БанкРоссии ставки инфляция Инфляция в феврале оказалась прилично выше недельных оценок и составила 0 73 м м и 5 9 г г недельные данные давали 0 56 м м Это означает инфляцию около 5 5 6 SAAR за февраль и около 7 5 8 SAAR в среднем за три месяца Прирост цен за последнюю неделю составил скромные 0 11 н н с начала марта 0 14 с начала года 2 5 Пока март идет в направлении 4 SAAR за первый квартал это означает 8 SAAR что ниже траектории Банка России 10 SAAR Зарубежный туризм добавил ценам дополнительного драйва учитывая что Дубай и Ближний Восток был большим логистическим узлом для российских туристов здесь еще могут быть эффекты и сюрпризы В целом устойчивая траектория инфляции видимо в районе 4 5 т е тенденции на постепенное снижение инфляции сохраняются как и на постепенное снижение ставок Какие то дополнительные вводные должны быть в отчетах по опросам предприятий и ИО населения 17 18 марта P S Ограничения мобильного интернета и прочие ограничения вероятно негативно скажутся на экономической динамике но оценить эффекты будет сложно truecon
Минфин дефицит бюджет БанкРоссии ставка Федбюджет пока немного хуже ожиданий Бюджет закрыл февраль с дефицитом 1 73 трлн за январь февраль дефицит бюджета составил 3 45 трлн что выше уровня прошлого года на 1 03 трлн Обещанные авансы от Минфина в начале года были приличными 1 Доходы бюджета в феврале составили 2 41 трлн и снизились на 10 1 г г снижение произошло за счет сокращения нефтегазовых доходов Нефтегазовые доходы составили 0 43 трлн 43 9 г г это немного выше январских значений но все же сильно ниже прошлогодних значений что вполне ожидаемо при средней цене на нефть Urals в январе 41 за барр в феврале цена выросла до 44 6 за барр Ненефтегазовые доходы составили 1 97 трлн 3 7 г г рост замедлился что говорит о достаточно замедлении экономики и отчасти отражает крепкий курс рубля который влияет на импортные налоги 2 Расходы составили 4 14 трлн 14 1 г г в сумме за два месяца расходы 8 22 трлн 5 6 г г пока скорее близко к ожидаемой траектории с учетом авансов в начале года Траектория нефтегазовых доходов сильно ниже заложенных в бюджет что и понятно учитывая сильное отклонение цен на нефть от базового уровня 59 за баррель Но и ненефтегазовые доходы идут несколько ниже при текущей динамике 0 5 1 трлн за год в совокупности дефицит формируется на 2 3 трлн выше плановых 3 8 трлн В марте апреле будут платить НДД что потребует от компаний 0 5 трлн дополнительных платежей по НГД Если текущие цены на нефть сохранятся в марте то даже с учетом дисконтов в апреле уже будут платить налоги с цены близкой к текущей цене отсечения 59 за барр Но понятно что основной вопрос будет в том что Минфин решит делать с бюджетным правилом и как будет его модифицировать 18 марта Эксперт запускает серию встреч с представителями бизнеса и власти и первая встреча с Владимиром Колычевым Заместителем министра финансов как раз на тему бюджета Приоритеты бюджетной политики на ближайшие годы Баланс между контролем расходов и стимулированием роста Сигналы бизнесу в новом проекте федерального бюджета Планирую тоже быть видимо к этому моменту уже получим какие то контуры бюджета и изменений в бюджетных правилах и будет много вопросов truecon
Китай экспорт экономика нефть Китай внешняя торговля на максимумах Отчет по внешней торговле Китая в январе феврале выше крайне позитивно экспорт взлетел до 656 6 млрд 21 8 г г импорт взлетел до 443 млрд 19 8 г г а сальдо внешней торговли составило рекордные для этих месяцев 213 6 млрд в сумме за 12 месяцев торговый баланс 1 24 трлн Китай агрессивно скупал нефть на фоне падения цен покупки составили 12 1 mb d что на 1 6 mb d выше прошлогоднего уровня и это тоже нехарактерная динамика для начала года В среднем за три месяца покупки были 12 5 mb d это рекорд Средняя цена покупки нефти была 62 2 62 5 за баррель что на пару долларов ниже уровней Brent с месячным лагом что может отражать наличие дисконтов Экспорт Россию за январь февраль вырос на 22 5 г г до 18 3 млрд импорт из России вырос 4 1 г г до 20 8 млрд более слабый рост импорта отражает снижение цен на нефть за год с 75 7 до 62 5 за баррель но с марта строит ждать роста закупочных цен Дефицит внешней торговли Китая с Россией составил 2 5 млрд Обычно в первые два месяца внешняя торговля слаба но не в этот раз отчасти это может быть следствием позднего празднования Нового года но более адекватно оценить ситуацию можно будет только по итогам марта Очевидно также что были дисконты в нефти и была более активная скупка ресурсов со стороны Китая на внешних рынках truecon
БанковскийСектор В январе корпоративное кредитование замедлилось что характерно для начала года Кредитование банками компаний с учетом облигаций в январе сократилось на 0 4 0 5 в декабре Ситуация в целом типична для начала года снижение спроса на кредиты во многом обусловлено ростом бюджетных поступлений по госконтрактам в декабре январе Задолженность населения по ипотеке выросла на 0 9 2 4 в декабре что является высоким результатом для начала года Такая динамика отчасти объясняется ужесточением с 1 февраля 2026 года условий Семейной ипотеки Портфель потребительских кредитов увеличился на 0 9 0 7 в декабре что может быть связано с существенными тратами людей в период новогодних праздников Средства населения в банках традиционно сократились в январе на 1 4 после заметного роста в декабре 5 6 Подобное происходит каждый год в декабре выплачиваются премии и бонусы и авансируются социальные платежи а в январе люди снимают часть средств со счетов и в целом много тратят во время длинных праздников Средства компаний в январе продолжили умеренно расти 0 2 после 0 7 в декабре Прибыль банковского сектора составила 394 миллиарда рублей что выше чем в декабре 176 миллиардов рублей когда был сезонный пик расходов на рекламу и персонал а также большие отчисления в резервы При этом из за отрицательной переоценки ценных бумаг учитываемых в капитале общий финансовый результат сектора был немного ниже 357 миллиардов рублей Подробнее читайте в материале О развитии банковского сектора Российской Федерации в январе 2026
США пошлины бюджет Верховный суд США признал пошлины Трампа незаконными При голосовании 6 голосами против 3 суд постановил что Трамп превысил свои полномочия сославшись на федеральный закон о чрезвычайных полномочиях чтобы ввести взаимные тарифы по всему миру а также целевые налоги на импорт которые по словам администрации направлены на борьбу с незаконным оборотом фентанила Судьи не стали рассматривать вопрос о том в каком объеме импортеры имеют право на возврат средств оставив решение этих вопросов на усмотрение суда низшей инстанции Если решение будет принято в пользу импортеров сумма возврата может составить до 170 миллиардов долларов это больше половины всех доходов полученных от тарифов Трампа В общем то ожидаемое решение теперь бизнес начнет судиться с Правительством за возврат пошлин и возмещение убытков А давить на партнеров пошлинами Трампу будет намного сложнее Бессент заявлял что возврат денег был бы ужасным решением для ведомства нужно будет искать пару сотен миллиардов теперь в дополнение к уже имеющемуся дефициту P S Трамп может попытаться компенсировать этот провал внешней активностью Иран truecon
БанкРоссии ставки инфляция Оценка инфляции за январь вышла существенно лучше ожиданий составив 1 62 м м и 6 г г по недельным данным выходило 2 04 м м и 6 4 г г Определенный пересмотр вниз ожидался но реальность оказалась сильно лучше Такая оценка месячной инфляции говорит о том что инфляция по февралю пока идет в направлении 5 8 г г У меня получается около 15 SAAR а средняя за три месяца в январе вблизи 6 5 сдержанное влияние НДС говорит о сдержанной реакции на шоки Средняя за 6 месяцев инфляция даже несмотря на локальные шоки выглядит устойчиво но не на целевых уровнях конечно В общем то данные позволяют планомерно двигаться вниз по ставке и ускориться если сформируется тенденция на устойчивое снижение инфляционных ожиданий truecon
БанкРоссии ставка Банк России все же решился пойти дальше и снизил ставку на 50 б п до 15 5 truecon
БанкРоссии ставки инфляция Недельная инфляция снизилась до 013 н н с начала февраля цены выросли на 0 2 годовая инфляция в феврале двигается в сторону 6 2 6 3 Огуречная история все еще в развитии 5 2 н н но за периметром плодоовощей в принципе все достаточно неплохо Целевой прирост цен в феврале 0 56 м м соответствует цели Банка России 4 SAAR пока можно говорить о том что мы идем именно в этом направлении по итогам месяца Но наверно более важны не конкретные цифры а импульс нормализации ценовой динамики после всплеска на налогах он указывает на достаточно быструю нормализацию цен Понятно что никакой однозначной полной картины у нас нет и еще какое то время не будет в лучшем случае в марте а то и в апреле а текущие цифры достаточно волатильны Но синхронное снижение кредитной активности в корпсекторе деловой активности ценовых ожиданий предприятий и импульс замедления инфляции столь консистентны что говорят об отсутствии необходимости делать паузу в цикле снижения ставки truecon
БанкРоссии кредит банки ставки инфляция Отчетность Сбера за январь подтверждает более активное замедление банковского кредита Корпоративный кредит снизился на 0 33 трлн или 1 1 м м Это несколько хуже чем в январе прошлого года когда было сокращение 0 5 м м Сбер указал на рост просрочек по корпкпедиту до 2 7 в основном за счет малого бизнеса где качество портфеля продолжает ухудшаться год назад было 2 3 Средства юрлиц выросли на 0 21 трлн 1 7 м м что характерно для января когда происходит сезонный переток со счетов физлиц на счета компаний по мере расходования декабрьских выплат Хотя рост сильно скромнее чем в прошлом году когда было 4 м м Кредит населению вырос на 1 7 м м иди 0 24 трлн в основном за счет льготной ипотеки спрос на которую перед 1 февраля был высоким после чего ждем обвальное падение Потребительский кредит продолжал немного сокращаться Средства населения сократились на 0 46 трлн т е 1 4 м м сокращение было более скромным чем в прошлом году когда было 2 5 Это косвенно может говорить о том что спрос был менее активным Прибыль и процентные доходы выросли отчасти по причине низкой базы прошлого года когда банки собирали процентный риск после резкого взлета депозитных ставок в конце 2024 года на фоне НКЛ Но стоимость риска 1 6 и просрочки 2 7 подрастают в начале года В целом данные Сбера подтверждают замедление кредитной активности компаний в январе и возобновление роста просрочек Если прошлый год для банков был чуть больше акцентирован на работе с процентным риском 2026 год видимо будет про больше про кредитный риск truecon
БанкРоссии инфляция ставки экономика В пятницу решение по ставке рыночные ожидания в этот раз неопределенные трехмесячный своп на КС 15 5 но он уже учитывает все три заседания февраль март и апрель и это ближе к 2 сценариям 15 5 15 5 15 и 16 15 15 В общем 15 в апреле а что там по пути не знаем 1 Инфляция в рамках траектории октябрьского прогноза ЦБ низкая инфляция ноября декабря компенсирована более высокой в январе 2 но итоговой цифры за месяц нет Единственное что можно оценивать скорость нормализации инфляции после всплеска на первый взгляд мы вернулись ближе к 4 5 SAAR достаточно быстро но это примерно то что и было в последние полголгода 2 Инфляционные ожидания населения высокие 13 7 на ожиданиях повышения НДС росли но в январе не изменились Ценовые ожидания предприятий выросли 10 4 в целом по экономике и 15 7 в рознице но по большей части это отражение уже произошедшего повышения В среду выйдет февральский мониторинг предприятий сильное падение индекса делового климата и разворот ценовых ожиданий могли бы стать поводом для снижения 3 Денежный и долговой рынок разошлись ставки по депозитам населения снижались с декабрьских пиков на 0 5 1 п п Денежный рынок застрял между ожиданиями 15 5 16 в феврале но уверенно 15 в апреле кривая выше чем перед декабрьским заседанием А вот долговой скорее показал ужесточение доходности подросли на фоне роста предложения долга Минфином переоценки риска и капитальных ограничений у банков 4 Денежная масса М2 сократилась в январе сильнее ожиданий 1 2 м м или 1 6 трлн При дефиците федбюджета в 1 7 трлн в январе даже при учете что 0 2 трлн из ФНБ такая динамика денежной массы говорит о слабости кредита в прошлом году при дефиците 1 5 трлн М2 сократилась на 0 7 трлн рублевый корпкредит сжался на 1 1 трлн Здесь скорее можно и снижать 5 Экономика оживилась в декабре ВВП вырос на 1 9 г г при высокой базе прошлого года Но рост з п замедлился в ноябре до 12 8 в декабре скорее всего из за высокой базы прошлого года рост должен быть ближе к 10 г г а может и ниже С одной стороны экономика выглядит получше ожиданий с другой в начале года есть все риски увидеть более выраженное замедление учитывая резко ухудшающиеся ожидания бизнеса и кредитную паузу Риторика Банка России скорее указывает на сохранение ставок в феврале учитывая смешанные данные рост инфляция ИО скорее за паузу М2 кредит скорее за снижение к марту будет больше информации а между заседаниями чуть больше месяца Но баланс между снижением на 50 б п и сохранением достаточно тонкий приличная вероятность что в марте апреле в итоге придется ускоряться P S Я бы сам скорее был за равномерные 50 если ожидания бизнеса и ценовые ожидания в среду поедут вниз truecon
