорогой ресурс Кредит населению вырос на 1 4 м м и 6 5 с начала года т е 0 26 трлн за месяц В основном за счет бурного роста ипотеки 2 1 м м и понятно в основном льготной и автокредиты 4 5 м м А вот потребкредит продолжал сокращаться 1 1 м м а именно он влияет на потребительский спрос Средства населения выросли неплохо прибавив 0 44 трлн т е 1 5 м м и 14 с начала года При этом средства населения в банковской системе в целом не росли Сбер достаточно агрессивно включился в компанию сбора депозитов в конце года с достаточно высокими для него ставками и перетащил депозиты на себя что стало одной из причин роста ставок по рынку Доля просроченной задолженности осталась повышенной и составила 2 6 несмотря на рост портфеля На деле накопленная за 12 месяцев прибыль до налогов и резервов не особо то изменилась основной прирост был за счет более скромного формирования резервов в значительной мере связано с валютной переоценкой кредитов на фоне укрепления курса т к CoR был достаточно ровным около 1 5 Сбер первым включился в разгон корпкредита в сентябре остальные банки догоняли но вероятно история себя исчерпает в ноябре декабре Пока это больше похоже все же на краткосрочный всплеск на волне летнего оптимизма по ставкам truecon
БанкРоссии кредит ставки инфляция Выдачи кредитов населению в ноябре стабилизировались на уровнях около 1 трлн в месяц По оценке Frank RG объем выданных кредитов за месяц составил 1027 млрд руб что немного ниже октября 3 2 м м но существенно выше прошлогодних уровней когда был сильный провал кредитования 62 4 г г Объем выдач ипотеки подрастал и составил 496 млрд 2 6 м м и 88 1 г г основным драйвером роста ипотеки оставалось льготное кредитование около 380 млрд выдается за месяц что понятно в ожидании ужесточения условий с 1 февраля Но и рыночная ипотека в последние месяцы намного ожила и держится выше 110 млрд в месяц на надеждах снижения ставок Выдачи кредитов наличными сократились до 329 млрд 2 9 м м 44 4 г г годовой прирост здесь скорее отражает эффект базы прошлого года когда выдачи стремительно обваливались Даже при текущих объемах выдачи портфель потребительского кредитования сокращается в целом по системе хотя это сокращение сильно замедлилось Выдачи автокредитов сократились до 176 млрд 17 4 м м и 52 4 г г после первой большой волны на ожидании повышения утилизационного сбора ситуация немного стабилизировалась скорее всего данный сегмент уйдет в фазу охлаждения после опережающего спроса на волне ожиданий роста цен Объемы продаж авто в ноябре уже начали падать отчасти фактор роста здесь подстегнул рост внутреннего спроса но история завершилась Основной прирост кредита по прежнему идет в сегменте льготной ипотеки здесь повышенная активность вероятно сохранится в ближайшие пару месяцев но потом пойдет охлаждение Потребкредит выглядит по прежнему слабо что будет ограничивать влияние на потребительскую активность в целом и в сегменте непродовольственных товаров в частности В целом без больших сюрпризов даже несколько слабее чем можно было ожидать по потребам и автокредиту truecon
Китай экспорт экономика нефть Китайская внешняя торговля активизировалась В ноябре экспорт вырос до 330 4 млрд 5 6 г г импорт составил 218 7 млрд 1 9 г г оживление экспорта в ноябре декабре это сезонная история но в этот раз рост был сильнее обычной сезонности Сальдо торговли в ноябре выросло до 111 7 млрд В сумме за 12 месяцев сальдо внешней торговли составило рекордные 1 18 трлн так что с торговлей у Китая пока все неплохо Импорт нефти Китаем в ноябре значительно вырос и составил 12 7 m bd что на 0 9 m bd выше уровней ноября прошлого года в среднем за три месяца импорт 11 9 m bd или на 0 7 m bd выше уровней прошлого года Китай традиционно наращивает импорт нефти при падении цен Импортная цена нефти коррелирует с ценами Brent предыдущего месяца и упала до 64 за баррель некоторое расширение дисконтов видимо присутствовало Экспорт Китая в Европу Азию ЛатАм и Африку с лихвой компенсировал падение экспорта в США Экспорт напрямую в США оставался под давлением и сократился в ноябре до 33 8 млрд год назад он превышал 47 3 млрд В сумме за 11 месяцев экспорт сократился до 385 9 млрд или на 18 9 г г доля США в экспорте Китая упала до 11 Но Импорт из России в ноябре незначительно сократился с 11 млрд до 10 8 млрд скорее отражая снижение цен на нефть чем объемов Экспорт наоборот сезонно вырос и составил 9 5 млрд против 8 5 млрд месяцем ранее отчасти это может быть обусловлено активизацией импорта автомобилей перед повышением утильсбора Торговый баланс для России оставался положительным хоть и сократился до 1 3 млрд в ноябре с начала года сальдо торговли составило 20 5 млрд против 14 4 млрд годом ранее по большей части за счет снижения экспорта в РФ из Китая на 11 9 Отчасти рост экспорта имеет сезонный характер но даже с поправкой на сезонность он близок к рекордам В целом с китайской внешней торговлей все очень даже неплохо truecon
БанкРоссии ставка инфляция экономика Недельная инфляция порадовала замедлением до 0 04 н н с начала года 5 27 Годовая инфляция упала до 6 6 г г т е пошла к нижней границе годового прогноза Банка России 6 5 7 Продолжала влиять нормализация цен на бензин но и в целом ситуация по широкому кругу товаров улучшалась отчасти из за курса В целом ноябрь показывает предварительно 0 43 м м и 6 7 г г сильно лучше ожиданий Банк России оценивал что инфляция 0 64 м м соотвеnствует цели 4 SAAR данные говорят о том что она упала ниже 3 3 5 SAAR хотя это еще не окончательные данные Средняя за три месяца инфляция может упасть до 5 5 6 SAAR Похоже оправдываются ожидания того что перед повышением НДС у компаний есть стремление подраспустить склады чтобы войти в 2026 год с оптимизированными запасами Экономика выглядела неплохо рост ВВП в октябре ускорился до 1 6 г г по оценке Минэка Розница ускорилась до 4 8 г г услуги 3 7 г г общественное питание растет на 11 2 г г Рост зарплат в сентябре немного ускорился до 13 1 г г а безработица осталась на уровне 2 2 Здесь конечно стоит учитывать некоторую инерцию оптимизма в конце лета начала осени но в целом инфляция вернулась на траекторию которую ждали до всплеска цен на бензин около 6 6 5 г г на декабрь Для ЦБ ситуация позитивна тем что и инфляция и рост идут чуть лучше ожиданий но с большим навесом разовых локальных искажений Кредит идет по более активной траектории ИО подросли но скорее ожидаемо Если смотреть на средние за 3 месяца цифры рост чуть ниже 1 инфляция 5 5 6 SAAR в этом плане равномерное движение вниз на 0 5 п п по ставке пока скорее остается основным сценарием truecon
